Yazar: Zhou, ChainCatcher
21 Mayıs'ta HYPE, 59 doları aşarak Eylül 2025'ten beri en yüksek seviyeye ulaştı, 24 saatlik artış %20'nin üzerindeyken piyasa değeri yaklaşık 15 milyar dolar oldu,listedünyada 11. sırada.
Santiment analizine göre, kısa pozisyon sıkışması ve ETF sermaye akışı bu dalga için doğrudan tetikleyicidir.
Geçen günlerde birçok trader, HYPE'nin düşüşüne yatırımda bulundu ve çeşitli platformlarda finansman oranları önemli ölçüde negatif seviyelere yükseldi. Fiyatın sürekli yükselişiyle bear pozisyonları sahipleri pozisyonlarını geri almak zorunda kaldı ve bu da fiyatı daha da artırdı. Şu anda HYPE'nin açık pozisyonları hâlâ 1,92 milyar doların üzerinde seviyede kalırken, yeni trader'lar sürekli olarak piyasaya giriyor ve pozisyon boyutu istikrarlı kalıyor.
Aynı zamanda, ETF kanalları da sermaye girişiyle birlikte genişledi. SoSoValue verilerine göre, Hyperliquid’i izleyen iki ABD spot ETF (21Shares’in THYP ve Bitwise’in BHYP) ilk hafta boyunca toplamda yaklaşık 22,3 milyon ABD doları net girişi kaydetti, düntek günde 25,46 milyon ABD dolarından fazlanet girişioldu.
Analistler, Hyperliquid ETF'lerinin ilk 6 işlem gününde, 3 günün kapitalizasyona göre net girişi Bitcoin ETF'lerinden, 5 günün ise Ethereum ETF'lerinden daha güçlü olduğunu belirtti. Bunun arasında, Bitwise, BHYP yönetim ücretinin %10'unu, HYPE'nin şirket bilançosunda sürekli olarak satın alınması ve stake edilmesi için kullanacağını duyurdu.
Dikkat edilmesi gereken nokta, geçen üç gün içinde a16z, Goldman Sachs, Grayscale ve Galaxy Digital neredeyse aynı anda harekete geçti; HYPE'nin en büyük dış portföy sahibi de sessizce bir devralma gerçekleştirdi.
Chain analisti Ai Teyze'nin izlemesine göre, a16z Ağustos 2025'ten itibaren büyük ölçekli pozisyon oluşturmaya başladı ve bu yıl boyunca hızını sürekli artırdı. Şu ana kadar toplam 9.18 milyon HYPE birikti, toplam değeri yaklaşık 356 milyon ABD doları, ortalama fiyat 38,77 ABD doları. Pozisyonlar onlarca adrese dağıtılmış durumda ve çoğu stake edilmiş; bu sayede Paradigm'i geçerek HYPE'nin en büyük dış sahibi haline geldi.
Son 24 saat içinde a16z, çeşitli borsalardan 2.597.000 adet daha çekerek ortalama 51,17 dolar fiyata alım yapmaya devam ediyor ve bu işlemle 79 milyon doların üzerinde kâr elde etti; alım faaliyetlerini durdurmadı.
Diğer kurumların hareketleri de yoğun. Goldman Sachs, yakın zamanda 152 milyon dolarlık XRP, 500 milyon dolarlık ETH ve 450 milyon dolarlık BTC satarken HYPE satın aldı; Grayscale bağlantılı adresler, son bir hafta içinde yaklaşık 24,95 milyon dolarlık HYPE satın aldı ve stakeledi, yaklaşık 17 saat içinde ek olarak 12,1 milyon dolarlık HYPE artırdı; Grayscale, bu yıl Ocak ayında HYPE spot ETF için S-1 kayıt başvurusu sundu.
Ayrıca, Galaxy Digital ile ilişkili cüzdan, son 2 saat içinde yaklaşık 8,8 milyon dolarlık HYPE satın aldı; 1011 iç haberleri uzmanı Garrett Jin, Hyperliquid'e 10 milyon USDC yatırarak doğrudan HYPE satın aldı.
Bitwise baş yatırımcısı Matt Hougan, HYPE'yi şu anki kripto piyasasında "en çarpık fiyatlanan varlıklardan biri" olarak tanımladı. Hougan, piyasaların HYPE'yi hâlâ süresiz kontrat DEX token çerçevesiyle fiyatladığını, ancak Hyperliquid'in gerçek hacminin bu çerçeveden çok daha büyük olduğunu belirtti; platformun yaklaşık yarısı, mal, hisse senedi endeksleri, RWA ve tahmin piyasaları dahil olmak üzere kripto olmayan varlıklara dayalı ticaretlerle ilişkili.
Bu yargı, Hyperliquid protokolünün kendi ürettiği gerçek gelirlerle desteklenmektedir. Platform, elde edilen komisyon gelirlerinin %97'sini Assistance Fund'a aktarıyor ve açık piyasada sürekli olarak HYPE alıp imha ediyor; 2025 yılından bu yana toplamda 2,49 milyar doların üzerinde geri alım gerçekleştirmiş ve sektördeki toplam geri alımların %46'sını oluşturmuştur.
Blockchain verileri, Hyperliquid'in son dönemde tüm ağ blockchain işlem ücreti gelirinin %42'sinden fazlasını aldığını gösteriyor.
Gelir kaynakları da sürekli genişlemektedir. Coinbase, USDC kasa sermayesi dağıtımı için Circle ile iş birliği yaptıktan sonra AQAv2 yükseltmesi etkinleştirildi ve günlük USDC rezerv getirisi protokole yaklaşık 440.000 dolarlık geri satın alma potansiyeli katacaktır.
RWA alanında, HIP-3'in başlatılmasından sonra petrol, altın, gümüş gibi ürünlerin sürekli sözleşmelerinde hacim sürekli patlama gösterdi; İran çatışması sırasında ham petrol sürekli sözleşmelerinin günlük tepe işlem hacmi 2,2 milyar ABD dolarını aştı.
Hyperliquid platform'unda RWA süresiz pozisyonlar, iki ay önceye göre iki katına çıkarak 2,6 milyar dolarlık tarihi rekor seviyeye ulaştı. Toplam kullanıcı sayısı 1,2 milyon, toplam işlem hacmi 43,3 trilyon dolar ve zincir üstü süresiz DEX pazarının yaklaşık %70'ini kaplıyor.
HIP-4 tahmin pazarı açısından, Hyperliquid bu yıl Mayıs'ta tahmin pazarı işlevini resmen başlatmış ve ilk BTC fiyat yönü ikili sözleşmesinin günlük işlem hacmi, Polymarket ve Kalshi'nin benzer pazarlarının toplam hacminin yaklaşık üç katıdır. ChainCatcher, “Hyperliquid, tahmin pazarına girmeyi başarabilecek mi?” başlıklı makalesinde ayrıntılı bir analiz sunmuştur.
Polymarket'in en son verilerine göre, pazar HYPE'nin 2026 yılının sonuna kadar 66 doları aşma olasılığını %80, 80 doları aşma olasılığını %46, 100 doları aşma olasılığını 32% olarak tahmin ediyor.
Daha önce BitMEX ortak kurucusu Arthur Hayes, HYPE'nin Ağustos öncesinde 150 doları aşmayı beklediğini açıkça belirtmişti; bugün sosyal medyada yeniden bir yazı paylaşarak HYPE'nin rekor yüksek seviyesine yaklaştığını ifade etti.
Hayes’in altında yer alan Maelstrom fonu, önce ENA, PENDLE, ETHFI gibi pozisyonlarını sırayla satarak HYPE’e yatırımını artırmıştır. HyperInsight’in izlemesine göre, Arthur Hayes şu anda 247.334 HYPE tutuyor ve bu miktar 14,5 milyon dolarlık bir değere sahip, elde edilen kâr 6,5 milyon doları aşmaktadır.
Ancak Hyperliquid'in hızlı genişlemesi sorunlara da yol açtı. Özellikle HIP-3'in başlatılmasından sonra, zincir üstü ürün sözleşmelerinin hacmi, geleneksel borsaların hafta sonu ve dış saatlerini hızla ele geçirdi ve doğrudan Wall Street'in çıkar sınırlarını aştı.
Son zamanlarda, CME ve ICE, Hyperliquid'in anonim, 24/7 işlem ortamının küresel petrol fiyat endekslerini bozabileceğini düşünerek, ABD CFTC'ye baskı yaparak Hyperliquid'in kaydını yaptırmasını ve denetim altına alınmasını talep etti.
Öte yandan, Hyperinsight'in zincir üstü izlemesine göre, Hyperliquid'te ana yapıcı olarak işaretlenmiş iki adres, aynı zaman diliminde BTC ve ETH likiditesinin %90'ını çekerek toplamda yaklaşık 100 milyon dolarlık bir çekim gerçekleştirdi. ChainCatcher, “Hyperliquid, Wall Street'i Karıştırdı, Düzenleyici Belirsizlikte Yapıcılar Kaçtı mı?”makalesinde bu arka planı ayrıntılı olarak analiz etti.
Fiyatın sürekli yükselişiyle bu yıl HYPE, %125'ten fazla artış kaydetmiş ve FDV'si bir süre SOL'yu geçmiştir; işlem riski artık göz ardı edilemez durumdadır. Zincir üzerindeki izlemelere göre, büyük sahipler HYPE spot pozisyonlarını tutarken, aynı zamanda milyarlarca dolarlık short pozisyonlar kurarak korunma stratejileri uygulamıştır.
Düzenleyici düzeydeki belirsizlik hâlâ devam etmekte olup, CFTC'nin Hyperliquid'e yaklaşımı hâlâ başın üzerindeki bir değişkendir. Uzun ve kısa pozisyonlar arasındaki çatışmanın dışında, zincir üzerindeki finansal sınırlar üzerine bu oyun da henüz bitmemiştir.