การเทรดฟิวเจอร์ส

ราคา Mark

อัปเดตล่าสุด: 30/12/2568

1. ราคาตลาดคือเท่าไหร่

ราคา Mark Price คือราคาอ้างอิงที่ KuCoin Futures ใช้ในการคำนวณกำไรขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงและราคา การชำระบัญชี ของผู้ใช้งาน นี่ไม่ใช่ราคาซื้อขายล่าสุดของสัญญา
เมื่อเปรียบเทียบกับราคาซื้อขายล่าสุด ราคาตลาด (Mark Price) สะท้อนถึงมูลค่าตลาดที่ "ยุติธรรม" ของสัญญาได้แม่นยำยิ่งขึ้น และช่วยลดความบิดเบือนที่เกิดจาก ความผันผวน ผิดปกติหรือการปั่นตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพ จึงช่วยหลีกเลี่ยงการปิดกิจการที่ไม่จำเป็น
ในช่วงสภาวะตลาดที่ผันผวนอย่างรุนแรง ราคาเป้าหมาย (Mark Price) จะช่วยให้ผู้ใช้สามารถรักษาเสถียรภาพ โพสิชัน ท่ามกลางความผันผวนในระยะสั้น ซึ่งช่วยเพิ่มความเป็นธรรมในการซื้อขายและความปลอดภัยของระบบโดยรวม
ใน KuCoin Futures โครงสร้างการกำหนดราคาประกอบด้วยแนวคิดหลักสามประการ แต่ละส่วนมีจุดประสงค์ที่แตกต่างกัน แต่เมื่อรวมกันแล้วจะช่วยให้ระบบมีความยุติธรรมและเสถียรภาพ:
  • ราคาซื้อขายล่าสุด: ผลลัพธ์ของการจับคู่คำสั่งซื้อขายในตลาดฟิวเจอร์ส ซึ่งสะท้อนถึงการซื้อขายที่เกิดขึ้นจริง
  • ราคาดัชนี: ราคาถ่วงน้ำหนักที่ได้จากตลาดซื้อขายทันทีหลายแห่ง ใช้ในการคำนวณ อัตราการระดมทุน และราคาตลาด (Mark Price)
  • ราคามาร์ค: คำนวณจาก ราคาดัชนี อัตราการระดมทุน และส่วนต่างราคา ใช้สำหรับการคำนวณกำไรขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงและ การชำระบัญชี มันมีความราบรื่นกว่า ทนทานต่อการบิดเบือน และใกล้เคียงกับมูลค่าที่แท้จริงมากกว่า
ภายใต้สภาวะปกติ ราคาทั้งสามนี้มักจะใกล้เคียงกัน อย่างไรก็ตาม ในช่วงที่ ความผันผวน สูงหรือสภาวะตลาดสุดขั้ว ราคาตลาดอาจแตกต่างจากราคาซื้อขายล่าสุดหรือ ราคาดัชนี ได้ 

 

2. องค์ประกอบและการคำนวณราคาตลาด

เพื่อลดการปิดบัญชีที่ไม่จำเป็นในช่วงที่ตลาดผันผวนผิดปกติ และเพื่อเพิ่มเสถียรภาพโดยรวมของตลาด KuCoin Futures จึงใช้ราคา Mark Priceแทนราคาซื้อขายล่าสุด ในการคำนวณกำไรขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงและราคา การชำระบัญชี
ราคาเป้าหมาย (Mark Price) จะถูกนำมาใช้ในสามสถานการณ์ ขึ้นอยู่กับช่วงเวลาการซื้อขาย:
  1. ขั้นตอนการซื้อขาย สัญญา Perpetual ระยะเวลามาตรฐานสำหรับการคำนวณกำไร หลักประกัน รายวัน การประเมินมาร์จิน และการตรวจสอบ การชำระบัญชี
  2. 30 นาทีก่อนการเพิกถอนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าซึ่งจะมีกฎพิเศษเพื่อบรรเทาผลกระทบจากสภาพคล่องที่ลดลงและราคาที่ผิดปกติ
  3. ระยะ สัญญา Perpetual ระยะเวลาก่อนเปิดตลาด เป็นช่วงเวลาที่ให้ข้อมูลอ้างอิงที่ค่อนข้างมั่นคงสำหรับการประเมินความเสี่ยงและการบริหารจัดการ โพสิชัน เมื่อราคาสปอตยังไม่พร้อมใช้งาน หรือสภาพคล่องไม่เพียงพอ

 

2.1 สูตรการกำหนดราคาตลาด (ระยะสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่จำกัดระยะเวลามาตรฐาน)

ราคาตลาด = ค่ามัธยฐาน (ราคา 1, ราคา 2, ราคาตามสัญญา)
  • ราคา 1 = ราคาดัชนี × [1 + อัตราดอกเบี้ยล่าสุด × (ระยะเวลาจนถึงการระดมทุนครั้งถัดไป / ช่วงเวลาการระดมทุน)]
    • ช่วงเวลาการให้ทุน: ระยะเวลาระหว่างการชำระเงินสองครั้งติดต่อกัน (หน่วยเป็นชั่วโมง)
    • ระยะเวลาก่อนการระดมทุนครั้งต่อไป: ระยะเวลาที่เหลืออยู่ก่อนการจ่ายเงินงวดถัดไป (หน่วยเป็นชั่วโมง)
  • ราคา 2 = ราคาดัชนี + ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่พื้นฐาน
    • ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ฐาน (Basis Moving Average)= ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ของ(ราคากลางของสัญญา − ราคาดัชนี)
      • ราคากลาง= (ราคาเสนอซื้อสูงสุด + ราคาเสนอขายสูงสุด) / 2 คำนวณทุกๆ หนึ่งวินาที
      • ฐานต่อวินาที= ราคากลาง − ราคาดัชนี
      • ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่พื้นฐาน (300 วินาทีล่าสุด)= ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ของ (ราคากลาง − ราคาดัชนี) อัปเดตทุกวินาที
    • ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่พื้นฐาน = (ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่วินาทีที่แล้ว × (t − 1) + ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่หนึ่งวินาทีล่าสุด) / t
  • ราคาตามสัญญา = ราคาซื้อขายล่าสุด

2.2 สูตรกำหนดราคา (30 นาทีก่อนการเพิกถอนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่จำกัดระยะเวลา)

ในขั้นตอนสุดท้ายก่อนการเพิกถอนสัญญาซื้อขาย สภาพคล่องของตลาดมักจะลดลงและ ความผันผวน ของราคาจะเพิ่มสูงขึ้น ทำให้ราคามีแนวโน้มที่จะถูกบิดเบือนหรือถูกปั่นราคาได้ง่ายขึ้น ดังนั้น จึงมีการใช้กฎราคาปิดตลาดพิเศษในช่วง 30 นาทีสุดท้ายก่อนการถอดถอนออกจากตลาด และ ราคาที่ใช้ชำระราคา สัญญาเมื่อถอดถอนออกจากตลาดจะอิงตามราคาดัชนี เฉลี่ย แนวทางนี้มีเป้าหมายเพื่อลดผลกระทบของการเคลื่อนไหวของราคาที่ผิดปกติที่มีต่อ การชำระบัญชี การคำนวณ หลักประกัน และการชำระกำไรขาดทุน ปกป้องผลประโยชน์ของผู้ใช้ และรับประกันกระบวนการเพิกถอนและการชำระบัญชีที่เป็นธรรมและเป็นระเบียบเรียบร้อย
  • ราคาตลาด = ราคาดัชนีเฉลี่ย (คำนวณทุกวินาที)
    • สมมติว่าเวลาที่หุ้นจะถูกถอดออกจากรายการคือ 22:00 น.:
      • ราคาตลาด 21:35 น. = ราคาดัชนี เฉลี่ยระหว่างเวลา 21:30 น. ถึง 21:35 น.
      • ราคาตลาด 21:59 = ราคาดัชนี เฉลี่ยตั้งแต่เวลา 21:30 ถึง 21:59
  • กลไกการเปลี่ยนผ่านอย่างราบรื่น 180 วินาที
    • ตั้งแต่เวลา 21:30 น. เป็นต้นไป ระบบจะค่อยๆ เปลี่ยนจากสูตรราคาตลาดเดิมไปเป็นสูตรราคาตลาดเฉลี่ยแบบใหม่ภายใน 180 วินาที เพื่อป้องกันความผันผวนของราคาตลาดอย่างฉับพลัน
      • ราคาตลาด = β × (สูตรราคาตลาดใหม่) + (1 − β) × (สูตรราคาตลาดเดิม)

2.3 การกำหนดราคาตลาดสำหรับสัญญาซื้อขาย Pre-Market

  • ในช่วงก่อนเปิดตลาดของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่จำกัดระยะเวลา
    • ราคาตลาด = ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ของราคาซื้อขายล่าสุด
  • ในช่วงการเปลี่ยนผ่านไปสู่ระยะมาตรฐานแบบไม่จำกัดเวลา (เมื่อ ราคาดัชนี พร้อมใช้งาน)
    • ราคาตลาด = β × (ราคาดัชนี + ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ฐาน) + (1 − β) × (ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ของราคาซื้อขายล่าสุด)
β แทนค่าตัวประกอบการปรับเรียบในช่วงระยะเวลาการเปลี่ยนผ่าน ซึ่งวัดเป็นวินาที โดยที่ β ∈ (0, 1]

 

3. ตัวอย่างการคำนวณราคา

สมมติว่าพารามิเตอร์ สัญญา Perpetual BTCUSDT เป็นดังต่อไปนี้ (การคำนวณแบบง่าย):
พารามิเตอร์ มูลค่า คำอธิบาย
ราคาดัชนี 50,000 ราคาถ่วงน้ำหนักคำนวณจากหลายตลาดแลกเปลี่ยน
อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ล่าสุด 0.01% อัตราการระดมทุน ปัจจุบัน
ระยะเวลาก่อนการชำระเงินทุนครั้งต่อไป 4 ชั่วโมง เวลาที่เหลืออยู่ก่อนการชำระเงินทุนครั้งต่อไป
ช่วงเวลาการให้ทุน 8 ชั่วโมง ระยะเวลาระหว่างการชำระเงินทุนสองครั้งติดต่อกัน
ราคากลางของสัญญา 50,050 (ราคาเสนอซื้อสูงสุด + ราคาเสนอขายสูงสุด) / 2
ราคาซื้อขายล่าสุด 50,100 ราคาซื้อขายล่าสุด
  • ราคา 1 = 50,000 × [1 + 0.0001 × (4 / 8)] = 50,002.5
  • ราคา 2 = 50,000 + MA(50,050 − 50,000) = 50,050
  • ราคาตามสัญญา = 50,100
ราคาตลาด = ค่ามัธยฐาน (50,002.5, 50,050, 50,100) = 50,050

 

4. คำถามที่พบบ่อย

4.1 ข้อดีของกลไกการกำหนดราคาตลาดโดยอิงจากค่ามัธยฐาน

กลไกราคาตลาดอ้างอิงแบบค่ามัธยฐานให้ข้อมูลอ้างอิงที่แม่นยำและเสถียรยิ่งขึ้นในช่วงที่ ความผันผวน สูง
การนำ ราคาดัชนี ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ของส่วนต่างราคา และราคาซื้อขายตามสัญญามารวมกัน จะสะท้อนมูลค่าตลาดที่แท้จริงได้ดียิ่งขึ้น วิธีการหาค่ามัธยฐานจะกรองความผันผวนผิดปกติในระยะสั้นหรือการพุ่งขึ้นของราคาอย่างมีประสิทธิภาพ ช่วยลดการขายสินทรัพย์ที่ไม่จำเป็น เช่น ในกรณีต่อไปนี้:
  • ราคาตามสัญญาอาจถูกปั่นขึ้นหรือดิ่งลงชั่วคราว
  • ราคา ผิดปกติปรากฏในแหล่งข้อมูล ราคาดัชนี ;
  • ส่วนต่างระหว่างตลาดซื้อขายล่วงหน้าและตลาดซื้อขายทันทีนั้นค่อนข้างน้อย

4.2 เหตุใดราคาตลาดจึงอาจแตกต่างจากราคาดัชนีหรือราคาซื้อขายล่าสุด

ราคามาตรฐาน (Mark Price) ถูกออกแบบมาเพื่อไม่ให้ยึดตามราคาตลาดปัจจุบันหรือราคาซื้อขายล่วงหน้าอย่างเคร่งครัด แต่เพื่อแสดงถึงมูลค่าที่ยุติธรรมและมีเสถียรภาพ ความคลาดเคลื่อนอาจเกิดขึ้นได้ในสถานการณ์ต่อไปนี้:
  1. การปรับราคาพรีเมียมหรือส่วนลดภายในวงจรการระดมทุนเมื่อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่จำกัดระยะเวลาซื้อขายกันที่ พรีเมียม ( อัตราการระดมทุน เป็นบวก) หรือส่วนลด ( อัตราการระดมทุน เป็นลบ) เมื่อเทียบกับราคาสปอต ราคาตลาดจะปรับตัวอย่างราบรื่นภายในวงจรการระดมทุนตามปัจจัย อัตราการระดมทุน ส่งผลให้เกิดความล่าช้าบ้าง
  2. สภาพคล่องไม่เพียงพอชั่วคราวในตลาดฟิวเจอร์สเมื่อ ความลึก Order Book ตื้นเขิน ราคาซื้อขายล่าสุดอาจเบี่ยงเบนจากราคาตลาดที่แท้จริงชั่วคราว กลไกการปรับ ดัชนี และฐานราคาจะกรองสัญญาณรบกวนดังกล่าวออกไป
  3. ความผันผวนสูงหรือราคาเสนอซื้อ-เสนอขายที่ผิดปกติในบางช่วงเวลา ในระหว่างการเคลื่อนไหวของตลาดที่รุนแรง ราคาเสนอซื้อ- ราคา ที่ผิดปกติจากแหล่งซื้อขายทันทีหรือ Maker ตลาดอาจทำให้ ดัชนี ผิดเพี้ยนไปได้ ระบบจะใช้กฎการแก้ไข (เช่น ค่ามัธยฐาน × 1.05) ซึ่งอาจทำให้ราคาตลาดเปลี่ยนแปลงไปจากราคาซื้อขายล่าสุดชั่วคราว
  4. ผลกระทบจากการขยายผลของเลเวอเรจในตลาดที่มีเลเวอเรจสูง การตั้งจุดหยุดขาดทุนหรือการเปิด โพสิชัน มากอาจทำให้ราคาซื้อขายเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วใน ระยะเวลา สั้น ราคาตลาดไม่ได้เปลี่ยนแปลงตามการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในทันที ซึ่งช่วยยับยั้งการเท การชำระบัญชี ลูกโซ่

4.3 กลไกการกลับตัวหลังราคาตลาดเบี่ยงเบน

Mark Price มีกลไกการกลับตัวแบบไดนามิกในตัว:
  • เมื่อราคาตามสัญญาเบี่ยงเบนจาก ราคาดัชนี เกินกว่าเกณฑ์ที่กำหนดเป็นระยะเวลานาน กลไกอัตรา อัตราการระดมทุน จะกระตุ้นให้เกิดการปรับตัวเข้าหากัน (ตัวอย่างเช่น: ราคาตามสัญญาที่สูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน → อัตราการระดมทุน เป็นบวก → ผู้ซื้อจ่ายให้ผู้ขาย → ราคาตามสัญญามีแนวโน้มลดลง)
  • เมื่อราคาเสนอซื้อขายที่ผิดปกติได้รับการแก้ไข หรือตลาดกลับสู่ภาวะสมดุลแล้ว ราคาตลาดก็จะเคลื่อนตัวกลับมาสู่ ราคาดัชนี โดยธรรมชาติ
ราคาตลาดจะเคลื่อนไหวตามแนวโน้มตลาดภายในขอบเขตที่เหมาะสมเสมอ โดยหลีกเลี่ยงการถูกขับเคลื่อนด้วยความรู้สึกของตลาดในระยะสั้น