Щотижневий звіт KuCoin Ventures: Довіра зростає, ліквідність відстає: Tether завершує аудит «Великої четвірки» на тлі розбіжностей на глобальних ринках і потоках криптовалют на фоні ослаблення макроданих

2026/08/17 18:35:00

1. Тижневі ринкові виділення

Tether отримав перший беззастережний аудит від однієї з великих чотирьох бухгалтерських фірм; підвищена прозорість може змінити основи ринкової довіри

Після довгого очікування на ринку випускник стейблкоїну Tether оголосив, що отримав першу всесторонню незалежну аудиторську перевірку своїх фінансових звітів від KPMG US. KPMG видала «беззастережну аудиторську думку» щодо фінансових звітів за рік, що закінчився 31 грудня 2025 року. Аудит був проведений відповідно до стандартів AICPA, а фінансові звіти підготовлені відповідно до US GAAP. Обсяг перевірки охоплює баланс, звіт про фінансові результати, звіт про зміни в капіталі та звіт про рух грошових коштів, а не лише перевірку того, чи «резерви достатні на певний день». Tether також розкрила, що KPMG провела фізичний, бар-за-баром підрахунок своїх золотих резервів.

picture[data-cms-leading-picture="true"]{display:none!important}

Джерело даних: https://tether.io/news/tether-completes-the-largest-inaugural-financial-audit-in-history/

Історично Tether не був повністю без сторонньої перевірки. Незалежна аудиторська фірма BDO Advisory Services S.r.l. випустила звіт про забезпечення щодо останніх фінансових показників та звіту про резерви Tether станом на 30 червня 2026 року. Приблизно $140,64 млрд його резервів знаходяться в готівці, еквівалентах готівки та інших короткострокових депозитах, що становить близько 75% загальних активів. Серед них лише казначейські біллі США досягають $114,96 млрд із середньозваженим терміном дозрівання менше 90 днів, що становить приблизно 61% загальних активів. Крім того, Tether безпосередньо тримає приблизно $18,84 млрд золота, $5,80 млрд bitcoin, $13,45 млрд забезпечених позик, $3,76 млрд публічних акцій та $5,24 млрд інших інвестицій. За звітний період вартість його активних резервів перевищувала зобов’язання, пов’язані з токенами, приблизно на $4,11 млрд, зберігаючи статус перевищення забезпечення.

Проте межі між двома звітами суттєво відрізняються. Звіт BDO чітко зазначає, що його звіт про резерви «не є фінансовою звітністю Компанії», а лише містить фінансову інформацію, витягнуту з бухгалтерських записів. Крім того, його висновок щодо гарантій обмежений виключно активами та зобов’язаннями на конкретну дату — 30 червня 2026 року, і не надає гарантій щодо операційної діяльності до або після цієї дати.

Останній аудиторський звіт KPMG вирішує довготривалу і шкідливу скептичну думку щодо Tether: чому випускник стейблкоїну, який керує резервами на сотні мільярдів доларів, ніколи не проводив повну фінансову аудиторську перевірку від великої облікової фірми. Зараз можна підтвердити, щонайменше, що KPMG прийняла це завдання, завершила аудит і видала беззастережну думку.

Насправді, відсутність всебічних аудитів раніше була прямим бар’єром для розширення капіталу Tether. До цього Tether намагалася залучити до $20 млрд на ринку при оцінці в $500 млрд, але деякі потенційні інвестори вибрали підхід «почекаємо та побачимо» саме через відсутність незалежного аудиту, що призвело до тимчасової призупинення плану залучення коштів. Отримання «беззастережної аудиторської думки» від KPMG, ймовірно, заповнило критичний розрив у стандартах дилідженсу традиційних фінансових інституцій. Покращення фінансового управління та інституційної довіри може надати міцнішу основу для відновлення масштабного приватного фінансування або стратегічних партнерств у майбутньому.

Тим не менш, Tether ще не опублікував повний аудиторський звіт KPMG та аудитовану фінансову звітність, що означає, що зовнішні сторони все ще не можуть незалежно перевірити його детальні фінансові дані та зауваження. Цей аудит більш прямо стосується довготривалих проблем Tether з «можливістю аудиту» та інституційної кредитоспроможності; залишається простір для подальшого покращення публічної прозорості.

Щодо її правової та регуляторної історії, Tether та пов’язана з нею торгова платформа Bitfinex досягли угоди з NYAG у 2021 році щодо питань розкриття резервів. У той самий рік CFTC наложила на Tether штраф у розмірі 41 мільйона доларів США за минулі заявки щодо своїх доларових резервів USDT, а також додатковий штраф у розмірі 1,5 мільйона доларів США на Bitfinex, що склало загальну суму 42,5 мільйона доларів США. Останній звіт BDO також об’єктивно висвітлив поточний правовий ризик: Tether зараз зазнає громадського позову про класову відповідальність у суді Нью-Йорка, який в основному стосується звинувачень, пов’язаних із падінням цін на bitcoin у 2017 та 2018 роках. На даний момент керівництво та юридичні консультанти не можуть надійно оцінити кінцевий результат цього судового провадження; тому в фінансовому звіті не було визнано жодної резервації.

Загалом, представлення Tether традиційної великої чотірки бухгалтерських фірм для проведення щорічного аудиту фінансової звітності, разом із продовженням публікації квартальних звітів про резерви, що підтверджуються BDO, свідчить про те, що лідери криптовалютного ринку все більше відповідають фінансовим стандартам управління традиційних фінансових інституцій. Для Tether, яка зараз керує майже 190 мільярдами доларів США, ринкова увага поступово зміщується від початкового скептицизму щодо «чи існують справді резерви» до питання про те, чи зможе вона створити довгостроковий, інституціоналізований механізм аудиту та розкриття інформації.

2. Щотижневі обрані сигнали ринку

Охолодження інфляції та споживання зменшили очікування підвищення ставки у вересні, американські акції тримаються біля рекордних рівнів, золото та нафта отримують підтримку від фіскальних та геополітичних ризиків, тоді як потоки криптовалютних ETF знову ослабли

Економічні дані США за липень продовжували вказувати на ослаблення темпів зростання. Загальний індекс CPI знизився з 3,5% до 3,4% у річному виразі, а ядерний CPI знизився з 2,6% до 2,5%. PPI залишився незмінним у місячному виразі, при цьому річний темп знизився з 5,5% до 4,7%. Роздрібні продажі за липень несподівано знизилися на 0,6% у місячному виразі — найбільше зниження за більше ніж рік, що свідчить про те, що підтримка споживання з раніших разових факторів зникає, а базовий попит домогосподарств починає ослаблюватися. Комбінація ослаблення інфляції та зниження попиту спонукала ринки зменшити очікування щодо наближених стискань ФРС.

На 16 серпня інструмент CME FedWatch показував, що ринкова імовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів у вересні знизилася приблизно до 30%, тоді як імовірність збереження ставок на тому ж рівні зросла до приблизно 70%.

Хоча три члени FOMC підтримали негайне підвищення ставки на зустрічі в липні, а деякі чиновники продовжують висловлювати занепокоєння щодо цін на енергоносії та стійкої інфляції, останні дані щодо зайнятості, інфляції та споживання послаблюють аргументи щодо підвищення ставки вже у вересні. Goldman Sachs йде ще далі, стверджуючи, що, якщо дані за серпень не зміняться різко в протилежному напрямку, підвищення ставки у вересні малоймовірно залишиться базовим сценарієм.

Зміна ринкових цін за останні два тижні

(Попередній тиждень показано першим; поточний тиждень показано другим)

Джерело даних: CME FedWatchTool

Однак зниження очікувань щодо скорочення політики у короткостроковому періоді не повністю зменшило тиск на довгостроковому енді кривої дохідності. Федеральний борг США наближається до 40 трильйонів доларів, а останній аукціон 30-річних казначейських облігацій закінчився з дохідністю 5,126%, найвищим рівнем за приблизно 25 років. В той самий час масштабні капітальні витрати, пов’язані з AI-центрами даних, сприяють зростанню випуску корпоративних облігацій. Тому дефіцити бюджету, пропозиція облігацій і премії за термін стають все більш важливими драйверами довгострокових дохідностей. Іншими словами, рішення ФРС не підвищувати ставки не обов’язково означає полегшення умов довгострокового фінансування.

Цей контекст також посилює аргументи для середньо- та довгострокового розподілу золота. Майкл Гартнетт з Bank of America вважає золото захистом проти зниження купівельної спроможності долара США, фіскальної експансії та ризиків на ринку облігацій. Ф'ючерси на золото COMEX зросли приблизно на 0,9% на минулому тижні до близько 4 380 доларів за унцію, що стало другим тижневим зростанням поспіль.

Золото залишається обмеженим у короткостроковій перспективі через високі реальні дохідності. Однак, оскільки очікування щодо підвищення політичних ставок знижуються, тоді як ризики фіскальної політики та довгострокових облігацій продовжують зростати, золото отримує підтримку з двох одночасних джерел: очікувань монетарного послаблення та зростання фіскальних ризиків. Тому його аргументи для включення до портфеля стають ширшими, ніж просто геополітична убезпечення.

Джерело даних: TradingView

Геополітичні ризики продовжували підтримувати ціни на енергоносії. Переговори між США та Іраном не принесли чіткого прориву, а умови, що регулюють перевезення через Ормузьку протоку, ще не забезпечили стабільного рішення. Вашингтон також підказав про додаткові економічні санкції та тиск блокади щодо Ірану, що відновило премію за ризик поставок.

Ціна на сирюю нафту WTI зросла приблизно на 5,4% на минулому тижні до $82,40 за барель, тоді як Brent збільшилася приблизно на 6,0% до $88,50. Нафта залишається між охолодженням попиту та ризиком пропозиції. Зниження споживання в США та слабші очікування щодо глобального попиту обмежують зростання, але геополітичні премії малоймовірно зникнуть, доки Ормузська протока залишається суттєво дисруптивною.

Американські акції продовжували торгуватися біля рекордних рівнів, при цьому S&P 500 та Nasdaq зареєстрували невеликі тижневі зростання. Хоча зниження інфляції підтримує оцінки, інвестори стають все більш чутливими до доходності та фінансової стійкості масштабних капітальних витрат, пов’язаних з ІШ. Виконання сектору технологій відповідно стає більш диференційованим. Ланцюжок постачання пам’яті показав особливо добрий результат, зокрема Sandisk та SK Hynix виявилися серед найкращих учасників. Тим часом компанії з інтенсивним використанням капіталу в сфері ІШ, які мають значну експозицію до боргів, зокрема CoreWeave та Oracle, продовжують зустрічати збільшену увагу щодо витрат на фінансування, грошових потоків та доходності інвестицій. Тому торгівля в сфері ІШ еволюціонує від простого відстеження попиту на обчислювальну потужність до оцінки того, чи зможе зростання доходів в кінцевому підсумку покрити все більш дорогі капітальні витрати та витрати на фінансування.

Південна Корея KOSPI зросла майже на 11% після сімнадцяти тижнів падіння, причому значну частину відновлення забезпечили напівпровідники. Частина цього руху відображала відновлення позицій після значного зменшення плеча, тоді як стійкий попит на сервери ШІ та пам’ять привів інвесторів назад до Samsung Electronics, SK Hynix та пов’язаних компаній. На даний момент цей рух нагадує швидке відновлення після раніше перепроданих умов. Чи вдасться його підтримати, залежатиме від цін на пам’ять, експортних даних та реальних результатів прибутку.

Криптоактиви та ЕТФ: Покращення макроумов не змогло підняти ціни, оскільки потоки ЕТФ знову стали негативними

Джерело даних: SoSoValue

Криптоактиви показали гірші результати порівняно з американськими акціями минулого тижня. BTC впав з приблизно $65 000 на початку тижня до близько $62 500–$63 000, знизившись приблизно на 3% за тиждень. ETH також трохи ослаб, впавши з приблизно $1 910 до близько $1 880. Той факт, що криптоактиви не отримали значної користі від зниження інфляції в США та менших очікувань щодо підвищення ставок, свідчить про те, що макроекономічні процентні ставки більше не є єдиним обмеженням для цін.

За даними SoSoValue, американські спот-ETF на BTC за період з 10 по 14 серпня зареєстрували чистий вивід приблизно $390 мільйонів, причому чотири з п’яти торгівельних сесій показали чисті викупи. Це стало різким переворотом порівняно з чистим притоком у розмірі приблизно $854 мільйонів на попередньому тижні. Fidelity’s FBTC, ARKB і GBTC були серед основних джерел виводу, а також BlackRock’s IBIT на тижневій основі також перейшов у негативну зону. Спот-ETF на ETH залишилися в цілому на рівні, зареєструвавши невеликий тижневий чистий вивід приблизно $2,26 мільйона.

Погіршення потоків ETF пояснює, чому BTC не відреагував позитивно на покращення дохідності короткострокових казначейських облігацій та зменшення очікувань щодо ще одного підвищення ставки. В той же час Сенат США відтермінував подальший процедурний прогрес щодо Закону про ясність до вересня, що знизило очікування щодо негайного регуляторного катализатора. Ринок, отже, знову повернувся до шаблону поступового покращення макроумов, але недостатнього попиту з боку криптовалютної екосистеми. Щоб BTC і ETH відновили більш тривалий рост, потоки ETF або ліквідність стейблкоїнів, ймовірно, повинні знову перейти до стійкого зростання.

Стейблкоїни: загальна ринкова капіталізація стабілізувалася після послідовного скорочення, але нова ліквідність залишається обмеженою

Джерело даних: DeFiLlama

За поточною методологією DeFiLlama, загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів становила приблизно 300,7 мільярда доларів США. Пропозиція за попередні сім днів залишилася майже незмінною, зростаючи лише на приблизно 0,02%, залишаючись приблизно на 0,53% нижче порівняно з попередніми 30 днями. Доля USDT на ринку зросла ще більше до приблизно 60,85%.

Обіг стейблкоїнів змістився від послідовного скорочення до стабілізації, але все ще мало доказів того, що на ринок надходить значна нова доларова ліквідність. Зміни серед десяти найбільших стейблкоїнів були відносно обмеженими. USDC знизився приблизно на 0,46% за тиждень, тоді як USDT залишився майже без змін. USDe збільшився на ~1,1%, а BUIDL — на ~1,2%, що свідчить про те, що обмежена додаткова ліквідність продовжує сприяти продуктам з дохідністю.

Загалом, ончейн-доларова ліквідність стабілізувалася порівняно з попередніми тижнями, але залишається недостатньою для підтримки нової фази широкого розширення криптовалютного ризику.

Важливі фінансові/макроекономічні події, за якими слід стежити наступного тижня

Ринки зосередяться на протоколах засідання FOMC у липні, подальших заходах США щодо Ірану та ключових економічних даних і даних з сектору технологій з Китаю, США, Японії та Південної Кореї. Протоколи FOMC повинні надати більше деталей щодо розбіжностей, що призвели до трьох голосів за негайне підвищення ставки, і допомогти визначити, чи залишається поточна ціноутворення на ринку — близько 30% ймовірності підвищення у вересні — надто хокішною.

17 серпня: Китай публікує дані за липень щодо промислового виробництва, роздрібних продажів та інвестицій у основний капітал, що надає додаткові сигнали щодо внутрішнього попиту та динаміки виробництва.
18 серпня: Xiaomi та Baidu звітують про фінансові результати, зосереджуючи увагу на розумних транспортних засобах, інвестиціях у ШІ та комерціалізації великих моделей.
19 серпня: Відкривається Всесвітня конференція з робототехніки 2026 року в Пекіні. Також вводиться додаткова 50% пошлинна ставка США на обрані канадські товари, що знову звертає увагу на торгові ризики.
20 серпня: Федеральна резервна система публікує протоколи зустрічі FOMC за липень. Alibaba та Walmart публікують фінансові результати, що дають уявлення про інвестиції в ІШ та хмарні технології та стійкість споживання в США.
21 серпня: Японія публікує індекс споживчих цін за липень, а Південна Корея — дані про експорт за перші 20 днів серпня. Ринки звертатимуть увагу на умови подальшого підсилення політики Банку Японії та сильні позиції експорту чипів для ШІ та пам’яті.

На геополітичному фронті Міністерство фінансів США підтвердило, що очікується додатковий економічний тиск на Іран. Тому Ормузська протока залишається важливим фактором для цін на нафту та очікувань інфляції у світі. Якщо ціни на енергоносії знову значно перевищать 90 доларів за барель, гнучкість політики ФРС може залишитися обмеженою, навіть якщо дані про економіку США продовжуватимуть погіршуватися.

Події первинного ринку криптовалют: активність залишається низькою, оскільки капітал далі зсувається до інституційних фінансів та інфраструктури RWA

Джерело даних: CryptoRank

На основі даних RootData, CryptoRank та публічно розкритих транзакцій, кількість угод на приватних ринках криптовалют, оголошених на минулому тижні, залишилася відносно низькою. Більшість фінансувань з розкритими сумами становили мільйони доларів у однозначному діапазоні. Це суперечить другому кварталу, коли загальні суми фінансування були непропорційно підняті невеликою кількістю великих стратегічних інвестицій та угод з боргом. Досі немає достатніх доказів широкого відновлення ризикової схильності на приватному ринку. Капітал продовжує надавати перевагу проектам з чітко визначеними комерційними випадками використання та інституційними клієнтами.

Серед великих розкритих угод крипто-нітивний провайдер туристичної інфраструктури Entravel зібрав 7,5 мільйона доларів із участю Ethereal Ventures, Finality Capital та інших інвесторів. Основна пропозиція цінності Entravel поширюється далі за просту ідею «крипто-подорожей». Компанія надає білі марки для бронювання готелів та інфраструктури оплати біржам та FinTech-платформам, що робить її бізнес-модель ближчою до B2B SaaS-платформи з вбудованою крипто-платіжною шаром.

Інституційні фінанси та інфраструктура RWA також були помітними сферами діяльності.

RWA.xyz, платформа даних, що зосереджена на реальних активах, завершила посівний раунд, який очолив Neoclassic Capital.
Digital Prime Technologies отримала стратегічні інвестиції від LTP та інших інвесторів. Її бізнес охоплює інституційне виконання цифрових активів, позичання та прім-брокерські послуги.
Ondo Finance також зробила стратегічні інвестиції у Saturn — протокол кредитування, забезпечений bitcoin.

Хоча суми цих транзакцій не розголошувалися, вони вказують на загальну тенденцію: капітал продовжує переміщуватися від універсальних он-чейн застосунків до даних RWA, інституційного кредитування, випуску активів та інфраструктури для торгівлі.

Загалом, поточне середовище приватних ринків залишається характеризуватися низьким обсягом угод та більшою вибірковістю. У порівнянні з проектами, що ґрунтуються на нарративах та є загальнопризначеними протоколами, проекти з інституційним розподілом, реальними транзакційними або платіжними випадками використання та інфраструктурою, здатною з’єднувати он-чейн активи з традиційними фінансами, легше привертають новий капітал.

Про KuCoin Ventures

KuCoin Ventures — це провідний інвестиційний напрямок біржі KuCoin, яка є лідером глобальної криптовалютної платформи, побудованої на довірі, і обслуговує понад 40 мільйонів користувачів у 200+ країнах та регіонах. KuCoin Ventures має мету інвестувати у найбільш революційні криптовалютні та блокчейн-проекти ери Web 3.0, підтримуючи розробників криптовалют та Web 3.0 як фінансово, так і стратегічно, надаючи глибокі інсайти та глобальні ресурси. Як інвестор, орієнтований на спільноту та дослідження, KuCoin Ventures тісно співпрацює з проектами портфелю на всьому життєвому циклі, зосереджуючись на інфраструктурі Web3.0, ШІ, користувацьких додатках, DeFi та PayFi.

Відмова від відповідальності: Ця загальна інформація про ринок, можливо, з третіх сторін, комерційних або спонсорованих джерел, не є юридичною, компліанси, фінансовою чи інвестиційною порадою, пропозицією, запрошенням чи гарантією. Ми не даємо жодних явних чи прихованих заяв чи гарантій щодо його точності, повноти чи надійності, а також відмовляємося від відповідальності за будь-які виниклі втрати. Інвестування/торгівля супроводжуються ризиками; минулі результати не гарантують майбутніх. Користувачі повинні проводити дослідження, обережно оцінювати ситуацію та брати повну відповідальність. У разі потреби проконсультуйтесь із професійними юридичними, податковими або фінансовими консультантами.

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ. Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.