Bitcoin, kripto ekosistemi gelişirken hakimiyetini kaybediyor

Yazan: nikshep

Çeviri: Luffy, Foresight News

Yapay zeka, Bitcoin'in risk spekülasyonu özelliğini ele geçirdi ve ABD doları stabilitesi, Bitcoin'in yerini alarak kripto piyasasının evrensel dolaşım para birimi haline geldi; eski zamanlarda parçalanmış kripto dünyasını bağlayan referans noktası artık Bitcoin değil. Bu, kripto endüstrisinde yıllardır yaşanan en olumlu yapısal değişiklik olmakla birlikte, arkasındaki mantığı anlayan çok az kişi var.

Bu hafta Bitcoin 70.000 doların altına düştü ve geçen yıl Ekim'deki zirvesine kıyasla yaklaşık %45 düşüş yaşadı; piyasa çığlık atıyor. Spot ETF'ler, ürünün piyasaya sürülmesinden bu yana en uzun iade dönemini kaydederek tarihi büyük para akışlarını sürdürdü; "dijital altın" olarak bilinen Bitcoin'in performansı zayıf kalırken, fiziksel altın sürekli yükselişte.

Ancak piyasanın hayal kırıklığı yanlış yöne dönük.

Bitcoin'in sürekli düşüş eğiliminde olduğu sırada, çoğu kişinin tanımı olmadığı bir zincir üstü borsa, geçen yıl Coinbase'in işlem hacmini aştı; tahmin pazarı platformlarından birinin değeri 20 milyar dolara ulaştı ve yıllık işlem ücret geliri 365 milyon dolar oldu; piyasa tarafından olumsuz görülen gizlilikli kripto paralar bir haftada %70 yükseldi ve Bitcoin'in yatay seyir yaptığı dönemde bağımsız bir performans sergiledi; ayrıca uzun süredir abartılmayan alt yapı ağı, tüm zincirler arasında gizlilikli transferler sağladı ve kullanıcılar, yerel tokenlerini satın almadan varlıklarını aktarabiliyor.

Kripto endüstrisi, Bitcoin ile birlikte düşmedi, kripto artık Bitcoin'e ihtiyaç duymuyor.

Bu cümle ilk bakışta olumsuz gibi görünse de tam tersidir. Kripto para, geçmişte tüm varlıkların Bitcoin fiyat hareketlerine bağımlı olduğu ve piyasa oyunları ile spekülasyona dayalı hamile bir aşamadan, dolarla ölçülen gerçek ekonomi ekosistemine doğru olgunlaşmaya başlamıştır. Her proje kendi temel verilerine göre üstün ve zayıf olanları ayırt ederken, Bitcoin'in yerini alarak tüm kripto dünyasını birbirine bağlayan tamamen yeni bir alt yapı tabanı ortaya çıkmaktadır.

Bu yıl Bitcoin, iki temel fonksiyonunu kaybetti ve iki yeni nesil şey bu fonksiyonları yerine getirdi; mevcut ekosistemdeki boşluklar tamamen yeni fırsatlar doğurmaktadır.

Bitcoin kendisi nakit akışı üretmez, kâr, temettü veya faiz yoktur; fiyatı neredeyse tamamen spekülatif sermayenin miktarına bağlıdır ve tipik bir sermaye havuzuudur: likidite genişledikçe fiyatlar sıçrar, sermaye sıkıştırıldıkça derin düzeltmeler yaşar. 2026 yılında, AI sektörü güçlü bir şekilde yükselişe geçerek Bitcoin'e doğru akın eden spekülatif sıcak parayı sürekli olarak çeker.

Yıl boyunca küresel AI altyapı yatırımları 700 milyar ile 830 milyar ABD doları aralığında olacak ve bu miktar, ABD'nin tüm piyasa yatırım seviyesindeki tahvil hacminin yaklaşık yarısına denk geliyor; 2030 yılında 7 trilyon ABD dolarına ulaşması bekleniyor. AI endüstrisi, ABD GSYH'sinin yaklaşık %5'ini oluşturuyor ve ABD ekonomik büyümeye olan katkısı, tüketicilerin harcamalarını aşıyor. Yalnızca NVIDIA'nın piyasa değeri, S&P 500 endeksi ağırlıklarının %8'ini oluşturuyor. AI artık sıradan bir sektör değil, güçlü bir sermaye çekim alanı oluşturmuş ve tüm piyasa sermaye fiyatlaması mantığını yeniden şekillendirmiştir.

AI, Bitcoin'i üç ana boyutta sürekli olarak boşaltıyor:

1) Yapay zekâ, hikâyeyi özüne aldı. Bitcoin’in geçmişteki ana vurgusu, “geleceğe karşı asimetrik fırsatlar üzerine oynamak”tı, ancak Yapay Zekâ, somut gelirler, sürekli patlayan pazar talepleri ve dünya çapında devlet destekleriyle birlikte, yatırımcılar endeks fonları aracılığıyla kolayca yatırım yapabiliyor. Bugün kurumsal yatırımcılar, Bitcoin’i performans desteği olmayan spekülatif hisse senetleriyle aynı risk sınıfına dahil ediyor. Aynı risk havuzunda, bir tarafta kâr elde edilirken, diğer tarafta sadece beklentilerle çalışılıyor; bu nedenle sermaye sürekli olarak Bitcoin’ten çekiliyor ve ETF’lerin ardışık iade edilmesinin temel nedeni budur.

2) AI'ye finansman gerekiyor. AI genişlemesi, borçla finanse edilme üzerine büyük ölçüde kuruludur; bulut devlerinin borçlanma miktarı geçen yılın toplamını aştı ve AI sektörüne yönelik özel kredi 200 milyar doları aştı. Kaliteli varlıkların yoğun borçlanmaları, üst düzey fonları çekiyor ve bu nedenle Bitcoin gibi yüksek riskli varlıklara ulaşabilecek fonlar katmanlı olarak engelleniyor.

3) Yapay zeka, yüksek faiz ortamını zorunlu hale getiriyor. Yapay zeka endüstrisi, su ve elektrik tüketimi ile depolama çipleri gibi üretim maliyetlerini artırıyor; ilgili ürünlerdeki fiyat artışları genellikle %5 ile iki haneli aralıkta olup, ABD enflasyonunu yaklaşık %3,8 seviyesinde sabitliyor. Federal Rezerv, %3,50–%3,75 aralığında yüksek temel faiz oranını korumak zorunda kalıyor ve piyasa boyunca faiz indirimi beklentisi neredeyse yok. Yapay zeka, sadece Bitcoin ile finansal kaynaklar için rekabet etmiyor, aynı zamanda makro ekonomik ortamda genişlemeci likiditeyi kapatıyor.

Ayrıca, hesaplama gücü tarafında da bir devrim yaşanıyor. Bitcoin madenciliği ve AI hesaplama gücü, temelde elektrik tüketimini hesaplama gücüne dönüştürmektedir ve aynı elektrik kaynaklarını rekabet ederken, NVIDIA sunucularının birim elektrik başına ekonomik verimliliği madencilik cihazlarından çok daha yüksektir. Geçen çeyrekte, önde gelen halka açık madencilik şirketlerinin bir Bitcoin çıkarmak için toplam maliyeti yaklaşık 80.000 ABD doları iken, Bitcoin'in piyasa fiyatı sadece 70.000 ABD dolarıydı, bu da her bir Bitcoin için 19.000 ABD doları zarar anlamına geliyordu. Sayısız madencilik şirketi AI hesaplama gücüne geçiş yapıyor: Sektör toplamda 700 milyar ABD dolarından fazla AI süperbilgisayar iş birliği sözleşmesi imzaladı; önde gelen madencilik şirketlerinin AI işleriyle elde ettikleri gelirin yıl sonuna kadar en fazla %70'ini oluşturduğu görüldü. Core Scientific, 300 megavatlık bir Bitcoin madenini AI veri merkezine dönüştürmek için 10,2 milyar ABD doları harcadı; Riot ise kendi Bitcoin'lerini sattı ve topraklarını AMD'ye kiraya verdi. Bu, Bitcoin ağı güvenliğini koruyan hesaplama gücü sağlayıcıları, birlikte kaçış yoluna giriyor.

Kuantum hesaplama riskiyle karşılaştırıldığında, AI kalıcı yapısal bir değişim getiriyor. Gelecekte kuantum bilgisayarları Bitcoin şifreleme algoritmalarını çözebilse bile, endüstri, post-kuantum kriptografi standartları ve yumuşak çatal güncellemeleriyle protokolleri düzeltebilir; ancak AI'nın hikâye, sermaye ve elektrik kaynaklarını ele geçirmesi geri alınamaz ve hiçbir protokol güncellemesi bunu telafi edemez. Bitcoin'in ilk temel değeri tamamen bozulmuştur.

Bu, en çok gözden kaçırılan kritik değişikliktir. Kripto gelişim tarihinde, Bitcoin uzun süre endüstri rezerv varlığı ve para girişi/çıkışı aracı olarak hizmet verdi: Fiat para önce Bitcoin'e dönüştürülür, ardından çeşitli alternatif coin'lere çevrilirdi; tüm varlıklar BTC cinsinden fiyatlanırdı, dışarıdan gelen fonlar mutlaka Bitcoin satın alırdı; bu da geçmişte tüm piyasa varlıklarının birlikte yükseliş ve düşüşünün temel nedeniydi.

Stabil para, bu bağlantıyı kesiyor. USDC, 2019 yılından beri ilk kez USDT'yi aşarak işlem hacmini geride bırakıyor ve küresel stabil para yıllık işlem hacmi 30 trilyon ABD dolarını aşıyor. Bugün kullanıcıların yatırma yolu şu hale geldi: Fiat para → USDC → çeşitli varlıklar; Bitcoin tamamen dolaşımdan çıkarıldı. Polymarket, bu yıl platformun yerel dolar stabil parasını (USDC ile 1:1 rezervi destekleyen) tanıttı; Hyperliquid, tüm platformunda dolar cinsinden ödeme yapıyor. Sektörün özetlediği gibi: Stabil para, uygulamaların alt yapısında genel rezerv para birimi haline geldi ve tüm platformlar sadece kendi etiketlerini üzerine yapıştırıyor.

Bu nedenle, piyasa güveni azaldığında, hakimiyet grafiği, Bitcoin'in payının düşmesini ve stabil coin'lerin payının artmasını gösterir. Sermaye kripto piyasasından çıkmaz, sadece endüstri içinde dolarla değerlenen varlıklara geçer. Yatırımcılar kripto sektörüne yatırım yapmak istediklerinde artık Bitcoin tutmak zorunda değildir; dolar stabil coin'leri bu görevi üstlenir. Zincir üzerindeki tüm işlemler dolar üzerinden yürütülür ve zincir üzerindeki sermaye akışı artık Bitcoin için alım baskısı yaratamaz. Bitcoin'in ikinci temel işlevi resmen sona erdi.

Bitcoin dışındaki mevcut ürünler, fiyatla bağlantılı spekülatif varlıklar değil, gerçek nakit akışına sahip ticari projelerdir.

Hyperliquid'in varlığı, "kripto para dünyası yok oluyor" iddiasını çürütür. Bu zincir üstü spot kontrat borsası, derinlik ve işlem hızı açısından önde gelen CEX'lerle rekabet eder; kullanıcı varlıkları kullanıcılar tarafından kendileri saklanır. Geçen yıl toplam işlem hacmi 2,6 trilyon ABD doları olup, Coinbase'in 1,4 trilyon dolarından yüksektir ve yıllık geliri 8–13 milyar ABD dolarıdır. Platformun %97 komisyonu, yerel HYPE tokeninin ikincil piyasa geri alımı ve yok edilmesi için kullanılır; yıllık geri alma miktarı yaklaşık 13 milyar ABD dolarıdır ve bu, token toplam piyasa değerinin %7'sini oluşturur. Yok etme oranı, Ethereum'un 4–5 katı ve Solana'nın 14 katıdır. Proje, rüzgarlı yatırımlar olmadan, topluluk boşaltımı ve komisyon geri alımı yoluyla değer döngüsünü sağlar; işlem hacmi sadece trader talebine bağlıdır ve Bitcoin fiyat hareketleriyle hiçbir ilişkisi yoktur; Bitcoin'in düşüş döneminde bile platformun boyutu tersine yükselmektedir.

Diğer ana karakter, 20 milyar dolar değerinde, yıllık işlem hacmi 250–300 milyar dolar, yıllık işlem ücreti 365 milyon dolar ve günlük aktif kullanıcı sayısı beş ay içinde 2,5 kat artan tahmin pazarı lideri Polymarket; bir dolar stabilitesi发行 platformu ve token yakında piyasaya sürülecek. Polymarket ürünleri, seçimler, spor etkinlikleri ve küresel olaylar üzerine tahminlere dayanır; talep, Bitcoin fiyatındaki yükseliş ve düşüşlerle ilişkili değildir.

Bu tür projeler, gelir, kullanıcı ölçeği ve değerleme kat sayısı gibi geleneksel şirket değerleme mantığını kullanmaktadır; bu, endüstrinin olgunlaşmanın bir işaretidir.

Bitcoin'in şeffaf ve izlenebilir defterinin geçmişin varsayılan seçeneği olduğunu düşünüyorsanız, gizlilik yeni bir yükseltmedir. Bu, sadece zincir üzerinde elde edilebilen, kendi egemenliğinizde ve izlenemeyen para birimidir. Ancak bu paranın satın alınma şekli tamamen farklıdır ve bu fark tam olarak önemlidir.

Kendi kendine tutulan gizlilik. Zcash (ZEC), tek bir haftada %70 artış kaydederek toplam piyasa değeri 10 milyar doların altına girdi ve 2024 yılındaki en düşük seviyesine kıyasla 45 katın üzerinde artış gösterdi; Bitcoin'in yatay seyir döneminde bağımsız bir performans sergiledi. Temel verileri sağlam: Gizli transferlerin dolaşımdaki oranı, geçen yıl %11'den %30'a yükseldi; gizli varlıkların çoğu açık zincire geri dönmemekte ve dolaşımdaki miktar sürekli azalırken talep artmaktadır. Daha önce düzenleyici baskılarla karşı karşıya kalan gizlilik uyumluluk baskısı, gizli kripto paraların değerinin gerçekleşme sürecini hızlandırdı: Robinhood, ZEC spot işlemlerini sundu; Grayscale, sektördeki ilk gizli kripto para spot ETF'sini sundu. Gizlilik, tekil bir kullanım senaryosundan uzun vadeli bir yatırım mantığına yükseldi. Ancak ZEC'yi almak ve açık zincirde kullanmak için ayrı bir token satın almanız gerekmektedir.

Tam zincir genel gizlilik. NEAR, gizli varlık satın almak veya varlıkları zincirler arası taşımak zorunda kalmadan, zincir üzerindeki imza teknolojisine dayanarak, tek bir NEAR hesabı doğrudan Bitcoin, Ethereum ve Solana'nın yerel varlıklarını kontrol edebilir. Sarmalı token veya zincirler arası köprü riski yoktur. Merkeziyetsiz çok taraflı güvenli hesaplama ağı üzerinden anahtar托管 sağlanır. Gizlilik amaç protokolü ile birlikte, kullanıcılar herhangi bir açık zincirde varlıklarını gizli bir şekilde aktarabilir, işlem karşı tarafa ve rota bilgileri tamamen gizlenir ve gizlilik parçalanması ile yürütülür. Kullanıcı varlıkları orijinal açık zincirde kalır, gizlilik, eklenebilir genel bir alt yapı hizmeti haline gelir.

Tekil gizlilik kripto para birimlerine kıyasla bu model daha köklü bir dönüşüm sağlar. Kullanıcılar ZEC tutmak zorunda kalmadan, Ethereum ve Bitcoin yerel ekosistemlerinden ayrılmadan gizlilik, özel varlık özelliğinden tüm senaryolarda otomatik bir işlev haline gelir.

Kripto endüstrisi genelinde: Sektör artık tekil bir yapıya doğru ilerlemiyor, çok zincirli bir yapıya ve sürekli genişleyen ekosisteme doğru ilerliyor; ABD doları stabilitesi temel genel para birimi haline geliyor, AI akıllı ajanlar belgeleri kendi kendine tutuyor, arayüzleri çağırıyor ve fonları aktarıyor.

Büyük ölçekli çok zincirli + agens ekosistemi için bağlantılı altyapıya ihtiyaç duyuluyor; geçen on yıl boyunca bu rol Bitcoin tarafından üstlenildi; şimdi bu boşluk tamamen yeni bir koordinasyon gizlilik katmanı tarafından dolduruldu: tüm zincirler üzerinde imza, dolarla ödeme, gizli işlemler ve agenslerin otomatik yürütülmesi.

NEAR, bu alana odaklanıyor. AI ajanları için USDC ile gizli ödeme sağlıyor, donanım güvenli bölgelerini kullanarak gizli hesaplamalar gerçekleştiriyor ve imza ağını, kullanıcılar ve robotlar için blok zinciri bağımsız, gizli çapraz zincir hizmetleri sunan bir anahtar yönetimi merkezine dönüştürüyor.

Aynı alanda piyasaya sürülen bir başka ürün de Venice. Gizlilik odaklı AI uygulaması ile Web2 yerli kullanıcıları çekiyor; VVV platform tokeni stake edilerek AI çıkarım kazançlarından pay alınıyor. Proje, ürün geri alımı ve yok etme yoluyla dolaşımdaki token miktarının %40'ından fazlasını azalttı; talep AI kullanım miktarıyla hareket ediyor ve token fiyatı Bitcoin'den bağımsız.

Şu anda yeni endüstri odak noktası oluşmuştur: Tekil bir kripto para değil, alt yapıdır; çeşitli gerçek projeler bu altyapıya dayanarak gerçek değer yaratmaktadır.

Bunları birleştirin: Dolar, tüm endüstride dolaşan nakittir; HYPE, POLY, ZEC, NEAR, VVV gibi projelerin token'ları şirket hisselerine karşılık gelir; gizlilik çapraz zincir katmanı, tüm endüstriyi birleştiren altyapıdır; bitcoin ise ekosistemin sadece bir parçasıdır. AI, makro spekülatif piyasaları ele geçiriyor; fiziksel altın kaçış taleplerini karşılıyor; stabil coin'ler rezerv para fonksiyonunu monopolize ediyor; bu üçlü baskı altında bitcoin artık eski parlaklığını kaybediyor.

Geçen on yıl boyunca tüm sektör, Bitcoin fiyat hareketlerine odaklanmış ve tüm alternatif coinlerin hareketleri Bitcoin'e bağlı kalmıştır; bu dönem tamamen sona ermiştir. Şimdi projelerin kalitesini değerlendirme kriteri, geleneksel fiziksel şirketlerdeki standartlarla aynıdır: Gerçek gelir var mı, aktif kullanıcılar var mı, token proje büyümesinden elde edilen kazançları yakalayabiliyor mu.

Bitcoin'in yükseliş ve düşüşüyle kripto endüstrisinin sıcaklık durumunu değerlendirmeyin. Projelerin gelirini, kullanıcı artışıını ve tam zincir boyunca çalışan alt yapıyı odak noktası haline getirin: tam zincir gizlilikli transfer, dolarla ödeme ve insan-makine ortak cross-chain altyapısını sağlayın.

Yapay zeka, makro spekülatif sermayeyi çeker, dolar rezerv para birimi statüsünü kaybeder ve tam sektör çapında bağlantıların sorumluluğunu yeni bir alt yapı protokolü üstlenir. Bitcoin, 70.000 doların altına düşer, bu kripto endüstrisinin sonu değil, kripto nun tamamen Bitcoin'in bağlarından kurtulduğu tarihi dönüm noktasıdır.