Son bitcoin satış dalgası, ticaret yapanları endişelendirdi, ancak CryptoQuant'tan gelen yeni bir piyasa gözlemi, paniklerin abartılı olabileceğini gösteriyor. CryptoQuant piyasa notuna göre, bitcoin, tarihi zirve seviyesinin %51 altında işlem görüyor ve bu düşüş, önceki piyasa döngülerinde görülen tipik düzeltmelerden çok daha hafif. Önceki kurtuluş piyasalarında, bitcoin genellikle zirve seviyelerinden %70 ila %80 değer kaybediyordu; bu nedenle mevcut gerileme, tarihsel standartlara göre nispeten yüzeysel görünüyor.
Bu karşılaştırma, mevcut düşüşün başka uzun bir kripto kışını getirdiğine dair yaygın anlatıyı sorguluyor. Bir yarılama genellikle düşüşlerin şiddetli olmasıyla ilişkilendirilir, ancak veriler her bir sonraki döngünün daha sığ tepe-çukur düşüşlerine yol açtığını gösteriyor. 2018 bear piyasasında bitcoin, o zamanın rekor yüksek seviyesinden %84 düştü ve 2022 döngüsü yaklaşık %77 kayıp yarattı. Bugünki %51 gerileme, eğer döngü dip seviyesi olarak kalırsa, piyasa davranışında önemli bir değişim işaret edecektir.
Olgunlaşan bir piyasa düşüşleri bastırıyor
Daha hafif bir satış dalgasını açıklayabilecek birkaç yapısal faktör vardır. Bitcoin piyasası, 2017-2018 döngüsünden beri önemli ölçüde olgunlaştı. Borsada işlem gören fonlar ve kurumsal kasa fonları da dahil olmak üzere kurumsal sermaye, şimdi daha istikrarlı bir talep temeli sağlıyor. Yüzlerce bin bitcoin tutan spot bitcoin ETF'leri, daha önceki döngülerde tamamen olmayan yeni bir fiyat desteği katmanı getirdi. Benzer şekilde, geleneksel finans entegrasyonu önemli firmaların son tokenizasyon adımları ile hız kazandı. Bu büyük sermayeli yatırımcılar genellikle uzun vadeli bir bakış açısı benimser ve düşüşlerde panikle satma olasılıkları daha düşüktür ve daha önceki dönemleri tanımlayan aşırı volatiliteye karşı bir tampon görevi görürler.
Düzenleyici gelişmeler de rol oynuyor. Banlar Washington'da kripto yasalaşmasını karşı çıkıyor olsa da, ana bölgelerde daha net bir yasal çerçeve varlığı, belirsizliği azalttı. Bu da bir zamanlar bitcoin'i ilk sorun işaretinde düşüren korku temelli teslimiyetlerin önüne geçti. Bunun yerine, piyasa, haberlerden paniklemek yerine temel faktörlere odaklanarak varlıkları daha dikkatli fiyatlandırıyor.
Bitcoin Topluluğu Sonrakini Ne İzlemeli
Yine de %51'lik bir düşüş önemsiz değildir. Traderlar, geçmiş verileri tabanın oluştuğunu garanti eden bir işaret olarak yorumlamamalıdır. Önceki döngüler, nihai teslim olaylarından önce kısa vadeli yükselişler içermiştir. İzlenmesi gereken ana veri noktaları, borsa rezervleri, stablecoin girdileri ve uzun vadeli sahiplerin cüzdan aktivitesidir. CryptoQuant analistleri, piyasanın tabana ne kadar yakın olduğunu ölçmek için gerçekleştirilmiş fiyat ve piyasa değeri ile gerçekleştirilmiş değere oran (MVRV) oranını sıklıkla vurgular. Bu göstergeler, önceki döngü dip noktalarında görülen aşırı değerlemesizlik sinyallerini henüz vermemiştir.
Şu anda, zincir içi metrikler, önceki kripto kışlarını karakterize eden kitle halinde satışları göstermiyor. Borsa bakiyeleri nispeten istikrarlı kalıyor ve uzun vadeli tutucuların oranı dirençli görünüyor. Ancak düzenleyici faaliyetler veya makroekonomik koşullar kötüleşirse durum hızla değişebilir.
Bitcoin'in zirvesinden %51 düşüşü, kripto paranın hâlâ yüksek riskli bir varlık sınıfı olduğunu açıkça hatırlatıyor. Ancak geçmiş döngülerle karşılaştırıldığında, piyasa yapısının ne kadar değiştiğini vurguluyor. Gerçek test, mevcut döngünün çekilişleri sınırlı tutup tutamayacağı ya da eski kalıpların nihayet tekrar kendini gösterip gösteremeyeceği olacak.