Щотижневий звіт KuCoin Ventures: Інфраструктура стейблкоїнів консолідується на тлі енергетичних потрясінь та технологічного зменшення лівериджу, що перетворюють глобальні ринки ризику

2026/07/20 17:45:00

1. Тижневі ринкові підсумки

Конкуренція серед стейблкоїнів входить у фазу консолідації інфраструктури: Circle отримує ліцензію, Stripe робить пропозицію щодо PayPal

На минулому тижні глобальний криптовалютний ринок і сектор цифрових платежів зазнав кількох ключових змін у сфері регуляторної відповідності, законодавчого прогресу та корпоративних злиттів і поглинань, що підкреслює зростаючу збіжність між стейблкоїнами та традиційними платіжними мережами:

Circle отримала схвалення OCC на отримання ліцензії національного трест-банку: Circle оголосила, що отримала схвалення Відомства контролера валюти (OCC) на створення First National Digital Currency Bank, N.A., який, як очікується, буде діяти під назвою Circle National Trust. Як національний трест-банк, ця установа буде безпосередньо підпорядковуватися OCC на федеральному рівні, надаватиме регульовану на федеральному рівні службу зберігання для стейблкоїну USDC компанії Circle та потенційно згодом виконуватиме функції управління резервами.
Закон CLARITY входить у критичний період для голосування у Сенаті: очікується, що буде опубліковано зведений проект Сенату з метою винесення законопроекту на голосування після 20 липня. Для прийняття потрібно не менше 60 голосів. Основні напрямки уваги включають розподіл регуляторних повноважень між SEC і CFTC, винятки для розробників DeFi та механізми захисту споживачів. З наближенням літньої перерви Конгресу у серпні, галузь вважає цей законопроект важливим кроком до більшої ясності у структурі ринку цифрових активів США.
Консолідація серед традиційних платіжних гігантів та ширше використання стейблкоїнів: з’явилися повідомлення, що Stripe прагне придбати PayPal у рамках великої фінтех-угоди. Разом із тим, перетин між традиційними платіжними компаніями та криптовалютними платіжними та розрахунковими мережами стає все більш очевидним, тоді як використання стейблкоїнів у міжнародних платежах та розрахунках з мерчантами продовжує розширюватися.

На перший погляд, ці розробки стосуються окремо банківської ліцензії, придбання фінтех-компанії та законодавства про цифрові активи. Разом же вони вказують на те, що конкуренція більше не обмежується масштабом випуску USDC, PYUSD чи інших стейблкоїнів. Натомість індустрія стейблкоїнів переходить від конкуренції між окремими токенами до більш широкого змагання за інфраструктуру, що включає управління резервами, регуляторні ліцензії, доступ для мерчантів, користувацькі гаманці та базові розрахункові мережі.

За повідомленнями The Wall Street Journal, Financial Times, Reuters та інших великих ЗМІ, платіжна компанія Stripe об’єдналася з приватною інвестиційною фірмою Advent International, щоб подати спільну пропозицію щодо PayPal. Reuters повідомив, що консорціум запропонував ціну в розмірі 60,50 долара США за акцію, що оцінює PayPal понад 53 мільярди доларів США і становить премію приблизно 28% від ціни акції до появи новини. За даними джерел, пропозиція підтримується близько 50 мільярдами доларів США банківського фінансування. Stripe та Advent очікуються до внеску приблизно 17 мільярдів доларів США у вигляді власного капіталу і кожна з них зможе утримувати 50% стейку в PayPal, якщо угоду буде завершено.

Проте угоду перебуває на початковій стадії. На 17 липня PayPal офіційно не відповів на пропозицію. Джерела повідомили, що рада директорів PayPal спочатку вважала, що пропозиція не повністю відображає потенційну вартість компанії після реалізації її плану реструктуризації. Рада також оцінювала надійність фінансування, можливий антимонопольний нагляд та очікуваний розклад завершення угоди. Переговори можуть продовжуватися, а пропозицію можна буде переглянути, але залишається значна невизначеність.

Хоча зростання PayPal у останні роки сповільнилося, а ціна акцій не відповідала загальному ринку, це не означає, що компанія не має стратегічної цінності. На кінець першого кварталу 2026 року PayPal мав приблизно 439 мільйонів активних акаунтів, обробив близько 464 мільярдів доларів США загального обсягу платежів за квартал і отримав 8,35 мільярда доларів США чистого доходу. Загальний обсяг платежів збільшився на 11% у порівнянні з попереднім роком, хоча операційна маржа знизилася з 19,6% роком раніше до 17,8%. Це свідчить про збереження масштабу PayPal у глобальних платежах, одночасно підкреслюючи тиск, з яким вона стикається щодо якості зростання та ефективності витрат.

PayPal також володіє відносно диверсифікованим портфелем бізнесів. PayPal Checkout надає пряме онлайн-платіжне інтерфейс для споживачів; Venmo розробив велику мережу peer-to-peer переказів та споживчих платежів; Braintree пропонує послуги обробки платежів для великих інтернет-мерчантів; а PayPal також володіє міжнародною платформою переказів Xoom, а також PYUSD — стейблкоїном, прив’язаним до долара США, випущеним Paxos. Таким чином, PayPal має три активи, відновити які з нуля було б важко: мережу споживчих гаманців, мережу мерчантів та існуючий продукт стейблкоїну.

У березні колишній генеральний директор HP Енріке Лорес офіційно став генеральним директором PayPal. У квітні компанія далі реорганізувала свою діяльність у три основні напрямки: checkout, Venmo — послуги для споживачів та платежі та криптоактиви. Ця реструктуризація мала на меті спростити організацію та покращити виконання. Терміни пропозицій Stripe та Advent означають, що рада директорів PayPal зараз повинна зважити потенційну вартість продовження свого незалежного плану реструктуризації проти прийняття пропозиції зовнішнього поглинання.

З точки зору Stripe, компанія вже створила відносно всебічну технологічну стеку для оплати мерчантів та стейблкоїнів, але її пряма мережа споживчих акаунтів та гаманців залишається порівняно обмеженою. З стратегічної точки зору, Stripe може прагнути з’єднати свою існуючу інфраструктуру випуску стейблкоїнів, гаманців та розрахунків із каналами розповсюдження споживачів PayPal. За поточними повідомленнями, Advent також малоймовірно є лише тимчасовим джерелом капіталу. Він може слугувати одночасно фінансовим партнером, досвідченим консолідатором платіжного сектору та потенційним покупцем активів, які можуть знадобитися відокремити від об’єднаного бізнесу.

Загалом, конкуренція серед стейблкоїнів входить у фазу консолідації інфраструктури. Конкурс більше не полягає лише у випуску цифрового долара в мережі. Більш важливим питанням є те, які компанії зможуть контролювати повний ланцюжок вартості — від випуску та зберігання до платежів та розрахунків.

2. Щотижневі обрані сигнали ринку

Зростання цін на нафту та зменшення лівериджу в секторі технологій знижують схильність до ризику, тоді як пом’якшення інфляції зменшує тиск на підвищення ставок у короткостроковій перспективі, а надходження коштів через ETF підтримують стійкість криптовалют

На минулому тижні світові ринки торгувалися переважно навколо трьох тем: розвиток подій на Близькому Сході, дані щодо інфляції в США та зменшення кредитного плеча по технологічних акціях. Зростання напруженості між США та Іраном, разом із загрозами для морських перевезень через Ормузьку протоку, спричинило стрімке зростання цін на сирову нафту та відновило занепокоєння щодо інфляції, обумовленої енергетикою. В той же час, слабші, ніж очікувалося, дані щодо інфляції в США за червень тимчасово зменшили тиск на ФРС щодо підвищення ставок у найближчій перспективі.

Ризиковані активи зазнали загального тиску, але результати значно відрізнялися між секторами. Акції штучного інтелекту та напівпровідників, які раніше показали одні з найсильніших зростань, зазнали глибших корекцій. Енергетичні акції вигодували від зростання цін на нафту, тоді як криптоактиви залишилися відносно стійкими завдяки відновленню надходжень до спот-ETF.

Макроекономіка та глобальні ризикові активи: енергетичний шок відновлює ризики інфляції на тлі розпродажу переповнених угод з напівпровідниками

Розвиток подій на Близькому Сході залишався основним зовнішнім драйвером ринків минулого тижня. Загострення напруженості між США та Іраном та обмеження на судноплавство через Ормузьку протоку спричинили зростання ціни на нафту сорту Brent приблизно на 16% за тиждень — понад 90 доларів за барель, тоді як WTI знову перевищив 80 доларів.

Ріст цін на нафту спонукав ринки переглянути, як зростання витрат на енергію може вплинути на інфляцію та споживчі витрати. Це також підтримало курс долара США та дохідність казначейських облігацій, що додало тиску на активи з високою оцінкою.

Джерело даних: TradingView

Золото не отримало значної користі від посилення геополітичних ризиків, знизившись приблизно на 2,6% за тиждень. Основною причиною було те, що зростання цін на нафту одночасно підсилювало очікування вищої інфляції та процентних ставок. Посилення долара та вищі реальні дохідності переважили попит на безпечні активи.

У ближньому терміні нафта залишається основним активом, через який ринки висловлюють занепокоєння щодо порушення постачання на Близькому Сході, тоді як золото продовжує торгуватися між геополітичним попитом та тиском високих процентних ставок.

Річний ріст ядерного CPI в США у червні сповільнився до приблизно 2,6%, що нижче очікувань ринку. Це зменшило негайні занепокоєння щодо ще одного підвищення ставки, але не було достатнім, щоб компенсувати потенційний інфляційний вплив тривало високих цін на енергоносії.

Всі три основні американські акційні індекси знизилися за тиждень, при цьому Nasdaq впав приблизно на 2,9% і показав гірший результат порівняно з S&P 500 та Dow. Індекс філадельфійських напівпровідників впав більше ніж на 20% від попереднього максимуму, причому акції, пов’язані з AI-чіпами, пам’яттю та серверами, були серед основних напрямків продажу. Це відображало концентроване зменшення левериджу в раніше перенасичених та високооцінених позиціях. Навпаки, акції енергетичного сектору показали кращий результат.

Японські та південнокорейські акції також постраждали від корекції напівпровідників. Nikkei 225 увійшов у зону технічної корекції, а волатильність зросла на KOSPI, де під тиском перебували такі важливі компанії, як Samsung Electronics і SK Hynix. Оскільки японські та південнокорейські індекси мають відносно високу експозицію до чипів і пам’яті, зменшення глобальної AI-торгівлі мали більш концентрований вплив на ці ринки.

У секторі штучного інтелекту Китаю заплановане IPO компанії ChangXin Memory Technologies на ринку STAR привернуло значну увагу, оскільки компанія намагалася зібрати приблизно 58–66,6 мільярда юанів. Активність на відповідних премаркет-контрактах на Hyperliquid відображала зовнішній попит на експозицію до китайських активів у сфері пам’яті чипів, причому ціни в ланцюжку в один момент торгувалися значно вище ціни розміщення IPO — 8,66 юаня.

Kimi K3 ще більше посилив інтерес ринку до великих мовних моделей та агентних застосунків з нижчою вартістю. Хоча зниження вартості інференсу на одиницю може зменшити витрати на окремі завдання, більш довгі вікна контексту, більше завантаження агентів та вищий споживання токенів можуть збільшити попит на GPU, HBM, серверні DDR5, корпоративні SSD та високoshвидкісні мережі.

Його більша значущість полягає у посиленні глобальної конкуренції як щодо продуктивності моделей, так і витрат, а також розширенні інвестиційної теорії ШІ від виключно обчислювальних ресурсів для навчання до висновків, пам’яті, сховища та мережевої інфраструктури.

Джерело даних: SoSoValue

Криптоактиви та ЕТФ: BTC перевищує технологічні акції, оскільки капітал повертається на маржу, але ширше розширення залишається обмеженим

Криптовалютний ринок у цілому відновився минулого тижня. BTC відновився з приблизно $62 000 на початку тижня до близько $65 000, зростаючи приблизно на 4%. ETH повернувся до діапазону $1 850–$1 900 і трохи перевершив BTC.

У порівнянні з чітким падінням на Nasdaq та акціях напівпровідників за той самий період, BTC продемонстрував відносну стійкість. Це підтримувалося в основному м’якшими даними щодо інфляції, відновленими надходженнями на спот-ETF та зменшенням кредитного плеча після ранішої корекції ринку.

За даними SoSoValue, американські спот-ETF на BTC за минулий тиждень зареєстрували чистий притік близько 76 мільйонів доларів США, завершивши попередній період послідовних відтоків. BlackRock’s IBIT залишився основним джерелом зростання попиту.

Спот-ETF на ETH зареєстрували приблизно $105 мільйонів чистого притоку за тиждень, що стало другим тижнем поспіль з позитивними потоками, причому основні потоки зосереджені в ETHA BlackRock.

Покращення потоків ETF забезпечило короткострокову підтримку як для BTC, так і для ETH. Однак інвестиції залишилися значно нижчими за попередні піки й продовжували бути дуже сконцентрованими у найбільших продуктах. Пропозиція стейблкоїнів також не змогла повернутися до стійкого зростання.

Як наслідок, останній відскок виглядає більш узгодженим з відновленням ціни після полегшення тиску фінансування, ніж з початком нової фази широкомасштабного збільшення ризиків.

Джерело даних: DeFiLlama

Стейблкоїни: загальна ринкова капіталізація продовжує скорочуватися, оскільки новий капітал залишається обмеженим

За даними DeFiLlama, загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів становила приблизно 310,1 мільярда доларів США, що на 0,37% менше, ніж за попередні сім днів, і на 1,44% менше, ніж за попередні 30 днів.

Постачання USDT залишилося в цілому стабільним, що призвело до пасивного зростання його частки ринку до приблизно 59,4%, тоді як USDC трохи знизився.

Серед десяти найбільших стейблкоїнів USDS і USD1 зафіксували більш помітне скорочення пропозиції, що свідчить про слабкий попит, пов’язаний із коллатералом DeFi, стимулами екосистеми та кредитним плечем на ланцюзі. USDG продовжує розширюватися, що підтримується в основному розподілом на біржі, платіжними каналами та стимулами до доходу.

USDe зареєстрував помірне відновлення, але ще не зміг змінити свою конtrakцію за попередній місяць.

Загалом активність стейблкоїнів залишалася домінованою перерозподілом існуючої ліквідності, а не введенням значущого нового капіталу. Відсутність одночасного розширення разом із відновленням BTC і ETH залишається важливим індикатором того, що поточний рух ринку все ще має в першу чергу корективний характер.

Джерело даних: CME FedWatch Tool

Перспективи Федеральної резервної системи: очікування підвищення ставки у липні знизилися, але ціни на енергоносії визначать майбутній курс політики

Інструмент CME FedWatch показав чітке зростання очікувань ринку щодо того, що Федеральна резервна система залишить процентні ставки без змін на зустрічі 29 липня.

Після публікації м’якіших, ніж очікувалося, даних про інфляцію в США за червень, вікно для підвищення ставки в липні практично закрилося. Однак ринки продовжують враховувати можливість відновлення пожорстшання у вересні або у четвертому кварталі.

Голова Федеральної резервної системи Кевін Ворш підкреслив важливість цінової стабільності та залежності від даних під час свого виступу в конгресі на минулому тижні, але не дав чіткого сигналу щодо наступного кроку політики.

Ключовим фактором, ймовірно, стане зсув від одного місяця даних про інфляцію до тривалості високих цін на енергоносії. Якщо сирa нафта залишатиметься на високому рівні протягом тривалого періоду і підніматиме очікування інфляції, Федеральна резервна система може зберігати обмежувальну політичну позицію в другій половині року.

Навпаки, якщо премія за ризик на Близькому Сході зменшиться, тоді як зайнятість і споживання продовжують охолоджуватися, поточні очікування щодо додаткового підсилення можуть бути переглянуті в бік зниження.

Ключові події, за якими слід стежити цього тижня

Цього тижня ринки звернуть увагу на рішення Європейського центрального банку щодо процентних ставок, індекс споживчих цін Японії за червень, попередні дані щодо PMI виробництва та послуг у США за липень, ВВП Південної Кореї за другий квартал та дані про експорт за перші 20 днів місяця.

Експорт напівпровідників з Південної Кореї буде важливим лідируючим індикатором глобального попиту на пам’ять та апаратне забезпечення ШІ.

Сезон звітності США також входить у період зосередженої звітності технологічного сектору, серед компаній, які мають опублікувати результати, — Alphabet, Tesla, Intel та Texas Instruments.

Інвестори звертатимуть увагу на те, чи продовжується впровадження капітальних витрат, пов’язаних з ШІ, у зростання доходів від хмарних сервісів, центрів обробки даних та напівпровідників, а також на керівництво щодо попиту у другій половині року.

Якщо прибутки не обґрунтують поточні оцінки, тиск щодо зменшення боргового навантаження на технологічних акціях може продовжитися. Навпаки, сильні результати можуть змінити ринок з масового продажу на більшу диференціацію на основі фундаментальних показників компаній.

Геополітичні розробки залишаються найважливішим короткостроковим ризиком. Продовження порушення судноплавства через Ормузьку протоку може додатково підсилити інфляційні очікування та очікування підвищення ставок. Зменшення напруженості в регіоні та зниження енергетичної премії навпаки сприятимуть подальшому відновленню технологічних акцій та криптоактивів.

Огляд зборів коштів на первинному ринку: Великі стратегічні угоди піднімають загальні обсяги, тоді як капітал залишається зосередженим у дозрілих інфраструктурних проектах

Джерело даних: CryptoRank

На основі зведених даних CryptoRank і RootData, фінансування на приватному ринку на минулому тижні залишилося зосередженим на встановлених торгівельних платформах, інфраструктурі платежів та розрахунків та фінансових послугах для інституційного рівня.

Оскільки деякі постачальники даних включають стратегічні інвестиції, фінансування за рахунок боргу та інші нестандартні угоди, тижневі суми фінансування можуть значно спотворюватися через невелику кількість великих угод. Тому загальний показник не слід трактувати як доказ широкого відновлення діяльності венчурного капіталу на ранніх етапах.

Найбільш значущою транзакцією тижня стало стратегічне інвестування Citadel Securities у розмірі 400 мільйонів доларів США в Crypto.com, що оцінило компанію в 20 мільярдів доларів. Це також стало першим зовнішнім інституційним фінансуванням власного капіталу Crypto.com.

Доходи будуть використані для розширення на токенізовані цінні папери, деривативи та інші традиційні класи активів, підтримуючи еволюцію Crypto.com з платформи для криптоторгівлі в більш широку багатоактивну фінансову платформу.

Значення транзакції полягає переважно в ідентичності інвестора. Як один із провідних мейкерів ринку, Citadel Securities привносить досвід у сфері ліквідності між активами, ціноутворення та виконання інституційних угод.

Його інвестиція свідчить про те, що традиційні фінансові інститути переходять за межі надання зовнішньої ліквідності і все більше шукають прямого стратегічного впливу на платформи криптоторгівлі та канали розподілу токенізованих активів.

Однак жодна зі сторін не розкрила конкретних умов маркет-мейкінгу чи детальних операційних синергій. У найближчій перспективі цю угоду слід розглядати переважно як стратегічну підтримку. Головне питання полягає в тому, чи зможе вона в кінцевому підсумку призвести до залучення додаткових інституційних клієнтів, зростання обсягу торгівлі та нових джерел доходу.

За межами цієї транзакції фінансова діяльність залишалася зосередженою на торгівлі, платежах, зберіганні, відповідності та базовій інфраструктурі.

Загальна тенденція не свідчить про загальне покращення умов фінансування. Натомість капітал продовжує надавати перевагу зрілим платформам із встановленими користувачами, доходами, ліцензіями та стосунками з традиційними фінансовими інституціями, тоді як ранні консумерські застосунки та недиференційовані протоколи продовжують стикатися з обережним середовищем фінансування.

Про KuCoin Ventures

KuCoin Ventures — це провідний інвестиційний напрямок біржі KuCoin, яка є провідною глобальною криптовалютною платформою, побудованою на довірі, і обслуговує понад 40 мільйонів користувачів у понад 200 країнах і регіонах. Ставлячи за мету інвестувати у найбільш революційні криптовалютні та блокчейн-проекти ери Web 3.0, KuCoin Ventures підтримує розробників криптовалют та Web 3.0 як фінансово, так і стратегічно, надаючи глибокі інсайти та глобальні ресурси. Як інвестор, орієнтований на спільноту та дослідження, KuCoin Ventures тісно співпрацює з проектами портфелю на всьому життєвому циклі, зосереджуючись на інфраструктурі Web3.0, ШІ, користувацьких додатках, DeFi та PayFi.

Відмова від відповідальності: Ця загальна інформація про ринок, можливо, з третіх сторін, комерційних або спонсорованих джерел, не є юридичною, компліанси, фінансовою чи інвестиційною порадою, пропозицією, запрошенням або гарантією. Ми не даємо жодних явних або прихованих заяв чи гарантій щодо її точності, повноти чи надійності та не несемо відповідальності за будь-які виниклі втрати. Інвестування/торгівля супроводжуються ризиками; минулі результати не гарантує майбутніх. Користувачі повинні проводити дослідження, обережно оцінювати та брати повну відповідальність. У разі необхідності проконсультуйтесь з професійними юридичними, податковими або фінансовими консультантами.

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ. Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.