Bitcoin Hashrate Bear Market 2026: Чому великомасштабні майни мають перевагу

2026/09/10 15:30:00

Вступ

Обчислювальна потужність bitcoin провела більше 300 днів нижче свого піку кінця 2025 року — найдовший період такого роду за останнє десятиліття. Це суть першого справжнього медв’язього ринку хеш-потужності: хеш-швидкість мережі знизилася до близько 1,06 ZH/s на кінець 2025 року і з тих пір коливається в діапазоні 900–950 EH/s, за даними, виведеними з difficulty на mempool.space компанією D-Central та реальними показниками з Hashrate Index від Luxor. Крупні майни мають перевагу, оскільки дешева електроенергія, нові ASIC, глибина балансу та додаткове навантаження від ШІ або HPC тримають їх на правильній стороні кривої витрат, тоді як оператори з високими витратами припиняють роботу.

Ця стаття пояснює, що таке ринок ведмедів за хешрейтом, чому 2026 рік відрізняється від попередніх стиснень майнерів, як взаємодіють хешпрейс і складність, і чому масштаб зараз вирішує, хто залишиться онлайн.

Що таке перший ринок зниження хешрейту біткойну?

Ринок зниження хешрейту — це довготривалий період, коли загальна обчислювальна потужність мережі залишається нижче попереднього піку і не досягає нових висот, навіть якщо ціна bitcoin пізніше відновлюється. Це відрізняється від короткого перериву або двотижневого спаду складності.

Історія складності D-Central, отримана з mempool.space, показує прихований хешрейт близько 1 061 ЕХ/с на перерахунку 25 грудня 2025 року, а потім зниження протягом 2026 року, з прихованим хешрейтом близько 912 ЕХ/с після корекції 5 вересня 2026 року до 127,45 Т. Індекс хешрейту Luxor зафіксував 7-денний хешрейт мережі близько 946 ЕХ/с і ціну хешу на ринку близько $38,96 за ПХ/с на добу станом на 9 вересня 2026 року. Панель публічних майнерів Ziven вказувала хешрейт мережі на рівні 921,3 ЕХ/с у той же тиждень, при складності 127,45 Т.

Мітка «перший» має значення, бо раніші шоки були короткотривалими. Заборона в Китаї 2021 року спричинила різке падіння та швидке відновлення через перерозподіл. Зимові бурі та зупинки на початку 2026 року також вивели хеш з ладу, включаючи перенастроювання у лютому приблизно на -11% і у червні — приблизно на -10%, згідно з таблицею перенастроювань D-Central. Це були події. 2026 рік — це режим: місяці нижче попереднього піку, нижча хеш-ціна порівняно з історичними показниками та чіткий розподіл між низьковитратними флотами та всіма іншими.

Рафаель Загурі, генеральний директор Twenty One Capital і засновник Elektron Energy, сформулював ту саму думку на Bitcoin Asia 2026: майнінг — це не просто добрий чи поганий бізнес. Це позиція на кривій витрат. Оператори з дешевою енергією та високою ефективністю зберігають маржу. Високовитратні, застарілі ферми вимикаються.

Чому хешрейт біткоїна застряг у 2026 році?

Хешрейт зупинився, оскільки дохід на одиницю обчислювальної потужності не відповідав зростанню цін на електроенергію, витратам на оновлення обладнання та конкуренції за мегаватти з боку AI та HPC. Коли ціна хешу залишається на рівні високих 30 доларів США за PH/s на добу після місяців у нижніх 30 доларів США, старіші машини з показником 20–30 Дж/ТГ падають нижче точки беззбитковості за готівкою у багатьох мережах.

Індекс хешрейту Luxor показав ціну хешу близько 32,42 $ приблизно за 30 днів до початку вересня, а потім відновлення до 39–40 $, коли ціна bitcoin стабілізувалася — все ще скромно порівняно з попередніми піками циклу. Комісії залишаються невеликою частиною доходу майнерів. Luxor зафіксував комісії в блоках близько 0,65% від нагород у початку вересня 2026 року, що означає, що майже весь дохід все ще походить від субсидії в 3,125 BTC.

Складність не відновлює слабких операторів негайно. Вона скидається лише кожні 2 016 блоків. D-Central вказує на перерахунок 5 вересня 2026 року на +1,31% до 127,45 Т після зниження на -1,31% 23 серпня. Виживший хеш може отримати трохи більшу частку після зниження складності, але лише оператори, які залишалися онлайн, отримають цю перевагу.

Потужність — це інше обмеження. Індекс споживання електроенергії біткойн-мережі в Кембриджі залишається стандартною офіційною оцінкою навантаження мережі. У коментарях середини 2026 року, пов’язаних із CBECI, річне споживання оцінювалося приблизно на рівні 138 ТВт·год за одним із широко цитованих показників за середину року, з широкими діапазонами через те, що точний склад ASIC не можна спостерігати. Яким би не був точний показник у ТВт·год, майни тепер конкурують із центрами обробки даних за ті самі інтерконекти. Ця конкуренція має структурний, а не сезонний характер.

Як хешпрейс і складність майнінгу визначають, хто виживе?

Hashprice — це щоденна доларова вартість однієї одиниці хеш-швидкості. Складність — це двотижневий термостат протоколу. Разом вони визначають грошовий потік кожної установки в мережі.

На 9 вересня 2026 року Luxor зафіксувала спот ціну хешпродуктивності на рівні 38,96 долара США за PH/s на добу, складність на рівні 127,45 Т, семиденний хешрейт близько 946 ЕХ/с та оцінку наступного халвінгу — 12 квітня 2028 року. Звіт D-Central про майнінг за перше півріччя 2026 року, датований 19 червня 2026 року, вказував на середньорічну ціну хешпродуктивності близько 31,72 долара США за PH/день (з урахуванням комісій), коли ціни були нижчими. Цей коливання показує, чому 2026 рік — це рік маржі, а не обсягу.

Ефективність безпосередньо пов’язана з точкою беззбитковості. Дані D-Central про ASIC та звіт за H1 2026 року вказують, що межа знаходиться близько 9,5 Дж/ТГ для гідроохолоджених машин класу S23, порівняно з приблизно 17,5 Дж/ТГ для стандартної S21 та близько 29,5 Дж/ТГ для S19 Pro 2022 року. При тій самій ціні хешу, флот з ефективністю 9,5 Дж/ТГ може витримувати приблизно подвоєну ціну на електроенергію порівняно з флотом з ефективністю 19 Дж/ТГ, перш ніж перейти у стан від’ємного готівкового потоку.

Складність потім перерозподіляє частку. Коли хеш залишає, наступна епоха стає легшою, і залишкові майни отримують більшу частку тієї ж субсидії в 3,125 BTC плюс комісії. Коли хеш повертається, відбувається протилежне. Великі оператори з укладеними угодами на електроенергію можуть вибирати, коли зменшувати роботу. Малі оператори з роздрібною електроенергією часто мають лише один вибір: вимкнути.

Чому великомасштабні майни bitcoin мають перевагу?

Крупні майни вигравають, бо мають чотири переваги, які малі ферми не можуть швидко копіювати: дешевша енергія, новіше обладнання, дешевий капітал та додаткове використання тих самих мегаватт.

Публічний хеш-рейтинг вже сконцентрований. Рейтинг Ziven за вересень 2026 року показав, що відстежувані публічні майни становлять близько 411,2 ЕХ/с, що приблизно 45% мережі, на чолі з Bitdeer — 76,70 ЕХ/с, Marathon — 70,30 ЕХ/с, CleanSpark — 38,30 ЕХ/с, Riot — 37,20 ЕХ/с та IREN — 36,00 ЕХ/с. Масштаб — це не тема для обговорення. Це вже ринкова структура.

Енергетичні контракти важливіші, ніж загальний хеш. Різниця в один цент у загальній вартості електроенергії переважає більшість інших статей витрат після встановлення обладнання. Промислові угоди про купівлю, генерація за межами лічильника та угоди з прерваним навантаженням укладаються на десятки або сотні мегаватт. Домашні або контейнерні майни купують те, що виставляє місцева комунальна служба.

Оновлення обладнання — це подія, що впливає на баланс. Гідро-одиниці класу S23 з показником близько 9,5 Дж/ТГ значно зменшують споживання енергії на терахеш порівняно з обладнанням класу S19. Лише оператори, які можуть фінансувати контейнери, трансформатори та охолодження одночасно, можуть замінювати парк до того, як ціна хешу змусить зробити зниження вартості.

Ринки капіталів замикають цей цикл. Публічні майни можуть випускати акції або борг проти розкритого хешу та потужності. Приватним невеликим майнам рідко вдається це зробити. Коли ціна хешу знаходиться біля $39 за PH/s на добу, фірма, яка вже володіє підстанцією, продовжує майнити. Фірма, яка ще має замовити PDUs, — ні.

Вартість опції — це 2026-й поворот, який виділив Загурі: той самий інтерконект може сьогодні розміщувати Bitcoin ASIC-и, а пізніше — HPC або AI навантаження. Ця опція є реальною лише тоді, коли об’єкт вже має електроживлення, землю та охолодження. Гараж, повний пристроїв попереднього покоління, не має цього.

Що відбувається, коли майни з високими витратами припиняють роботу?

Закриття майнерів з високими витратами зменшує хеш-швидкість мережі, полегшує наступний епоху складності та переказує частку нагороди за блок тим, хто залишився. Ось як ринок зниження хеш-швидкості перетворюється на цикл зростання частки для ефективних флотів.

Лог перенацілення D-Central за 2026 рік — це сліди доказів. Великі падіння включали приблизно -11,16% 7 лютого 2026 року та приблизно -10,09% 14 червня 2026 року. Ці зниження відбулися після зменшення потужності та тиску на маржу, а потім часткове відновлення, коли обладнання знову увімкнули. Запис за вересень 2026 року все ще показує, що хеш коливається в денному діапазоні 850–1 050 EH/s на StatMuse та WhatToMine, з підприхованим епохальним хешем ближче до 900–920 EH/s.

Концентрація пулів посилює ефект. Таблиця пулів ChainBulletin від 8 вересня 2026 року показувала Foundry USA близько 244,60 ЕХ/с (близько 27%), AntPool близько 156 ЕХ/с та F2Pool близько 127 ЕХ/с. Звіт D-Central за H1 2026 року встановив коефіцієнт Накамото на рівні 3 — три пули вище половини блоків. Коли великий публічний флот залишається, а довгий хвіст неефективного хешу відходить, частки пулів і країн змінюються, але безпека протоколу не «ламається». Складність просто перераховується.

Казначейства майнерів також розповідають історію виживання. CoinCarp, посилаючись на дані про баланси майнерів у ланцюгу станом на 5 вересня 2026 року, оцінив утримувані майнерами кошти на рівні близько 1,1919 мільйона BTC — зростання на 261 BTC за тиждень — перше таке тижневе зростання з 26 серпня. Утримувати біткоїни під час хеш-медведя легше, коли електроенергія оплачена заздалегідь, а обладнання ефективне.

Як зміна попиту на ШІ та ВВО впливає на економіку майнінгу bitcoin?

ШІ та HPC змінюють майнінг, підвищуючи вартість втраченої можливості для кожного вільного мегаватта. Майнерам, які володіють гнучким навантаженням, можна продавати зменшення або конвертувати приміщення. Майнерам, які знають лише SHA-256, — ні.

Фізика проста. Ферма bitcoin — це будівля, трансформатор і проблема з теплом. Це ті самі обмежені ресурси, які потрібні інференс-кластеру. Коли попит з дата-центру піднімає промислову електроенергію, ціна хешу повинна зростати, або неефективний хеш повинен залишити ринок. 2026 рік показав обидва: хеш від піку, ціна хешу все ще історично скромна навіть після відскоку у вересні на індексі Luxor.

Гнучкість — це контраргумент до Bitcoin. ASIC можуть за хвилини знизити навантаження. Це робить майнінг інструментом для енергетичних ринків гідро-, вітрової та газової енергії, яким потрібен останній покупець. Великі оператори з SCADA, угодами про купівлю електроенергії та кількома об’єктами можуть монетизувати цю гнучкість. Майнерам на одному об’єкті зазвичай це не вдається.

Стратегічний результат — це гантель. Один кінець — це низьковартісний біткоїн-натуральний хеш, який залишається навіть при низькій ціні хешу. Інший кінець — це гібридні енергетичні платформи, які розглядають виробництво BTC як один з кількох продуктів. Середина — високовартісний, однозначний, останнього покоління хеш — те, що видаляє ринок хеш-рейту у медв’ячому русі.

За межами заголовків: що означає KuCoin 5.0 для вас

Новини ринку рухаються швидко — але те, де ви дієте з ними, має таке ж значення. Цього жовтня KuCoin запускає KuCoin 5.0, перетворюючи KuCoin на відновлену платформу. Ось що змінюється саме для вас:

Один акаунт для всього. Старі платформи розділяли ваші кошти між окремими акаунтами «спот», «маржа» та «ф'ючерси» і очікували, що ви зрозумієте чому. Єдиний акаунт KuCoin 5.0 повністю видаляє це — зробіть депозит один раз, і все буде просто там.
Акції, індекси та товари. KuCoin 5.0 розширюється за межі криптовалют на глобальні ринки. Коли криптовалюти рухаються бічно, а акції зростають (або навпаки), ви переключаєтеся за хвилини, замість того щоб відкривати брокерський акаунт і чекати днів на фіатні канали.
Реальні активи (RWA). Токенізоване володіння традиційними активами, такими як сировина, прямо в вашому крипто-акаунті. Один із найшвидшо розростаючихся сегментів у світовій фінансовій сфері більше не виключений для інституцій — ви отримуєте до нього доступ з того ж балансу, з яким торгуете.
Заробляйте, поки вчитеся. Ще не готові торгувати? KCUSD дозволяє вашим стейблкоїнам заробляти щоденні автокомпаунд-відсотки. Найменш стресовий спосіб використати ваші неактивні депозити для отримання 4% дохідності.
AI-асистент простою мовою. Задавайте питання, отримуйте контекст ринку, розумійте, що ви бачите — інтегровано в платформу, без жаргону.
Додаток, який не перевантажує. Швидший, чистіший і послідовний — інтуїтивний з першого дотику, а не після інструкції.
Безпека, яку ви можете перевірити, а не просто вірити. Організація з ліцензією MiCAR у ЄС, Proof of Reserves, який ви можете перевірити самостійно, та міжнародно сертифікована безпека (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).

Створіть акаунт за хвилини — і почніть працювати на платформі, створеній для майбутнього криптовалют, а не минулого.

Висновок

Bitcoin перебуває у першому тривалому медв’язьому ринку хешрейту, оскільки обчислювальна потужність залишається нижче пікового рівня кінця 2025 року найдовший час за кілька років, тоді як хешпріс залишається скромним порівняно з історичними показниками. Серія складності на основі mempool D-Central, індекс хешрейту Luxor та загальні показники роботи публічних майнерів від Ziven описують одне й те саме: приблизно 900–950 EH/s роботи, складність близько 127,45 Т, хешпріс близько $39 за PH/s на добу на початку вересня 2026 року, а публічні флоти вже майже досягли половини хешрейту мережі.

Крупні майни мають перевагу, оскільки купують електроенергію оптом, запускають обладнання з ефективністю близько 9,5 Дж/ТГ замість 20–30 Дж/ТГ, фінансують цикли оновлення та можуть перенаправляти ті самі мегаватти на HPC, коли це економічно доцільно. Оператори з високими витратами виходять з ринку. Потім складність передає більшу частину субсидії в 3,125 BTC тим, хто залишився.

Для більшості читачів практичний висновок полягає не у створенні ферми, а у читанні хешпрайсу, складності та хешу перелічених майнерів як інструментів циклу — та вираженні погляду на bitcoin на рідкісному ринку. KuCoin надає доступ до спот- та деривативних угод з BTC без капітальних витрат на підстанцію. Мережа продовжуватиме перерахунок кожні 2 016 блоків. Крива витрат продовжуватиме вибирати переможців. Ціна та хеш не завжди рухатимуться разом, і саме ця різниця — це історія 2026 року.

ЧАСТІ ПИТАННЯ

Чи є зниження хешрейту bitcoin ознакою того, що мережа небезпечна?

Ні. Безпека вимірює вартість перезапису останніх блоків, а складність адаптується, щоб решта хешів знаходили блоки приблизно кожні 10 хвилин.

Який рівень хешпрейсу змушує старі ASIC вимкнутися?

Це залежить від ціни електроенергії та ефективності. При ціні хешпотужності близько 39 доларів за PH/s на добу на виданні Luxor від 9 вересня 2026 року, машини з високим споживанням електроенергії на дорогих мережах першими стають касовим мінусом.

Чи контролюють публічні майни мережу Bitcoin?

Вони контролюють велику частку операцій — Ziven відстежував публічний хеш близько 45% у вересні 2026 року — але створення блоків все ще здійснюється через пули та правила складності протоколу.

Коли відбудеться наступне зменшення нагороди за біткоїн?

Luxor оцінив індекс хешрейту на 12 квітня 2028 року станом на 9 вересня 2026 року, коли залишилося десятки тисяч блоків, а субсидія все ще становила 3,125 BTC.

Чи повинен роздрібний користувач видобувати bitcoin вдома у 2026 році?

Зазвичай ні. Тарифи на електроенергію вдома та апаратне забезпечення останнього покоління розташовані на неправильній стороні тієї ж кривої витрат, що вже виводить з ринку промислове хешування з високими витратами.

Відмова від відповідальності: Ця стаття має лише інформаційний характер і не є фінансовою, юридичною чи інвестиційною порадою. Завжди проводьте власне дослідження перед взаємодією з цифровими активами.

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ. Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.