Kullanıcılar temsilci hâline geldiğinde kripto endüstrisi nasıl gelir elde edecektir?

Giriş: Eğer Agent gerçekten blockchain'in bir sonraki milyar kullanıcısı olacaksa, daha önemli soru belki de "Ne kadar işlem hacmi getirecekler?" değil, eğer bu dünya gerçekten gerçekleşirse, kim para kazanacak?

Geçmişte, hem “Şişkin Protokol” hem de “Şişkin Uygulama” teorileri, zincir üzerindeki kullanıcıların insanlar olduğunu varsaydı. İnsanlar arayüzün kullanım kolaylığına, markanın güvenilirliğine ve yolun kolaylığına dikkat eder; bu nedenle uygulama katmanı, kullanıcı giriş noktalarını ve işlem akışlarını elde ederek değer yakalayabilirdi. Ancak Agent’lar farklıdır. Bunlar doğrudan API’leri çağırır, marka sadakati göstermez ve farklı protokoller, agregatörler ve ticaret platformları arasında düşük maliyetle geçiş yapabilir.

Bu, Agent'ların Web3 değer dağıtım mantığını yeniden yazabileceğini anlamına gelir. Uygulama katmanı, cüzdanları, agregaörleri ve girdi/çıktı yeteneklerini Agent'lar için API olarak açmak üzere "başsız" hale gelebilir; protokol katmanı da Agent'ların ara katmanları atlaması nedeniyle yeniden fırsat bulabilir; ancak daha radikal bir senaryoda, Agent'lar tüm zincir üstü yığınını fiyat rekabetine itebilir ve uygulamaların, agregaörlerin ve altyapının kâr marjlarını marjinal maliyete yakın seviyelere düşürebilir.

Gerçekten dikkat edilmesi gereken şey, Agent'ın mevcut zincir üstü işlemleri yalnızca daha sık hale getirmek değil, aynı zamanda önce geçerli olmayan yeni etkinlikler yaratmak olabilir: sürekli portföy yeniden dengelenmesi, makine ile makine arasındaki ödemeler ve yalnızca otomatikleştirilmiş yüksek hızda yürütme ile anlamlı olan yeni piyasalar.

Bu nedenle, Agent çağının temel sorusu, değerin protokole mi yoksa uygulamaya mı akacağına basit bir karar vermek değil, Agent'ın sonsuz alternatif seçeneklere sahipken neden buraya geri döneceğini göstermek. Cevap artık UX ve marka olmayabilir; bunun yerine likidite, gecikme, sonuç kesinliği veya bugün henüz adlandırılmamış yeni bir iş modeli olabilir.

Aşağıda orijinal metin yer almaktadır:

Çok sayıda kişi, Agent'in blockchain için bir sonraki milyar kullanıcı olacağını hayal ediyor. Ancak bu dünyaya gerçekten ulaşılırsa, kimin para kazanacağını nadiren soruyorlar.

Kripto endüstrisinin değer yakalama teorileri, geçmişte kullanıcıların her zaman insan olduğunu varsaymıştı. "Kalın protokol" teorisi, protokol katmanının kullanıcılardan para kazanmada en iyi performansı gösterdiğini savunurken, ben ve meslektaşlarım "Değer Nasıl Yakalanır?" ve "Büyük Yeniden Değerleme" adlı eserlerimizde sunduğumuz "Kalın uygulama" teorisine göre, uygulama katmanı daha iyi performans gösterir.

Ancak Agent, "kullanıcı" kimin olduğunu değiştirdi. Bu nedenle, mevcut değer yakalama teorileri artık güvenilir değil.

2016 yılında @jmonegro, "Fat Protocols" makalesini yazdı. Bundan yaklaşık on yıl sonra, bu makale kripto endüstrisinin en yaygın değer yakalama teorisi haline geldi.

Temel fikir şudur: İnternet çağında değer, @Google, @facebook gibi uygulama katmanlarına akar, ancak TCP/IP, HTTP gibi alt katman protokollerinin neredeyse hiç değer kazanamadığı görülür. Ancak kripto endüstrisi bunu tersine çevirecektir. Blok zinciri verileri açık ve paylaşımlıdır, bu nedenle uygulamalar ticari hale gelecektir; ancak ağa erişim için gerekli olan protokol token'ları, kullanım arttıkça ilgili spekülatif değeri kazanacaktır. Her başarılı uygulama, token talebini artıracaktır. Sonuçta, protokol katmanı, üzerindeki herhangi bir uygulamadan daha hızlı bileşik artış gösterecektir.

Uzun bir süre boyunca bu yargı doğru görünüyordu. Bitcoin ve Ethereum’un piyasa değeri, bunların üzerine inşa edilen herhangi bir şirketin değerinden daha yüksekti. Bu model, protokol katmanının o dönemde nadir, pahalı ve yerine geçilmesi zor olması nedeniyle işe yaradı. 2017 yılında Bitcoin ve Ethereum gerçekten nadirdi; o zamanlar aynı iş yükünü paylaşmak için onlarca genel amaçlı L1 yoktu. Blok alanı o kadar kısıtlıydı ki, temel varlığı elde tutmak, bu ağa ihtiyaç duyan tüm uygulamaların bir kısmının hissesine sahip olmak gibiydi.

Ancak şimdi, altyapı yığınının her katmanında güvenilir alternatifler var: çok sayıda yüksek verimlilikli L1, onlarca L2 ve fiyat açısından birbirleriyle rekabet eden modüler ödeme katmanları ve veri mevcudiyet katmanları. Blok alanı, kıt hâlden bol hâle geldi. Çapraz zincir köprüleri ve agrega araçları, temel zincirleri kullanıcılar için neredeyse görünmez hale getirdiğinden, geçiş maliyetleri de hızla düştü. Altyapı değiştirilebilir hale geldi ve değiştirilebilir şeyler nihayetinde yalnızca fiyat üzerinde rekabet edebilir. Bu nedenle, kıtlığın ortadan kalkmasıyla protokol katmanındaki fiyat belirleme gücü de kayboldu.

2026 yılına kadar büyük ekonomik değeri yakalayan varlıklar protokoller değil, @phantom, @coinbase, @Polymarket, @Pumpfun gibi uygulamalar olacaktır.

Bence neden, kripto endüstrisinin en değerli varlığının kullanıcı ilişkileri olmasıdır. Kullanıcı arayüzünü ve işlem akışını kontrol ederseniz, dağıtımını da kontrol edersiniz; ve kullanıcı bir zincir üstü ürünle temas ettikçe, neredeyse her zaman bunu kazanca dönüştürebilirsiniz: takas, kredi verme, stake etme, madenleştirme, para girişi/çıkışı kanalları vb. Bu muhtemelen neden yatırım kuruluşlarının yeni nesil bankalara (neobanks) bu kadar meraklı olduğunu açıklar.

Uygulama, altyapıyı saf fiyat rekabetine iterek altyapı kar marjlarını marjinal maliyete yakın seviyelere düşürecektir. Bu stratejiyi "Değer Nasıl Yakalanır?" adlı eserimde kaydettim. Aynı dinamikler, başka bir makalemdede tartıştığım gibi, stabilcoin alanındada gerçekleşmektedir.

Fiyatlar bu teoriyi yansıtmaktadır. Spencer ve ben bu dönüşümü "Büyük Yeniden Değerleme" olarak adlandırıyoruz: Bu döngüde değer, kullanıcı ilişkilerine sahip olan katmana doğru akıyor.

«Şişkin Uygulama» teorisi, kullanıcıların insan olduğunu varsayar ve insanlar kullanıcı deneyimini, markayı ve kolaylığı önemser. Ancak Agent'lar bunlara değer vermez. Doğrudan API'leri çağırırlar, marka sadakati göstermezler ve ticaret yerlerini sıfır maliyetle değiştirebilirler.

Kullanıcı yazılım olduğunda, kullanıcı ilişkileri artık o kadar savunma amaçlı olmaz. Tüm "kalın uygulama" teorisinin dayandığı ön uç kalesi de bu nedenle değer kaybeder.

Peki, Agent çağında kim değer yakalayacak?

Geleceğin olası bir senaryosu, uygulama katmanı kazananlarının kazanmaya devam etmesi ancak UI’yi bırakmalarıdır.

Cüzdanlar ve agregaörler, birçok protokole entegrasyon yeteneği, rota mantığı, kimlik ve giriş/çıkış altyapısı gibi en zor kısmı zaten inşa etti. Doğal bir sonraki adım, bu yetenekleri Agent'lar için bir API olarak açmak ve Agent'ların, bugün insanların @phantom veya @JupiterExchange üzerinden işlem yapması gibi, onları kullanarak rota oluşturmalarını sağlamaktır.

Bu dünyada, "kalın uygulama" teorisi hâlâ geçerlidir, ancak ön uç kaybolmuştur. İnsan kullanıcılar döneminden zaferle çıkan şirketler, yeniden platformlaştırılarak başsız altyapılara dönüşecektir. Salesforce gibi geleneksel SaaS şirketlerinin bu yönde dönüşüm yaşadığını zaten görüyoruz.

Diğer bir olasılık, ajanın orta katmanı tamamen atlamasıdır.

Eğer entegrasyon yeterince basitse, örneğin API belgeleri net, RPC standartlaştırılmış ve yürütme anlamları öngörülebilirse, Agente kendi kendine yapabileceği işleri yapmak için bir agregaöre ödeme yapma nedeni azalır.

Aggregator'ların insan kullanıcı eraındaki avantajları, kullanıcı deneyimi ve karmaşık rota yeteneğinden gelir. Ancak Agent'lar kullanıcı deneyimine ihtiyaç duymaz ve rota kendisi çözülebilir bir mühendislik sorunudur; Agent'lar ise bu tür sorunlarla giderek daha iyi başa çıkıyor.

Eğer gelecek böyleyse, "Kalın Protokol" teorisi ikinci bir yaşam kazanacak.

Bir diğer olasılık, Agent'in tüm yığında ticarileştirme baskısı uygulamasıdır.

Onlar yeterince rasyonel. Her seferinde en ucuz işlem yerini seçerler, sadakatleri yoktur ve sürtünmeleri yoktur. Uygulamalar, geçmişte insan kullanıcılarından aldığı UX fazlasını kaybedecektir. Agregatörler ve altyapı da, fiyat rekabetine karşı koruma sağlayan insan kullanıcıların inertia'sı olmadığı için fiyat belirleme gücünü kaybedecektir.

Bu senaryoda, yığının herhangi bir katmanı fazla değer yakalayamaz. Tüm tedarik zinciri marjinal maliyete doğru sıkıştırılacak ve ekonomik artı, Agent'e sahip olan tarafa ya da Agent’in temsil ettiği nihai kullanıcıya doğru akacaktır. Kripto, bir altyapı hizmetine dönüşecek ve altyapı hizmetleri genellikle kolay kazanç sağlayacak yerler değildir.

Bu fikrin basit versiyonu şudur: Araç, insanların zaten yaptığı şeyleri yapacak, ancak daha yüksek bir verimlilikle; kar marjı daralsa bile, ticaret hacmindeki büyük artış sayesinde toplam pasta hâlâ büyüyecektir.

Ancak daha ilginç bir versiyon daha var: Agent'lar, önce mümkün olmayan faaliyetleri mümkün hale getirecek. Örneğin, 1 sentin altında bir işlem maliyetiyle sürekli portföy yeniden dengeleme; Agent'lar arasında makineye makine ticareti; ve fiyatlandırma ile işlem hızı insanlar tarafından gerçekten takip edilemeyecek kadar hızlı olduğunda anlam kazanan bazı pazarlar.

Bu etkinlikler, zincir üzerindeki etkinliklerimizde her zaman bir insan katılımcı olduğu varsayımımız nedeniyle bugünün zincir üzerindeki etkinlik gözlem çerçevesimizde yer almayacaktır.

Eğer bu, Agent'in getirdiği gerçek değişimse, soru artık mevcut kekin nasıl bölüneceği değil, zincire kaç yeni ekonomik faaliyetin getirileceği ve bu yeni faaliyetlere hangi katmanların en uygun hizmeti sunacağıdır.

Her döngüde, değerin nereye akacağını tahmin etmeye çalışırız ve genellikle mevcut olan iş modellerinin geleceğe doğal olarak uzanacağını varsayarız. Ancak bu varsayım, henüz ortaya çıkmamış iş modellerini kaçırmaya yatkındır.

İnternet ilk oluşturulduğunda, dikkat ekonomisinin ortaya çıkacağı öngörülmemişti. Bugün doğal gelen, kullanıcı dikkatini parçalara ayırıp reklam verenlere ihale eden ve bir şirketin küresel reklam harcamalarının önemli bir kısmını elde eden iş modeli, o dönemde tamamen yabancıydı. Sadece sonrasında bakıldığında kaçınılmaz gibi görünüyordu.

Yapay zeka, yıllarca süren en büyük teknolojik devrimlerden biri gibi görünüyor. Bir ajantların hakim olduğu dünyada, değer yakalamanın bir kısmı, bugün kimse ciddiye almadığı bir iş modeline doğru akacak. Değeri nihayetinde yakalayanlar, şu anda pazarın odaklandığı kişiler olmayabilir.

En olası sonuç, bir paradigmadan tamamen başka bir paradigmaya geçiş olmayacaktır. İnsanlar ve Agent, uzun bir süre boyunca kripto endüstrisinin kullanıcıları olarak birlikte var olacak ve bu iki kullanıcı türüne ait değer yakalama haritaları farklı olacaktır.

İnsanlar hâlâ doğrudan blok zincirine bağlandıkça, "kalın uygulama" teorisi geçerliliğini korumaya devam edecektir: Kullanıcı deneyimi, marka ve kolaylık için ödeme yapmaya istekli tüketiciler, kullanıcı ilişkilerine sahip uygulamalara prim ödemeye devam edecektir. Aynı zamanda, Agent'ların işlem yaptığı katmanda, yukarıdaki senaryoların nihai nasıl gelişeceği bağlı olarak başka bir teori hakim olacaktır.

Bence, yapımcılar için en çok tekrar düşünülmesi gereken soru: Bir Agent’i, daha ucuz bir alternatife doğrudan yönlendirilmek yerine, sizin yanınıza geri döndürecek şey nedir?

Cevap kullanıcı deneyimi olmayabilir. Bunun yerine likidite, gecikme, tahsilat güvencesi veya başka bir şey olabilir.

@bcap'te bu sorunu hem yatırım komitesi toplantılarında hem de mühendislik ekibiyle tartışarak büyük zaman harcıyoruz. Henüz kesin bir cevabımız yok. Agent ile ürün geliştiriyorsanız ve Agent çağındaki değer yakalama konusunda kendi görüşleriniz varsa, sizinle konuşmak isteriz.

[Orijinal bağlantı]

Ritm BlockBeats