Ф'ючерси на обчислювальну потужність ШІ: чому CME перетворює потужність GPU на «нову нафту»
2026/08/23 07:56:00
Від GPU Nvidia до ф'ючерсних контрактів: CME вводить обчислювальні потужності ІІ у фінансові ринки
Швидке розширення штучного інтелекту перетворило високопродуктивні обчислення зі спеціалізованої операційної витрати на фундаментальний економічний ресурс. Графічні процесори, зокрема Nvidia H100 та новіші моделі Blackwell B200, забезпечують навчання та висновки великих мовних моделей та інших систем ШІ. Ринки їх оренди продемонстрували різкі коливання цін, спричинені обмеженнями пропозиції, будівництвом центрів обробки даних та змінною попитом з боку гіпермасштабних провайдерів та лабораторій ШІ. У відповідь CME Group у співпраці з Silicon Data запровадила перші стандартизовані ф'ючерси, прив’язані до ставок оренди GPU.
Заплановано на запуск 5 жовтня 2026 року, за умови схвалення регуляторами, ці ф'ючерси мають забезпечити прозоре визначення цін, інструменти хеджування та публічну відставну криву для того, що лідери галузі описують як новий промисловий ресурс цифрової економіки. Перетворюючи нечіткі та фрагментовані ціни на оренду GPU у ф'ючерси, що торгуються на біржі, на основі індексів Silicon Data, CME робить обчислювальні потужності фінансованим товаром, що дозволяє розробникам ШІ, хмарним провайдерам та інвесторам керувати ризиком витрат на ринку, де капітальні витрати на інфраструктуру ШІ вже перевищили витрати на традиційну нафту та газ.
Розклад запуску CME у жовтні та регуляторний шлях для ф'ючерсів на обчислювальні ресурси
CME Group та Silicon Data офіційно оголосили детальні плани 11 серпня 2026 року щодо запуску двох контрактів: Silicon Data H100 Rental Index Futures та Silicon Data B200 Rental Index Futures, з датою торгівлі 5 жовтня 2026 року, за умови схвалення Комісією з торгівлі ф’ючерсами на сировину. Продукти будуть торгуватися на Нью-Йоркській товарній біржі за правилами NYMEX та очищуватися через системи CME. Кожен контракт охоплює 730 GPU-годин, що еквівалентно приблизно одному місяцю неперервної потужності оренди одного пристрою Nvidia H100 або B200, і розраховується фінансово відносно щоденних публікованих годинних показників оренди Silicon Data. Часи торгівлі відповідають стандартним конвенціям для енергетичних продуктів на Globex, а місячні лістинги поширюються на 36 місяців.
Процес CFTC включає потенційні періоди публічних коментарів після регуляторного огляду Білого дому, що відображає новизну підходу до вважання обчислювальних ресурсів базовим активом. Учасники ринку зазначили, що ранні подання пов’язаних біржових фондів з’явилися вже через кілька днів після оголошення початкової партнерської угоди у травні, що свідчить про інтерес інституційних інвесторів. Успіх залежатиме від досягнення достатньої ліквідності, щоб отримана вперед-крива могла слугувати надійним сигналом очікуваних балансів попиту та пропозиції в інфраструктурі ШІ. Без такої глибини контракти ризикують залишитися нишевими інструментами, а не широкими інструментами управління ризиками, які задумали керівники біржі.
Індекси даних Silicon як еталон для ціноутворення оренди GPU
Silicon Data, яку підтримує торгова фірма DRW, розробила щоденні індекси цін на оренду GPU, які агрегують дані від гіпермасштабних провайдерів, нових хмарних провайдерів, центрів колокації та приватних ринків. Індекси H100 і B200 слугують базою для розрахунку нових контрактів CME, забезпечуючи стандартизовану годинну ставку у доларах США за GPU-годину. Ці бенчмарки вирішують довготривалу фрагментацію, коли однаковий обсяг апаратного забезпечення може мати значно різні ціни залежно від провайдера, регіону, тривалості контракту та кредитного плеча переговорів.
Опублікувавши постійні та прозорі показники, індекси створюють першу загальнодоступну довідкову ціну для обчислень за запитом. Генеральний директор Silicon Data Кармен Лі підкреслила, що відсутність такого публічного маркера раніше змушувала покупців і продавців вести переговори без спільного еталону оцінки. Ф'ючерси конвертують цей базовий показник у торгівельний інструмент, дозволяючи учасникам ринку фіксувати ставки за місяці до терміну та спостерігати приховані очікування щодо майбутніх витрат на оренду вздовж кривої. З часом самі індекси можуть перетворитися на більш широкі ринкові індикатори використання інфраструктури ШІ та доходності інвестицій.
Деталі дизайну контракту: розмір, вирівнювання та структура лістингу
Ф'ючерси на індекс оренди Silicon Data H100 та ф'ючерси на індекс оренди B200 кожен представляють 730 GPU-годин потужності. Ціна котується в доларах і центах за GPU-годину, з мінімальним коливанням $0,01, що дає значення тіку $7,30. Розрахунок здійснюється виключно фінансово проти відповідного індексу Silicon Data; фізична поставка обладнання не відбувається. Контракти виставляються щомісяця на 36 послідовних місяців, забезпечуючи покриття, достатнє для багаторічного планування, яке поширено у великомасштабному навчанні моделей та операціях центрів обробки даних.
Цей дизайн повторює структуру ф'ючерсів на енергію, адаптуючись до незберігаємої природи обчислень. Простою годину GPU неможливо зберігати, як барелі нафти, тому динаміка ціноутворення зосереджена на вартості втрачених можливостей та рівнях використання, а не на зменшенні запасів. Пороги для блокових угод починаються з п’яти контрактів, що сприяє угодам інституційного розміру. Перелік на NYMEX розміщує ці продукти поруч із встановленими ринками енергії та металів, підкреслюючи погляд біржі на обчислення як на промисловий товар, а не лише як на чисто технологічну експозицію.
Чому Террі Діффі називає обчислювальну потужність новою нафтою XXI століття
Голова та генеральний директор CME Террі Діффі неодноразово описував обчислювальну потужність як визначальний ресурс цифрової економіки. «Обчислення — це нова нафта XXI століття», — зазначив він, підкресливши, що кожна навчена модель ШІ, кожна здійснена транзакція та кожен оброблений байт даних залежать від неї. Ця аналогія ґрунтується на масштабі: витрати на капітал, пов’язані з ШІ, за прогнозами досягнуть 765 мільярдів доларів у 2026 році, вперше перевищивши витрати на нафту та газ, що становлять приблизно 681 мільярд доларів.
Як ф'ючерси на нафту еволюціонували від фізичної торгівлі до глобальної системи управління ризиками та визначення цін, ф'ючерси на обчислювальну потужність прагнуть стандартизувати неоднозначний центр витрат. Піт Ківі, глобальний керівник CME з енергетичних та екологічних продуктів, підкреслив цю паралель, зауваживши, що нафта забезпечувала економіку двадцятого століття і дозріла до ринків деривативів; ф'ючерси на обчислювальну потужність мають виконувати ту саму функцію для інфраструктури ШІ. Ця аналогія підкреслює як можливості, так і обмеження: обчислювальну потужність неможливо зберігати, але її волатильність граничних витрат вже порівнянна з волатильністю традиційних товарів.
AI Capex перевищує традиційну енергетику та масштаб попиту
Прогнози галузі вказують, що до 2026 року капітальні витрати на штучний інтелект (AI) мають досягти вражаючих 765 мільярдів доларів США, що перевищить очікувані витрати сектору нафти й газу у розмірі 681 мільярда доларів США. Аналітики з Morgan Stanley та інші фінансові експерти охарактеризували масштабне економічне поширення технологій AI як багатотрильйонну можливість, яка фундаментально залежить від постійного й надійного доступу до обчислювальних ресурсів. Процес навчання передових моделей може вимагати використання десятків тисяч високопродуктивних GPU, які працюють безперервно протягом тривалого періоду — від кількох тижнів до кількох місяців. Ця потреба призводить до значних витрат на оренду або власність, які можуть становити основну частину операційних бюджетів багатьох лабораторій AI.
Інтенсивність цих витрат створює збільшену вразливість до коливань ставок оренди. Історичні дані показують, що годинні ставки оренди Nvidia H100 зазнавали значної волатильності, змінюючись від піків, що наближалися до $7–$10 у ранні періоди, до мінімумів, що опускалися приблизно до $1,70, а потім відновлювалися більше ніж на 40 відсотків у пізніших циклах стиснення. Оператори великих центрів обробки даних, які керують масштабними кластерами приблизно з 100 000 GPU, можуть відчувати значні фінансові наслідки навіть від відносно невеликих змін у ставках оренди. У цьому контексті ф'ючерси слугують цінним механізмом, що дозволяє операторам конвертувати свій вплив на ці коливання у керовану базисну ризик, а не залишати їх під впливом відкритого ризику цін.
Волатильність цін на ринках оренди GPU та потреби у хеджуванні
Ставки оренди GPU демонструють рівень волатильності, який дивовижно порівнянний з тим, що спостерігається у енергетичних товарах. Ця волатильність обумовлена комбінацією факторів, включаючи затори у постачанні на рівні виробництва чіпів, обмеження, пов’язані з електроживленням та охолодженням у центрах обробки даних, і раптовий стрибок попиту на навчання моделей. Ці елементи призводять до швидких і часто непередбачуваних корекцій цін на ринку оренди. Наприклад, між кінцем 2025 року та початком 2026 року деякі серії GPU H100 зазнали зростання більше ніж на 38 відсотків, що ілюструє значну величину коливань цін, які можуть порушувати фінансове планування та процеси бюджетування.
Розробники ШІ, які залучені до тренувань тривалістю у кілька місяців, потребують високого рівня впевненості щодо майбутніх витрат; аналогічно, хмарні провайдери та оператори неохмар зазнають потреби у захисних заходах проти зниження рівня використання, що може тиснути на доходи від оренди. На жаль, існуючі акції або напівпровідникові інструменти зазвичай слабо корелюють із дохідністю, отриманою від чистої оренди обчислювальних ресурсів, що обмежує їх ефективність як інструментів хеджування. Навпаки, спеціалізовані ф'ючерси ефективно закривають цей розрив, надаючи прямий доступ до серії цін на оренду, тим самим пропонуючи більш надійний спосіб керування фінансовим ризиком, пов’язаним із орендою GPU.
Як лабораторії штучного інтелекту та гіпермасштабувальники можуть використовувати ф'ючерси для фіксації витрат
AI-лабораторія, яка стратегічно планує масштабний тренінг на кілька місяців вперед, має можливість купити ф'ючерси на H100 або B200. Ця дія дозволяє їй встановити максимальну ефективну ставку оренди необхідного обладнання. У випадку зростання спот-ставок, будь-який прибуток, отриманий від ф'ючерсних контрактів, може ефективно компенсувати вищі витрати на фізичну оренду, які інакше були б необхідні. З іншого боку, гіперскейлер або оператор нео-хмари, який передбачає наявність надлишкової потужності, може зробити проактивний крок — продати ф'ючерси, тим самим забезпечивши мінімальні рівні доходу, що забезпечують фінансову стабільність. Обидві сторони, що беруть участь у цих угодам, значно вигодовують від наявності прозорої вперед-кривої, яка допомагає їм приймати рішення щодо розподілу капіталу.
Крім того, ці контракти сприяють створенню більш складних фінансових структур, включаючи календарні спреди. Ці спреди дозволяють учасникам ринку висловити свою думку щодо відносної дефіцитності обладнання поточного покоління порівняно з обладнанням наступного покоління. Зі зростанням ринку з часом, ймовірно, він підтримає введення опціонів та інших деривативів, розташованих поверх ф'ючерсних контрактів. Цей розвиток додатково розширить інструментарій, доступний планувальникам інфраструктури, дозволяючи їм приймати більш обґрунтовані та стратегічні рішення щодо інвестицій у обладнання та розподілу ресурсів.
Інвестори отримують прямий доступ за межами акцій чіпів
Портфельні менеджери, які раніше були обмежені акціями Nvidia, індексами напівпровідників або приватними інвестиціями у центри обробки даних, тепер отримують чистий інструмент для відстеження ціни на обчислювальну потужність. Ф'ючерси дозволяють тактично позиціонуватися на очікуваному звуженні або полегшенні постачання GPU, не беручи на себе операційної власності на обладнання чи об'єкти. Ранній інтерес з боку менеджерів активів, які подали заяви на створення відповідних біржових продуктів, свідчить про попит на таку експозицію.
Оскільки контракти кеш-розраховуються та угодовуються на біржі, вони мають захисти клірингової палати та ефективність маржі, знайомі інституційним трейдерам товарів. Розвиток ліквідності визначить, наскільки легко можна утворити або закрити великі позиції, але структурний попит з боку комерційних хеджерів та фінансових учасників підтримує позитивний прогноз зростання обсягів.
Конкуруючі зусилля, включаючи ICE та нові платформи
Одночасне з’явлення кількох платформ у цій галузі свідчить про широке признання в індустрії, що ціноутворення на обчислювальні ресурси вимагає використання стандартизованих інструментів для забезпечення послідовності та надійності. Конкуренція між постачальниками індексів та біржами, ймовірно, прискорить розвиток методологій, розширить охоплення, включаючи додаткові покоління чіпів, та підвищить регіональну деталізацію ціноутворення. З розвитком ринку учасники в кінцевому підсумку звернуться до контрактів, які пропонують найбільш надійні референси для розрахунків та найглибшу ліквідність, що є критично важливими для ефективної торгівлі та управління ризиками.
Виклики, пов’язані з обробкою незберігаємих обчислень як товару
На відміну від традиційних сировинних товарів, таких як нафта або метали, обчислювальна потужність має унікальну характеристику: вона втрачається, якщо залишається невикористаною. Ця властива їй неможливість зберігання фундаментально змінює класичні цінові залежності, які зазвичай спостерігаються на ринках сировинних товарів, і може призводити до динаміки, схильної до раптових стрибків, особливо під час введення в дію нових поколінь чіпів або коли набувають функціональності значні тренувальні кластери. Академічні дослідження, спрямовані на вивчення серії оренди GPU, зафіксували значно слабкі кореляції з проксі-показниками ринку акцій, а також обмежену ефективність хеджування між активами.
Це підтверджує аргумент щодо розробки спеціалізованих фінансових інструментів, водночас виявляючи потенційні виклики з ліквідністю, які можуть виникнути на початкових етапах розвитку ринку. Крім того, варіація продуктивності, спостережувана між GPU, які номінально ідентичні, іноді перевищує 30 відсотків за виміряною пропускною здатністю, що додатково ускладнює припущення щодо функціональної замінності. Тому створення індексів має здійснюватися з великою увагою для точного визначення представницької одиниці потужності. Ця точність є необхідною, щоб забезпечити, щоб ф'ючерси залишалися надійним і точним хеджем для комерційних користувачів, які залежать від цих інструментів для своїх операційних потреб.
Реакція ринку на фінансування інфраструктури ШІ
Прозорі вперед-визначені ціни на обчислювальні ресурси мають потенціал значно покращити процеси оцінки ризиків, пов’язані з борговим фінансуванням центрів обробки даних, кредитуванням під заставу GPU та довгостроковими угодами щодо потужності. Надаючи чіткий та ринково обумовлений сигнал щодо передбачуваних рівнів використання та доходів від оренди, кредитори та інвестори у власний капітал можуть користуватися більш інформованою системою прийняття рішень, що в кінцевому підсумку може призвести до зниження витрат на капітал для створення нових об’єктів. Варто зазначити, що Ларрі Фінк з BlackRock публічно висловив свою підтримку ідеї ф'ючерсів на обчислення, визнавши їх як новий клас активів, що відображає зростаюче інституційне признання значних можливостей на цьому ринку.
Зі зростанням та дозріванням ринку крива ф'ючерсів може перетворитися на лідируючий індикатор різних ключових факторів, включаючи інтенсивність інвестицій у ШІ, прогнози, пов’язані з попитом на електроенергію, та відносну рідкісність прискорювачів різних поколінь. Ця еволюція може надати цінні інсайти для зацікавлених сторін у всьому індустрії, ще більше посиливши роль ф'ючерсів на обчислювальну потужність у формуванні майбутнього ландшафту фінансування інфраструктури ШІ.
Потенційна еволюція до зрілого комплексу деривативів обчислень
Успішний запуск перших контрактів H100 і B200 може відкрити шлях для введення додаткових термінів, різних типів чіпів, регіональних варіантів та широкого спектру опцій. Як постачальники ліквідності, так і комерційні користувачі отримають значні переваги від розробки більш щільних структур термінів, які сприяють більш точним механізмам переказу ризиків. Історичні прецеденти, спостережені на енергетичних ринках, чітко демонструють, що після встановлення надійного базису супутні продукти та структуровані рішення швидко поширюються.
Остаточним показником успіху цих контрактів буде здатність досягти необхідного масштабу та рівня участі, необхідних для перетворення операційних витрат на прозору, хеджовану ринкову ціну. Ця ціна відіграватиме ключову роль у прийнятті рішень у всьому ланцюжку цінностей ШІ, впливаючи на різних зацікавлених сторін та підвищуючи загальну ефективність ринку.
ЧАСТІ ПИТАННЯ
Проти чого саме будуть вирішуватися ф'ючерси CME?
Контракти розраховуються фінансово за індексами щоденних цін на оренду H100 і B200 Silicon Data, які агрегують годинні ставки, спостережені серед гіпермасштабних провайдерів, нео-хмарних провайдерів та інших ринків. Розрахунок відбувається без фізичної доставки обладнання з використанням опублікованого значення індексу як кінцевого.
Коли планується початок торгівлі контрактами?
CME визначила датою торгівлі 5 жовтня 2026 року для початкового лістингу, за умови завершення всіх необхідних регуляторних процедур Комісії з ф’ючерсної торгівлі товарами. Місячні контракти будуть поширюватися вперед на 36 місяців.
Яка розмірність кожного ф'ючерсного контракту?
Кожен контракт відповідає 730 GPU-годинам, що приблизно дорівнює одному місяцю безперервного оренду одного пристрою Nvidia H100 або B200. Ціни наведені в доларах США і центах за GPU-годину з мінімальним кроком $0,01.
Чому учасники ринку називають обчислювальну потужність новою нафтою?
Лідери галузі зазначають, що витрати на ІІ вже перевищили витрати традиційного енергетичного сектору, і що кожна велика ІІ-застосунок залежить від надійного доступу до високопродуктивних обчислень. Аналогія підкреслює як центральну роль цього ресурсу, так і історичний шлях від фізичних ринків до зрілих деривативів.
Чи можуть компанії вже ефективно хеджувати витрати на GPU за допомогою існуючих продуктів?
Поточні акції та напівпровідникові інструменти показують лише слабку кореляцію з чистими рухами ставок оренди GPU. Тому спеціалізовані ф'ючерси задовольняють раніше не задоволену потребу у прямому переказі цінового ризику.
Яку роль відіграє Silicon Data?
Silicon Data постачає щоденні базові індекси, які використовуються як референс для розрахунків. Фірма агрегує цінові дані з кількох джерел, щоб отримати стандартизовані, прозорі годинні ставки для певних моделей GPU.
🔥 KuCoin пропонує більш стабільний варіант у волатильному ринку
Якщо вас турбують часті підйоми та спади на ринку, і ви шукаєте більш стабільний спосіб пасивного заробітку, KuCoin — це саме місце для вас:
Simple Earn: Депозит і виведення токенів будь-коли, отримуйте стабільний дохід.
KuCoin Earn: Отримуйте стабільний дохід із професійним управлінням активами.
Утримуйте та заробляйте: Заробляйте нагороди, утримуючи активи в Фінансуванні, Торгівлі, Маржі, Ф'ючерсах, Майнінгу та Єдиному акаунті.
Стейкінг: Розблокуйте потенціал дохідності он-чейн активів.
Розширені інвестиції: Розширені інвестиції пропонують різноманітні структуровані продукти, щоб допомогти вашим грошима зростати на будь-якому ринку.
Shark Fin: Захист основної суми та гарантовані прибутки
Бівалютне інвестування: Купуйте дешево і продавайте дорожче з прозорим розрахунком прибутку.
Snowball: Високий дохід із захистом ціни.
Купівля зі знижкою: Купуйте криптовалюту за зниженими цінами.
KCS Loyalty: Підвищте рівень, щоб отримати ексклюзивні переваги за стейкінг ≥ 1 KCS.
KuCoin Wealth: Відкрийте для себе майбутню вартість і розпочніть свій розумний інвестиційний шлях.
Переваги KCS: Утримуйте та стейкайте KCS, щоб отримати переваги на всій платформі.
KCS Staking 2.0: Участь у on-chain управлінні KCS для отримання дохідності.
Відмова від відповідальності: Цей матеріал має лише інформаційний характер і не є інвестиційною порадою. Інвестування в криптовалюту супроводжується ризиками. Будь ласка, проводьте власне дослідження (DYOR).
Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ. Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.