SpaceX ของเอลอน มัสก์กำลังมองหาการเข้าตลาดด้วยมูลค่า 1.78 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งไม่เพียงแต่เป็นช่วงเวลาประวัติศาสตร์ของตลาดทุน แต่ยังอาจกลายเป็นโอกาสในการเพิ่มความมั่งคั่งสำหรับเจ้าหน้าที่ของรัฐบาลทรัมป์
วันพุธ บริษัท SpaceX ซึ่งเป็นบริษัทด้านอวกาศและปัญญาประดิษฐ์ภายใต้การนำของเอลอน มัสก์ เปิดเผยเอกสารการเข้าตลาดที่แก้ไขแล้ว โดยมีแผนออกหุ้นจำนวน 555.6 ล้านหุ้น ในราคาหุ้นละ 135 ดอลลาร์สหรัฐ เพื่อระดมทุนประมาณ 750 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ; หากผู้จัดการการจัดจำหน่ายใช้ตัวเลือก “กรีนชู” การระดมทุนสามารถเพิ่มขึ้นเป็น 860 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสอดคล้องกับมูลค่าบริษัทที่ 1.78 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ขนาดดังกล่าวจะกลายเป็นหนึ่งในการเสนอขายหุ้นครั้งแรกที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์
การใช้เงินทุนได้รับการแบ่งอย่างชัดเจนเป็นหลายทิศทาง โดยมีเป้าหมายหลักคือการขยายโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ ตามด้วยการวิจัยและพัฒนาจรวดขนส่งอวกาศและการก่อสร้างเครือข่ายดาวเทียม Starlink ในขณะเดียวกัน บริษัทต้องใช้เงินทุนบางส่วนภายในหกเดือนเพื่อชำระเงินกู้ระยะสั้น 200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่ธนาคารผู้จัดการจำหน่ายให้ในเดือนมีนาคมปีนี้ ซึ่งใช้ในการปรับโครงสร้างหนี้ที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจโซเชียลมีเดียและปัญญาประดิษฐ์ X และ xAI
แม้ว่าบริษัทยังไม่ทำกำไร แต่ตามราคาการเสนอขายครั้งนี้ อัตราส่วนราคาต่อรายได้สูงถึง 92 เท่า ซึ่งสูงกว่าบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ส่วนใหญ่อย่างมาก บริษัทได้เน้นในเอกสารการเสนอขายว่าปัญญาประดิษฐ์จะเป็นตลาดที่มีศักยภาพสูงสุดของบริษัท และยังแสดงแผนระยะยาวให้แก่นักลงทุน รวมถึงศูนย์ข้อมูลปัญญาประดิษฐ์ในวงโคจร การขุดแร่จากดาวเคราะห์น้อย และธุรกิจขนส่งผู้โดยสารไปยังดวงจันทร์และดาวอังคารในอนาคต
เอกสารการเสนอขายหุ้นระบุว่า: “โดยการก้าวพ้นบ้านเดียวที่เรามีมาจนถึงตอนนี้ เราจึงรับประกันความซ้ำซ้อนในระดับสายพันธุ์ และมั่นใจว่าแสงแห่งสติจะไม่ถูกจำกัดอยู่เพียงดาวเคราะห์เดียว” เอกสารยังชี้ให้เห็นว่า อิทธิพลของนักลงทุนในการบริหารจัดการบริษัทมีจำกัดอย่างมาก มัสก์ควบคุมประมาณ 82% ของสิทธิ์ออกเสียงผ่านการถือหุ้นคลาส B ที่มีสิทธิ์ออกเสียงเหนือกว่าเกือบทั้งหมด และมีอำนาจในการถอดถอนประธานกรรมการหรือซีอีโออย่างแท้จริง
โครงสร้างการกำกับดูแลนี้ทำให้สถาบันขนาดใหญ่บางแห่งกังวล ผู้บริหารของกองทุนบำเหน็จบำนาญร่วมของรัฐนิวยอร์กและกองทุนบำเหน็จบำนาญของรัฐแคลิฟอร์เนียสำหรับพนักงานสาธารณะได้ส่งจดหมายถึงผู้บริหารบริษัทเมื่อเดือนที่แล้ว เพื่อแสดงความกังวลอย่างรุนแรงต่อ “โครงสร้างการกำกับดูแลที่ใหม่และสุดขั้ว” รวมถึงสถานการณ์ที่มัสก์ “หลุดพ้นจากกลไกการรับผิดชอบ” เนื่องจากกองทุนเหล่านี้ติดตามดัชนีตลาดหลัก จึงจะซื้อหุ้นที่เกี่ยวข้องแบบพาสซีฟทันทีที่ SpaceX ถูกนำเข้าสู่ดัชนี
บริษัทมีแผนเริ่มการเดินทางเพื่อระดมทุนผ่านการเสนอขายหุ้นครั้งแรกในวันพฤหัสบดี โดยนักวิเคราะห์จากธนาคารลงทุนวอลล์สตรีทจะนำเสนอคาดการณ์ทางการเงินแก่นักลงทุนที่มีศักยภาพ การระดมทุนครั้งนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่บริษัทเทคโนโลยีกำลังเพิ่มการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์: Alphabet ได้เริ่มระดมทุนด้วยหุ้น 85,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ Anthropic เปิดเผยว่าได้ยื่นคำขอเสนอขายหุ้นอย่างลับแล้ว ขณะที่ OpenAI คาดว่าจะดำเนินการตามแผนที่คล้ายกัน
ตามการคำนวณของดัชนีพันล้านดอลลาร์ของบลูมเบิร์ก ด้วยราคาการออกครั้งนี้ ทรัพย์สินสุทธิของมัสก์จะอยู่ที่ประมาณ 988,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งใกล้เคียงกับการเป็นเศรษฐีล้านล้านดอลลาร์รายแรกเพียงขั้นเดียว อย่างไรก็ตาม เนื่องจากหุ้นอาจถูกขายในราคาที่สูงกว่า และการเสนอขายหุ้นครั้งแรกมักจะเพิ่มขึ้นในวันแรกที่จดทะเบียน จึงคาดว่าเขาจะบรรลุเป้าหมายนี้ในช่วงปลายสัปดาห์หน้า (ซึ่งคาดว่าหุ้นจะเริ่มจดทะเบียน)
การเข้าตลาดของ SpaceX คาดว่าจะทำให้ทรัพย์สินของทีมงานของทรัมป์เพิ่มขึ้นอีก
การเข้าตลาดของ SpaceX ไม่เพียงแต่ได้รับความสนใจจากขนาดของบริษัท แต่ยังเป็นที่ถกเถียงเนื่องจากความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดกับรัฐบาลสหรัฐฯ บริษัทนี้เป็นผู้รับเหมารัฐบาลรายสำคัญ โดยประสบความสำเร็จในสัญญาของรัฐบาลประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีงบประมาณ 2025 และเมื่อเดือนที่แล้วได้รับสัญญาใหม่สองฉบับจากกองทัพอากาศสหรัฐฯ มูลค่ารวม 6.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เกี่ยวข้องกับการสื่อสารผ่านดาวเทียมและการตรวจสอบภัยคุกคามทางอากาศ
ในขณะเดียวกัน เอกสารเปิดเผยข้อมูลทางการเงินแสดงว่าเจ้าหน้าที่ 10 คนของรัฐบาลทรัมป์ รวมถึงทูตพิเศษสตีฟ วิตคอฟฟ์ และผู้อำนวยการสำนักงานการจัดการธุรกิจขนาดเล็ก เคลลี ลีฟเลอร์ ต่างถือสิทธิ์ทางการเงินใน SpaceX หรือ xAI หลังการรวมกิจการ โดยอ้างอิงจากการประเมินมูลค่าช่วงที่เปิดเผยในปีที่แล้ว มูลค่าการถือหุ้นเหล่านี้อยู่ระหว่าง 9.9 ล้านถึง 43.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ; เนื่องจากข้อกำหนดการเปิดเผยการซื้อขายหุ้นในบริษัทเอกชนมีความเข้มงวดน้อยกว่า จึงยังไม่ชัดเจนว่าการถือหุ้นเหล่านี้มีการเปลี่ยนแปลงต่อไปหรือไม่
วิตโคฟถือครองสินทรัพย์ของ SpaceX ผ่าน 3G Investors LLC โดยมีมูลค่าการรายงานอยู่ระหว่าง 1 ล้านถึง 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ; ส่วนเลฟเลอร์ลงทุนใน xAI ผ่านกองทุน Valor Equity Partners ซึ่งก่อตั้งโดยแอนโทนิโอ กราซิอาส หุ้นส่วนระยะยาวของมัสก์ ข้อมูลสาธารณะแสดงว่า Valor เป็นหนึ่งในผู้ถือหุ้นสำคัญของ SpaceX นอกเหนือจากมัสก์
ในกรณีที่มากขึ้น เจ้าหน้าที่มีความเชื่อมโยงโดยตรงกับบริษัท 保罗·麦金纳尼 (Paul McInerny) วิศวกรคนก่อนหน้าของ SpaceX และปัจจุบันเป็นผู้อำนวยการข้อมูลหลักของกระทรวงมหาดไทย ถือหุ้นในบริษัทมูลค่าระหว่าง 5 ล้านถึง 25 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และได้รับการยกเว้นด้านศีลธรรมให้มีส่วนร่วมในงานที่เกี่ยวข้องกับประเด็นนโยบายกว้างๆ กระทรวงมหาดไทยระบุว่า เขาจะหลีกเลี่ยงทุกเรื่องที่เกี่ยวข้องโดยตรงกับผลประโยชน์ทางการเงินส่วนตัว
รองผู้อำนวยการสำนักงานบริหารทั่วไปของสหรัฐอเมริกา ไมเคิล ลินช์ ถือหุ้น SpaceX มูลค่าระหว่าง 500,000 ถึง 1,000,000 ดอลลาร์สหรัฐ; เอกอัครราชทูตสหรัฐฯ ประจำลักเซมเบิร์ก สเตซี่ ฟีนเบิร์ก ถือสิทธิใน xAI ผ่านกองทุน กระทรวงการต่างประเทศตอบว่า เจ้าหน้าที่รวมถึงเอกอัครราชทูตทุกคนต้องปฏิบัติตามข้อผูกพันด้านการเปิดเผยและกฎหมายที่เกี่ยวข้อง
ศาสตราจารย์กฎหมายจากมหาวิทยาลัยโคลัมเบีย ไรลีย์ สตีล ชี้ว่า “ไม่เคยมีการระดมทุน IPO ใดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาที่มีเจ้าหน้าที่รัฐระดับสูงจำนวนมากถึงเช่นนี้ถือผลประโยชน์ทางการเงิน”
คาเลบ บัร์นส์ จากบริษัททนายความ Wiley Rein LLP ยังกล่าวว่า: “นี่คือการเสนอขายสาธารณะครั้งใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา ซึ่งอยู่ภายใต้การนำของเพื่อนร่วมงานที่ใกล้ชิดของประธานาธิบดีในอดีต... ตามประวัติศาสตร์ ไม่เคยมีตัวอย่างมาก่อน”
ในบางกรณี ข้อกำหนดด้านการกำกับดูแลได้กระตุ้นการดำเนินการเฉพาะเจาะจง ประธานเฟดคนใหม่ วอช ได้ถือตำแหน่งใน SpaceX ผ่านกองทุนที่เกี่ยวข้องกับสแตน ดรัคเคินมิลเลอร์ และให้คำมั่นในเอกสารการเปิดเผยทางจริยธรรมว่าจะทำการขายออกก่อนเริ่มหน้าที่
การอภิปรายเกี่ยวกับความขัดแย้งทางผลประโยชน์ยังเกี่ยวข้องกับหน้าที่ทางการบริหารที่เฉพาะเจาะจง กระทรวงมหาดไทยซึ่งเป็นหน่วยงานสำคัญที่รับผิดชอบด้านที่ดินของรัฐบาลกลาง การอนุมัติด้านสิ่งแวดล้อม และการจัดการโครงสร้างพื้นฐาน มีจุดตัดหลายประการกับ SpaceX: ระบบอุทยานแห่งชาติใช้บริการ Starlink และบริษัทเคยยื่นขออนุญาตก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานใกล้พื้นที่คุ้มครองสัตว์ป่า
ตามเอกสารเปิดเผย แมคคินนีย์ได้ขายหุ้น SpaceX บางส่วนในปี 2024 และ 2025 โดยได้กำไรระหว่าง 1 ล้านถึง 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เขาอธิบายต่อเจ้าหน้าที่จริยธรรมว่า การถอนการถือหุ้นทั้งหมดมีความยากลำบากทางการดำเนินงาน เนื่องจากในขณะที่บริษัทยังคงเป็นเอกชน ระยะเวลาและปริมาณการขายหุ้นของผู้ถือหุ้นอยู่ภายใต้การควบคุมของบริษัท
สโคตต์ เอเมย์ ที่ปรึกษาทั่วไปของโครงการกำกับดูแลของรัฐบาล กล่าวว่า: “นี่อาจเป็นเรื่องถูกต้องตามกฎหมาย แต่ไม่ใช่แนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุด จำเป็นต้องมีการกำกับดูแลรายวัน แนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุดควรเป็นการถอดตัวเองออก เพื่อขจัดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ แม้แต่ในเชิงรูปธรรม”