ในช่วงที่ตลาดหุ้นเกาหลีผันผวนรุนแรง ผลิตภัณฑ์ ETF แบบเลเวอเรจสองเท่าที่ติดตาม SK Hynix แสดงราคาผิดเพี้ยนอย่างชัดเจน แม้หุ้นเป้าหมายจะร่วงลงใกล้เคียง 8% ในวันนั้น แต่ผลิตภัณฑ์นี้กลับพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงท้ายตลาด และปิดการซื้อขายด้วยกำไรเกิน 50% ซึ่งขัดแย้งอย่างชัดเจนกับเป้าหมายการออกแบบ และผลักให้ปัญหาสภาพคล่องของ ETF แบบเลเวอเรจที่อิงหุ้นเดี่ยวของเกาหลีปรากฏขึ้นมา
ราคาหลุดจากการอ้างอิงหลังจากคำสั่งซื้อขายปลายช่วงล้มเหลว
ผลิตภัณฑ์นี้เป็น ETF แบบเลเวอเรจแบบหุ้นเดียวของ KIM ACE SK Hynix ปิดในวันจันทร์ที่ 30,000 วอน ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ตามกลไกที่ติดตามการเปลี่ยนแปลงรายวันของ SK Hynix สองเท่า วันดังกล่าวควรจะมีการลดลงประมาณ 15%
ผู้จัดการกองทุน Korea Investment Management Co. ต่อมาแจ้งว่า ความผันผวนผิดปกติเกี่ยวข้องกับข้อขัดข้องของระบบเสนอราคาของผู้ให้สภาพคล่อง บริษัทระบุว่า ใกล้เวลาปิดตลาด ผู้ให้สภาพคล่องหยุดปฏิบัติหน้าที่เสนอราคาอย่างต่อเนื่อง ช่องระหว่างราคาซื้อและราคาขายจึงขยายตัวอย่างรวดเร็ว นักลงทุนบางส่วนจึงใช้คำสั่งตลาดซื้อ ทำให้ราคา ETF คลาดเคลื่อนจากระดับมูลค่าที่เป็นธรรมอย่างมีนัยสำคัญในช่วงเวลาสั้นๆ
หุ้นเกาหลีร่วงหนัก ทำให้ช่องว่างสภาพคล่องขยายตัว
ในวันที่เกิดเหตุ การตลาดเกาหลีใต้เผชิญแรงกดดันโดยรวม Kospi ร่วงลงใกล้ 9% ระหว่างวัน และตลาดหลักทรัพย์เกาหลีได้เปิดใช้งานการหยุดชั่วคราว 20 นาทีไม่นานหลังเปิดตลาด การซื้อขายของ Kosdaq ก็ถูกหยุดชั่วคราวในช่วงบ่าย
การขายในตลาดมุ่งเน้นหลักที่ภาคเทคโนโลยีและชิป พร้อมกับการถอนทุนออกจากธุรกิจ AI หุ้นชิปหน่วยความจำอย่างซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์และ SK Hynix ได้รับแรงขายหนัก ในสภาพแวดล้อมที่ผันผวนสูงเช่นนี้ ผลิตภัณฑ์ ETF แบบเฉพาะทางมีแนวโน้มเกิดปัญหาการขาดสภาพคล่องและการแยกตัวจากราคาอ้างอิง
จุง อิน ยุน ซีอีโอของ Fibonaci Asset Management กล่าวว่า การเบี่ยงเบนเช่นนี้ไม่ค่อยเกิดขึ้น แต่ก็ไม่ใช่ครั้งแรกที่เกิดขึ้น โดย ETF มักพึ่งพาผู้เสนอราคาเพื่อให้ราคาการซื้อขายใกล้เคียงกับสินทรัพย์พื้นฐาน แต่ในช่วงการประมูลปิดตลาด ข้อจำกัดนี้อาจอ่อนลง และผลิตภัณฑ์ที่มีปริมาณการซื้อขายต่ำมีแนวโน้มที่จะผิดเพี้ยนมากกว่า
ความเสี่ยงของผลิตภัณฑ์เลเวอเรจหุ้นเดี่ยวกลับมาได้รับความสนใจอีกครั้ง
KIM ACE SK Hynix ETF เป็นหนึ่งใน ETF ที่มีเลเวอเรจแบบหุ้นเดี่ยวที่เพิ่งเปิดตัวในเกาหลีเมื่อเดือนที่แล้ว โดยเน้นติดตามหุ้นชิป ผลิตภัณฑ์ประเภทนี้ต้องมีการปรับสมดุลรายวันเพื่อรักษาอัตราเลเวอเรจที่กำหนด
ทีมขายของโกลด์แมน แซคส์ก่อนหน้านี้ชี้ว่า การซื้อขายปรับสมดุลประเภทนี้มักจะซื้อต่อเมื่อราคาขึ้นและขายต่อเมื่อราคาลง ซึ่งอาจทำให้ความผันผวนของสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องรุนแรงขึ้น ในช่วงการลดราคาอย่างรุนแรงหลายรอบที่ผ่านมา การไหลเวียนของเงินทุนจากการปรับสมดุลของผลิตภัณฑ์การซื้อขายแลกเปลี่ยนที่มีเลเวอเรจถูกมองว่าเป็นหนึ่งในปัจจัยที่ทำให้ความผันผวนรุนแรงขึ้น
สำหรับนักลงทุนที่ซื้อ ETF ที่ระดับสูงสุดในช่วงท้ายวัน ความเสี่ยงนั้นชัดเจนเป็นพิเศษ หากการเสนอราคาของผู้ทำตลาดกลับสู่ระดับปกติในวันทำการถัดไป ราคาของผลิตภัณฑ์อาจกลับไปอยู่ในช่วงที่ใกล้เคียงกับมูลค่าที่เป็นธรรม ทำให้ผู้ซื้อที่ตามซื้อในช่วงท้ายวันต้องเผชิญกับขาดทุนทางบัญชีขนาดใหญ่
เหตุการณ์นี้แสดงให้เห็นอีกครั้งว่า ในช่วงปิดตลาดเมื่อสภาพคล่องต่ำ ราคาการซื้อขายของ ETF ที่ใช้เลเวอเรจแบบหุ้นเดี่ยวอาจแยกออกจากสินทรัพย์พื้นฐานอย่างชัดเจน พร้อมทั้งกระตุ้นการอภิปรายในตลาดเกาหลีเกี่ยวกับการออกแบบผลิตภัณฑ์และกลไกการเสนอราคา