Strateji hisseleri (MSTR), bitcoin hazinesi pozisyonu etrafında yeniden artan baskıya rağmen gün içinde %1,92 artışla 128,98 dolar seviyesinde işlem gördü. Hisse, gün içinde 125,65 dolarlık en düşük ve 131,47 dolarlık en yüksek seviye arasında hareket etti.
Bu hareket, bitcoin'in keskin düşüşüyle Strategy'nin gerçekleşmemiş bitcoin kaybının rekor 10,8 milyar dolar seviyesine ulaşmasına neden oldu. Şirket, altı yıllık birikimden sonra bitcoin pozisyonunda yaklaşık %17 kayıp ile karşı karşıya. Aynı dönemde S&P 500 yaklaşık %116 artış kaydetti.
Bitcoin Düşüşü, MSTR Kasa Kaybına Neden Oldu
Bitcoin, Perşembe erken işlemlerde %5'ten fazla düştü ve 6 Şubat'tan beri ilk kez 62.000 doların altına indi. Haftalık düşüş yaklaşık %16'ya ulaştı ve büyük bitcoin varlık bakiyelerine sahip şirketlere baskı ekledi.
Stratejinin bitcoin maruziyeti uzun süredir yatırımcılar tarafından MSTR hisse performansının ana etkeni olarak görülüyordu. BTC yükseldiğinde, şirket genellikle bitcoin için kaldırmalı hisse senedi proxy’si olarak işlem görüyor. BTC düştüğünde, aynı yapı hissenin kayıplarını derinleştirebilir.
Son düşüş, daha geniş kripto zayıflığı, spot ETF çıkışları ve daha düşük piyasa likiditesiyle eş zamanlı oldu. Michael Saylor, bu zayıflığın Bitcoin'in uzun vadeli durumuyla ilgili bir değişim değil, sermaye rotasyonunu yansıttığını söyledi. Altı ay içinde sermaye piyasalarının yaklaşık 400 milyar dolarlık bir AI altyapısı finanse ettiğini, Mayıs 14'ten beri Bitcoin ETF'lerinin ise yaklaşık 4 milyar dolarlık çıkış yaşadığını belirtti.
Saylor dedi ki bu değişim, BTC'yi baskı altında tutarken yatırımcıların sermayelerini yapay zeka yatırımlarına yönlendirdi. Yorumları, satış dalgasını bir Bitcoin zayıflaması değil, likidite dönüşümü olarak tanımladı.
STRC Getiri ve Nakit Basıncı Tartışması Dönüyor
Stratejinin tercih ettiği hisse senedi ürünlerine tekrar odaklanılmıştır. Pazar yorumlarına göre STRC, $94,85 seviyesinde işlem gördü ve mevcut getirisi %12,12 civarında yer aldı. Saylor, Haziran için STRC temettü oranlarını %11,5 sabit tutmaya devam etti.
Peter Schiff, STRC fiyatının düşmesinin, hisseleri 100 dolara daha yakın tutmak için Strategy'nin temettüsünü artırmasını zorlayabileceğini savundu. O, dedi ki, daha yüksek tercihli getiriler nakit baskısını artırabilir ve ödemeleri finanse etmek için bitcoin satışlarına olan ihtiyacı öne çekebilir.
Stratejinin modelini destekleyenler, şirketin hisse senedi çıkarımı, tercihli ürünler ve bilanço yönetimiyle yükümlülükleri yönetebileceğini savundu. Eleştirmenler ise hisselerin daha düşük fiyatlardan çıkarılmasının seyreltme oranını artırıp yatırımcı güvenini zayıflatabileceğini savunuyor.
Tartışma, diğer dijital varlık kasa şirketlerine de yayıldı.Bitmine Immersion Technologies 300 milyon dolarlık tercihli hisse senedi çıkarmayı planlıyor, Ethereum satın alımı ve staking altyapısı için sermaye toplamak amacıyla %9,5 getiriyle.Schiff, bu modeli Strategy'nin finansman yaklaşımıyla karşılaştırdı ve düşen kripto fiyatlarının benzer yapıları zorlayabileceğini uyardı.
Tarihsel çekilişler, MSTR volatilite riskini gösteriyor
Strateji, stresli dönemlerde genel hisse senedi piyasasından daha derin çekilmelerle işlem yapmıştır. 15 büyük sistemik şok boyunca MSTR, aynı dönemlerde S&P 500'ün ortalaması %16'lık bir düşüşe karşı ortalama %28'lik bir düşüş kaydetmiştir.
2008–2009 Küresel Finansal Krizi sırasında MSTR %67 düştü, S&P 500 ise %53 azaldı. 2020 COVID-19 çöküşünde MSTR %38 düştü, S&P 500 %34, tahviller ise %0,7 azaldı.
2011 ABD borç limiti krizi ve Avrupa bulaşması sırasında MSTR %39 düştü, S&P 500 %18 düştü ve tahviller %1,1 azaldı. Bu dönemler, likidite ve kredi stresinin tarihsel olarak MSTR hissedarları için zor koşullar olduğunu göstermektedir.
Geçen ay benzer bir duyarlılık görüldü. MSTR yaklaşık %31 düştü, bitcoin ise yaklaşık %22 düştü, bu da hissenin temel varlığa göre daha yüksek volatilitesini yansıtmaktadır.
TD Cowen analisti Lance Vitanza, MSTR üzerine alış ratingini korudu ve 12 aylık hedef fiyatını son olarak 395 dolardan 400 dolara çıkardı. Bu hedef, hissenin Mayıs ortalarından beri %23'ten fazla düştüğü halde, Strategy'in bitcoin birikim stratejisi ve sermaye yapısı üzerine devam eden güveni yansıtmaktadır.