ผู้เขียน: Morpho
แปลโดย: 深潮 TechFlow
คำแนะนำจาก Shenchao: การกู้ยืมบนโซ่ได้เติบโตถึง 60 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่เมื่อเทียบกับปริมาณสินเชื่อรายปี 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐของตลาดการเงินแบบดั้งเดิม ยังถือว่าน้อยมาก Morpho มองว่าข้อจำกัดอยู่ที่การขาดอัตราดอกเบี้ยคงที่และวันครบกำหนด — สถาบันต้องการความแน่นอน ไม่ใช่อัตราดอกเบี้ยลอยตัวแบบพาสซีฟที่โมเดลอัลกอริทึมให้มา Midnight ทำให้ผู้กู้และผู้ให้กู้สามารถเสนอราคาโดยตรง กำหนดอัตราดอกเบี้ยและระยะเวลาเอง โดยไม่ต้องเป็นผู้รับราคา
ถึงเวลาของอัตราดอกเบี้ยคงที่
เมื่อค่าใช้จ่ายในการคำนวณและทำธุรกรรมบนบล็อกเชนสูง และผู้เข้าร่วมมีลักษณะเชิงรับ การกู้ยืมอัตราดอกเบี้ยลอยตัวจึงมีเหตุผล แต่ในวันนี้เงื่อนไขทั้งสองข้อนี้เปลี่ยนไปแล้ว: บล็อกเชนถูกและเร็วขึ้น ผู้เข้าสู่ตลาดสินเชื่อบนบล็อกเชน—โดยเฉพาะสถาบันและองค์กร—มีเป้าหมายที่ชัดเจน
พวกเขาต้องการความสามารถในการคาดการณ์: รู้ว่าตำแหน่งใดจะให้ผลตอบแทนหรือต้นทุนอะไร และนานแค่ไหน นอกจากนี้ยังต้องการควบคุมพารามิเตอร์ทั้งหมดของการกู้ยืม ไม่ใช่แค่บางส่วน Morpho Blue ได้ให้ผู้ใช้ควบคุมความเสี่ยงแล้ว แต่ทั้งสองฝ่ายของตลาดยังคงเป็นผู้รับราคา โดยอัตราดอกเบี้ยถูกกำหนดโดยแบบจำลองอัตราดอกเบี้ย Blue มอบอำนาจในการควบคุมความเสี่ยงให้กับผู้เข้าร่วม ส่วน Midnight มอบอำนาจในการควบคุมทั้งความเสี่ยงและอัตราดอกเบี้ยให้กับพวกเขา
ทำไมก่อนหน้านี้ถึงทำไม่สำเร็จ
หลายคนเคยลองนำการกู้ยืมอัตราดอกเบี้ยคงที่ขึ้นสู่บล็อกเชน แต่ส่วนใหญ่ไม่สามารถขยายขนาดได้เนื่องจากสองเหตุผล นอกเหนือจากเวลาที่ยังเร็วเกินไป
ก่อนอื่น ส่วนใหญ่พยายามสร้างอัตราดอกเบี้ยคงที่บนสระอัตราดอกเบี้ยแปรผัน ซึ่งไม่สามารถทำได้: ความสามารถในการคาดการณ์ไม่สามารถสร้างขึ้นบนสิ่งที่เปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่อง ที่สอง การกู้ยืมอัตราดอกเบี้ยคงที่ที่อิงจากราคาเสนอขายจะทำงานได้ก็ต่อเมื่อมีผู้เข้าร่วมเพียงพอที่เสนอราคาอย่างแข็งขันทั้งสองด้านของตลาด แต่การทดลองในระยะเริ่มต้นพบความยากลำบากในด้านนี้
Midnight หลีกเลี่ยงจุดเหล่านี้ทั้งสองจุด มันเป็นปริมณฑลแบบอิสระที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ในชั้นหลัก และไม่ต้องเริ่มต้นจากศูนย์—มันสืบทอดระบบนิเวศที่มีอยู่ของ Morpho Blue: ฐานผู้ใช้งานที่ใช้งานมากที่สุดหนึ่งในนั้นใน DeFi
สร้างขึ้นสำหรับผู้เข้าร่วมแต่ละประเภท
Midnight มีคุณค่าต่างกันสำหรับผู้เข้าร่วมแต่ละราย:
สถาบันได้รับโครงสร้างระยะเวลาที่สามารถคาดการณ์ได้ การควบคุมอย่างครอบคลุมต่ออัตราดอกเบี้ย ความเสี่ยง วันครบกำหนด และความสอดคล้องในระดับตลาด สามารถเข้าถึงตำแหน่งระยะยาวและสร้างกรณีการใช้งานที่ปรับแต่งได้มากขึ้น
บริษัทเทคโนโลยีการเงินสามารถให้ผลิตภัณฑ์สินเชื่อที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่และสามารถใช้หลักประกันหลายประเภทได้ ปรับแต่งตามความต้องการของผู้ใช้ โดยไม่จำเป็นต้องสร้างเครื่องจักรสินเชื่อตั้งแต่เริ่มต้น
ผู้ให้กู้และผู้กู้ได้รับความแน่นอนและประสิทธิภาพ: อัตราดอกเบี้ยคงที่ตลอดระยะเวลาสินเชื่อ สามารถเสนอราคาข้ามหลายตลาด ใช้สินทรัพย์หลายประเภทเป็นหลักประกัน และสร้างรายได้หรือกู้ยืมด้วยอัตราดอกเบี้ยแปรผันก่อนที่คำสั่ง Midnight จะถูกดำเนินการ
ผู้ดูแลระบบมีวิธีการแยกความแตกต่างใหม่ Blue ให้ผู้ดูแลระบบตั้งค่าความเสี่ยง; Midnight ให้พวกเขาตั้งค่าทั้งความเสี่ยงและอัตราดอกเบี้ยพร้อมกัน ขณะที่ระยะเวลาเป็นมิติใหม่ของการดูแลระบบ
หนึ่งเครือข่าย สองโครงสร้างตลาด
Morpho Midnight ไม่ใช่ "V2" ของ Morpho Blue หรือตัวแทนที่แทนที่กัน ขณะนี้เครือข่าย Morpho จะสร้างขึ้นรอบโครงสร้างตลาดสองแบบ เพื่อรองรับความต้องการที่แตกต่างกัน: ใช้อัตราดอกเบี้ยลอยตัวและระยะเวลาเปิดเมื่อความยืดหยุ่นสำคัญ และใช้อัตราดอกเบี้ยคงที่และระยะเวลาคงที่เมื่อความสามารถคาดการณ์ได้สำคัญ ทั้งสองแบบเสริมกันแทนที่จะแข่งขันกัน: ทุนสามารถสร้างผลตอบแทนบน Blue ขณะเดียวกันก็เสนอราคาบน Midnight โดยสภาพคล่องด้านหนึ่งช่วยผลักดันการเติบโตของอีกด้าน
Scheduled Launch
การเปิดตัวแบบค่อยเป็นค่อยไปมีเป้าหมายเพื่อเน้นความปลอดภัยเป็นอันดับแรก และให้ผู้เข้าร่วมมีเวลาปรับตัวกับมิติใหม่ที่ Midnight นำมา
ในวันเปิดตัว จะมีเพียงสัญญาหลักที่รองรับการกู้ยืมโดยตรง การต่ออายุอัตโนมัติ การเรียกคืน และการจัดสรรคลังสินทรัพย์เป็นฟีเจอร์สัญญาอัจฉริยะที่จะเปิดตัวในอนาคต ซึ่งจะเพิ่มความสะดวกในการใช้งานของ Midnight แต่จะทยอยเปิดใช้งานแทนการเปิดทั้งหมดในวันแรก
เมื่อเปิดใช้งานแอปพลิเคชัน จะจำกัดเฉพาะเครือข่ายเดียว (Base) เท่านั้น คู่การซื้อขายเดียว (cbBTC/USDC) และตัวเลือกวันหมดอายุที่จำกัด ซึ่งช่วยให้กลไกอัตราดอกเบี้ยคงที่และอัตราดอกเบี้ยแปรผันสามารถพัฒนาไปพร้อมกันในตลาดที่คุ้นเคย ก่อนจะขยายไปยังตลาดและเครือข่ายอื่นๆ อย่างค่อยเป็นค่อยไป