Пояснення плану блокчейн-розрахунків Японії: чи можуть акції та державні облігації торгуватися 24/7?
2026/08/27 14:31:00
Фінансові органи Японії розробляють плани щодо створення інфраструктури оплати наступного покоління, яка дозволить миттєво розраховуватися за акціями та японськими державними облігаціями будь-коли. За повідомленням Nikkei Asia від 26 серпня 2026 року, Агентство фінансових послуг, Міністерство фінансів, Банк Японії та головні фінансові інституції створять дослідницьку групу цим літом. Група має за мету розробити план розробки до початку 2027 року, що охоплюватиме проектування блокчейну, розподіл відповідальності та дорожню карту. Якщо план буде схвалено, система може почати функціонувати протягом кількох років і досягти повної функціональності на початку 2030-х. Поточний розрахунок за акціями відбувається через два робочих дні після угоди, а японські державні облігації розраховуються на наступний день.
Запропонована інфраструктура синхронізує переказ цінних паперів із відповідним готівковим платежем, що потенційно дозволить інвесторам миттєво реінвестувати дохід і підтримувати безперервну ринкову діяльність. Основна ідея полягає в тому, що Японія обережно рухається до реального часу та круглосуточного розрахунку на своїх найбільших традиційних ринках цінних паперів шляхом токенізації частини поточних рахунків банків, що зберігаються в Банку Японії, та зв’язування їх із записами у блокчейні, будучи на основі існуючих пілотних проектів приватного сектору, зберігаючи при цьому правовий статус цінних паперів на книжковому обліку. Цей підхід вирішує ризики розрахунків, ефективність капіталу та конкурентну позицію, не вимагаючи негайного повного заміщення існуючих систем.
Як поточні цикли T+2 для акцій і T+1 для облігацій створюють операційні труднощі на ринках Токіо
У Японії угоди з акціями розраховуються за схемою T+2, що означає обмін цінних паперів і готівки через два робочі дні після виконання угоди. Угоди з державними облігаціями Японії зазвичай розраховуються за схемою T+1. Ці цикли залишають вікно, протягом якого ризик контрагента залишається на балансі клирингових організацій, брокерів та інвесторів. Протягом цього інтервалу учасники повинні керувати забезпеченням, фінансуванням та потенційними невиконаннями, що зв’язує капітал і обмежує швидкість, з якою кошти від продажу можна повторно використовувати. Учасники ринку довгий час приймали ці затримки як вартість функціонування в межах встановлених систем обліку та платежів, які працюють переважно в стандартні робочі години. Розрив між виконанням угоди та фінальним розрахунком також ускладнює транскордонну діяльність та управління ризиками на нічний період для інституцій, які діють у різних часових поясах.
Система в реальному часі закриє цю прогалину, зв’язавши ланку переказу цінних паперів з ланкою грошового платежу, щоб обидві операції відбувалися атомарно або майже атомарно. Інвестори, які продають цінні папери, зможуть отримати кошти та одразу інвестувати їх замість очікування одного або двох робочих днів. Група, яка зараз формується, має дослідити, як записи в блокчейні можуть оновлювати існуючі реєстри переказів, поки токенізована форма грошей центрального банку одночасно рухається. Ця подвійна структура має зберегти правовий характер японських державних облігацій та акцій, що котируються, як інструментів на книжковому обліку, додавши можливість безперервного розрахунку. Зменшення ризику розрахунків та підвищення швидкості обороту капіталу становлять практичну основу для інтересу органів влади до роботи 24/7.
Чому токенізація частин поточних рахунків Банку Японії утворює основу для розрахунків
Інфраструктура, про яку йде мова, конвертуватиме частину залишків поточних рахунків, які комерційні банки тримають у Банку Японії, у цифрові токени, що обігають на блокчейн-мережі. Ці токени будуть функціонувати як оптові цифрові центральні гроші, використовувані для розрахунків з цінними паперами. Оскільки токени представляють вимоги до центрального банку, а не зобов’язання комерційних банків, вони мають найнижчий кредитний ризик у внутрішній системі. Синхронізація між реєстром блокчейну та офіційними реєстрами запису переказів дозволить синхронізувати рух цінних паперів і готівки. Цей дизайн усуває необхідність створення цілком нового правового категорію цінних паперів, водночас забезпечуючи безперервну, атомарну доставку проти оплати.
Офіційні особи зазначили, що та сама інфраструктура згодом може підтримувати міжнародні перекази. Зберігаючи базові цінні папери в межах існуючої правової рамки та використовуючи токенізовані гроші центрального банку для оплати, проект прагне модернізувати розрахунки, не порушуючи встановлених прав власності та переказу, що регулюють японські ринки капіталу. Банк Японії вже проводить експерименти в пісочниці, які тестують розрахунки за допомогою депозитів поточних рахунків комерційних банків на інфраструктурі блокчейн, що надає технічну основу для більш масштабної ініціативи.
Що група вивчення літа 2026 визначить до плану розробки на початок 2027 року
Група з вивчення, що складається з Агентства фінансових послуг, Міністерства фінансів, Банку Японії та учасних фінансових установ, має почати роботу літом 2026 року. Її завдання включають визначення конкретної архітектури блокчейн, уточнення розподілу функцій управління та нагляду між державними органами та приватними установами, а також розробку конкретного дорожньої карти. Отриманий план розробки призначений для реалізації не раніше початку 2027 року. Цей план стане офіційною основою для подальшого технічного проектування, розширення пілотних проектів та, за наявності схвалення, запуску системи.
Оскільки проект може бути інтегрований у багаторічну стратегічну інвестиційну рамку, що починається з фіскального 2027 року, висновки дослідницької групи також вплинуть на рішення щодо фінансування та пріоритизації. Група повинна збалансувати бажання миттєвого розрахунку з необхідністю забезпечення стійкості, кібербезпеки, правової визначеності та сумісності з існуючими системами клірингу та зберігання. Учасники, отже, дослідять як технічну продуктивність кандидатських блокчейн-платформ, так і інституційні механізми, необхідні для їх безперервної роботи.
Як доказ концепції мережі Canton від MUFG для репо JGB передбачає безперервне розрахунок
13 серпня 2026 року Mitsubishi UFJ Financial Group оголосила про концепт-доказ операцій репо японських державних облігацій у блокчейні за допомогою Canton Network. Чотири підрозділи MUFG співпрацюють з Digital Asset та Progmat. Тест зосереджений на одночасному розрахунку «поставка проти оплати» JGB та цифрових грошей зі збереженням правового статусу облігацій як інструментів переказу за записом. Реєстр рахунків переказу за записом оновлюється разом із записом у блокчейні, а не шляхом заміни базових цінних паперів повністю нативними токенами. Для грошової складової розглядаються токенізовані депозити або стейблкоїни.
Демонстраційна версія також має на меті реалізацію повного життєвого циклу репозиторію в мережі, включаючи угоду про торгівлю, управління забезпеченням, оцінку та розрахунок закриваючої частини. Вона реалізується в рамках Проекту інновацій у сфері платежів Агентства фінансових послуг і очікується, що завершиться до кінця 2026 року, при цьому комерційна версія може бути запущена у фінансових роках 2027–2029 років. Шляхом демонстрації реального часу, потенційно 24-годинного атомарного розрахунку ринку високого обсягу забезпечення при збереженні юридичного статусу JGB незмінним, ініціатива MUFG забезпечує практичні дані, які ширша дослідницька група може включити до свого плану розробки.
Масштаб ринку урядових облігацій Японії, який вплине постійне розрахунок
Резервні державні облігації та векселі Японії утворюють один із найбільших ринків фіксованого доходу у світі. Дані Міністерства фінансів показують, що державний борг центрального уряду, у тому числі державні облігації, перевищує 1 300 трильйонів ієн у останні звітні періоди. Саме загальні облігації становлять основну частину цієї суми. Оскільки державні облігації Японії використовуються як основна високоякісна забезпечення для репо-угод та інших фінансових операцій, будь-яке покращення швидкості розрахунків та безперервна доступність безпосередньо впливає на управління ліквідністю в банківській системі та на ширшому ринку капіталу.
Швидше розрахунок зменшує капітал, який інституції повинні утримувати проти незавершених позицій, і скорочує період, протягом якого забезпечення заблоковане. Неперервна доступність дозволить учасникам ринку коригувати позиції та фінансові угоди поза межами звичайних робочих годин, що потенційно збільшить ефективну ліквідність ринку JGB. Та сама інфраструктура, після її створення для державних облігацій, пізніше може бути розширена на акції та інші інструменти, що посилює масштаб ефективності.
Паралельні експерименти зі стейблкоїнами та токенізованими депозитами, що підтримують атомарне розрахунок
Три найбільші банківські групи Японії готуються випустити спільний стейблкоїн для використання у торгівлі цінними паперами протягом поточного фінансового року. Окремі пілотні проекти з токенізованими депозитами для міжбанківських переказів також проводяться регіональними та онлайн-банками. Ці ініціативи забезпечують цифрові грошові інструменти, які можуть поєднуватися з передачами цінних паперів, зареєстрованими у блокчейні, для досягнення атомарної доставки проти оплати. Коли частина цінних паперів і частина грошей розраховуються в один неподільний крок, ризик того, що одна сторона виконає обов’язок, а інша — ні, виключається.
Проєкт інновацій у сфері платіжних послуг Агентства фінансових послуг забезпечує контролюване середовище, в якому ці експерименти можуть вирішити правові та операційні питання. Шляхом тестування зв’язку між передачами прав, що керуються блокчейном, та платіжами стейблкоїнами або токенізованими депозитами, учасники отримують технічний та регуляторний досвід, необхідний для національної системи миттєвого розрахунку. Збіг зусиль приватного сектору з роботою офіційної дослідницької групи збільшує ймовірність того, що практичні рішення будуть доступні, коли план розробки буде завершено.
Існуючі правила переказу у книжковій формі та як синхронізація з блокчейном зберігає їх
Японське законодавство про цінні папери вважає акції та державні облігації, що перебувають на біржі, інструментами облікового переказу. Власність і переказ реєструються в установах управління акаунтами, а не за допомогою фізичних сертифікатів. Запропонований шар блокчейну призначений для оновлення цих офіційних реєстрів у згоді з записами у блокчейні, а не для заміни юридичної форми цінних паперів. Такий підхід забезпечує неперервність з Законом про обліковий переказ та Законом про фінансові інструменти та біржову торгівлю, додаючи швидкість та постійну доступність технології розподіленого реєстру.
Збереження існуючого правового статусу зменшує необхідність у повній законодавчій реформі та обмежує порушення для депозитаріїв, клирингових центрів та інвесторів. Технічний виклик полягає у забезпеченні того, щоб синхронізовані оновлення залишалися послідовними, аудитованними та стійкими під час високого обсягу безперервної роботи. Групі дослідження потрібно визначити точний інтерфейс між блокчейном та наявними реєстрами, щоб юридична фінальність досягалася в той самий момент, коли відбувається розрахунок у блокчейні.
Потенційне розширення інфраструктури на міжнародні перекази та забезпечення
Nikkei зазначає, що та сама інфраструктура реального часу для платежів у майбутньому може підтримувати міжнародні перекази. Безперервна атомарна відміна внутрішніх цінних паперів створює основу, яку можна поширити на межнародні сценарії використання після забезпечення сумісності та відповідності регуляторним вимогам. Паралельно вже проводяться випробування з використанням японських державних облігацій як колатералу, керованого через блокчейн, як для внутрішніх, так і для міжнародних цілей.
Ці розширення дозволять японським інституціям ефективніше переміщувати високоякісне забезпечення та кошти через часові пояси. Поєднання токенізованої центральнобанківської готівки, синхронізованих реєстрів цінних паперів та безперервної доступності робить майбутню систему потенційним центром регіональної розрахункової діяльності. Реалізація цього потенціалу залежить спочатку від успішного внутрішнього впровадження, а потім — від обережного розширення технічних та правових рамок.
Таймлайн від плану розробки 2027 року до можливих операцій на початку 2030-х
Розробка плану дослідницької групи очікується на початку 2027 року. За умови офіційного затвердження, операції можуть розпочатися протягом кількох років після цього, а система потенційно досягне повної експлуатаційної готовності на початку 2030-х років. Цей багаторічний горизонт відображає складність заміни або доповнення основної ринкової інфраструктури зі збереженням неперервного обслуговування. Проект може бути включений до ширшого багаторічного стратегічного інвестиційного каркасу, який почнеться у фіскальному 2027 році, що забезпечить структурований шлях фінансування та визначення пріоритетів.
Під час цього періоду приватні пілотні проекти, такі як тест MUFG Canton Network та різні експерименти зі стейблкоїнами, продовжуватимуть надавати операційні дані. Успіх у цих обмежених середовищах вплине на вибір проектних рішень та контрольних заходів, які будуть включені до національного плану. Поступовий розклад також дає регуляторам та учасникам ринку час вирішити питання кібербезпеки, операційної стійкості та заходів на випадок надзвичайних ситуацій до того, як безперервна видача стане основним режимом.
Розташування Токіо щодо інших світових фінансових ринків
Інші великі ринки вже скоротили цикли розрахунків або запустили пілотні проекти токенізації. Підхід Японії, що поєднує токенізовані центральні гроші з синхронізованими записами в книгах для акцій та державних облігацій, спрямований на те, щоб перейти від поступового скорочення циклів до безперервної роботи. Завдяки охопленню як грошових, так і цінних паперових складових в одній інфраструктурі, ця ініціатива прагне більш всебічно покращити ефективність капіталу та зменшити ризик розрахунків порівняно зі скороченням циклів окремо.
Якщо систему буде успішно реалізовано, вона дозволить Токіо забезпечити наявність розрахунків у реальному часі, що зараз є рідкісним явищем на традиційних ринках цінних паперів. Ця здатність може привернути більшу міжнародну участь і підсилити конкурентоспроможність японських ринків капіталу, поки інші юрисдикції проводять власні програми модернізації. Однак перевага залежатиме від надійності, вартості та доступності готової інфраструктури, а не лише від оголошення планів.
Очікувані переваги в оперативній та капіталоємності від безперервного атомарного розрахунку
Атомарна доставка проти оплати виключає період, коли одна сторона вже надала цінні папери, а інша ще не сплатила, або навпаки. Безперервна доступність додатково зменшує необхідність попереднього фінансування позицій або утримання надлишкового забезпечення на ніч. Інституції можуть швидше рециркулювати капітал, зменшити втрати від незавершених угод і точніше керувати ліквідністю. Для ринку розміром із ринки урядових облігацій та акцій Японії навіть невеликі покращення швидкості можуть звільнити значні обсяги капіталу.
Ці прибутки отримують брокери, депозитарії, менеджери активів та банки, які посередничать на ринках. Вони також користуються кінцеві інвестори завдяки потенційно вузьким спредам та більш швидким коригуванням портфелів. Повна реалізація переваг вимагає, щоб технічні системи залишалися доступними та безпечними 24/7, а ринкові практики адаптувалися до нової швидкості розрахунків, не вводячи нових форм операційних ризиків.
Залишилися технічні та інституційні питання, які повинна вирішити робоча група
Ключові відкриті питання включають точний вибір платформи або платформ блокчейн, модель управління для безперервної роботи, стандарти взаємодії з існуючими кліринговими та касовими системами, а також заходи щодо кібербезпеки та операційної стійкості. Група також повинна визначити, як будуть вирішуватися невдачі або спори, коли розрахунки відбуваються поза межами робочих годин. Юридична фінальність має бути однозначною, навіть коли оновлення офіційних реєстрів та блокчейну відбуваються одночасно.
Ці проблеми не є лише технічними. Вони стосуються розподілу обов’язків між Агентством фінансових послуг, Банком Японії, Міністерством фінансів, центральними контрагентами, установами з управління акаунтами та приватними технологічними провайдерами. Чіткі відповіді у плані розвитку на 2027 рік визначать, чи буде подальша реалізація проходити гладко чи зустріне затримки. Наявність поточних пілотних проектів надає емпіричні докази, які можуть допомогти сформувати ці відповіді, проте перехід від обмежених тестів до національної інфраструктури залишається значною інституційною задачею.
Як платформи приватної токенізації вже демонструють готовність ринку
Платформи, такі як Progmat, вже мігрували значні обсяги токенізованих цінних паперів на спеціалізовані блокчейн-мережі. Інші ініціативи тестують доставку проти оплати на вторинному ринку за допомогою токенізованих депозитів. Ці приватні зусилля демонструють, що регульовані японські інституції можуть випускати, переказувати та розраховувати токенізовані інструменти в межах існуючих правових рамок. Офіційна інфраструктура розрахунків, що розглядається, забезпечить загальну грошову та фінальну шару, яка дозволить таким приватним платформам масштабуватися безпечніше та ефективніше.
Відтак, державні органи зменшують ризики реалізації, базуючись на вже доведених можливостях приватного сектору, а не починаючи з нуля. Поєднання підтверджених платформ випуску та переказу з планованою шаром центрального розрахунку в реальному часі створює більш повну екосистему, ніж кожен елемент окремо. Тому подальший прогрес у приватних пілотних проектах залишатиметься важливим індикатором загальної готовності по мірі просування роботи дослідницької групи.
ЧАСТІ ПИТАННЯ
Що саме пропонує Японія щодо розрахунків з акціями та облігаціями?
Фінансове агентство Японії, Міністерство фінансів та Банк Японії готуються розробити блокчейн-інфраструктуру, яка дозволить здійснювати розрахунки за акціями та японськими державними облігаціями в реальному часі, можливо, навіть круглорічно. Група з дослідження очікується, що розпочне роботу літом 2026 року та представить план розробки на початку 2027 року. Система зробить токенізацію частини поточних рахунків банків у Банку Японії та синхронізує ці токени з оновленнями існуючих реєстрів переказів за записами, що дозволить здійснювати атомарні або майже атомарні операції «доставка проти оплати», зберігаючи правовий характер цінних паперів.
Як поточний цикл розрахунків у Японії порівнюється з пропонованою системою?
Акції зараз розраховуються через два робочі дні після виконання угоди, а державні облігації — на наступний день. Запропонована інфраструктура на базі блокчейну має за мету скоротити обидва цикли до майже реального часу, зв’язавши переказ цінних паперів і грошовий платіж, щоб інвестори мали майже миттєвий доступ до коштів та могли їх повторно інвестувати. Неперервна доступність додатково усуне обмеження стандартних робочих годин.
Яку роль відіграють токенізовані акаунти Банку Японії?
Частина балансів поточних рахунків, які банки тримають у центральному банку, буде перетворена на цифрові токени, що обігають на блокчейні. Ці токени слугують як гроші для оплати на ринку з низьким ризиком. Коли фіксується переказ цінних паперів, відповідні токенізовані кошти переміщуються одночасно, забезпечуючи доставку проти оплати без залежності виключно від зобов’язань комерційних банків.
Чи вже приватні банки тестують подібну технологію?
Так. Mitsubishi UFJ Financial Group запустив доказ концепції у серпні 2026 року для блокчейн-операцій з репо японських державних облігацій за допомогою Canton Network. Тест синхронізує офіційний реєстр записів з записами у блокчейні та досліджує токенізовані депозити або стейблкоїни для готівкової складової. Інші мегабанки та цінні папери проводять паралельні експерименти з токенізованими цінними паперами та стейблкоїнами в рамках Проекту інновацій у платежах Агентства фінансових послуг.
Коли нова система може стати експлуатуваною?
План розробки спрямований на початок 2027 року. Якщо його затвердять, операції можуть розпочатися протягом кількох років, а інфраструктура потенційно досягне повної функціональності на початку 2030-х. Терміни відображають необхідність уважного проектування, тестування та інституційної підготовки до того, як безперервне розрахунки стануть стандартом.
🔥 KuCoin пропонує більш стабільний варіант у волатильному ринку
Якщо вас турбують часті підйоми та спади на ринку, і ви шукаєте більш стабільний спосіб пасивного заробітку, KuCoin — це саме місце для вас:
Simple Earn: Депозит і виведення токенів будь-коли, отримуйте стабільний дохід.
KuCoin Earn: Отримуйте стабільний дохід із професійним управлінням активами.
Утримуйте та заробляйте: Заробляйте нагороди, утримуючи активи у Фінансовому, Торговому, Маржовому, Ф'ючерсному, Майнінговому та Єдиному акаунтах.
Стейкінг: Розблокуйте потенціал дохідності он-чейн активів.
Розширені інвестиції: Розширені інвестиції пропонують різноманітні структуровані продукти, щоб допомогти вашим грошима зростати на будь-якому ринку.
Shark Fin: Захист основної суми та гарантовані прибутки
Бівалютне інвестування: Купуйте дешево і продавайте дорожче з прозорим розрахунком прибутку.
Snowball: Високі дохідність, з захистом ціни.
Купівля зі знижкою: Купуйте криптовалюту за зниженими цінами.
KCS Loyalty: Підвищте рівень, щоб отримати ексклюзивні переваги за стейкінг ≥ 1 KCS.
KuCoin Wealth: Відкрийте для себе майбутню вартість і розпочніть свій розумний інвестиційний шлях.
Переваги KCS: Утримуйте та стейкайте KCS, щоб отримати переваги на всій платформі.
KCS Staking 2.0: Участь у на-ланцюговому управлінні KCS для отримання дохідності.
Відмова від відповідальності: Цей матеріал надано виключно в інформаційних цілях і не є інвестиційною порадою. Інвестиції в криптовалюту супроводжуються ризиками. Будь ласка, проводьте власне дослідження (DYOR).
Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ. Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.