BlockBeats haberine göre, 4 Haziran'da, Bitcoin son 24 saatte en düşük 61.383 ABD dolarına düşerek, diğer kripto paralara göre daha belirgin bir düşüş gösterdi ve Bitcoin'in piyasa payı azaldı. Korku havasında, Strategy'in öncelikli hisse senedi temettü ödemelerini karşılamak için küçük ölçekli Bitcoin satışı yaptığı konusu, tekrar piyasa odak noktası haline geldi ve yatırımcılar, yüksek kaldıraçlı finansman tekerleğinin kripto piyasasında sistematik bir çöküşe neden olma olasılığını yeniden sorguladı.
IOSG, Strategy'nin STRC aracılığıyla oluşturduğu %11,5 yüksek getirili finansman mekanizmasının temelde bir "satış put opsiyonu" olduğunu düşünüyor; bu, BTC'nin düşüşüyle varlık tamponunun zarara uğrama riskini üstlenerek alım baskısı yaratıyor. Sabit getiri talebini Bitcoin alım baskısına dönüştürüyor ve STRC aracılığıyla sermaye, BTC birikimine verimli şekilde dönüştürülüyor. Ancak gerçek zayıf nokta BTC fiyatı değil, mNAV. MSTR'nin mNAV'si 4 haftadan uzun süre 1,0 katının altına düşerse, bu döngü 3 ay içinde pasif moda giren bir aşağı spiral haline gelecek. Saylor, üçlü bir seçimle karşı karşıya kalacak: dividende devam ederek kaldıracı artırmak, dividende durmak ya da dividende ödemek için küçük miktarlarda BTC satmak zorunda kalmak. Şu anda finansman döngüsü "tek bacakla çalışıyor"; bu senaryo tetiklenirse, STRC'nin riski belirgin şekilde ortaya çıkacaktır.
BitMEX Araştırma, STRC'nin kısa vadeli ABD tahvillerine göre riskinin önemli ölçüde daha yüksek olduğunu belirtti; "müzik durduğunda" yatırımcılar biraz rahatsız hissedebilir. Araştırmacılar, mNAV'nin 1 katının altında kalması durumunda, Saylor'un "hiçbir zaman coin satmayacağım" tekrarlı açıklamalarına rağmen, en olası sonucun STRC'nin istikrar hikayesini doğrudan terk edip baskıyı sahiplere aktarması olacağını değerlendirdi. Bu, mevcut mekanizmanın görünenden çok daha kırılgan olduğunu ve yönetim ile öncelik sıralaması risklerinin altında değerlendirildiğini gösterir.
NYDIG, STRC'nin, BTC'nin değer düşüşüyle varlık yedeklerini aşındıran bir alt sınır riskini üstlenerek gelir elde etmek gibi bir比特币 varlık kaplaması üzerinde bir put opsiyonu satmakla eşdeğer olduğunu düşünüyor. Bu, sadece bir ödeme riski değil, yönetim ve öncelik sıralaması açısından değerlendirilmesi gereken, merkezi tek adlı BTC kredi riskidir. Uzun vadede, BTC yatayda hareket ederse veya düşerse, sürekli olarak temettü oranlarının artırılması geçici olarak alıcıları çekebilir, ancak bu durum, aracı para aracından zor durumda bir ürüne doğru yavaş yavaş kaymaya neden olur ve mekanizmanın zayıflığı tamamen ortaya çıkar.
Saylor, kendisi ve Bitwise danışmanı Jeff Park gibi destekçileri, STRC'yi "Bitcoin ile desteklenen para piyasası fonu" ve "kısa vadeli yüksek getirili kredi" olarak tanımlayarak, 3 kat kaldıraçla sermayenin BTC alımına verimli şekilde dönüştürülmesini sağladığını ve Bitcoin fiyatını harekete geçiren temel motor olduğunu vurgulamıştır. Saylor, bu aracı büyük ölçüde teşvik etmiş ve likiditeyi optimize etmek amacıyla aylık teminatları yarım aylık hale getirmeyi önermiştir. Wall Street kurumları (BlackRock ETF gibi ağırlıklı pozisyonlara sahip olanlar) tarafından desteklenen STRC, şu anda hâlâ "kurtarıcı" olarak kabul edilmektedir; ancak BTC yatayda kalırsa veya düşüşe geçerse, %11,5 getiri oranı maliyeti, bu aracı finansman aracı yerine bir yıkıcı haline getirebilir ve Saylor'ın akıllı kaldıraç stratejisi son sınavına girmektedir.