Stablecoin'ların değer kaybı, kripto düşüş piyasalarının tekrarlayan bir özelliğidir. En son aday, Apyx protokolünün tercih edilen hisse temelli stablecoin'i olan apxUSD.
Piyasa lideri bitcoin BTC$64,040.41, son 24 saatte keskin bir düşüş yaşadı ve bir noktada $63.000 altına düştü; apxUSD, CoinMarketCap'e göre kısa bir süre için 93 cente kadar düşerek 1:1 dolar pegini bozdu.
Stablecoin, özellikle Strategy'in STRC hisseleri olmak üzere dijital varlık hazine şirketleri tarafından çıkarılan tercihli hisse senetleriyle desteklenmektedir ve bu hisselerin nominal değeri 100 dolarıdır.
Protokol, bu hisseleri satın alır, ödedikleri temettüleri toplar ve getiriyi zincir üstü sahiplere dağıtır. Rezerv sepeti, likiditeyi sağlamak ve odaklanma riskini azaltmak için kısa vadeli ABD hazine bonolarını ve nakit eşdeğerlerini de içerir.
Apyx, iki token sistemini yönetir. apxUSD, $1'de işlem yapmak üzere tasarlanmış temel stablecoin'dir ve getiri sağlamaz; apxUSD yatıranlar, temel tercihli hisselerden gelen temettü akışları yoluyla getiri kazandıran apyUSD adlı bir getiri sağlayan Savings tokeni alır.
Bununla birlikte, tercihli hisse senetlerinin bu rezervlerin çoğunu oluşturması nedeniyle, stablecoin, temel hisselerdeki volatiliteden etkilenir. Dolayısıyla, STRC, 100 dolarlık nominal değerinin altında ticarete sunulduğunda, apxUSD'nin rezervlerinin piyasa değeri düşer ve bu da stablecoinin ikincil piyasalardaki volatilitesine neden olur.
Bu, Apyx'e göre olağanüstü bir gelişme değil.
Pekiştirme istikrar modelinin, stresi emmek için çok katmanlı olduğunu açıkladı. Tercihli hisseler, çıkarıcıların temettü oranlarını artırmasına izin veren yapısal özelliklere sahiptir; bu da hisseler için talebi çekerek değerlerini zamanla par değerine doğru yükseltir.
Apyx'e göre, strateji geçmişte bu kaldıraçlı oranı kullanmıştır. STRC'nin geçen yıl Ağustos'tan beri par değeri altına dört kez düştüğüne dikkat edin; her olay, fiyatların 100 $'a geri dönmesiyle sonuçlanmıştır.
Bunun dışında, Apyx, teminat değerinin stablecoin'in dolaşımdaki arzından fazla olduğunu belirtti. Bu tampon, teminat varlıklarındaki pazar değerine göre düşüşlerin pariteyi anlamlı şekilde etkilemesinden önce emilmesine yardımcı olur.
Açıklama, piyasa katılımcılarının kısa süreli de-peg üzerinde panik yaptığı sırada geldi ve bazıları sürekli volatilitenin yatırımcı güvenini sarsabileceğini söyledi.
Apyx, Morpho kredi pazarlarında zincirleme likidasyonlarla ilgili endişelerin büyük ölçüde yanlış olduğunu söyledi. Ana apyUSD/apxUSD Morpho pazarının, STRC'nin spot fiyatından ziyade temettü birikimi tarafından sürüldüğünü belirtti; bu da STRC'deki volatilitenin bu oracle'ı etkilemediğini ve likidasyonlara neden olmadığını anlamına gelir.