SpaceX IPO Değerlemesi, Karlılık Endişeleri Nedeniyle İnceleniyor

Ana İpuçları

• Bazı analistler, beklenen SpaceX değerlemesinin temel tahminleri aştığını savunuyor.
• Tarihsel IPO performansı, ilk heyecanın geçmesiyle birçok öne çıkan listelenmenin zorlandığını göstermektedir.
• Yatırımcılar karlılık, harcama gereksinimleri ve daha geniş piyasa koşullarını değerlendirmeye devam ediyor.

SpaceX, piyasa tarihindeki en büyük halka açımlardan biri olmak üzere bekleniyor ve yatırımcı dikkatini hem büyüme potansiyeline hem de değerlemesine odaklıyor.

Şirketin alandaki ve uydu endüstrisindeki pozisyonu etrafındaki heyecan hâlâ güçlü olsa da, birkaç analist, beklenen değerlemenin mevcut finansal performansla açıklanıp açıklanamayacağı konusunda sorular sordu.

Bu hafta iki medya raporu, SpaceX IPO'su hakkında bir uyarı gönderiyor. İlk olarak, Morningstar, şirketin beklenen değerlemeye göre yaklaşık %50 daha düşük olduğunu belirtti. Şirketin içsel değerinin yaklaşık 780 milyar dolar olduğunu düşünüyor.

Morningstar, SpaceX'ın sağlam bir iş olduğunu, ancak hedeflerinin ambisyonlu olduğunu savunuyor. Ayrıca şirketin aşırı fazla değerlendirildiğini ve bunun yatırımcıların iyimserliğini azaltmasına neden olabileceğini belirtiyor. Bloomberg'in başka bir raporuna göre yatırımcılar, hisseyi kısa pozisyon almak için Jefferies'i kullanıyorlardı.

Yakın zamanda yayınlanan S1 belgesine daha yakından bakıldığında, değerleme endişelerinin gerçek olduğu görülüyor. S1, şirketin gelirinin geçen yıl 14 milyar dolardan 18 milyar dolara çıktığını gösterdi. 2023 yılında 10 milyar dolar kâr elde etti.

Şirket aynı zamanda geçen yıl 4,9 milyar dolarlık ve birinci çeyekte 4,2 milyar dolarlık büyük bir kayıp yaşadı. SpaceX'in Polymarket trader'larının tahmin ettiği gibi gerçekten 2 trilyon dolarlık bir şirket olup olmadığını belirlemenin iyi bir yolu, aynı şekilde 2,1 trilyon dolar değerinde olan Taiwan Semiconductor ile rakamlarını karşılaştırmaktır.

TSMC, geçen yıl 121 milyar dolarlık yıllık gelir elde etti ve bu rakam bir önceki yıla göre %40'tan fazla arttı. Aynı zamanda 54 milyar doların üzerinde net kâr elde etti. İlk çeyrek geliri 33 milyar dolar oldu ve bu rakam, SpaceX'in geçen yıl elde ettiği gelirin neredeyse iki katıdır.

Çoğu IPO'ya daha yakından bakıldığında, birçok tanesinin hype sırasında iyi başladığını ve momentum durduğunda çöktüğünü gösterir.

Bunun birçok örneği vardır. Örneğin, birkaç yıl önce Adobe'nin 25 milyar dolar için satın almak istediği Figma şirketi geçen yıl halka açıldı. Halka açılışından sonra hisseleri ilk olarak 143 dolara yükseldi. Bugün ise 22 dolara işlem görüyor.

Benzer şekilde, Circle hissesi fiyatı geçen yıl hisse senedi piyasasına girdikten sonra ilk olarak 300 dolara yükseldi. Bugün, milyarlarca dolarlık değeri silinerek 90 dolara düştü.

Gemini Space Station, Winklevoss İkizleri'nin sahibi olduğu kripto borsası, 45 dolara yükseldi ve ardından 4,5 dolara düştü. Aynı durum, Klarna ve Medline dahil diğer şirketlerde de yaşanıyor; tümü IPO sonrası düşüş yaşadı.

SpaceX’in hisseleri, artan maliyetler nedeniyle düşebilir ve karlılık belirsizleşebilir. Maliyetlerinin çoğu, Twitter ve Grok'a sahip olan xAI markasından kaynaklanmaktadır. Diğer AI şirketleri gibi, son birkaç yılda maliyetleri büyük ölçüde arttı.

Maliyetler, Texas'taki büyük çip tesisinden de kaynaklanıyor ve bu tesisin maliyeti yaklaşık 55 milyar dolar olacak. Tesla da bu tesis için katkı sağlayacak ve toplam maliyetlerin çok daha yüksek olma riski var. Bu nedenle, zamanla kayıplar arttıkça hisse senedi fiyatının düşme riski var.

SPCX hisse fiyatının çökmesinin başka bir küçük nedeni, devam eden bitcoin fiyatının dengelerini etkilemesidir. Şirket 18.000 coin sahibidir ve bu coinlerin şu anki değeri 1 milyar doları aşmaktadır.

Bitcoin fiyatı bu yıl düşüşe devam ediyor ve şu anda 61.000 $ seviyesinde seyrediyor. Yatırımcılar AI şirketlerine ve ETF'lere yönlendirildiği için BTC ETF çıkışları nedeniyle çöküş yaşadı.

Özetle, SpaceX endüstrisinde bir dev ama kamu piyasaları, iş modeline farklı bir bakış açısı getirecek ve bu da daha fazla zayıflığa yol açabilir.

SpaceX IPO'su, yatırımcılar riskleri değerlendirdikçe değerleme sorularıyla karşı karşıya kalıyor ilk olarak The Market Periodical’da yayınlandı.