Citi: Постійне навчання ШІ продовжить дефіцит пам’яті до 2031 року

2026/09/20 08:11:00

Citi попереджає про багаторічний дефіцит пам’яті через те, що ШІ входить у еру постійного навчання

Citi Research опублікувала детальний аналіз 14 вересня 2026 року, в якому прогнозує, що перехід систем штучного інтелекту на етап постійного навчання фундаментально змінить шаблони попиту на пам’ять з високою пропускною здатністю, серверну DDR5 та підприємні твердотілі накопичувачі. Цей перехід переводить ШІ за межі статичних моделей навчання та висновку до систем, які безперервно оновлюють знання та зберігають попередні дані, створюючи постійний тиск на постачання пам’яті. Прогнози банку показують, що співвідношення пропозиції та попиту на DRAM різко стане негативним у 2027 та 2028 роках, тоді як NAND слідуватиме схожим шляхом, і цей дисбаланс очікується триватиме до 2031 року.

Ці проекції з’являються на тлі останніх занепокоєнь ринку щодо дохідності капітальних витрат на ШІ та коригувань специфікацій пам’яті з високою пропускною здатністю, проте Citi трактує останнє як свідчення обмежень пропозиції, а не зменшення попиту. Підтверджуючі дані від індустриальних трекерів показують, що пам’ять вже становить більше половини доходів напівпровідників у останніх кварталах, що підкреслює структурний характер дефіциту. Постійне навчання одночасно збільшить попит на HBM, серверну DRAM та підприємне сховище починаючи з 2027 року, перевищуючи можливі додаткові потужності й забезпечуючи багаторічні дефіцити, які змінять силу ціноутворення та пріоритети інвестицій для лідерів ринку пам’яті.

Попит на HBM Bit прогнозується зростання на 62 відсотки у 2027 році за умови постійного навчання

Звіт Citi від 14 вересня оцінює, що попит на біти пам’яті з високою пропускною здатністю зросте на 62 відсотки рік до року до 75,2 мільярда гігабіт у 2027 році, а потім ще на 69 відсотків до приблизно 127 мільярда гігабіт у 2028 році. Ці цифри майже подвоюють попередні прогнози і відображають подвійні вимоги до оновлення моделей та постійного доступу до історичних даних, які накладає постійне навчання. Джерела попиту поширюються за межі одного виробника прискорювача: попит Broadcom на HBM очікується зросте з приблизно 9 мільярда гігабіт у 2026 році до більше ніж 41 мільярда у 2028 році, тоді як вимоги Google зростуть з приблизно 4,7 мільярда до 14 мільярда гігабіт за той самий період.

З боку пропозиції очікується зростання місячної потужності виробництва вейферів з 420 000 у 2027 році до 700 000, проте прискорення відправок замовлених ASIC-чипів, як прогнозується, призведе до дефіциту співвідношення пропозиції та попиту на HBM до 36 відсотків до 2028 року. Довгі терміни виготовлення для передових упаковок та будівництва нових фабрик обмежують швидкість реагування, що залишає ринок структурно дефіцитним навіть при зростанні капітальних витрат. Перевірки галузі, згадані банком, підтверджують, що запити клієнтів щодо виділення обсягів на 2027–2028 роки продовжують зростати, що підсилює погляд на те, що коригування специфікацій є результатом розподілу, а не слабкості попиту. Ця динаміка робить HBM основним обмеженням для систем штучного інтелекту наступного покоління, які повинні зберігати та вдосконалювати знання протягом довгих періодів функціонування.

Попит на сервери DDR5 зросте на 51 відсотка через збільшення масштабів неперервного навчання

Глобальний попит на DRAM, як очікується, зросте на 30,2 відсотка у 2027 році, тоді як пропозиція зросте лише на 18,8 відсотка, що призведе до дефіциту 8,7 відсотка, який збільшиться до 9,7 відсотка у 2028 році, оскільки попит зросте ще на 35 відсотка при зростанні пропозиції на 22 відсотка. Зокрема, серверний DRAM, як прогнозується, зросте на 51 відсотка — з 226,3 мільярда одиниць (еквівалент 1 Гб) у 2026 році до 341,7 мільярда одиниць у 2027 році, що становить приблизно 67 відсотка загального споживання DRAM. Постійне навчання сприяє цьому прискоренню, оскільки моделі вимагають частого оновлення параметрів разом із швидким доступом до раніше здобутих знань, що підвищує роль високопродуктивних серверних модулів DDR5.

Виробництво HBM вже відтягує виробництво вейферів, яке інакше підтримувало б масовий DRAM, а повільні переходи на більш нові технологічні ноди додатково обмежують виробництво. Citi зазначає, що навіть агресивне збільшення капітальних витрат не закриє розрив 2027 року через багаторічні терміни створення нових потужностей. Виникаюча напруга на ринку, як очікується, підтримуватиме подальше зростання середніх цін продажу, при цьому змішані ціни DRAM, як прогнозується, зростуть на 23,1% у 2027 році після надзвичайного зростання, зафіксованого у 2026 році. Ці умови створюють тривалу цінову силу для постачальників, які зберігають лідируючі позиції як у HBM, так і у пам’яті для високопродуктивних серверів.

Зростання попиту на корпоративні SSD на 53 відсотки пов’язане з потребами у зберіганні даних

Попит на підприємні твердотілі накопичувачі зросте на 52,9 відсотка у 2027 році, оскільки системи з постійним навчанням переносять завантаження кешу ключ-значення на зовнішнє сховище та впроваджують конфігурації QLC з високою ємністю для серверів ШІ. Цей ріст безпосередньо пов’язаний з необхідністю зберігати раніше вивчені дані, поки моделі продовжують навчання на нових завданнях — процес, що значно збільшує інтенсивність використання сховища порівняно зі статичними завантаженнями висновку. Citi очікує, що загальний попит на NAND зросте на 29 відсотків у 2027 році та на 33 відсотки у 2028 році, що перевищить зростання пропозиції на 21 і 25 відсотків відповідно, що призведе до співвідношень пропозиції та попиту мінус 6,1 відсотка і мінус 5,5 відсотка відповідно.

Місткість NAND від Samsung очікується зменшиться на 4,7 процента у найближчій перспективі, оскільки ресурси пріоритезуються для DRAM і HBM, що обмежує галузеве розширення. Поєднання зменшення місткості HBM на прискорювач, тенденцій Nvidia щодо вивантаження кешу та зростання особистих і фізичних AI-впроваджень ще більше підсилює вимоги до eSSD. Навіть із зростанням капітальних витрат на NAND на 34,2 відсотка до 21,8 мільярда доларів США у 2027 році, довгі цикли будівництва та кваліфікації перешкоджають швидкому усуненню дефіциту. Ці фактори перетворюють сховище на структурне, а не циклічне обмеження для інфраструктури AI.

Зростання поставок DRAM обмежиться 19 відсотками у 2027 році незважаючи на збільшення капітальних витрат

Citi прогнозує, що загальні капітальні витрати на пам’ять зростуть на 46,5 відсотка до 80,4 мільярда доларів США у 2027 році, при цьому витрати на DRAM зростуть на 51,6 відсотка до 58,6 мільярда доларів США. Очікується, що Samsung виділить 20,6 мільярда доларів США, SK Hynix — 17,5 мільярда доларів США, а Micron — 15,8 мільярда доларів США. Незважаючи на такий масштаб інвестицій, додавання нових потужностей стикається з багаторічними термінами для будівництва клен-румів, встановлення обладнання та кваліфікації процесів, що робить їх недостатніми для задоволення попиту у 2027 році. Міграція на нові технології залишається повільнішою, ніж історичні норми, а упаковка HBM споживає непропорційно багато вафель та ресурсів збірки.

Тому банк робить висновок, що пропозиція відставатиме від зростання попиту на 30 відсотків у 2027 році та на 35 відсотків у 2028 році, що призведе до дефіцитів у 8,7 відсотка і 9,7 відсотка. Історичні цикли напівпровідників показують, що, коли запаси падають нижче нормальних рівнів, а попит залишається структурно високим, обмеження цін і розподілу можуть тривати кілька років. Поточні показники запасів вже значно нижчі за традиційні порогові значення серед постачальників, хмарних операторів і каналів, що додає підтримки гіпотезі про довготривалу нестачу.

Обмеження ємності NAND посилюються через перерозподіл ресурсів на HBM

Попит на розширення виробництва NAND на ринку залишається низьким, оскільки лідери-постачальники перенаправляють капітал і інженерні ресурси на виробництво HBM і серверного DRAM з вищою маржею. Виробництво NAND Samsung, як очікується, скоротиться на 4,7 процента в найближчій перспективі, тоді як загальний приріст пропозиції на 21 процент у 2027 році і на 25 процент у 2028 році залишається нижчим за зростання попиту на 29 процент і 33 процент відповідно. Постійне навчання поглиблює дисбаланс, підвищуючи вимоги до підприємних SSD щодо довгострокового зберігання даних та вивантаження кешу.

Citi прогнозує, що середні ціни продажу NAND зростуть на 45,3% у 2027 році, продовжуючи сильний зростальний тренд, спостережуваний у 2026 році. Низькі рівні запасів і запаси постачальників приблизно на 2,6 тижня порівняно з нормою в п’ять тижнів додатково обмежують здатність галузі поглинати стрибки попиту. Ці умови створюють самопідсилювальний цикл, за якого збільшення потужностей залишається обережним, доки тривалий високий рівень цін не оправдає ширші інвестиції, продовжуючи період дефіциту значно довше за традиційні цикли.

Впровадження персонального ІІ та фізичного ІІ лежить в основі продовження багаторічного дефіциту

Citi вважає, що повномасштабне поширення постійного навчання, персональних AI-агентів та фізичних AI-систем забезпечить фундаментальну мінімальну попитову основу, що компенсує дефіцит до 2031 року. Персональні AI вимагають постійної пам’яті про взаємодії користувачів та контекст, тоді як фізичні AI-застосунки у робототехніці та автономних системах генерують безперервні потоки даних з датчиків, які потрібно зберігати та опрацьовувати. Ці випадки використання розширюють загальний ринок для високопропускної та високомісткостної пам’яті за межами поточних кластерів навчання гіперскалерів.

Аналіз банку свідчить, що після досягнення критичної маси цими застосунками темпи зростання попиту залишаться високими, навіть якщо навантаження, пов’язані з чистим навчанням, знизяться. Відповіді з боку пропозиції, обмежені капіталомісткістю та технічною складністю, не зможуть відповідати цій траєкторії в межах прогнозного горизонту. Внаслідок цього ринок пам’яті переходить від циклічного відновлення до структурного суперциклу, що характеризується тривалими дефіцитами та високими цінами.

Топ-постачальники пам’яті, які знаходяться в позиції для структурної ціноутворюючої сили

Citi визначає Samsung Electronics, SK Hynix, Micron, SanDisk та Kioxia як основних отримувачів прогнозованої багаторічної напруги. Samsung та SK Hynix займають лідируючі позиції як у сегменті HBM, так і у високопродуктивних серверних DDR5, що робить їх центром зростання попиту. Micron отримує переваги завдяки розширенню своєї присутності у сегменті HBM та масштабу DRAM, тоді як SanDisk та Kioxia використовують можливості у сегменті підприємних SSD та високогустинного NAND.

Постачальники обладнання та матеріалів, включаючи Applied Materials, Lam Research, Montage, TES, Eugene Technology та TechWing, також визначаються як непрямі бенефіціари зростання циклу капітальних витрат. Поєднання обмеженої пропозиції та зростання середніх цін продажу, як очікується, призведе до розширення маржі та генерації грошових потоків для цих компаній протягом решти десятиліття. Дані ринку вже показують, що пам’ять забезпечує більше 50 відсотків доходу від напівпровідників у останніх кварталах, що підтверджує вирішальну роль сектору у будівництві інфраструктури ШІ.

Рекордні доходи від напівпровідників у Q2 підтверджують міцність ринку пам’яті

За даними Omdia, наведеними разом із аналізом Citi, глобальний дохід від напівпровідників досяг рекордного рівня понад 425 мільярдів доларів у другому кварталі 2026 року, причому пам’ять становила 54 відсотки загального обсягу — вперше ця категорія перевищила половину загальних продажів галузі. Сектор зареєстрував чотири квартали поспіль з подвоєнням послідовного зростання, що є рідкістю в історичних даних, що охоплюють майже 100 кварталів.

Інвестиції в інфраструктуру ШІ піднімають попит не лише на HBM та DRAM, але й на пов’язані немеморійні компоненти. Ці дані надають емпіричну підтримку позиції Citi, що поточний цикл відрізняється від попередніх відновлень пам’яті, спричинених переважно споживчою електронікою. Стійкий внесок пам’яті у загальний рост напівпровідникової галузі підсилює переконання, що обмеження пропозиції залишаться значущими по мірі зростання навантажень на постійне навчання.

Зростання капітальних витрат на 46,5 відсотка все ще недостатнє для балансу 2027 року

Навіть за умови, що глобальні капітальні витрати на пам’ять зростуть на 46,5 відсотка до 80,4 мільярда доларів США у 2027 році, Citi висновує, що терміни додавання потужностей призведуть до дефіциту ринку. Витрати на DRAM досягнуть 58,6 мільярда доларів США, а NAND — 21,8 мільярда доларів США, проте зелені проекти вимагають років від початку будівництва до масового виробництва.

Існуючі потужності стикаються з обмеженнями через терміни поставки обладнання, недостатність кваліфікованої робочої сили та технічну складність просунутого упакування, необхідного для HBM. Тому банк вважає, що зростання пропозиції на 19 відсотків для DRAM і на 21 відсоток для NAND у 2027 році не зможе відповідати відповідному зростанню попиту. Ця невідповідність створює передумови для збереження напруженості розподілу та підтримки цін у наступні роки, незалежно від короткострокових коливань настроїв щодо капітальних витрат на ШІ.

Регулювання Despec сприймаються як розподіл пропозиції, а не зниження попиту

Останні дебати щодо можливого зменшення специфікацій пам’яті високої пропускної здатності на прискорювач зрозуміли деякі учасники ринку як сигнал зменшення попиту. Citi має протилежну думку, характеризуючи ці коригування як раціональну відповідь на обмежену наявність HBM, що дозволяє виробникам чипів максимізувати кількість прискорювачів, що відправляються, в межах обмеженого постачання.

Підвищення банком прогнозів попиту на біти HBM, що приблизно подвоює попередні оцінки, підтверджує цю інтерпретацію. Запити клієнтів щодо виділення на 2027 та 2028 роки продовжують зростати, а основні програми спеціалізованих чіпів у Broadcom та Google свідчать про розширення, а не скорочення обсягів пам’яті. Ці спостереження вказують на те, що базова траєкторія попиту залишається незмінною, а зміни специфікацій є ефективним розподілом ресурсів у умовах дефіциту.

Рівні запасів залишаються структурно низькими в усьому ланцюзі поставок

Запаси постачальників, хмарних провайдерів та каналів для DRAM і NAND значно нижчі за історичні норми, згідно з даними галузі, наведеними разом із звітом Citi. Запаси постачальників NAND оцінюються близько 2,6 тижня порівняно з нормою в п’ять тижнів, тоді як запаси хмарних провайдерів тримаються на рівні близько трьох тижнів проти базового рівня в сім тижнів. Запаси каналів також залишаються стиснутими. Такі низькі рівні залишають мінімальний буфер проти зростання попиту від завантажень безперервного навчання.

У попередніх циклах відновлення запасів вимагало кількох кварталів підвищеної виробничої діяльності; за прогнозованими темпами зростання попиту відновлення стає ще складнішим. Відсутність надлишкових запасів посилює вплив будь-якого додаткового попиту, що підтверджує перспективу тривалої нестачі до 2031 року.

Теза про майбутній структурний дефіцит поширюється до 2031 року

Основний висновок Citi полягає в тому, що поєднання безперервного навчання, персонального ІІ та фізичного ІІ спричинить зростання попиту, яке постійно перевищує здатність галузі збільшувати кваліфіковану потужність у відповідні терміни. Дефіцити пропозиції та попиту на рівні 8,7% для DRAM і 6,1% для NAND у 2027 році очікуються на протязі кількох додаткових років у модифікованій формі. Висока капіталомісткість, технічна складність та пріоритетність HBM над іншими типами пам’яті створюють структурні бар’єри для швидкого вирівнювання.

Як наслідок, ринок пам’яті підготовлений до довготривалого періоду підвищених цін, дисципліни розподілу та сильного генерування готівки для лідируючих постачальників. Аналіз надає чіткий каркас для розуміння того, чому останні занепокоєння щодо дохідності інвестицій у ШІ малоймовірно змінять основний дефіцит напівпровідникових елементів пам’яті до кінця десятиліття.

🔥 Поза заголовками: що означає KuCoin 5.0 для вас

Новини ринку рухаються швидко — але те, де ви дієте з ними, має рівно таке ж значення. Цього жовтня KuCoin запускає KuCoin 5.0, перетворюючи KuCoin на відновлену платформу. Ось що насправді змінюється для вас:

Один акаунт для всього. Старі платформи розділяли ваші кошти між окремими акаунтами «спот», «маржа» та «ф'ючерси» і очікували, що ви зрозумієте чому. Єдиний акаунт KuCoin 5.0 повністю видаляє це — зробіть депозит один раз, і все буде просто там.
Акції, індекси та товари. KuCoin 5.0 розширюється за межі криптовалют на глобальні ринки. Коли криптовалюти рухаються бічно, а акції ростуть (або навпаки), ви переключаєтесь за хвилини, замість того щоб відкривати брокерський акаунт і чекати днів на фіатні канали.
Реальні активи (RWA). Токенізований доступ до традиційних активів, таких як сировина, прямо в вашому крипто-акаунті. Один із найшвидшо розрастаючих сегментів у світовій фінансовій сфері більше не є виключною привілеєю інституцій — ви отримуєте до нього доступ з того ж балансу, з яким торгуете.
Заробляйте, поки вчитеся. Ще не готові торгувати? KCUSD дозволяє вашим стейблкоїнам заробляти щоденні автокомпаунд-відсотки. Найменш стресовий спосіб використати ваші неактивні депозити для отримання 4% дохідності.
AI-асистент простою мовою. Задавайте питання, отримуйте контекст ринку, розумійте, що ви бачите — вбудовано в платформу, без жаргону.
Додаток, який не перевантажує. Швидший, чистіший і послідовний — інтуїтивний з першого дотику, а не після навчання.
Безпеку, яку ви можете перевірити, а не просто вірити. ЕОЗ із ліцензією MiCAR, Доведення резервів, яке ви можете перевірити самостійно, та міжнародно сертифікована безпека (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).

Створіть акаунт за хвилини — і починайте на платформі, створеній для майбутнього криптовалют, а не минулого.

ЧАСТІ ПИТАННЯ

Що саме означає неперервне навчання в контексті вимог до пам’яті ШІ?

Постійне навчання стосується систем ШІ, які безперервно оновлюють свої моделі новими завданнями та знаннями, зберігаючи доступ до раніше отриманих даних. Цей процес вимагає одночасно високопропускної пам’яті для активних оновлень навчання та значної ємності зберігання для історичних даних, що спричиняє одночасний ріст попиту на HBM, серверну DDR5 та корпоративні SSD починаючи з 2027 року, за аналізом Citi.

Яким є прогнозований дефіцит пропозиції та попиту для DRAM і NAND?

Citi прогнозує співвідношення пропозиції та попиту на DRAM на рівні -8,7% у 2027 році та -9,7% у 2028 році, при цьому попит зростатиме на 30% і 35% проти зростання пропозиції на 19% і 22%. Для NAND співвідношення прогнозуються на рівні -6,1% і -5,5%, оскільки попит зростатиме на 29% і 33%, тоді як пропозиція збільшуватиметься на 21% і 25%.

Які компанії Citi визначає як основних бенефіціарів?

Банк вказує Samsung Electronics, SK Hynix, Micron, SanDisk та Kioxia як свої найкращі вибори пам’яті, посилаючись на їхні позиції у сегментах HBM, серверної DDR5 та високощільного підприємного сховища. Також очікується, що постачальники обладнання, такі як Applied Materials та Lam Research, також скористаються зі зростанням капітальних витрат.

Чому збільшення капітальних витрат не швидко усуне дефіцит?

Навіть із зростанням капітальних витрат на пам’ять на 46,5 відсотка до 80,4 мільярда доларів у 2027 році, зелені майданчики вимагають багаторічних термінів для будівництва, встановлення обладнання та кваліфікації процесів. Існуючі об’єкти стикаються з обмеженнями через складність упаковки та повільні технологічні переходи, що призводить до того, що попит 2027 року не буде вирівняний наявним пропонуванням.

Як Citi інтерпретує останні зміни у специфікації HBM?

Банк розглядає потенційне зменшення обсягу пам’яті на прискорювач як ефективність, обмежену пропозицією, яка дозволяє відправляти більше прискорювачів у межах обмеженої наявності HBM, а не як доказ зниження попиту. Підвищення прогнозів попиту на біти HBM підтверджують цю оцінку.

Яку роль відіграють персональні ШІ та фізичні ШІ у довгостроковій перспективі?

Citi очікує, що ці застосунки створять міцний дно попиту, вимагаючи постійного збереження контексту користувача та безперервного зберігання даних датчиків. Після широкого впровадження передбачається, що вони підтримуватимуть підвищений споживання пам’яті навіть у разі пом’якшення чистих навантажень на навчання, що допоможе подолати дефіцит до 2031 року.

Відмова від відповідальності: Цей матеріал надано виключно в інформаційних цілях і не є інвестиційною порадою. Інвестиції супроводжуються ризиком. Будь ласка, проводьте власне дослідження (DYOR).

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ. Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.