รายงานจากมอร์แกน สแตนลีย์: การฟื้นตัวของภาคการจัดเก็บข้อมูลเป็นการปรับตัวลง ขณะที่เซมิคอนดักเตอร์ยังมีแนวโน้มลดลง

เขียนโดย: Rita

Tide Guide

วันที่ 21 กรกฎาคม ภาคส่วนการจัดเก็บข้อมูลของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ฟื้นตัวอย่างรุนแรง เอทีเอฟของ DRAM พุ่งขึ้นใกล้เคียง 11% ไมโครน, ซันไดสก์ และเวสเทิร์นดิจิทัล พุ่งขึ้นเกิน 10% ตลาดกำลังเดิมพันว่าอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ได้แตะจุดต่ำสุดแล้ว

รายงานกลยุทธ์ที่ธนาคารโมแกน สแตนลีย์เผยแพร่เมื่อวานนี้มีมุมมองตรงข้าม โดยการฟื้นตัวครั้งนี้เป็นเพียงการปรับตัวเชิงเทคนิค โมเดลการเปรียบเทียบกับเงินขาวชี้ว่าภาคส่วนยังมีพื้นที่ลดลงอีกประมาณ 15% และตัวชี้วัดการปรับลดกำไรก็ลดลงจากค่าสูงสุดในประวัติศาสตร์ วงจรเซมิคอนดักเตอร์จึงยากที่จะกลับมาเป็นแกนหลักของตลาดอีก

ทุนยังคงไหลเวียนอย่างต่อเนื่องไปยังสินค้าอุปโภคบริโภค ระบบขนส่ง และผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่พิเศษ ซึ่งเป็นเส้นทางหลักของการขยายตัวของตลาดครั้งนี้

เมื่อต้นเดือนมิถุนายน โมrgan Stanley ได้เตือนว่ามีแรงกดดันในการปรับตัวลดลงในกลุ่มสินทรัพย์การจัดเก็บและโมเมนตัม โดยปัจจัยหลักคือความกว้างของการปรับลดกำไรแตะระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ ราคาหุ้นเคลื่อนไหวเหมือนสินค้าโภคภัณฑ์ และการถือครองด้วยเลเวอเรจภายในตลาดมีการกระจุกตัวมากเกินไป

ข้อมูลการปรับลดกำไรของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ในปัจจุบันได้เริ่มเปลี่ยนทิศทางลง และการเคลื่อนไหวของราคาได้ยังคงสอดคล้องกับแบบจำลองการเคลื่อนไหวของเงินขาว หลังจากฟื้นตัวชั่วคราวยังมีพื้นที่สำหรับการลดลงต่อไป แม้จะเกิดการปะทุขึ้นชั่วคราว แต่ในระยะกลางถึงยาวก็ยากที่จะกลับมาเป็นกลุ่มที่นำตลาดขึ้นอีกครั้ง เนื่องจากเงินทุนได้ถูกแบ่งไหลไปยังเส้นทางอื่นๆ ล่วงหน้าแล้ว

การแพร่กระจายของตลาดเป็นตรรกะหลักของรายงานสัปดาห์นี้ ตั้งแต่เปิดเผยแนวโน้มระยะกลางในเดือนพฤษภาคม โมrgan Stanley ยังคงมองบวกต่อการแพร่กระจายของตลาด โดยสินค้าอุปโภคบริโภคที่ไม่จำเป็นและภาคการขนส่งมีผลตอบแทนเกินกว่า S&P 500 ถึง 12 จุดเปอร์เซ็นต์ในสองเดือนที่ผ่านมา

ตัวแปรหลักห้าประการที่รองรับตลาด: กำไรของบริษัทขนาดกลางบรรลุการเร่งตัวแบบสองหลัก, ความคึกคักของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ลดลง, ระดับราคาน้ำมันลดลง, การประยุกต์ใช้ AI ยังคงเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง, และเฟดคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงภายในปีนี้

การจัดสรรภายในภาคเทคโนโลยีมีความแตกต่างชัดเจน โดยควรจัดสรรทรัพยากรไปยังผู้นำด้านคลาวด์ และหลีกเลี่ยงเซมิคอนดักเตอร์ ค่าประเมินของบริษัทชั้นนำอย่าง Meta, Google, Amazon และ Microsoft ได้ลดลงเหลือ 21 เท่า กลับสู่ระดับต่ำสุดของเดือนมีนาคม และมีมูลค่าระยะยาวสามด้านใน全产业链 AI ได้แก่ ธุรกิจ การประยุกต์ใช้งาน และการลดต้นทุน

ภาคการขนส่งมีแรงฟื้นตัวของกำไรสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2021 ซึ่งยืนยันการฟื้นตัวของภาคการผลิตตาม ISM และเป็นทิศทางการจัดสรรเงินทุนตามรอบเศรษฐกิจที่สำคัญที่สุด

เส้นทางที่มีค่าใช้จ่ายทุนสูงกำลังอ่อนตัวลง ในขณะที่บริษัทคุณภาพดีที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงและผลประกอบการคงที่กำลังปรับปรุงกำไรอย่างต่อเนื่อง รูปแบบคุณภาพสูงจะยังคงครองตลาดอีกสองถึงสามเดือน แต่แนวโน้มการเปลี่ยนแปลงได้รับการยืนยันแล้ว

S&P 500 โดยรวมเป็นดัชนีกว้างที่มีคุณภาพสูง มีข้อได้เปรียบด้านการประเมินมูลค่าและกำไรเมื่อเทียบกับตลาดต่างประเทศ จึงยังคงดึงดูดเงินทุนจากต่างประเทศไหลเข้าสู่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ

การซื้อขายตามโมเมนตัมที่มีการปิดตำแหน่งอย่างเข้มข้นอาจทำให้ตลาดเกิดการลดเลเวอเรจในวงกว้าง และกดดันความชอบความเสี่ยงโดยรวม ขณะนี้สภาพคล่องของตลาดยังคงอยู่ในระดับเพียงพอ พร้อมกับการระดมทุนขนาดใหญ่ทั้งในรูปแบบหุ้นและหนี้เพื่อใช้ในการลงทุนทุนจริง ทำให้ความต้องการเงินทุนยังคงเพิ่มสูงขึ้น

S&P 500 สองเดือนที่ผ่านมาอยู่ในช่วงปรับตัวทรงตัว โดยระดับ 7,000 จุดเป็นการสนับสนุนทางเทคนิคสำคัญ หากแรงขายเชิงโมเมนตัมแพร่กระจายและสถานการณ์ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์รุนแรงขึ้น ดัชนีอาจมีโอกาสปรับตัวลดลง โมrgan Stanley ยังคงเป้าหมายปีนี้ที่ 8,000 จุด เจ้าหน้าที่เฟดและกระทรวงการคลังจะออกนโยบายป้องกันเฉพาะเมื่อเกิดวิกฤตสภาพคล่องเท่านั้น ความเป็นไปได้ที่จะผ่อนคลายล่วงหน้าต่ำ

การฟื้นตัวของกลุ่มวันที่ 21 ไม่ขัดแย้งกับการวิเคราะห์ของมอร์แกน สแตนลีย์เมื่อวันที่ 20 โดยการซ่อมแซมการตกต่ำในระยะสั้นและแนวโน้มลดลงในระยะกลางสามารถเกิดขึ้นพร้อมกันได้

การเก็บรักษาพัลส์ระยะสั้นไม่ได้เปลี่ยนแนวโน้มการเคลื่อนย้ายทุน แนวโน้มตลาดในอนาคตจะมุ่งเน้นไปที่การบริโภคตามรอบเศรษฐกิจ การขนส่ง และผู้ให้บริการคลาวด์ AI ขณะที่เซมิคอนดักเตอร์จะส่งมอบตำแหน่งผู้นำการเติบโต

Disclaimer

บทความนี้เป็นการจัดระเบียบและตีความรายงานการวิจัยจากบริษัทนายหน้าหลักทรัพย์ภายนอก (มอร์แกน สแตนลีย์, วันที่ 20 กรกฎาคม 2026) คำวิจารณ์ ราคาเป้าหมาย คาดการณ์ผลกำไร และข้อสรุปอื่นๆ ที่อ้างอิงในบทความนี้ เป็นมุมมองของนักวิเคราะห์ของบริษัทดังกล่าว และสะท้อนเพียงตำแหน่งขององค์กรที่พวกเขาสังกัดเท่านั้น ไม่ได้สะท้อนมุมมองของ Chaoxiang Research และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ

ตลาดมีความเสี่ยง การตัดสินใจต้องเป็นของตนเอง บทความนี้ไม่ควรใช้เป็นพื้นฐานในการซื้อหรือขายหลักทรัพย์ใดๆ