Borsa bir parti veriyor. Kripto davet edilmedi.
Bu hafta S&P 500, tarihsel olarak riskli varlıkları arkasından yukarı çekmek için kullanılan yeni bir rekor yüksek seviyeye ulaştı. Bitcoin bu haberi almadı. BTC, CoinGecko verilerine göre 24 saat içinde %1,4 ve 7 gün içinde %2,7 düşüşle 75.000 doların yakınında seyretti. Hisse senetleri yükseliş gösterirken kripto para bunu takip etmezse, hissiyatın aslında nerede durduğu konusunda rahatsız edici bir şey söyler.
Daha geniş resim tartışmasız daha kötü. Ethereum spot ETF'leri şimdi 11 ardışık gün boyunca net çıkışlar kaydetti; bu kayıp serisi, Bitcoin'in kendi ETF çıkış serisinden bile uzun. Alternative.me tarafından izlenen Korku ve Bencillik Endeksi 25 okuyor ve katıca "Aşırı Korku" bölgesindedir. Geçen hafta 27 idi, bu da sadece sıradan bir "Korku" seviyesiydi. Yani teknik olarak durum daha da kötüleşiyor.
Teklif almayı reddeden bir piyasa
Kripto ile hisse senetleri arasındaki ilişkinin şu olduğunu unutmayın: bu, risk alımını güçlendiren bir etkendir. Hisse senetleri yükseldiğinde, kripto daha da yükselmelidir. Hisse senetleri düştüğünde, kripto daha sert bir şekilde düşmelidir. Bu yıllardır uygulanan senaryodur.
Şu anda amplifikatör bozuk. Hisseler rekor seviyelere doğru yükseliyor ve kripto para kaybediyor. BTC'nin haftalık %2,7'lik düşüşü yalnız başına felaket gibi görünmese de, bağlam önemlidir. S&P 500 yeni rekorlar koyarken yer kaybetmek, kurumsal yatırımcıların kripto sekmesini sessizce kapatmasına neden olan bir ayrılma türüdür.
Ethereum da çok daha iyi durumda değil. ETH, 24 saat içinde %0,8'lik bir düşüşle yaklaşık 2.000$ civarında seyretti. Solana, günlük %0,1'lik bir düşüşle yaklaşık 85$ seviyesinde sabit kaldı. XRP, 1,34$ seviyesinde durdu. Genel olarak tema aynı: en iyi durumda durgunluk, en kötü durumda yavaş sızıntılar.
Geçen yedi gün içinde en iyi performansı gösteren kategori DeFi oldu ve toplamda 0,0% değişim kaydetti. Bu bir yazım hatası değil. Şu anda kripto dünyasındaki en üst sektöre, para kaybetmeyi başaran kategori ait.
ETF çıkış sorunu
Spot kripto ETF'leri, geleneksel finans ile dijital varlıklar arasında köprü olmak üzere tasarlanmıştı. Bir süre bunu başardılar. Bitcoin spot ETF'leri, 2024 Ocak'ta piyasaya sürülmesinden sonra milyarlarca dolar çekti ve Ethereum ETF'leri de aynı yıl ilerleyen dönemlerde kendi onaylarını aldıktan sonra bunu takip etti.
Ancak köprüler her iki yönde de çalışır. Ve şu anda trafik dışa doğru akıyor.
Ethereum’ın 11 günlük çıkış serisi, bitcoin’in kendi ardışık çıkış serisini aştığı için özellikle dikkat çekici. Daha önce ETH ETF’leri, kripto ekosistemi içinde dönen kurumsal sermaye için sonraki mantıklı hedef olarak görülüyordu. Bunun yerine, yatırımcılar her iki üründen de para çekiyor, ancak Ethereum’den daha hızlı çekiyor.
Bakın, ETF akışları kader değildir. Tek bir büyük girdi günü, bir seriyi kırabilir ve hikâyeyi bir gece içinde değiştirebilir. Ancak neredeyse iki haftadır süren sürekli çıkışlar, sadece kötü bir veya iki günün ötesinde bir şeyi işaret eder. Bu, yatırımcıların kripto maruziyetini azaltmak için kararlı ve sürekli bir karar aldığını, aynı zamanda hisse senedi piyasalarında risk almakta açıkça rahat hissetmelerine rağmen yansır.
Bu ayrılma gerçek hikayedir. Yatırımcılar genel olarak risk azaltmıyor; özellikle kripto para birimlerinden risk azaltıyorlar.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
Korku ve Bencilik Endeksi'nde 25 değerindeki Aşırı Korku okuması, tarihsel olarak bir karşıt sinyal olmuştur. Bitcoin'in en güçlü yükselişlerinin bazıları tam olarak bu tür bir duygu tabanından başlamıştır. Ancak karşıt sinyaller bir katalizöre ihtiyaç duyar ve şu anda katalizör dolabı boş görünüyor.
Geleneksel anlatıya göre bu, bir alım fırsatıdır. Hisse senetleri yükselişte, makro koşullar, piyasaları tarihi rekorlara taşıyacak kadar uygun ve kripto para, duygu modellerinin öngördüğü seviyeye göre indirimli seviyelerde işlem görmektedir. Teorik olarak, ortalama geri dönüş bu boşluğu kapatmalıdır.
Pratikte, ortalama geri dönüşün tetiklenmesi için bir neden gerekir. ETF çıkışları mekanik bir karşı dirençtir. Her gün para, spot bitcoin ve ethereum ETF'lerinden ayrılıp temel varlıklarda gerçek bir satış baskısı yaratır. Bu baskı, 11 ardışık oturum boyunca devam ettiğinde birikecektir.
Kripto içindeki rekabet ortamı da açık bir sığınak sunmuyor. DeFi'nin %0,0 olan yedi günlük performansı, onu göreceli kazanan yapıyor; bu durumda saklanabilecek bir sektör döndürme işlemi yok. Sermaye dönmüyor, ayrılmıyor.
Dikkat edilmesi gerekenler: Gelecek hafta boyunca ETF akış verileri, fiyat hareketlerinden daha önemlidir. Çıkışların tersine dönmesi, hatta skorlu girdiler bile, duygu tabanının oluşmaya başladığını gösterebilir. Ancak bu dizi, S&P 500’in yükselmeye devam ettiği bir durumda 15 veya 20 güne uzarsa, geleneksel ve kripto piyasaları arasındaki boşluk, çok zor yenilebilecek bir hikâye sorunu haline gelir. Zaten kripto nun çeşitlendirme faydalarına şüpheyle bakan kurumsal yatırımcılar, yeni bir savunma silahı elde eder ve sonraki tahsis kararları bu şüpheyi günler yerine aylar süren süreçlerde yansıtabilir.