Майкл Беррі попереджає про інфляцію штучного інтелекту в жовтні 2026 року: що розкриває подання на IPO Anthropic
Майкл Беррі, інвестор, відомий передбаченням фінансової кризи 2008 року, знову висловив занепокоєння щодо можливого інвестиційного бульбашки штучного інтелекту (AI) після публічного подання Anthropic на IPO 26 жовтня 2026 року. Компанія, що стоїть за моделями Claude AI, повідомила про швидкий ріст доходів, значні фінансові втрати та обов’язки щодо великих обчислювальних інфраструктур. Беррі стверджує, що ці фінансові угоди виявляють вразливості в усьому секторі AI, особливо з урахуванням зростання витрат великих технологічних компаній на центри обробки даних, хмарні сервіси та спеціалізовані чіпи. Його попередження викликало питання щодо стійкості інвестицій у AI, фінансових зв’язків між учасниками галузі та наслідків запропонованого лістингу Anthropic на Nasdaq за тікером ANT.
Чому Майкл Беррі попереджав про інфляцію штучного інтелекту після подання Anthropic на IPO у жовтні 2026 року
Майкл Беррі відновив попередження про можливу інвестиційну бульбу в сфері ШІ після того, як Anthropic подала форму реєстрації S-1 до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) 26 жовтня 2026 року. У аналізі на Substack від 27 жовтня під назвою Short Thoughts: Anthropic's S-1 Беррі стверджував, що обсяжні обов’язки компанії щодо обчислювальних ресурсів та взаємопов’язані фінансові зв’язки свідчать про ризики, що поширюються далі за межі одного розробника ШІ. Його занепокоєння стосуються того, чи можуть зростаючі інвестиційні вимоги галузі залишатися сталішими, якщо зростання доходів сповільниться, а не того, чи продовжуватиме ШІ технологія покращуватися.
Як подання на IPO Anthropic розкрило кругове фінансування штучного інтелекту та ризики інфраструктури
Однією з ключових стурбованостей Беррі є круговий фінансування в індустрії ШІ, де компанії одночасно виступають як інвестори, постачальники інфраструктури, кредитори та бізнес-партнери. Заява Anthropic про IPO визначає Amazon, Google компанії Alphabet та Microsoft як основних партнерів з обчислювальних ресурсів, які також надали значну фінансову підтримку. Ці стосунки надають Anthropic доступ до капіталу, передових процесорів та хмарної інфраструктури, необхідних для розробки та функціонування моделей Claude. Однак вони також створюють фінансову залежність між розробниками ШІ та технологічними компаніями, дохід яких все більше залежить від постійного попиту на послуги ШІ.
Беррі оцінив, що Anthropic має приблизно 537 мільярдів доларів США зобов’язань у сфері обчислювальних ресурсів та інфраструктури, що викликає занепокоєння щодо потенційних наслідків зниження попиту на ШІ. Ця цифра об’єднує кілька угод з різними умовами оплати, а не відображає єдиний підтверджений баланс боргу. Беррі порівняв фінансову структуру галузі з угодами про фінансування від постачальників під час телекомунікаційного розширення в кінці 1990-х років, коли постачальники обладнання допомагали фінансувати клієнтів, що купували їх продукти. Його занепокоєння полягає в тому, що сповільнення інвестицій може створити фінансовий тиск одночасно на хмарних провайдерів, виробників обладнання та кредиторів. Однак ці зв’язки не доводять, що фінансовий кризис є неунізбежним.
Чому зниження темпів зростання доходів від ШІ та підвищення ефективності моделей тривожать Беррі
Беррі також поставив під сумнів, чи зможе зростання доходів Anthropic залишатися достатньо високим, щоб підтримувати довгострокове розширення інфраструктури. Доходи компанії за другий квартал 2026 року зросли приблизно на 144% порівняно з попереднім кварталом, а дохід за третій квартал, за даними, поданими потенційним інвесторам, збільшився приблизно на 45%. Хоча ці зростання свідчать про значний комерційний попит, повільніше послідовне зростання викликало питання щодо майбутніх очікувань щодо доходів. Беррі також зазначив покращення ефективності ШІ, зокрема менші мовні моделі та методи, що зменшують вимоги до обчислювальних ресурсів, що може створити низхідний тиск на вартість надання послуг ШІ.
Більш ефективні моделі можуть зменшити обчислювальні ресурси, необхідні для окремих завдань, що потенційно вплине на очікування доходів для постачальників інфраструктури. Однак нижчі витрати також можуть сприяти ширшому впровадженню підприємствами та збільшити загальний обсяг використання ШІ, що робить довгостроковий вплив невизначеним. Інвестори будуть стежити за оновленими фінансовими розкриттями Anthropic, витратами клієнтів та маржою операційної діяльності, щоб оцінити, чи може попит підтримувати подальше розширення інфраструктури. Ці розвитки можуть допомогти визначити, чи представляють занепокоєння Беррі ширшу фінансову вразливість чи ризики, які галузь може впоратися шляхом покращення ефективності та комерційного зростання.
Що показує подання Anthropic на IPO щодо зростання доходів, фінансових втрат та прибутковості
Файл IPO Anthropic від 26 жовтня 2026 року надає детальний огляд фінансових результатів компанії, що стоїть за моделями Claude AI. Її форма SEC S-1 показала дохід у розмірі 16,29 мільярда доларів США за першу половину 2026 року, разом із покращенням маржі, значними витратами на обчислення та збитком у розмірі 80,75 мільярда доларів США. Ці показники підкреслюють швидке комерційне розширення компанії, одночасно піднімаючи важливі питання щодо прибутковості, бухгалтерських коригувань та здатності зберігати зростання під час підготовки до публічного лістингу.
Доходи Anthropic зросли до 16,29 мільярда доларів США через розширення впровадження корпоративного ШІ
Anthropic отримала 16,286 мільярда доларів США доходу за шість місяців, що закінчилися 30 червня 2026 року, порівняно з 1,163 мільярдом доларів США за той самий період 2025 року, що становить приблизно 1 300% зростання рік до року. Квартальний дохід збільшився з 4,731 мільярда доларів США у першому кварталі до 11,555 мільярда доларів США у другому кварталі, що підтримувалося зростанням попиту на моделі Claude, підприємницькі додатки штучного інтелекту та інструменти для розробників. Ринкові майданчики провайдерів хмарних послуг становили приблизно 48% доходу за перший півріччя, що підкреслює важливість партнерств з розповсюдженням. На 30 вересня компанія повідомила про більше ніж 11 900 клієнтів, які отримали щонайменше 100 000 доларів США у річному доході за минулий період. Окремо, Reuters повідомив 14 жовтня, що Anthropic розкрила приблизно 16,8 мільярда доларів США доходу за третій квартал потенційним інвесторам, що становить близько 45% послідовного зростання. Хоча дохід продовжував зростати, повільніший процентний приріст ілюструє, чому витрати клієнтів і майбутні темпи зростання будуть важливими факторами при визначенні потенційної оцінки IPO Anthropic.
Чому Anthropic повідомила про чистий збиток у розмірі 80,75 мільярда доларів США, незважаючи на покращення операцій
Фінансова звітність Anthropic за першу половину 2026 року зафіксувала чистий збиток у розмірі 80,748 мільярда доларів США, порівняно з 12,969 мільярдом доларів США за відповідний період 2025 року. Однак головний показник не відображає еквівалентний оперативний касовий збиток. Приблизно 72,388 мільярда доларів США припадає на зміни справедливої вартості конвертованих нот, деривативних зобов’язань та угод щодо майбутнього еквіті, що в основному відображає зростання оціненої вартості фінансових інструментів. Ці переважно некасові бухгалтерські коригування значно вплинули на заявлені збитки. Основна оперативна діяльність компанії показала іншу картину: її оперативний збиток скоротився до 693 мільйонів доларів США з 2,135 мільярда доларів США роком раніше, навіть при загальних оперативних витратах у розмірі 16,979 мільярда доларів США. Витрати на обчислення та інфраструктуру становили 8,945 мільярда доларів США з цих витрат, що відображає значні ресурси, необхідні для навчання та функціонування передових моделей ШІ. Для інвесторів розрізнення чистих збитків, оперативних витрат та коригувань, пов’язаних із оцінкою, є важливим для точного оцінювання фінансового стану Anthropic.
Зростання прибутковості та грошових потоків Anthropic підкреслює можливості та залишкові ризики
Anthropic повідомила про $1,618 млрд скоригованого операційного доходу за першу половину 2026 року, порівняно зі скоригованим операційним збитком у $1,849 млрд роком раніше. Її скоригована операційна маржа досягла приблизно 10%, тоді як звітна операційна маржа залишилася негативною на рівні близько 4%. Компанія також отримала $3,929 млрд операційного готівкового потоку, що змінило вихід готівки на $1,513 млрд за першу половину 2025 року. Ці покращення свідчать про те, що зростання доходів почало перетворюватися на сильнішу операційну економіку, хоча рухи робочого капіталу та терміни оплати також впливали на генерацію готівки. Другий квартал був особливо значущим, принісши $974 млн звітного операційного доходу. Однак скоригована прибутковість не враховує певні витрати, включаючи компенсацію акціями, а позитивний операційний готівковий потік не виключає майбутніх інвестиційних потреб. Anthropic повинна продовжувати фінансувати обчислювальну потужність, розробляти нові моделі та конкурувати за корпоративних клієнтів. Її наступні фінансові розкриття допоможуть визначити, чи можуть ці покращення бути перетворені на стійку прибутковість.
Зобов’язання Anthropic щодо інфраструктури штучного інтелекту на 537 мільярдів доларів США та ризики кругового фінансування
Заява про IPO Anthropic від 26 жовтня 2026 року розкрила обширні довгострокові угоди щодо забезпечення обчислювальних потужностей, необхідних для моделей Claude AI. Майкл Беррі оцінив, що компанія має приблизно 537 мільярдів доларів США зобов’язань щодо інфраструктури ШІ, що викликало занепокоєння щодо фінансових зобов’язань, залежності від постачальників та кругового фінансування в технологічній галузі. Однак ця цифра відображає його розрахунок кількох угод, а не офіційний консолідований баланс боргу. Регуляторна заява Anthropic визначає покупки хмарних обчислень, оренду обладнання та витрати, залежні від потужності, кожна з яких має різні фінансові умови. Розуміння цих відмінностей є необхідним для оцінки довгострокової фінансової експозиції компанії.
Розбір обов’язків Anthropic щодо обчислювальних ресурсів з основними технологічними партнерами
Угоди з інфраструктурою Anthropic включають кілька провідних технологічних компаній. У своєму поданні вона вказує щонайменше на $114,5 млрд обов’язків щодо обчислень для Alphabet’s Google до липня 2033 року, $110 млрд для Amazon до квітня 2036 року та $44,9 млрд для Microsoft до травня 2033 року. Окремо, угоди про оренду обладнання з Broadcom передбачають приблизно $161,2 млрд платежів, без відсотків, за спеціалізоване обчислювальне обладнання для ШІ. Угоди з Nscale та Lambda сумаються приблизно до $44,6 млрд та $41,3 млрд відповідно за обчислювальні послуги на основі NVIDIA GPU. Anthropic також очікує витрат, що перевищують $20 млрд за угодою з AMD на обладнання, якщо буде придбано повну початкову потужність. Разом ці суми пояснюють приблизну оцінку Беррі в $537 млрд, хоча вони представляють різні типи фінансових зобов’язань, а не єдину термінову заборгованість.
Договірні умови мають особливе значення. Anthropic повинна виконувати мінімальні вимоги щодо витрат з Google, Amazon і Microsoft, навіть якщо фактичне використання обчислювальних ресурсів нижче, за винятком зазначених винятків. Її оренда обладнання Broadcom зазвичай є неприпинною, а платежі зазвичай починаються, коли обладнання стає готовим до експлуатації. Навпаки, Nscale і Lambda стягують плату за потужність, яка була доставлена й прийнята, тоді як прогнозовані витрати AMD залежать від умов закупівлі. У документі також зазначено до 120,5 млрд доларів США у окремих угодами щодо обчислень із SpaceXAI, які включають положення про скасування, а також оцінку від 125 до 150 млрд доларів США додаткової обчислювальної потужності TPU, запланованої до доставки між 2028 і 2031 роками. Ці додаткові суми не входять до розрахунку, описаного вище, і не повинні автоматично вважатися безумовним боргом або додаватися разом без перевірки на наявність перекриваються зобов’язань. Фактичні майбутні грошові вимоги залежатимуть від графіків доставки, умов договорів та попиту на обчислення.
Як фінансування Circular AI створює фінансові ризики для Anthropic та її партнерів
Фінансування Circular AI описує угоди, за якими технологічні компанії інвестують у розробників ШІ, одночасно забезпечуючи інфраструктуру, яку ці розробники закуповують. Amazon і Google ілюструють ці відносини через свої інвестиції в Anthropic та роль як основних постачальників хмарних обчислень. Ці партнерства забезпечують доступ до передових процесорів, великомасштабних центрів обробки даних, технічної експертизи та інвестиційного капіталу. Однак вони також пов’язують фінансові результати розробників ШІ з очікуваннями доходів їхніх постачальників інфраструктури. 26 жовтня 2026 року Bank of America, Blackstone, Citi та Morgan Stanley оголосили про фінансову структуру на суму 63 мільярди доларів США, що підтримує потужності для обчислень ШІ на базі Broadcom для Anthropic. Угода використовує спеціально створену компанію для фінансування закупівлі обладнання, яке буде орендувати Anthropic, що ілюструє участь інституційних кредиторів та менеджерів активів у розширенні інфраструктури ШІ. Це фінансування підтримує існуючу угоду щодо обладнання і не повинно автоматично додаватися до загальних сум контрактних витрат Anthropic.
Основний ризик — потенційна невідповідність між довгостроковими зобов’язаннями щодо оплати інфраструктури та менш передбачуваним доходом від клієнтів. Anthropic отримує значну частину доходу від послуг штучного інтелекту на основі споживання, тоді як декілька угод щодо обчислювальних ресурсів передбачають платежі протягом багатьох років. Якщо попит з боку підприємств зростатиме повільніше, ніж очікувалося, нові моделі вимагатимуть менше обчислювальних потужностей або розгортання інфраструктури зазнає затримок, компанія може стикнутися з вищими витратами порівняно з доходом, що генерується її наявними ресурсами. Її подання до SEC також визначає обставини, за яких невиконання певних угод може спричинити додаткові фінансові зобов’язання, що може посилити тиск на ліквідність. Навпаки, забезпечення обчислювальних потужностей заздалегідь може допомогти Anthropic задовольнити зростаючий попит з боку підприємств і підтримати розробку майбутніх продуктів. Важливими подіями для стеження є плановане розширення інфраструктури, яке почнеться наприкінці 2026 року і триватиме до 2027 року, оновлені договірні розкриття та остаточні умови IPO компанії. Ці вихідні пункти нададуть більш чіткі докази того, чи зможе Anthropic перетворити значні інвестиції в інфраструктуру на стійкий комерційний дохід.
Як IPO Anthropic може вплинути на акції штучного інтелекту, ринкові оцінки та майбутнє інвестування в ІІ
Запропоноване початкове публічне пропонування Anthropic може стати важливим стандартом для оцінки акцій ШІ та технологічних інвестицій, дозволяючи інвесторам ринку публічних акцій оцінити фінансові результати провідного розробника ШІ. Після подання документів до SEC 26 жовтня 2026 року увага звернулася на потенційні наслідки для виробників напівпровідників, постачальників хмарних обчислень та інших компаній, що зосереджені на ШІ. Цей лістинг також відбувається на тлі зростаючого нагляду за витратами на інфраструктуру ШІ, прибутковістю та довгостроковим попитом. На 30 жовтня остаточна оцінка Anthropic при IPO, ціна акцій та дата торгівлі на Nasdaq залишалися непідтвердженими.
Потенційний вплив на NVIDIA, Microsoft, Amazon та інші акції штучного інтелекту
IPO Anthropic може вплинути на настрій інвесторів щодо ключових компаній, пов’язаних з ШІ, зокрема NVIDIA (NVDA), Broadcom (AVGO), AMD (AMD), Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN) та Alphabet (GOOGL). Ці компанії надають процесори, хмарну інфраструктуру та обчислювальні сервіси, які підтримують розвиток передових технологій ШІ. Сильний прийом IPO може підтвердити очікування стійкого попиту на підприємницький ШІ, що потенційно корисно для компаній, що забезпечують критичну інфраструктуру. Навпаки, слабший інтерес інвесторів або нижча, ніж очікувалося, оцінка може сприяти більш уважному аналізу витрат на ШІ та прогнозів прибутку. Однак результати Anthropic не визначать автоматично напрямок акцій технологічного сектору, оскільки вони також залежать від фінансових результатів компаній, процентних ставок та загальних ринкових умов. Інвестори повинні розрізняти зростання доходів від інфраструктури ШІ та стійку прибутковість, оскільки більший обсяг продажів не завжди означає кращу маржу або дохідність інвестицій. Для читачів, які порівнюють різні класи активів, кореляція криптовалютного та акціонерного ринків надає додатковий контекст щодо того, як зміни ліквідності та схильність інвесторів до ризику можуть впливати на обидва ринки, хоча їх зв’язок змінюється з часом.
Оцінка IPO Anthropic та перспективи інвестування в майбутній ІІ
Публічне розміщення Anthropic може встановити важливий орієнтир для оцінки приватних компаній у сфері ШІ, включаючи OpenAI, коли інвестори оцінюють ріст доходів, прибутковість та майбутні вимоги до обчислювальних ресурсів. Ця система оцінки акцій відрізняється від системи, що застосовується до криптовалютних токенів ШІ, які можуть підтримувати децентралізовані мережі ШІ, але не надають власності у Anthropic чи інших розробників ШІ. Reuters повідомив у жовтні 2026 року, що деякі інвестори обговорювали потенційну оцінку в $1,5 трильйона, що нижче попередніх очікувань приблизно в $2 трильйони, хоча жодне з цих значень не було офіційно підтверджено як ціна IPO. Використовуючи повідомлену виручку за третій квартал у розмірі $16,8 мільярда, гіпотетична оцінка акцій у $1,5 трильйона дорівнює приблизно 22-кратному річному обсягу квартальної виручки. Такий коефіцієнт підкреслює важливість підтримки сильного росту та покращення прибутковості, але річний обсяг квартальної виручки не є прогнозом загального обсягу продажів за рік. У майбутньому ключовими індикаторами будуть фінальна ціна IPO, оновлені фінансові звіти, попит з боку корпоративних клієнтів та ефективність інфраструктури. Довгостроковий ринковий успіх Anthropic залежатиме від того, чи згенерує комерційне впровадження ШІ стійкі доходи, а не початковий ентузіазм, пов’язаний з її дебютом на фондовому ринку.
Висновок
Попередження Майкла Беррі про інвестиційний пухир у сфері ШІ у жовтні 2026 року знову звернуло увагу на фінансову структуру, що підтримує швидке розширення штучного інтелекту. Подання Anthropic на IPO розкриває компанію з винятковим зростанням доходів і покращенням операційної діяльності при управлінні значними інфраструктурними зобов’язаннями та складними фінансовими угодами. Центральне питання полягає в тому, чи можуть майбутні попит на ШІ та ефективність бізнесу обґрунтувати масштаб інвестованих капіталів. Хоча фінансові розкриття Anthropic підтверджують занепокоєння щодо довгострокових зобов’язань та взаємопов’язаних ризиків у галузі, вони не підтверджують, що сформувався інвестиційний пухир у сфері ШІ чи що падіння ринку є неуникненим.
Поки Anthropic готується до запланованого лістингу на Nasdaq, інвестори стежитимуть за її фінальною оцінкою, оновленими фінансовими результатами та витратами на інфраструктуру. Ці розробки можуть надати цінну інформацію щодо стійкості інвестицій у ІШ та фінансових очікувань, що формують ширший технологічний сектор.
ЧАСТІ ПИТАННЯ
Чи схвалила SEC IPO Anthropic?
Anthropic подала заявку на реєстрацію Form S-1 26 жовтня 2026 року, але подання не означало схвалення SEC. На 30 жовтня заявка на реєстрацію не набула чинності, а кінцева ціна пропозиції та кількість акцій залишалися невизначеними. Реєстрація SEC також не означає, що регулятори схвалюють цінність або безпеку інвестиції.
Чи можуть роздрібні інвестори купити акції Anthropic до її IPO?
Запропонований тікер Anthropic для Nasdaq — ANT, але на 30 жовтня 2026 року акції ще не розпочали публічну торгівлю. Роздрібні інвестори зазвичай повинні чекати на виділення у публічному пропозиції або торгівлю на біржі. Умови на приватних ринках можуть мати окремі вимоги до придатності, а продукти, що посилаються на Anthropic, не обов’язково надають власності на його акції.
Чи підуть усі кошти від IPO Anthropic безпосередньо компанії?
Не обов’язково. Попередній проспект Anthropic містить акції, які компанія планує випустити, та акції, які існуючі акціонери можуть продати. Доходи від ново випущених акцій підуть Anthropic до застосування витрат на пропозицію, тоді як доходи від продажу акцій існуючими акціонерами підуть самим цим акціонерам. Остаточний розподіл залишається невизначеним.
Які права голосу матимуть публічні акціонери Anthropic?
Anthropic планує запропонувати звичайні акції класу A, які, як правило, мають одне право голосу за акцію. Однак запропонована структура управління надає суттєву владу голосування підконтрольній засновнику сутності та довгостроковому благодійному тресту повноваження призначати більшість членів ради директорів. Внаслідок цього звичайні акціонери можуть мати обмежений вплив на значущі корпоративні рішення, навіть якщо володіють акціями з правом голосу.
Що таке період блокування IPO і чому він має значення для Anthropic?
Період блокування під час виходу на ринок обмежує час, коли певні існуючі акціонери, топ-менеджери та співробітники можуть продавати свої акції після того, як компанія вийде на публічний ринок. Попередній поданий документ Anthropic описує різні обмеження та потенційні графіки раннього звільнення. Коли додаткові акції стануть придатними для продажу, доступна торгівельна пропозиція може збільшитися, що потенційно вплине на волатильність, не обов’язково викликаючи зниження ціни.
Відмова від відповідальності: Ця загальна інформація про ринок, можливо, з третіх сторін, комерційних або спонсорованих джерел, надається виключно для довідкових та освітніх цілей і не є фінансовою або інвестиційною порадою, пропозицією, запрошенням або гарантією. Ми відмовляємося від відповідальності за її точність, повноту, надійність та будь-які зумовлені ними втрати. Інвестування/торгівля супроводжуються ризиками; минулі результати не гарантують майбутніх. Користувачі повинні проводити дослідження, обережно оцінювати ризики та брати повну відповідальність. Для отримання додаткової інформації будь ласка, ознайомтеся з Умовами використання та Заявою про ризики KuCoin.
Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ. Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.