Yazar: Aaron, Think AI
SpaceX, halka açık olacak ve depolama alanındaki ilgiyi ele geçirerek piyasanın en çok konuşulan konusu olacak.
Bu IPO'nun ABD hisse senedi piyasası ve dünya tarihinin en büyük IPO'su olmasının yanı sıra.
Hem borsa değeri hem de finansman tutarı tarihi rekorlar kırdı, değerleme 1,77 trilyon ABD doları olarak belirlendi ve 75 milyar ABD doları finansman sağlandı; her bir rakam kitlelerin sinirlerini titretti.
Ayrıca, Musk'un yatırım bankalarına sert tutum sergilemesi ve IPO kurallarını yeniden yazması, bu IPO'nun zirveye ulaşmasına katkıda bulundu.
Bu IPO, halka açık hisselerin %30'unu küçük yatırımcılar için ayırıyor, bu oran ABD hisse senedi piyasalarındaki geleneksel %5-10 oranının çok üstünde olup, kaliteli varlıklara kurumsal yatırımcıların monopoliini kırıyor.
Ayrıca Musk, yatırım bankalarının toplam emtia ücretini %1'in üzerindeki büyük IPO'ların üzerinde %0,75'in altına düşürerek devasa IPO ücretlerinde yeni bir rekor kırdı.
Küresel sermaye, kota rezervasyonları için yarışıyor, finansal kaynaklar uzay hikayesine yatırımlar yapıyor ve on yılların en heyecan verici ABD hisse senedi halka açımı piyasasını oluşturuyor. Daha önce ABD hisse senedi halka açımı finansman rekorunu tutan bir Çin şirketiydi, Alibaba.
O, Jack Ma'nın teleskopla bile rakip bulamayacağı dönemdi; 2014'te ABD hisse senedi piyasasının tarihindeki en büyük finansman rekorunu kırdı ve bugün kadar bu rekor kırıldı.
Dünyayı sarsan bu IPO nasıl gerçekleşti? Bu on yıl içinde Alibaba'nın yaşadığılar nelerdi?
On yıl önceki şölen
19 Eylül 2014'te Alibaba, NYSE'de resmen listelendi.
İşlem fiyatı aralığının üst sınırı 68 ABD doları olarak belirlendi; listede ilk gün Alibaba'nın açılış fiyatı 92,70 ABD dolarına ulaştı ve发行 fiyatına göre yaklaşık %36 artış sağladı. Sonuç olarak 93,89 ABD dolarında kapanış yaptı. Kapanıştaki toplam piyasa değeri 230 milyar ABD doları oldu ve Amazon, Facebook'u aşıp küresel dördüncü büyük teknoloji şirketi oldu.
Daha önce 21,76 milyar ABD doları hedeflenmişti; küresel sermayenin aşırı talebi nedeniyle underwriterlar aşırı tahsis seçeneğini kullandı ve nihai toplam finansman 25,03 milyar ABD dolarını aştı, o dönemde küresel IPO finansmanında birinci oldu.
O dönemdeki Alibaba, Taobao, Tmall, Alipay, Cainiao, Alibaba Cloud ve Çin e-ticaret altyapısının birleşimidir.
Bu, hızla yükselen bir Çin orta sınıfını, sürekli çevrimiçi hale gelen bir tüketim piyasasını ve küresel yatırımcılar tarafından uzun süredir hayal edilse de doğrudan satın alınması zor olan bir Çin büyüme hikayesini temsil eder.
Bir bakıma, 2014 yılında Alibaba, o dönemde sermaye piyasaları tarafından en yakın “çağın girişimi” olarak görülüyordu.
Alibaba'nın listelenmesi, küresel yatırımcıların Çin'in de dünya çapında bir internet platformuna sahip olabileceğini fark etmesini sağladı ve dünya teknoloji şirketleri ilk kademesine girdi; bugün bile derin etkileri sürmektedir. Aynı zamanda, Çinli ABD-listeli hisselerin altın çağını başlatarak Çinli internet şirketlerinin yoğun bir şekilde listelenme dalgasını tetiklemiştir.
Tersine, bu Hong Kong sermaye piyasasını değişime zorladı.
Ali ilk başta Hong Kong'u göz ardı etmedi, ancak ortaklık sistemi o dönemde Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası'nın "eşit hisse, eşit hak" kuralıyla çelişti ve nihayetinde Ali, ABD'de halka açılmayı tercih etti.
Yıllar sonra, Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası, aynı hisseler farklı haklara sahip olabilecek yeni ekonomi şirketlerinin listelenmesine izin vermek için listeleme kurallarını değiştirdi; Xiaomi, Meituan ve diğer şirketler listelendi ve Alibaba daha sonra Hong Kong'da ikinci kez listelendi.
Daha sonra, Ali'nin e-ticaret imparatorluğu altın genişleme dönemine girdi ve 2020 Ekim'de piyasa değeri 630 milyar dolara ulaşıp tarihi zirveye çıktı. Bu dönemde, Ali AI çağına kadar ana karakter olmayan ama Ali'nin başarılı dönüşümüne yardımcı olan gizli bir adım attı.
İkili seçimden Pinduoduo tarafından piyasa değeriyle geçilmesine
Alibaba'nın piyasa değeri zirveye ulaştıktan bir ay sonra, Ant'in halka açılımı durduruldu ve trilyon dolarlık finansal halka açılım rüyası aniden sona erdi. Bu, Alibaba'nın yükselişten düşüşe geçişinin başlangıcı oldu.
2021 yılında Alibaba, platformun "ikili seçim" monopoli nedeniyle 18,228 milyar yuan ceza aldı ve bu, ulusal rekabet yasaları ihlali cezaları tarihindeki en yüksek cezadır.
2015 yılından önce, Alibaba'nın pazarı etkileyici bir şekilde支配 konumunu kötüye kullanarak, platformdaki ticaretçilerin yalnızca Alibaba platformunda mağaza açmasına veya promosyonlara katılmasına zorlaması, ticaretçilerin haklarını ciddi şekilde zarara uğrattı ve bu da monopollü davranış oluşturdu.
Ardından 2023 Aralık'ta, 10 yıllık "ikili seçim" anlaşmazlığı sona ermek üzere Jingdong'a 1 milyar yuan tazminat ödemeye mahkum edildi.
Bu süre zarfında Alibaba'da büyük şirket hastalığı yaygınlaştı. Formalcılık ve bürokrasi egemen hale geldi, yenilikler neredeyse kayboldu, kadın çalışanların cinsel taciz olayları kamuoyunda büyük tepki yarattı ve nihayetinde birçok üst düzey yönetici sorumluluklarını kabul ederek istifa etti, CEO Zhang Yong kamuoyuna özür diledi ve Alibaba'nın değerler sistemi ciddi şekilde sorgulandı.
Stratejik genişleme sırasında yapılan birden fazla stratejik hata, Alibaba'ya yüz milyarlarca dolarlık kayıplar yaşattı ve temel e-ticaret avantajını kaybetmesine neden oldu. Alibaba, tüketim artışı üzerine yatırım yaptı, Taobao "ucuz" algısını kaybetti ve pazar Pinduoduo tarafından ele geçirildi. Taobao ve Tmall'in pazar payı 2019'daki %66'dan hızla bugün yaklaşık %30'a düştü;
16 yıl sonra yeni perakende stratejisi ilan edilerek, çevrimiçi ve çevrimdışı kanalları birleştirmek için yüz milyarlarca yatırıldı; YinTai, Suning Easybuy ve diğerlerine yatırım yapıldı ya da bunlar satın alındı, ancak tümüyle kayıplarla sonuçlandı; kısa videolar ve canlı satışların altın dönemi kaçırıldı.
Büyük eğlence sektörü 8 yılda 60 milyar yuan zarar etti, sektördeki konumu sürekli düşüyor; Youku'nun satın alınmasından sonra birinci sırada iken dördüncü sıraya geriledi, Tencent Video ve iQIYI tarafından tamamen geçildi, Xiami Müzik 2021'de kapatıldı, yaratıcı endüstrinin işletiminde teknoloji ve sermaye odaklı bir yaklaşım benimsendi, içerik temelli bir yapı eksik.
Yerel yaşam hizmetleri hâlâ Meituan tarafından bastırılıyor. 2023 yılının Kasım sonunda, Pinduoduo'nun piyasa değeri ilk kez Alibaba'yı geçti. Ma Yun, iç ağındaki yanıtında "Alibaba değişecektir, Alibaba düzeltecektir" dedi ve "AI e-ticaret çağı yeni başlamıştır" ifadesini kullandı.
Ali, karanlık anına ulaşırken, AI Ali'nin yeni ilacı oldu.
AI çağındaki strateji
Şu anda Alibaba, AI alanında güçlü bir varlık oluşturdu; Tongyi Qianwen modelinin C-tarafı aylık etkin kullanıcı sayısı en yüksek seviyede 300 milyona ulaştı, Alibaba Cloud'un Q1 toplam geliri 4,16 milyar yuan oldu ve %38 artış kaydedildi; AI ile ilgili ürün gelirleri oranı %30'a ulaştı;
AliCloud, Çin'de kamu bulutu IaaS payını yıllardır ilk sırada tutarak Çin'in AI geliştirme temel altyapısı haline gelmiştir.
Kendi geliştirdiği çipleri AI eğitimi için kullanıyor ve büyük modeller şimdi Taobao, Alipay, AutoNavi, Feishu gibi ekosistemlere entegre edilerek ticarileştirme süreci hızlanıyor. Ancak şu anki zorluklar hâlâ belirgin.
C tarafı hâlâ Bytedance tarafından baskı altında, DouBao'nun aylık etkin kullanıcı sayısı Qwen'ı çok aşmış ve kullanıcı bağlılığı daha yüksek; Bayram etkinliğinden sonra Qwen'in etkin kullanıcı sayısı yaklaşık 150 milyona düşmüştür.
Tongyi Qianwen sorumlusu Lin Jinyang'ın ayrılması, ekip içinde bir sarsıntı yarattı; AI'nın en iyi yetenekleri arasındaki rekabet arttı, Alibaba'nın çekiciliği azaldı; Alibaba, AI akış giriş noktalarında (C taraflı kullanıcılar) ve AI endüstri ağında (ToB hizmetleri) arasında sallanıyor, net bir farklılaşma pozisyonu oluşturamadı ve teknik yol seçimi belirsiz kaldı.
Ali'nin listelenmesinden bu yana on iki yıllık yükseliş ve düşüşlerine bakıldığında, devlerin büyüme kaderi net bir şekilde görülebilir.
2014 yılında sermaye piyasası, Alibaba'ya Çin tüketim interneti döneminin avantajlarına dayanarak aşırı yüksek bir değerlemeyi uyguladı;
Sürekli başarısızlıkların kökeni, gözdağı veren çoklu stratejik ilerlemelerde, büyük şirket hastalığı nedeniyle karar verme gecikmelerinde ve ortaya çıkan yeni sektörleri hafife almakta yatan çağın yanlış değerlendirilmesindedir;
Sonunda AI'nın canlanması, sert teknolojinin şirketlerin döngüleri aşmanın temel dayanağı olduğunu tekrar kanıtladı.