Ставка Майкла Беррі на інвестиційну бульбу штучного інтелекту: Пут-опціони на Micron, Palantir і SOXX пояснено

2026/09/29 10:33:00

Вступ

Чи може один інвестор вплинути на торговлю штучним інтелектом на суму в кілька трильйонів доларів, обмінявши короткі позиції з акціями на дешевші пут-опціони? Майкл Беррі перевіряє це питання. У інвестиційному бюлетені в кінці вересня 2026 року інвестор, відомий за The Big Short, сказав, що пут-опціони повністю замінили його короткі позиції з акціями, і що він прискорює свій графік, оскільки вважає, що інфляційний бульбашка штучного інтелекту може лопнути раніше, ніж очікувалося.

Нова структура концентрує кредитне плече на Micron Technology, Palantir Technologies та ETF iShares Semiconductor (SOXX), з додатковими замінами в Nvidia, Nebius, CoreWeave та Caterpillar. Для криптотрейдерів ця зміна має значення, оскільки акції, пов’язані з ШІ, та криптотокени ШІ часто рухаються за однією історією: необмежені капітальні витрати, дефіцит чіпів та програмне забезпечення, яке має монетизувати ці витрати.

Ця стаття пояснює, що змінив Беррі, чому опціони замінюють короткі позиції, що означають позиції з Micron, Palantir та SOXX, і як переоцінка акцій може вплинути на цифрові активи.

Що змінив Майкл Беррі у своєму останньому торгівлі з інфляцією штучного інтелекту?

Беррі закрив свої короткі позиції з звичайними акціями і замінив їх опціонами пут, щоб збільшити кредитне плече на коротший термін. За його новинним листом кінця вересня 2026 року, пут тепер замінюють попередні короткі позиції з акціями Micron, Nebius, Caterpillar, SOXX, CoreWeave, Nvidia та Palantir.

Ця заміна — не тихе хеджування. Це вибір моменту. Беррі написав, що зсуває терміни вперед і що кращий момент робить кредитне плече більш прийнятним. Опціони, за його поглядом, є найчистішим способом виразити цю думку, поки волатильність залишається відносно дешевою.

Нова карта термінів дозрівання — найважливіший деталь. Пут-опціони Micron і Nebius зосереджені навколо дати дозрівання у червні 2027 року. Пут-опціони Palantir і SOXX зосереджені навколо вересня 2027 року. Caterpillar було перенесено на пут-опціони з датою дозрівання у грудні 2027 року. Цей календар повідомляє читачам, що Беррі більше не чекає на віддалене розвертання бухгалтерських позицій у 2028–2029 роках як єдиний шлях до прибутку. Він хоче ринок, який зможе зламатися раніше.

Деяка частина перерозподілу була пов’язана з оподаткуванням втрат. Беррі сказав, що це не було основним драйвером. Більшість, написав він, була результатом вихідних досліджень, які переконали його, що інвестиційна бульба в галузі ШІ може лопнути раніше, ніж очікувалося.

Це дослідження, як він його описав, ґрунтується на спостереженні Ares Management, що поточний бум ґрунтується на припущенні про тривалі витрати на капітал у сфері ШІ та ще не доведену конверсію доходів. Якщо доходи, що підтримують ці капіталовкладення, розчарують навіть за один квартал, ради можуть перенаправити гроші. Існуючі контракти часто передбачають таку гнучкість.

Торгівля має дві години. Одна — цикл пам’яті чіпа, де пропозиція може наздогнати попит швидше, ніж відчувають булі. Інша — цикл програмного забезпечення та інфраструктури ШІ, де оцінки передбачають роки неперервних витрат.

Чому Беррі замінив короткі продажі акцій на опціони продажу?

Пут-опціони надають Беррі більшу експозицію на зниження на кожен долар капіталу порівняно з короткою позицією по акціях, і він стверджує, що вони недорогі, поки індекс волатильності Cboe залишається низьким. За даними Cboe, остання угоду VIX становила 16,07 28 вересня 2026 року, після закриття попередньої сесії на рівні 14,87. Це нижче довгострокового середнього значення індексу близько 18,6 і далеко від рівнів, характерних для криз.

Коротка позиція по акціях вимагає позичання, сплачує комісії за позичання та має теоретично необмежені втрати, якщо ціна акцій зростає. Куплений пут має визначену премію, що підлягає ризику. Якщо акція чи ЕТФ не впаде нижче ціни виконання до терміну дії, пут може просрочитися без вартості. Якщо він все ж впаде, пут може зростути у кілька разів більше, ніж премія.

Беррі чітко вказав на цей компроміс. Він сказав, що ніщо не виражає кредитне плече так, як опціони, і що поточні показники волатильності роблять путів відносно дешевими. Низька передбачувана волатильність зменшує премії опціонів. Це привабливо для покупця захисту або напрямленого зниження.

Страйки також виявляють, наскільки агресивною є ставка. Страйки Micron у діапазоні $500 розташовані значно нижче ціни акцій, зазначеної на інвесторському сайті Micron — близько $1 053,98. Страйки Palantir, згруповані в діапазоні нижчих до середніх $100, є багаторічною ставкою на те, що програмне забезпечення з високим мультиплікатором може знизити свій мультиплікатор, навіть якщо виручка продовжує зростати. Страйки SOXX у діапазоні нижчих $400 спрямовані на весь напівпровідниковий сектор, а не на окремий тікер.

Кредитне плече працює в обидва боки. Якщо Micron, Palantir або SOXX зростатимуть до цих дат закінчення, премія зменшується. Часова втрата прискорюється з наближенням дати закінчення. Саме тому коментар Беррі щодо чіткішого графіку має значення. Він не купує дешеві лотерейні квитки без уявлення про те, коли настане пробій. Він каже, що пробій може настати досить швидко, щоб платити за опціони було раціонально.

Для крипторинків та сама обстановка волатильності є актуальною. Коли підприємська імпліцитна волатильність низька, ризикові активи часто торгуються так, ніби шоки є віддаленими. AI-токени історично були більш волатильними, ніж акції чіпів великого капіталізаційного рівня. Різкий стрибок волатильності на ринку акцій може швидше перепризначити ці токени, ніж змінюються фундаментальні показники відповідних компаній.

Що відкривають мікронові путі щодо циклу пам’яті?

Пут-опціони на Micron від Беррі — це ставка на те, що дефіцит пам’яті, спричинений ШІ, є циклічним, а не постійним, і що ціни можуть різко впасти, коли пропозиція наздожене попит. Micron — це не компанія, яка має труднощі за поточними звітними даними. Це компанія, яка отримує рекордні результати, тоді як відомий скептик купує страховку від краху проти цих результатів.

Згідно з фінансовим звітом Micron за третій квартал 2026 року, виручка досягла $41,46 млрд, порівняно з $23,86 млрд у попередньому кварталі та $9,30 млрд за той самий період року раніше. Чистий прибуток за GAAP становив $28,24 млрд, або $24,67 на розведену акцію. Операційний грошовий потік склав $25,39 млрд. Голова ради директорів, президент і генеральний директор Санджай Мехотра зв’язав рекордний квартал і більш оптимістичний прогноз на четвертий квартал із стратегічною цінністю пам’яті в еру ШІ.

Власні прогнози компанії на четвертий квартал фінансового 2026 року на перший погляд також виглядають дуже добре. Micron прогнозує виручку на рівні $50,0 млрд зі зміщенням плюс-мінус $1,0 млрд, неперевірені за GAAP прибутки на акцію — $31,00 зі зміщенням плюс-мінус $1,00, а валова маржа — близько 86%. Ці показники пояснюють, чому биками Micron розглядається як ключовий переможець у сфері інфраструктури ШІ, а не як акція зі слабшою циклічністю.

Беррі не стверджує, що продажі за минулий квартал були фальшивими. Він стверджує, що ринок оцінює дефіцит як ситуацію, яка не може закінчитися. Історія пам’яті має довгу традицію циклічних коливань цін. Високі ціни приваблюють виробничі потужності. Китайські постачальники, які збільшують виробництво, можуть скоротити цей цикл. Беррі посилається на коментарі генерального директора Acer Джейсона Чена, що запаси збільшуються, і неперервний дефіцит не є реалістичним для всього спектру продуктів.

Тому експірація у червні 2027 року на пут-опціони Micron — це заявка щодо наступних трьох кварталів пропозиції, ціноутворення та прогнозів — не про те, чи знадобляться AI-серверам HBM назавжди. Якщо з’явиться один перегляд прогнозу, один перегляд запасів або одна цінова війна, акція, яка враховувала роки дефіциту, може швидко переоцінитися.

Micron також підписала стратегічну угоду з Anthropic щодо архітектури пам’яті та сховища, постачання, підприємницького впровадження та інвестицій у серію H Anthropic. Ця угода підтримує булліш-кейс, що лабораторії передових технологій продовжуватимуть забезпечувати постачання. Вона також підсилює медвежий сценарій, що кілька великих контрагентів зараз домінують у попиті, тому будь-яка зупинка у цих контрагентів сильним чином впливає на Micron.

Крипто-трейдери повинні сприймати Micron як проксі для фізичного рівня штучного інтелекту. Коли ціни на пам’ять є високими, нарративи про дефіцит обчислювальних ресурсів піднімають токени, пов’язані з децентралізованими ринками GPU та інфраструктурою ШІ. Коли ціни на пам’ять падають, ці самі нарративи часто згасають, навіть якщо активність у блокчейні не змінилася.

Що означає позиція PUT на SOXX для напівпровідників?

SOXX-пут — це секторальний шорт: Беррі не повинен вибирати окрему назву чіпа, яка зламається першою. SOXX містить концентрований портфель компаній, що проектують напівпровідники, пов’язаних з фабриками, виробників пам’яті та виробників обладнання. Останні сніпшоти позицій показують Micron, Nvidia, AMD, Broadcom та Intel серед найбільших ваг, причому Micron часто знаходиться на вершині списку.

Ця концентрація — і є суть справи. Якщо капітальні витрати на ШІ сповільнються, шкода рідко обмежується лише одним тікером. Виробники GPU, постачальники HBM, мережеві чіпи та обладнання для виробництва валиків можуть одночасно впасти. Купівля опціонів SOXX на вересень 2027 року за ціною в нижніх $400 — це спосіб виразити цей кластерний ризик за допомогою одного інструменту.

Беррі також замінив короткі позиції в Nvidia та CoreWeave. Ці назви розташовані на стороні обчислень та хмарних GPU однієї ланцюжки. Пут-опціон SOXX стає індексним накладанням. Пут-опціони на окремі акції виражають конкретні історії. Пут-опціон на ETF виражає ідею, що весь напівпровідниковий комплекс оцінений з розрахунком на AI-цикл, який не може не відбутися.

Власний ліст Nasdaq показує, чому цей накладання є суперечливим. Згідно з ринковою активністю Nasdaq, Nasdaq Composite на 28 вересня 2026 року становив 26 820,38. Індекс протягом 2026 року поглинав повторні попередження про бульбашку, залишаючись біля циклічних максимумів. Коротка позиція на тлі цього є заявою про те, що лідерство стало надто вузьким, а не про те, що кожна компанія, що перелічена, терпить невдачу.

Публічні коментарі Ares Management додають другий шар. Генеральний директор Ares Майкл Ароґеті зазначив, що капітальні витрати гіпермасштабувальників становлять майже 300 мільярдів доларів на рік, що все ще менше ніж 1% ВВП, тоді як він стверджує, що попит на сировинні обчислювальні потужності зростає на кілька сотень відсотків щороку, а інфраструктура не встигає за ним. Це буліш-випадок щодо фізичного попиту. Беррі використовує подібні дані про капітальні витрати, щоб прийти до протилежного ринкового висновку: такі великі витрати можуть тривати лише тоді, коли з’являються доходи, а ради можуть скоротити їх, якщо цього не станеться.

Крипто-трейдери повинні стежити за SOXX на предмет кореляції, а не для копіювання торгів. Коли ETF напівпровідників падає через новини про побоювання зростання, бета bitcoin до Nasdaq часто зростає в короткостроковій перспективі, а токени з високою бетою в галузі ШІ зазвичай стрибають сильніше, ніж BTC. Коли SOXX росте на підтвердження капітальних витрат, ті самі токени можуть стиснутися незалежно від використання в ланцюжку.

За межами заголовків: що означає KuCoin 5.0 для вас

Новини ринку рухаються швидко — але те, де ви дієте з ними, має таке ж значення. Цього жовтня KuCoin запускає KuCoin 5.0, перетворюючи KuCoin на відновлену платформу. Ось що змінюється саме для вас:

Один акаунт для всього. Старі платформи розділяли ваші кошти між окремими акаунтами «спот», «маржа» та «ф'ючерси» і очікували, що ви зрозумієте чому. Єдиний акаунт KuCoin 5.0 повністю видаляє це — зробіть депозит один раз, і все буде просто там (наразі доступно лише для VIP).
Акції, індекси та товари. KuCoin 5.0 розширюється за межі криптовалют на глобальні ринки. Коли криптовалюти рухаються бічно, а акції ростуть (або навпаки), ви переключаєтесь за хвилини, замість того щоб відкривати брокерський акаунт і чекати днів на фіатні канали.
Реальні активи (RWA). Токенізоване володіння традиційними активами, такими як сировина, прямо в вашому крипто-акаунті. Один із найшвидше розрастаючих сегментів у глобальній фінансовій сфері більше не є виключною привілеєю інституцій — ви отримуєте до нього доступ з того ж балансу, з яким торгуете.
Заробляйте, поки вчитеся. Ще не готові торгувати? KCUSD дозволяє вашим стейблкоїнам заробляти щоденні автокомпаунд-відсотки. Найменш стресовий спосіб використати ваші неактивні депозити для отримання 4% дохідності.
AI-асистент простою мовою. Задавайте питання, отримуйте контекст ринку, розумійте, що ви бачите — інтегровано в платформу, без жаргону.
Додаток, який не перенасичує. Швидший, чистіший і послідовний — інтуїтивний з першого дотику, а не після навчання.
Безпека, яку ви можете перевірити, а не просто вірити. Організація з ліцензією MiCAR у ЄС, Proof of Reserves, який ви можете перевірити самостійно, та міжнародно сертифікована безпека (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).

Створіть акаунт за хвилини — і починайте на платформі, створеній для майбутнього криптовалют, а не минулого.

Висновок

Майкл Беррі перетворив широкий короткий бек на опціони пут, оскільки він вважає, що бульба може лопнути швидше, а низька волатильність акцій робить це кредитне плече дешевшим. Пут-опціони Micron на червень 2027 року з ціною приблизно $500 спрямовані на цикл пам’яті, який офіційні результати все ще показують як історично сильний. Збільшені пут-опціони Palantir на вересень 2027 року спрямовані на коефіцієнт програмного забезпечення, який офіційний рост ще не подолав. Пут-опціони SOXX на вересень 2027 року спрямовані на напівпровідниковий комплекс у цілому.

Ці три складові — це одна ідея з трьома годинниками. Пам’ять може тріснути першою, якщо пропозиція з’явиться. Програмне забезпечення може тріснути пізніше, якщо мультиплікатори стиснуться. ETF може тріснути, якщо лідерство ще більше скоротиться, а потім провалиться. Офіційні документи компанії наразі не підтверджують крах. Вони підтверджують, чому крах, якщо він станеться, викличе шок на ринку, який платили за те, щоб ігнорувати скептиків.

Крипторинки знаходяться нижче за той шок. За даними CoinGecko, токени ШІ становлять кілька десятків мільярдів доларів на тлі майже $3 трильйонів ринку цифрових активів і набагато більшого ринку публічно торгуваних технологічних компаній. Вони не вирішать, чи правий Беррі. Якщо він правий, вони швидко оцінять цю історію.

Розгляньте новини як дослідницький вхід, а не інструкцію. Перевірте терміни дії, ціни виконання та офіційні результати доходів. Потім вирішіть, чи ваш портфель створений для тривалого попиту на ШІ — чи для першого кварталу, коли капітальні витрати залишаються високими, а дохід — низьким.

ЧАСТІ ПИТАННЯ

Що таке опціон продажу в цій угоді?

Пут-опціон надає покупцю право продати акції або ЕТФ за встановленою ціною до терміну дії. Беррі використовує пут-опціони, щоб отримати прибуток, якщо Micron, Palantir або SOXX знизяться, при цьому обмежуючи свої втрати до сплаченої премії.

Чи означає крок Беррі, що технології ШІ — це обман?

Ні. Його зазначена проблема — це таймінг, оцінка та чи буде капітальні витрати продовжувати фінансуватися, якщо дохід від ШІ виявиться невдалим. Сильні офіційні результати у Micron і Palantir можуть співіснувати з поглядом, що ціни вже враховують надмірні майбутні витрати.

Чому важливі терміни погашення червень 2027 та вересень 2027?

Ці дати — термін дії кредитного плеча. Пут-опціони Micron на червень 2027 року вимагають більш близького переривання циклу пам’яті. Пут-опціони Palantir і SOXX на вересень 2027 року надають більше часу для більш широкого зниження оцінки.

Як криптовалютним трейдерам слід інтерпретувати ринкову капіталізацію токенів ШІ під час дебатів про акції?

Використовуйте це як показник настрою. За даними CoinGecko, категорія ШІ недавно згрупувалася біля $25 млрд. Якщо цей портфель падає, а домінування BTC залишається на тому ж рівні, ринок зменшує ризики, пов’язані з темою, а не відмовляється від криптовалют.

Хтось може дотримуватися цієї теорії, не роблячи коротких продажів американських акцій?

Так. Трейдери можуть зменшити бету токенів на основі ШІ, переключитися на bitcoin або стейблкоїни або зачекати підтверджених провалів звітності, перш ніж знову брати ризики. Копіювання цін і термінів дії не є обов’язковим для управління експозицією до тієї ж історії.

Відмова від відповідальності: Ця стаття має лише інформаційний характер і не є фінансовою, юридичною чи інвестиційною порадою. Завжди проводьте власне дослідження перед взаємодією з цифровими активами.

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ. Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.