บล็อกเชนสาธารณะต้องค้นหาโมเดลรายได้ใหม่ เนื่องจากยอดขายพื้นที่บล็อกลดลง

ผู้เขียน: Castle Labs

แปลโดย: Deep潮 TechFlow

คำแนะนำจาก Shenchao: ในสองปีที่ผ่านมา มีบริษัทคริปโต 14 แห่งที่มีรายได้ประจำปีเกิน 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีเพียงหนึ่งแห่งเท่านั้นที่เป็นพื้นฐานสาธารณะ—Hyperliquid เมื่อ Arbitrum มีรายได้ต่อเดือน 430,000 ดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ Hyperliquid ทำได้ถึง 58 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ความแตกต่าง 100 เท่า) โครงการพื้นฐานสาธารณะต่างๆ จึงเริ่มตระหนักแล้วว่า ธุรกิจการขายพื้นที่บล็อกไม่สามารถทำได้อีกต่อไป พวกเขาต้องเปลี่ยนไปเป็นสตูดิโอผลิตภัณฑ์หรือผู้จัดจำหน่ายแอปพลิเคชัน หรือมุ่งเน้นไปที่อุตสาหกรรมเฉพาะทางเพื่อพัฒนา SaaS—ยุคของโครงสร้างพื้นฐานที่เป็นกลางกำลังสิ้นสุดลง

เราได้ใช้เวลาอย่างมากในการศึกษาปัญหาด้านรายได้ ครอบคลุมทั้งแอปพลิเคชันและโซ่สาธารณะ

แอปพลิเคชันยังคงเป็นเครื่องจักรสร้างรายได้ที่แข็งแกร่ง ซึ่งเข้าถึงลูกค้าโดยตรงและต้องมอบคุณค่า

Public chains have long supported their ecosystems through funding and protocol upgrades, but now they must also shift direction to serve paying customers, or risk depleting their treasuries.

ในสองปีที่ผ่านมา มีบริษัทคริปโต 14 แห่งที่มีรายได้เกิน 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีเพียงหนึ่งแห่งเท่านั้นที่เป็นพร็อตคอลล์สาธารณะ

นั่นคือ Hyperliquid

เพื่อแสดงช่องว่างระหว่างบล็อกเชนสาธารณะ: Arbitrum มีรายได้เพียง 430,000 ดอลลาร์สหรัฐในช่วง 30 วันที่ผ่านมา ในขณะที่ Hyperliquid มีรายได้ประมาณ 58 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (มากกว่า 100 เท่า)

แต่สถานการณ์กำลังเปลี่ยนไป โซ่สาธารณะเข้าใจว่าพื้นที่บล็อกไม่ใช่รูปแบบธุรกิจอีกต่อไป พวกเขาจำเป็นต้องมุ่งเน้นไปที่แหล่งรายได้อื่นๆ เราได้เห็นผู้เล่นรายแรกๆ พยายามกลายเป็นสตูดิโอผลิตภัณฑ์ ผู้จัดจำหน่ายแอปพลิเคชัน เส้นทางการชำระเงิน หรือสแต็ก SaaS แบบเฉพาะทาง สิ่งนี้จะยังคงดำเนินต่อไป และโซ่สาธารณะเพิ่มเติมจะห่างไกลจากโครงสร้างพื้นฐานที่เป็นกลาง และหันไปสู่การครอบครองในสาขาเฉพาะทาง

สัปดาห์ที่แล้ว คลัง LP ของ Ostium ถูกโจมตี สูญเสีย 23,752,746 USDC โดยผู้โจมตีบุกเข้าไปในโครงสร้างพื้นฐานภายนอกเครือข่ายที่ใช้ป้อนราคาให้กับโปรโตคอล

ผู้โจมตีส่งรายงานราคาผิดกฎหมายที่ดูเหมือนถูกต้อง แล้วใช้รายงานเหล่านั้นเปิดตำแหน่งและปิดตำแหน่งขนาดใหญ่ทันที เพื่อดูดผลกำไรเทียมออกจากคลังเก็บ โดยพื้นฐานแล้ว ผู้โจมตีค้นพบวิธีการส่งการอัปเดตราคาปลอมผ่านเส้นทางที่ได้รับอนุมัติ ทำให้การซื้อขายที่ขาดทุนดูเหมือนมีกำไร จนทำให้คลังเก็บ LP หมดไป

สิ่งนี้เจ็บปวดเป็นพิเศษสำหรับ Ostium เนื่องจากแก่นหลักของผลิตภัณฑ์ทั้งหมดคือการนำตลาดแบบออฟไลน์มาสู่บนบล็อกเชน หุ้น สินค้าโภคภัณฑ์ และสกุลเงินต่างประเทศบน Ostium ไม่มีราคาแบบบล็อกเชนดั้งเดิม; โปรโตคอลต้องนำเข้าราคาเหล่านี้ และสำคัญยิ่งกว่านั้น ต้องไว้วางใจในราคาเหล่านั้น

สัญญาบนโปรโตคอลและผู้ใช้ต่างก็พึ่งพาความเชื่อนี้ ซึ่งหมายความว่าราคาปลอมที่ผ่านการตรวจสอบสามารถเปลี่ยนจากข้อมูลผิดพลาดเป็นการดำเนินการผิดพลาด บัญชีคลังเงินผิดพลาด และการสูญเสียของ LP ที่แท้จริง สำหรับ Ostium การตรวจสอบกระบวนการจากนอกโซ่สู่บนโซ่นี้เป็นหัวใจหลักของผลิตภัณฑ์

Ostium แสดงว่าหลักประกันของผู้ค้าถูกแยกไว้และไม่ได้รับผลกระทบ สัญญาการซื้อขายถูกระงับภายใน 60 นาที ซึ่งเร็วมาก แต่คำถามคือ: ก่อนที่โปรโตคอลจะจับได้ ค่าราคาที่ผิดพลาดควรจะก่อให้เกิดความเสียหายได้มากเพียงใด?

น่าผิดหวังยิ่งกว่านั้น โอสเทียมกำลังยอมรับข้อจำกัดของ TradFi ตลาดหลายแห่งที่มันเสนอไม่ได้เปิดตลอด 24/7 เพราะสินทรัพย์พื้นฐานเองก็ไม่ได้เปิดตลอด 24/7 หากคุณได้ยอมรับช่วงเวลาการซื้อขาย ราคาล้าสมัย การปิดตลาด และช่องว่างของสภาพคล่อง สิ่งเหล่านี้ควรทำให้การควบคุมที่เข้มงวดมากขึ้นเกี่ยวกับการอัปเดตราคา ขนาดการซื้อขาย การถอนเงิน และเวลา ดูมีเหตุผลมากกว่า ไม่ใช่น้อยลง

อุตสาหกรรมจำเป็นต้องปรับตัวให้ดีขึ้นในเรื่องนี้ และฉันคิดว่า Ostium อยู่ในตำแหน่งผู้นำ หากเส้นทางการอนุญาตสามารถอัปเดตราคาได้ ควรควบคุมและตรวจสอบเส้นทางนี้อย่างเข้มงวดไหม? หากการอัปเดตราคาใหม่สามารถรองรับการซื้อขายหรือการถอนเงินจำนวนใหญ่ ควรมีระบบป้องกันเกี่ยวกับขนาดและเวลาไหม? หากผู้โจมตีทดสอบระบบด้วยการซื้อขายขนาดเล็กก่อน ระบบตรวจจับควรจับรูปแบบก่อนที่คลังจะถูกใช้หมดไหม?

สำหรับโปรโตคอลที่นำตลาดออฟเชนมาสู่ออนเชน การควบคุมเหล่านี้ไม่ควรเป็นฟีเจอร์ความปลอดภัยที่เลือกได้; ควรถูกฝังไว้และนำเสนอเป็นผลิตภัณฑ์

สัปดาห์ที่แล้ว หลังจากเราเผยแพร่รายงานเรื่อง “การฟื้นตัวของออปชันบนบล็อกเชน” เราได้เชิญ Kalshi, Rysk, GammaSwap และ Block Scholes มาร่วมรายการสด ผู้สร้างเหล่านี้ต่างเน้นย้ำจุดหนึ่งซ้ำแล้วซ้ำเล่า: ออปชันมีพลังมาก แต่การตลาดมันในรูปแบบ “ออปชัน” มักเป็นวิธีการขายที่แย่ที่สุด

ผู้ใช้ส่วนใหญ่ไม่ต้องการคิดด้วยตัวอักษรกรีก วันหมดอายุ ราคาการใช้สิทธิ หรือพื้นผิวความผันผวน; พวกเขาต้องการผลตอบแทน เลเวอเรจ การป้องกัน หรือวิธีง่ายๆ ในการแสดงความเห็น นี่คือเหตุผลที่ผลิตภัณฑ์ที่มีศักยภาพสูงสุดในการรับรองของผู้ใช้มักไม่ใช่ตลาดออปชันทั่วไป แต่เป็นคลังผลตอบแทน ออปชันแบบไบนารีระยะสั้น ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง และตลาดการทำนาย

แดน จาก Rysk สรุปจุดนี้ได้เกือบสมบูรณ์แบบ: ตัวเลือกไม่ใช่ผลิตภัณฑ์; ประโยชน์ของตัวเลือกต่างหากที่เป็นผลิตภัณฑ์

Rysk ระบุว่าผลิตภัณฑ์ใหม่ของตนมีตำแหน่งที่ยังไม่ปิดในปีที่แล้วเกิน 1,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยส่วนใหญ่มาจากการใช้ผู้ใช้ที่มีประสบการณ์ใน DeFi ที่มองหาผลตอบแทนจากสินทรัพย์ มากกว่าผู้ที่มาในฐานะนักซื้อขายออปชัน กราฟมูลค่าตามนามธรรมรายไตรมาสแสดงให้เห็นถึงความเร็วในการค้นหาความต้องการของผลิตภัณฑ์นี้

Kalshi ระบุว่าขณะนี้จัดการปริมาณการซื้อขายของออปชันแบบไบนารีคริปโตทั่วโลก 86% และปริมาณการซื้อขายของตลาดการพยากรณ์ทั่วโลกประมาณ 70% ตลาด 15 นาทีดูเหมือนเป็นช่วงเวลาที่เหมาะสมที่สุดสำหรับออปชันแบบไบนารีคริปโต เนื่องจากผู้ใช้เข้าใจผลตอบแทน ช่วงเวลา และความเสี่ยงได้ง่าย

GammaSwap เป็นตัวอย่างที่ยอดเยี่ยมในการแยกความซับซ้อนของออปชันออกจากผู้ใช้ปลายทาง โดย V1 ทำให้ผู้ใช้สามารถยืมสภาพคล่องจาก AMM ซึ่งมีพฤติกรรมคล้ายผู้ขายออปชัน แต่เมื่อกรีก ผลตอบแทนแบบพิเศษ และสภาพคล่องที่ถูกแบ่งย่อยต้องกลายเป็นส่วนหนึ่งของประสบการณ์ผู้ใช้ทุกคน ผลิตภัณฑ์ก็จะมีประสิทธิภาพด้านทุนต่ำและใช้งานยาก V2 กำลังอยู่ในระหว่างการพัฒนา โดยเปลี่ยนไปสู่ตลาดแบบคาดการณ์ สมุดคำสั่ง และผลตอบแทนที่รู้ล่วงหน้า เพื่อมุ่งเน้นการเสนอปัญหาที่ชัดเจน ซึ่งง่ายต่อการขายกว่าผลิตภัณฑ์ออปชันที่ซับซ้อนอีกตัว

Block Scholes จากมุมมองของโครงสร้างพื้นฐาน เพราะพวกเขาสนับสนุนปริมาณการซื้อขายออปชันบนโซ่ประมาณ 90% ผ่านสถานที่เช่น Derive 交易所ออปชันแบบดั้งเดิมอาจรักษาผู้ใช้กลุ่มเล็กๆ ผ่าน UX แบบดั้งเดิมของตนเอง แต่ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างคือวิธีที่ผู้ใช้จำนวนมากจะเข้าถึงพวกเขาในอนาคต โดยไม่จำเป็นต้องรู้ว่าตนเองกำลังเข้าถึงออปชัน

เพื่อให้ตัวเลือกเติบโตต่อไปบนบล็อกเชน พวกเขาจำเป็นต้องหยุดเป็นการขายตัวเลือก ความเห็นทั่วไปคือ คลื่นถัดไปอาจเกิดขึ้นผ่านการแพ็กเกจผลตอบแทนเป็นผลิตภัณฑ์ที่เข้าใจง่ายกว่า

Flex ของ Yearn: การกู้ยืมอัตราดอกเบี้ยคงที่ของ Yearn เป็นตลาดเงินอัตราดอกเบี้ยคงที่ โดยผู้กู้สามารถเลือกอัตราดอกเบี้ยคงที่ของตนเอง ติดตามโปรโตคอลใหม่นี้บน DefiLlama

วิธีที่ Base ฟื้นตัว: ประกาศสองฉบับของ Jesse และ Brian บน X ทำให้ชุมชนไม่พอใจอย่างกว้างขวาง Jesse ยอมรับกลยุทธ์ที่ล้มเหลวเกี่ยวกับโทเค็นทางสังคมและผู้สร้าง content และตอนนี้ได้ส่ง Base App ให้กับ Cobie นักเทรดบน Crypto Twitter และผู้ก่อตั้ง Echo (ซึ่ง Coinbase ซื้อไปด้วยมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์) ในทางกลับกัน Brian ไม่รับผิดชอบใดๆ เกี่ยวกับการปั่นและเทขาย memecoin ที่เกี่ยวข้องกับรูปโปรไฟล์ของเขาเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โพสต์ของ Rune สรุปอารมณ์นี้ได้อย่างดี การที่ Cobie เข้ามาดูแล Base App แทบจะเป็นเส้นสุดท้ายที่พวกเขาจะกู้หน้าให้กับผู้ใช้ที่เป็น crypto-native

Plether คอนแทรกต์ถาวรดัชนีดอลลาร์บนบล็อกเชน: Plether กำลังพัฒนาคอนแทรกต์ถาวรสำหรับดัชนีดอลลาร์ (DXY) เพื่อให้ผู้ใช้สามารถซื้อหรือขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อเปิดตำแหน่งบนดอลลาร์แบบสังเคราะห์บนบล็อกเชน น่าสนใจคือ ตำแหน่งเปิดจะมีผลตอบแทนสูงสุดที่กำหนดไว้ ผู้ให้สภาพคล่องแบ่งเป็นระดับแรกและระดับรอง และโปรโตคอลจะป้องกันไม่ให้เปิดตำแหน่งใหม่หากไม่สามารถบังคับใช้ความสามารถในการชำระหนี้ได้

จุดเน้นด้านความปลอดภัยของ Starknet: เมื่อวานนี้ เราได้เผยแพร่รายงานเกี่ยวกับอุปสรรคสองประการหลักสำหรับการเติบโตขององค์กรบนโซ่ในขั้นตอนถัดไป: ความเป็นส่วนตัวและความทนทานต่อภัยคุกคามจากควอนตัม Starknet มีมุมมองที่เป็นประโยชน์ เพราะงานล่าสุดของมันสัมผัสกับสองด้านนี้: การปรับปรุงความเป็นส่วนตัวช่วยให้องค์กรสามารถเปิดเผยข้อมูลบนโซ่ได้อย่างปลอดภัย ขณะที่ความทนทานต่อควอนตัมตั้งคำถามว่าโครงสร้างพื้นฐานในปัจจุบันจะสามารถอยู่รอดผ่านวัฏจักรความปลอดภัยถัดไปได้หรือไม่