Güney Kore borsası şiddetli dalgalanmalar yaşarken, SK Hynix'i takip eden iki kat kaldırmalı bir ETF'de belirgin bir fiyat sapması görüldü. Hedef hisse senedi o gün yaklaşık %8 düştüğünde, bu ürün son saatlerde hızla yükseldi ve kapanışta %50'nin üzerinde arttı; bu da tasarım hedefinden açıkça sapma oluşturdu ve Güney Kore'deki tek hisse senedine dayalı kaldırmalı ETF'lerin likidite sorunlarını öne çıkardı.
Kapanış teklifi arızası sonrası fiyat bağlantısı kaybedildi
Bu ürün, KIM ACE SK Hynix tek hisse senedi kaldıraçlı ETF'tir ve Pazartesi günü 30.000 KRW'de kapanarak tarihi yüksek seviyeye ulaşmıştır. SK Hynix'in günlük fiyat hareketini iki katı şekilde takip etme tasarımı nedeniyle, o gün teorik olarak yaklaşık %15'lik bir düşüş kaydedilmesi gerekirdi.
Yönetici firma Korea Investment Management Co., anomali hareketlerin likidite sağlayıcı fiyat teklif sistemindeki bir arıza ile ilgili olduğunu belirtti. Şirket, kapanışa yakın dönemde likidite sağlayıcıların sürekli teklif verme yükümlülüklerini yerine getirmemesi nedeniyle alım-satım aralığının hızla genişlediğini, bazı yatırımcıların piyasa fiyatı emirleriyle ETF fiyatını kısa süreli olarak adil seviyeden önemli ölçüde saptırdığını açıkladı.
Kore hisse senedi piyasalarındaki büyük düşüş, likidite boşluğunu genişletiyor
Olay gününde Güney Kore piyasası genelde baskı altında kaldı. Kospi, gün içinde %9'a yakın düşüş yaptı ve Güney Kore borsası açılıştan kısa bir süre sonra 20 dakikalık durma mekanizmasını devreye soktu. Kosdaq, öğleden sonra işlemi geçici olarak durdurdu.
Pazar satışları özellikle teknoloji ve çip sektörlerinde yoğunlaştı. AI işlemelerinden para çekilmesiyle三星电子 ve SK Hynix gibi depolama çip hisseleri büyük satış baskısı yaşadı. Bu yüksek dalgalı ortamda, alt kategorilerdeki ETF ürünlerinin likidite yetersizliği ve fiyat sapması yaşama ihtimali arttı.
Fibonacci Asset Management CEO Jung In Yun, bu tür bir uyumsuzluğun nadir olduğunu, ancak ilk kez olmadığını belirtti. ETF'ler, işlem fiyatlarının altta yatan varlıklara yakın kalmasını sağlamak için genellikle yapıcılar üzerinde bağımlıdır, ancak kapanış teklif aşamasında bu kısıtlama zayıflayabilir ve hacmi düşük olan ürünler daha kolay çarpıtabilir.
Tek hisse kaldıraçlı ürünlerin riski yeniden dikkat çekiyor
KIM ACE SK Hynix ETF, geçen ay Güney Kore'de yeni listelenen tek hisse senedi kaldıraçlı ETF'lerinden biridir ve çip hisselerini takip eder. Bu tür ürünler, belirlenen kaldıraç oranını korumak için günlük yeniden dengeleme gerektirir.
Goldman Sachs satış ekibi, bu tür yeniden dengelenme işlemlerinin genellikle fiyat yükseldikçe satın alma ve düştükçe satış yaparak varlığın dalgalanmasını artırabileceğini öne sürmüştür. Son dönemdeki birçok ani piyasa düşüşünde, kaldıraçlı işlem ürünlerinin yeniden dengelenme akışları, dalgalanmaları artırıcı faktörlerden biri olarak görülmüştür.
Bu ETF'yi kapanış saatlerinde yüksek fiyattan alan yatırımcılar için risk özellikle doğrudan. Eğer yapıcı teklifleri bir sonraki işlem gününde normal seviyeye dönerse, ürün fiyatı daha adil değere yakın bir aralığa geri dönebilir ve kapanış sonrası yüksek fiyattan alanlar önemli bir kayıp ile karşılaşabilir.
Bu olay, kapanış döneminde likiditenin zayıf olduğu durumlarda tek hisse senedi kaldıraçlı ETF'lerin işlem fiyatlarının altta yatan varlıklardan açıkça sapabileceğini tekrar gösterdi ve Güney Kore piyasasında ürün tasarımı ve teklif mekanizmaları üzerine tartışmaları yeniden canlandırdı.