Agent Era, blok zinciri değer dağıtım mantığını yeniden şekillendiriyor

Ajanlardan Kim Para Kazanır?

Yazar: Jonah Burian

Peggy

Editör Notu: Eğer Agent gerçekten blockchain'in bir sonraki milyar kullanıcısı olacaksa, daha önemli soru belki de "Ne kadar işlem hacmi getirecekler?" değil, eğer bu dünya gerçekten gerçekleşirse, kim kazanacak?

Geçmişte, hem “Şişman Protokol” hem de “Şişman Uygulama” teorileri, zincir üzerindeki kullanıcıların insanlar olduğunu varsaydı. İnsanlar arayüzün kullanım kolaylığına, markanın güvenilirliğine ve yolların kolaylığına dikkat eder; bu nedenle uygulama katmanı, kullanıcı giriş noktalarını ve işlem akışlarını elde ederek değer yakalayabilirdi. Ancak Agent’lar farklıdır. Bunlar doğrudan API’leri çağırır, marka sadakati göstermez ve farklı protokoller, agregatörler ve ticaret platformları arasında düşük maliyetle geçiş yapabilir.

Bu, Agent'ın Web3 değer dağıtım mantığını yeniden yazabileceğini anlamına gelir. Uygulama katmanı, cüzdanları, agregatörleri ve girdi/çıktı yeteneklerini Agent'lar için API olarak açmak üzere "başsız" hale gelebilir; protokol katmanı da Agent'ların ara katmanları atlaması nedeniyle yeniden fırsat bulabilir; ancak daha radikal bir senaryoda, Agent tam zincir üstü yığınını fiyat rekabetine itebilir ve uygulamaların, agregatörlerin ve altyapının kâr marjlarını marjinal maliyete yakın seviyelere düşürebilir.

Dikkat edilmesi gereken gerçek, Agent'ın mevcut zincir üstü işlemlerini sadece daha sık hale getirmek değil, aynı zamanda önce geçerli olmayan yeni faaliyetler yaratmak olabilir: sürekli portföy yeniden dengelenmesi, makine ile makine ödemeleri ve yalnızca otomatikleştirilmiş yüksek hızda yürütme ile anlamlı olan yeni piyasalar.

Bu nedenle, Agent eraının temel sorusu, değerin protokole mi yoksa uygulamaya mı akacağına basit bir karar vermek değil, Agent’ın sonsuz alternatifler arasında buraya tekrar dönmeyi seçmesini sağlayanın kim olduğu. Cevap artık UX ve marka olmayabilir; bunun yerine likidite, gecikme, sonuç kesinliği veya bugün henüz adlandırılmamış yeni bir iş modeli olabilir.

Aşağıda orijinal metin yer almaktadır:

Çok sayıda kişi, Agent'in blockchain için bir sonraki milyar kullanıcı olacağını hayal ediyor. Ancak bu dünyaya gerçekten ulaşılırsa, kimin para kazanacağını nadiren soruyorlar.

Kripto endüstrisinin değer yakalama teorileri, geçmişte kullanıcıların her zaman insan olduğu varsayımına dayanıyordu. "Kalın protokol" teorisi, protokol katmanının kullanıcılardan para kazanmada en iyi performansı gösterdiğini savunurken, ben ve meslektaşlarım "Değer Nasıl Yakalanır" ve "Büyük Yeniden Değerleme" adlı eserlerimizde "Kalın uygulama" teorisini öne sürdük ve uygulama katmanının bunu daha iyi yaptığını savunduk.

Ancak Agent, "kullanıcı" kimin olduğunu değiştirdi. Bu nedenle, mevcut değer yakalama teorileri artık güvenilir değil.

2016 yılında @jmonegro, "Şişman Protokoller" yazısını yayınladı. Bundan yaklaşık on yıl sonra, bu makale kripto endüstrisinin en yaygın değer yakalama teorisi haline geldi.

Temel fikir şudur: İnternet çağında değer, @Google, @facebook gibi uygulama katmanlarına akar, ancak TCP/IP, HTTP gibi alt katman protokollerinin neredeyse hiçbir değeri yakalayamadığı görülür. Ancak kripto endüstrisi bunu tersine çevirir. Blok zinciri verileri açık ve paylaşım amaçlıdır, bu nedenle uygulamalar ticari hale gelir; ancak ağa erişim için gerekli olan protokol token’ları, kullanım arttıkça ilgili spekülatif değeri yakalar. Her başarılı uygulama, token talebini artırır. Sonuçta, protokol katmanı, üzerindeki herhangi bir uygulamadan daha hızlı bileşik artış gösterir.

Uzun bir süre boyunca bu değerlendirme doğru görünüyordu. Bitcoin ve Ethereum'un piyasa değeri, bunların üzerine kurulan herhangi bir şirketin değerinden daha yüksekti. Bu model, protokol katmanının o dönemde kıt, pahalı ve yerine geçilmesi zor olması nedeniyle işe yaradı. 2017'deki Bitcoin ve Ethereum gerçekten kıttı; o zamanlar aynı iş yükünü paylaşmak için onlarca genel amaçlı L1 yoktu. Blok alanı o kadar kısıtlıydı ki, temel varlığı elde tutmak, bu ağa ihtiyaç duyan tüm uygulamaların bir kısmının hissesine sahip olmak gibiydi.

Ancak şimdi, altyapı yığınının her katmanında güvenilir alternatifler var: çok sayıda yüksek verimlilikli L1, onlarca L2 ve fiyat açısından birbirleriyle rekabet eden modüler sonuçlandırma ve veri kullanılabilirlik katmanları. Blok alanı, kıt halden bol hale geldi. Çapraz zincir köprüleri ve agregaörler, temel zincirleri kullanıcılar için neredeyse görünmez hale getirdiği için geçiş maliyetleri hızla düştü. Altyapı değiştirilebilir hale geldi ve değiştirilebilir şeyler nihayetinde yalnızca fiyat üzerinde rekabet edebilir. Bu nedenle, kıtlığın ortadan kalkmasıyla protokol katmanındaki fiyat belirleme gücü de kayboldu.

2026 yılına kadar büyük ekonomik değeri yakalayan varlıklar protokoller değil, @phantom, @coinbase, @Polymarket, @Pumpfun gibi uygulamalar olacaktır.

Bence neden, kripto endüstrisinin en değerli varlığının kullanıcı ilişkileri olmasıdır. Eğer kullanıcı arayüzünü ve işlem akışını kontrol ediyorsanız, dağıtımını da kontrol edersiniz; ve kullanıcı bir zincir üzerindeki ürünle temas ettikçe, neredeyse her şeyden kazanç elde edebilirsiniz: takas, kredi verme, stake etme, mint etme, para çekme ve yatırma kanalları vb. Bu muhtemelen neden yatırım kuruluşlarının yeni nesil bankalara (neobanks) bu kadar meraklı olduğunu açıklar.

Uygulama, altyapıyı saf fiyat rekabetine iterek altyapı kar marjlarını marjinal maliyete yakın seviyelere düşürecektir. Bu stratejiyi "Değer Nasıl Yakalanır?" adlı eserimde kaydettim. Aynı dinamikler, başka bir makalemdede tartıştığım gibi, stabilcoin alanında da gerçekleşmektedir.

Fiyatlar bu teoriyi yansıtmaktadır. Spencer ve ben bu dönüşümü "Büyük Yeniden Değerleme" olarak adlandırıyoruz: Bu döngüde değer, kullanıcı ilişkilerine sahip olan katmana doğru akıyor.

«Şişkin Uygulama» teorisi, kullanıcıların insan olduğunu varsayar ve insanlar kullanıcı deneyimini, markayı ve kolaylığı ön planda tutar. Ancak Agent'lar bunlara önem vermez. Doğrudan API'leri çağırırlar, marka sadakati göstermezler ve ticaret yerlerini sıfır maliyetle değiştirebilirler.

Kullanıcı yazılım olduğunda, kullanıcı ilişkileri artık o kadar savunma amaçlı olmaz. Tüm "kalın uygulama" teorisine dayanan ön uç kalesi de bu şekilde değer kaybeder.

Peki, Agent çağında kim değer yakalayacak?

Uygulamalar başsız hale doğru ilerliyor

Geleceğin olası bir senaryosu, uygulama katmanı kazananlarının kazanmaya devam etmesi ancak UI’yi bırakmalarıdır.

Cüzdanlar ve agregaörler, birçok protokole entegrasyon yeteneği, rota mantığı, kimlik ve para girişi/çıkışı altyapısı gibi en zor kısmı zaten inşa etti. Doğal bir sonraki adım, bu yetenekleri Agent'lar için bir API olarak açmak ve Agent'ların, bugün insan kullanıcıların @phantom veya @JupiterExchange üzerinden işlem yapması gibi, bunları rota tamamlamak için kullanmalarını sağlamaktır.

Bu dünyada, "kalın uygulama" teorisi hâlâ geçerlidir, ancak ön uç kaybolmuştur. İnsan kullanıcılar döneminden zaferle çıkan şirketler, yeniden platformlaştırılarak başsız altyapılara dönüşecektir. Salesforce gibi geleneksel SaaS şirketlerinin bu yönde dönüşüm yaşadığını zaten görüyoruz.

Protokol yeniden yükseliyor

Diğer bir olasılık, ajanın orta katmanı tamamen atlamasıdır.

Eğer entegrasyon yeterince basitse, örneğin API belgeleri net, RPC standartlaştırılmış ve yürütme anlamları öngörülebilirse, Agentin kendi yapabileceği şeyleri yapmak için bir agregaöre ödeme yapma nedeni azalır.

Aggregatörlerin insan kullanıcılar dönemindeki avantajı, kullanıcı deneyimi ve karmaşık rota yeteneğinden kaynaklanır. Ancak Agent'lar kullanıcı deneyimine ihtiyaç duymaz ve rota, çözülebilir bir mühendislik sorunudur; Agent'lar ise bu tür sorunlarla giderek daha iyi başa çıkıyor.

Eğer gelecek böyleyse, "Kalın Protokol" teorisi ikinci bir yaşam kazanacak.

Tüm yığının fiyat belirleme gücü çökecek

Bir diğer olasılık, Agent'in tüm yığın boyunca ticarileştirme basıncı uygulamasıdır.

Onlar yeterince rasyonel. Her seferinde en ucuz işlem yerini seçerler, sadakatleri yoktur ve sürtünmeleri yoktur. Uygulamalar, geçmişte insan kullanıcılarından aldığı UX fazlasını kaybedecektir. Agregatörler ve altyapı da, fiyat rekabetine karşı koruma sağlayan insan kullanıcıların inertia'sı olmadığı için fiyat belirleme gücünü kaybedecektir.

Bu senaryoda, yığının herhangi bir katmanı fazla değer yakalayamaz. Tüm tedarik zinciri marjinal maliyete doğru sıkıştırılacak ve ekonomik artı, Agent'e sahip olan tarafa ya da Agent’in temsil ettiği nihai kullanıcıya akacak. Kripto, bir altyapı hizmeti haline gelecek ve altyapı hizmetleri genellikle kolay kazanç sağlayacak yerler değildir.

Ajan, geçmişte mümkün olmayan yeni etkinlikler yaratacaktır.

Bu fikrin basit versiyonu şudur: Araç, insanların zaten yaptığı şeyleri yapacak, ancak daha yüksek bir verimlilikle; kar marjı daralsa bile, ticaret hacmindeki büyük artışla birlikte toplam pasta hâlâ büyüyecektir.

Ancak daha ilginç bir versiyon daha var: Ajanlar, önce mümkün olmayan faaliyetleri mümkün kılacak. Örneğin, 1 sentin altında bir yürütme maliyetiyle portföy yeniden dengeleme; ajanlar arasındaki makine-den-makine ticari işlemler; ve fiyatlandırma ile işlem hızı insanlar tarafından gerçekten takip edilemeyecek kadar hızlı olduğunda anlam kazanan pazarlar.

Bu etkinlikler, zincir üzerindeki etkinliklerimizde her zaman bir insan katılımcı olduğu varsayımımız nedeniyle bugünki zincir üzerindeki etkinlik gözlem çerçevesimizde yer almayacaktır.

Eğer bu, Agent'in getirdiği gerçek değişimse, soru artık mevcut kekin nasıl dağıtılacağı değil, zincire kaç yeni ekonomik faaliyetin getirileceği ve bu yeni faaliyetlerin hangi katmanlarda en iyi hizmet edileceğidir.

Her döngüde, değerin nereye akacağına dair tahminde bulunmaya çalışırız ve genellikle şu varsayımı yaparız: mevcut olan iş modelleri, geleceğe doğal olarak uzanacaktır. Ancak bu varsayım, henüz ortaya çıkmamış iş modellerini kaçırmaya yatkındır.

İnternet ilk oluşturulduğunda, dikkat ekonomisinin ortaya çıkacağı öngörülmemişti. Bugün doğal gelen, kullanıcı dikkatini parçalara ayırıp reklam verenlere açık artırma yoluyla sattıran ve bir şirketin küresel reklam harcamalarının önemli bir kısmını elde eden iş modeli, o dönemde çok tanıdık değildi. Sadece olayların ardından bakıldığında, bunun kaçınılmaz olduğu gibi görünüyordu.

Yapay zeka, yıllarca süren en büyük teknolojik devrimlerden biri gibi görünüyor. Bir ajantların hakim olduğu dünyada, değer yakalamanın bir kısmı, bugün henüz ciddiye alınmayan bir iş modeline doğru akacak. Değeri nihayetinde yakalayan katılımcılar, şu anda piyasanın odaklandığı kişiler olmayabilir.

En olası sonuç, bir paradigmadan tamamen başka bir paradigmaya geçiş olmaktır. İnsanlar ve Agent, uzun bir süre boyunca kripto endüstrisinin kullanıcıları olarak birlikte var olacak ve bu iki kullanıcı türüne ait değer yakalama haritaları farklı olacaktır.

İnsanlar blockchain ile doğrudan etkileşime devam ettikçe, "kalın uygulama" teorisi hâlâ geçerli kalır: Kullanıcı deneyimi, marka ve kolaylık için ödeme yapmaya istekli tüketiciler, kullanıcı ilişkilerine sahip uygulamalara prim ödemeye devam edecektir. Aynı zamanda, Agent'ların işlem yaptığı katmanda, yukarıdaki senaryoların nihai nasıl gelişeceği bağlı olarak başka bir teori hakim olacak.

Bence, geliştiriciler için en çok tekrar düşünülmesi gereken soru: Bir Agent’i, daha ucuz bir alternatife doğrudan yönlendirilmek yerine, sizin tarafınıza geri döndürecek şey nedir?

Cevap kullanıcı deneyimi olmayabilir. Bunun yerine likidite, gecikme, takas güvencesi veya başka bir şey olabilir.

@bcap'te bu sorunu hem yatırım komitesi toplantılarında hem de mühendislik ekibiyle birlikte düşünmek için büyük çaba harcıyoruz. Henüz kesin bir cevabımız yok. Agent ile ürün geliştiriyorsanız ve Agent çağındaki değer yakalama konusunda kendi görüşleriniz varsa, sizinle konuşmak isteriz.

Kaynak bağlantı