Geçen hafta büyük bir gerilemeden sonra, döngü konumunu belirlemek için sıklıkla kullanılan bir zincir içi göstergesi yeniden dikkat çekti. Veriler, MVRV Z-Score'un geçmişteki birçok kuyruk tabanının bulunduğu bölgeye yaklaştığını gösteriyor, bu da piyasa fiyatının zincir içi "gerçekleşmiş değer" civarına doğru ilerlediğini açıklıyor.
İndikatörler geçmiş dip seviyelerine yaklaşıyor
MVRV Z-Score, Bitcoin'in mevcut pazar değerini, her bir Bitcoin'in son defa blok zincirinde aktarıldığı fiyata dayalı olarak hesaplanan gerçekleştirilmiş pazar değeriyi karşılaştırmak için kullanılır ve bu genellikle elde tutma maliyetine veya adil değere daha yakın bir referans olarak kabul edilir.
Piyasa fiyatı bu seviyenin açıkça üzerindeyken, genellikle değerlemelerin aşırı ısındığı anlamına gelir; fiyat düşüş gösterip bu seviyeye yaklaşır hatta altına düşerse, piyasanın düşük değerli bir aralığa girdiği anlaşılır. Makale, BitBo verilerine dayanarak bu göstergenin şu anda yaklaşık 0,24 olduğunu ve tarihsel olarak “yeşil aralık” olarak kabul edilen bölgeye yaklaştığını belirtiyor; bu aralık genellikle 0 civarından hafifçe altına kadar uzanır.
Fiyat, zincir üstü adil değere yaklaşıyor
Tarihte, 2011-2012, 2014, 2018 ve 2022 yıllarındaki ana döngü dip noktaları, bu göstergenin 0'a ulaşması veya geçici olarak 0'ın altına düşmesinden sonra gerçekleşti. Önceki döngülerde, bu seviye genellikle piyasa satış baskısının sonuna denk gelir ve ardından onarım aşamasına girilirdi.
Bu göstergenin amacı, kesin bir fiyat noktası sunmak değil, Bitcoin'in kendi geçmiş döngüleri içindeki konumunu belirlemeye yardımcı olmaktır. Kısa vadeli dalgalanmalarla karşılaştırıldığında, MVRV Z-Score, mevcut piyasa değerinin zincir üzerindeki maliyet temeline göre açıkça sıkıştırılıp sıkıştırılmadığını daha çok vurgular.
Konum yapısı hâlâ tam olarak kurulmadı
Ancak makale, MVRV Z-Score'un yalnızca piyasanın dibini doğrulamak için yeterli olmadığını da belirtiyor. Diğer bir dikkat edilmesi gereken sinyal, uzun vadeli sahiplerin ve kısa vadeli sahiplerin kâr-zarar durumlarının birbirine yaklaşması mıdır.
Zincir üzerindeki verilere göre, uzun vadeli tutucu MVRV, 155 günden fazla sahip olduğu cüzdanları ölçerken, kısa vadeli tutucu MVRV, 155 günden az sahip olduğu cüzdanları gösterir. Geçmişte, bu ikisi arasındaki fark belirgin bir şekilde daraldığında, genellikle tam döngü düşük noktası daha yakındır.
Şu anda kısa vadeli sahiplerin MVRV'si yaklaşık 0,84, uzun vadeli sahiplerin MVRV'si ise yaklaşık 1,29. Bu, uzun vadeli sahiplerin genel olarak hala büyük ölçüde gerçeklenmemiş kârlara sahip olduğunu ve piyasadaki yüzüstü kâr pozisyonlarının tamamen temizlenmediğini gösteriyor. Geçmiş döngü deneyimlerine göre, bu durumda Bitcoin hâlâ daha fazla düşüş baskısıyla karşı karşıya kalabilir.
Genel olarak, son zamanlardaki büyük düşüşten sonra, geçmişte onarım başlangıcı olarak karşılık gelen bazı koşullar ortaya çıkıyor, ancak pozisyon yapısı henüz tipik bir taban formasyonuna tamamen ulaşmadı. Piyasa, altını tamamen oluşturdu mu, bunu takip eden satış baskısı ve zincir üzerindeki pozisyon değişikliklerini gözlemlemek gerekir.