Щотижневий звіт KuCoin Ventures: макрошторми та прорив у сфері відповідності: Трамп тисне на ФРС, перетворюючи криптоактиви під інституційними ETF з дохідністю та регуляторною синергією

2026/03/17 03:48:02

1. Тижневі ринкові інсайти

Каркас відповідності криптовалют у США продовжує розвиватися: глибша координація між SEC і CFTC та ETF на ETH із дохідністю відкривають нові можливості для інституційних інвестицій

За минулий тиждень найважливішим розвитком на ринку криптовалют у США було не окреме регуляторне рішення чи запуск окремого продукту, а все більш очевидна взаємодія між регуляторною координацією та інноваціями у продуктах. З одного боку, SEC і CFTC офіційно підписали Меморандум про взаєморозуміння (MOU) 11 березня, що внесло класифікацію криптоактивів, координацію правил, міжринковий нагляд та співпрацю у виконанні норм у більш інституціоналізований каркас. З іншого боку, BlackRock запустила iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB) 12 березня, інтегрувавши експозицію spot ETH та дохід від стейкінгу в одній структурі продукту. Разом ці два розвитки вказують на більш важливу тенденцію: фокус регулювання криптовалют у США поступово зміщується з питання «чи дозволити» на питання «як розподілити відповідальність, як розкривати інформацію та як підтримувати реалізацію».

З точки зору самого меморандуму про взаєморозуміння, його основне значення полягає не у перекресленні правових кордонів між SEC і CFTC, а у формальному інституціоналізації довготривалої потреби у міжагентській координації. Згідно з прес-релізом SEC, фактичним листом та текстом меморандуму про взаєморозуміння, майбутня співпраця між двома агентствами буде зосереджена на шести основних напрямках: перше, підвищення ясності щодо визначень продуктів шляхом спільного тлумачення та спільного встановлення правил; друге, модернізація рамок для клірингу, маржі та колатералу; третє, зменшення регуляторного тертя для бірж, торгівельних площадок та посередників, що мають подвійну реєстрацію; четверте, розробка більш придатного регуляторного каркасу для криптоактивів; п’яте, спрощення регуляторного звітності щодо даних транзакцій, фондів та посередників; і шосте, координація міжринкових перевірок, економічного аналізу, моніторингу ризиків, нагляду та виконання. Документ також підкреслює термінову обробку, справедливе повідомлення та уникнення регулювання шляхом виконання, що підкреслює зміну регуляторного підходу від суперечок щодо кордонів та нагляду, заснованого на виконанні, до більш процедурного та правилового моделю координації.

Джерело даних: https://www.sec.gov/files/mou-sec-cftc-2026-fact-sheet.pdf

Тим не менш, меморандум про взаєморозуміння залишається рамками координації, а не остаточним законодавчим узгодженням. У меморандумі прямо зазначено, що він не змінює, не замінює і не скасовує жодних існуючих законів або нормативних актів, а також не створює жодних юридично зобов’язуючих зобов’язань. Разом з тим, він не змінює незалежну статутну повноваження SEC або CFTC чи їхні обов’язки щодо виконання. Іншими словами, меморандум краще розуміти як крок уперед у сфері регуляторної координації, обміну інформацією та шляхів реалізації до того, як остаточна структура ринку буде фінально затверджена. Він вирішує питання міжагентських конфліктів та ефективності виконання, а не вирішує всі правові питання класифікації за один раз.

На цьому тлі запуск ETHB представляє собою продукт, який можна розподіляти та розподіляти. ETHB від BlackRock надає інвесторам канал для впливу на цінову динаміку спот-ETH, одночасно генеруючи додатковий дохід шляхом стейкінгу частини своїх активів. Матеріали фонду показують, що ETHB стягує комісію спонсора 0,25%, зі зниженою комісією 0,12% на перші 2,5 мільярда доларів США активів протягом перших 12 місяців. Це означає, що BlackRock запускає не просто ще один продукт ETH; навпаки, у межах традиційної структури ETF вона розширює роль ethereum за межі чисто торгового активу, перетворюючи його на цифровий інструмент, який поєднує характеристики портфельного розподілу з власною генерацією доходу.

Джерело даних: https://sosovalue.com/assets/etf/us-eth-spot

Звернувши увагу на його структуру, ETHB особливо відзначається з точки зору дизайну продукту. Згідно з проспектом, за нормальних ринкових умов фонд планує стейкати приблизно 70–95% своїх ETH, зберігаючи при цьому 5–30% у якості ліквідного буферу для покриття вимог щодо викупу та операційних потреб. Щодо розподілу доходу від стейкінгу, Спонсор, Головний агент виконання та пов’язані сторони разом отримують 18% валового стейкінг-доходу, а решту зберігає фонд. Це свідчить про те, що ETHB не сприймає стейкінг як просту додаткову функцію, а замість цього створює повноцінний продукт, заснований на генерації доходу, управлінні ліквідністю та механізмах викупу. Для традиційних інституцій ця структура ближча до знайомої моделі «основна експозиція до активу плюс підвищення доходності»; для криптоіндустрії це означає, що власний on-chain дохід починає інтегруватися до традиційної системи розподілу капіталу більш стандартизованим способом. Запуск ETHB, можливо, не змусить ETHA втратити свою ключову позицію відразу, але він, швидше за все, сприятиме зростанню інституційного попиту на розподіл ETH за межами простої цінової експозиції — до більш сегментованого продуктового ландшафту «цінова експозиція + власна підвищення доходності».

Шлях до «відповідного асетизації» на ринку криптоактивів у США стає все більш виконуваним. Угода про взаєморозуміння зменшує тертя, пов’язане з нечітким розподілом регуляторних обов’язків, подвійним звітністю та взаємодією з кількома агентствами, тоді як ETHB додатково демонструє, що коли регуляторна рамка стане здатнішою підтримувати реалізацію, інституції перейдуть до створення продуктів, що об’єднують он-чейн характеристики дохідності, зрозумілі та розповсюджувані традиційними фінансовими ринками. Першими сферами, які, ймовірно, вигодують від цього зсуву, залишаться ті, що найлегше інтегруються в існуючі структури відповідності, зокрема BTC, ETH, платіжні стейблкоїни, послуги зберігання та виконання, а також інфраструктура клірингу, даних та токенізації, що обслуговує інституційний капітал, а не широке розширення на всі високобета-криптоактиви.

Звичайно, це не означає, що законодавство США щодо криптовалют перейшло до повністю ясної фази. Reuters повідомив на початку березня, що переговори у Сенаті щодо Закону CLARITY все ще зустрічають серйозні розбіжності щодо продуктів з дохідністю, міграції депозитів, вимог щодо боротьби з відмиванням коштів та етичних положень, що обмежує законопроект як часовими, так і політичними реаліями. Саме тому поєднання MOU SEC-CFTC та ETHB має значення: воно свідчить про те, що навіть до повного завершення законодавчого процесу адміністративна координація та інновації у продуктах інституцій вже починають закладати основи нової ринкової інфраструктури. Для галузі це має більше значення, ніж одна лише політична риторика.

2. Щотижневі обрані сигнали ринку

Тест на стійкість криптовалют на тлі попереджень про стагфляцію, спричинену нафтою: Трамп тисне на ФРС, поки інституційний капітал перетворює ринковий ландшафт

На минулому тижні глобальні традиційні фінансові ринки постраждали від сильного настрою уникання ризику. Геополітично ситуація в Ірані надзвичайно напружена, майже досягла рівня конфлікту, що спричинило різке зростання занепокоєння ринків щодо порушень глобальних ланцюгів постачання та енергетичної кризи. Ціни на нафту сорту Brent міцно пробили та стабілізувалися вище рівня $100/барель, продовжуючи зростальну тенденцію. Зростання цін на енергоносії безпосередньо пробудило глибокий страх ринку щодо відродження інфляції.

Джерело даних: investing.com

Під тиском цього американські акції продемонстрували слабкість: відкрилися вище, а закрилися нижче в минулу п’ятницю, при цьому Dow Jones Industrial Average падав протягом чотирьох торгів поспіль. Ще більш критично, основний індикатор американських акцій — величезні технологічні гіганти Magnificent Seven (MAG7) — зазнали корекції на всьому ринку. Зі зростанням очікувань щодо інфляції, ринкова толерантність до акцій з високими оцінками та швидким ростом швидко зникає. Між тим, ринки Південної Кореї та Японії зазнали серйозної волатильності під подвійним тиском зовнішніх геополітичних ризиків та внутрішніх очікувань щодо грошово-кредитної політики.

Поки традиційні ринки потрапили у паніку, а американські технологічні акції відкоригувалися, крипторинок за вихідні продемонстрував вражаючий контртрендовий рост. Найважливішим розвитком цього тижня стало від’єднання ціни bitcoin від американських технологічних акцій. Після тестування мінімуму на рівні $65,9K на початку тижня, BTC стабілізувався в середині тижня і прискорив свій рост у вихідні, закрившись близько $72,7K і досягнувши тижневого зростання на 6–9%. Потенційно спричинений відкриттям коду Nvidia NemoClaw та натхненням, що «AI-агенти потребують крипто-гаманців для банківської автономії», сектор AI+Crypto за вихідні пережив вибуховий стрибок.

Щодо публічних мереж, Solana останнім часом продемонструвала відносно сильні показники продуктивності. Її мережевий дохід у лютому перевищив дохід ETH, залишаючись платформою публічної мережі для роздрібної торгівлі, яку не можна ігнорувати на сьогоднішньому ринку. Дивлячись в майбутнє, технічні оновлення Solana вимагають уваги. Безумовно, Alpenglow стане наймасштабнішою перебудовою базового рівня в історії Solana. Розроблена незалежною спін-офф командою розробників Anza, це технічне рішення застосовує надзвичайно радикальний підхід для подолання існуючих фізичних обмежень: повне відмовлення від існуючого протоколу Proof-of-History (PoH) та TowerBFT. Якщо його успішно запущено, це значно зменшить час фінальності транзакцій Solana з поточних 12,8 секунди до 100–150 мілісекунд. Така швидкість транзакцій безпосередньо порівнянна зі швидкістю розрахунків у традиційній фінансовій системі (наприклад, Visa), забезпечуючи інфраструктуру для «Децентралізованого Насдаку».

Джерело даних: SoSoValue

Останній ріст BTC і ETH також є справжнім відображенням інституційного розподілу. США спот BTC ETF зафіксували рекордні 5 днів поспіль зростання, при цьому тижневі чисті надходження досягли $767 мільйонів (зі значним внеском BlackRock’s IBIT). Поки традиційний капітал шукає безпечні притулки, інституції використовують BTC як інструмент розподілу для хеджування екстремальної невизначеності. Звичайно, цей відновлення не обійшовся без прихованих занепокоєнь. За коротким тактичним відновленням поступово наближається ризик глобальної ліквіднісної пропасті у другому кварталі.

Джерело даних: https://truthsocial.com/@realDonaldTrump/posts/116217763545289031

Поза занепокоєннями щодо стагфляції, викликаними швидким зростанням цін на нафту, ФРС стикається з безпрецедентним тиском політичного втручання, перетворюючи майбутній шлях зниження ставок на надзвичайно складну боротьбу між кількома сторонами. 13 березня президент США Трамп публічно опублікував у соціальній мережі Truth Social, вимагаючи в надзвичайно жорстких формулюваннях, щоб ФРС «знизила процентні ставки НЕЗАВЖДИ, не чекаючи на наступне засідання!». Інструмент CME FedWatch показує, що ринкова ймовірність зниження ставки у червні впала нижче 25%.

Джерело даних: CME FedWatch Tool

Ризик переривань поставок сирої нафти через геополітичний конфлікт в Ірані знову приносить тінь «відродження інфляції». Згідно з традиційною економічною логікою, у разі зростання інфляції ФРС повинна підтримувати або навіть посилювати свою ставку звуження; однак, щоб підготуватися до наближених виборів у Конгрес у 2026 році, Білий дім терміново потребує розслабленої ліквідності долара, щоб підтримати акції США та макроекономічні показники. Тому ринок уважно стежитиме за засіданням ФРС з 18 по 20 березня. Відповідь Пауелла на «тиск щодо надзвичайного зниження ставки» під час прес-конференції безпосередньо визначить напрямок руху глобального капіталу на наступному етапі.

Ключові події, за якими слід стежити цього тижня:

Цього тижня приблизно 20 центральних банків світу проведуть зустрічі з монетарної політики, які охоплюють економіки, що становлять приблизно дві третини світового ВВП. Виступи та заявлення ключових фігур визначать тон глобальної ліквідності в найближчій перспективі. У галузі глобальні сектори ШІ та високопродуктивних обчислень зустрінуть дві великі технологічні конференції цього тижня — GPU Technology Conference (GTC) від Nvidia та Optical Fiber Communication Conference and Exhibition (OFC), які пройдуть одночасно в Сан-Хосе та Лос-Анджелесі, США.

16 березня: Випуск даних Китаю щодо нерухомості, роздрібних продажів та інвестицій у основний капітал; розпочинається Nvidia GTC.
19 березня: центральні банки США, ЄС, Японії, Великобританії та інших регіонів/країн оголосять рішення щодо процентних ставок.

Спостереження щодо фінансування первинного ринку:

Джерело даних: CryptoRank

На первинному ринку, згідно зі статистикою CryptoRank, загальна розкрита сума фінансування цього тижня становила 334 мільйони доларів США за 21 подію фінансування. Потоки капіталу продовжують демонструвати структурні зміни: кошти постійно концентруються на пізніх етапах та інфраструктурних проектах із реальними замовленнями/ринковим попитом, тоді як фінансування на ранніх етапах, засноване виключно на наративах, значно скоротилося. Інвестування в проекти з корисністю та орієнтовані на відповідність, які «зможуть витримати стиснення ліквідності», стало поточною консенсусною позицією серед венчурних інвесторів.

Стратегічна трансформація Eightco Holdings ($125 млн фінансування): Найбільший раунд фінансування цього тижня був здійснений компанією Eightco Holdings, яка котирується на Nasdaq. Компанія отримала нові зобов’язання щодо фінансування від Bitmine ($75 млн), ARK Invest та Payward (по $25 млн кожна). Eightco повністю переходить з компанії у сфері упаковки та логістики до інвестиційної фірми у галузі ШІ та блокчейну, вже інвестувавши $75 млн у OpenAI та компанії, пов’язані з MrBeast. Її баланс дуже міцний: компанія тримає приблизно 277 мільйонів токенів WLD, 11 000 ETH та $82 млн готівкових резервів.

Cryptio завершила серію B (фінансування на 45 мільйонів доларів США): Як найбільш надійний проект інфраструктури відповідності цього тижня, платформа для криптообліку та звітності Cryptio співкерувала BlackFin Capital Partners і Sentinel Global. Загальний обсяг фінансування проекту досяг 71,2 мільйона доларів США. Наразі Cryptio обслуговує понад 450 інституційних клієнтів, включаючи Circle та блокчейн-підрозділ Societe Generale, надаючи повноцінні інструменти податкової відповідності. Проект безпосередньо користується підтримкою з боку політики, зокрема правилами FASB щодо обліку за ринковою вартістю, що свідчить про те, що інституційні клієнти переходять від «експериментального тестування» до «масштабних закупівель».

Сід-раунд VeryAI ($10 мільйонів фінансування): Лідер — Polychain Capital. Система верифікації особи VeryAI має на меті вирішити проблему «Proof-of-Humanity» у епоху AI-агентів. Її основний продукт базується на верифікації відбитка долоні за допомогою «камери смартфона + випадковий жест», що є антифальсифікаційним і надзвичайно неконтактним. На тлі заборон на сканування райдужки оболонки, подібне до Worldcoin, у кількох країнах, рішення VeryAI з використанням відбитка долоні може мати перевагу щодо відповідності нормативним вимогам, і наразі воно перебуває на етапі пілотного впровадження серед підприємств.

Про KuCoin Ventures

KuCoin Ventures — це провідний інвестиційний підрозділ біржі KuCoin, яка є провідною глобальною криптовалютною платформою, побудованою на довірі, і обслуговує понад 40 мільйонів користувачів у 200+ країнах і регіонах. KuCoin Ventures має мету інвестувати у найбільш революційні криптовалютні та блокчейн-проекти ери Web 3.0, підтримуючи розробників криптовалют та Web 3.0 як фінансово, так і стратегічно завдяки глибоким знанням та глобальним ресурсам. Як інвестор, орієнтований на спільноту та дослідження, KuCoin Ventures тісно співпрацює з проектами портфелю на всьому життєвому циклі, зосереджуючись на інфраструктурі Web3.0, ШІ, користувацьких додатках, DeFi та PayFi.

Відмова від відповідальності: Ця загальна інформація про ринок, можливо, з третіх сторін, комерційних або спонсорованих джерел, не є фінансовою або інвестиційною порадою, пропозицією, запрошенням або гарантією. Ми відмовляємося від відповідальності за її точність, повноту, надійність та будь-які виниклі втрати. Інвестування/торгівля супроводжуються ризиками; минулі результати не гарантує майбутніх. Користувачі повинні проводити дослідження, обережно оцінювати ризики та брати повну відповідальність.

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ (на базі GPT). Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.