ตลาดหุ้นกำลังจัดปาร์ตี้ แต่คริปโตไม่ได้รับเชิญ
S&P 500 แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ใหม่ในสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นจุดสำคัญที่ในอดีตมักดึงสินทรัพย์เสี่ยงให้พุ่งขึ้นตามไปด้วย แต่ Bitcoin กลับไม่ได้รับข่าวสารนี้ BTC ร่วงลงใกล้ระดับ 75,000 ดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นการลดลง 1.4% ในช่วง 24 ชั่วโมง และลดลง 2.7% ในช่วงเจ็ดวัน ตามข้อมูลจาก CoinGecko เมื่อตลาดหุ้นฟื้นตัวแต่คริปโตไม่ตามไปด้วย แสดงให้เห็นถึงความรู้สึกของตลาดที่ไม่เป็นไปตามที่คาดไว้
ภาพรวมโดยรวมนั้นอาจแย่กว่านี้อีก ขณะนี้ ETF แบบสปอตของ Ethereum ได้รายงานการไหลออกสุทธิเป็นวันที่ 11 ติดต่อกัน ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ยาวนานกว่าช่วงการไหลออกของ ETF ของ Bitcoin ดัชนีความกลัวและความโลภ (Fear & Greed Index) ที่ Alternative.me ติดตามอยู่ที่ 25 อยู่ในเขต “ความกลัวอย่างรุนแรง” สัปดาห์ที่แล้วอยู่ที่ 27 ซึ่งเป็นเพียง “ความกลัว” ทั่วไป ดังนั้นสถานการณ์จึงกำลังแย่ลงตามทางเทคนิค
ตลาดที่ปฏิเสธการรับคำสั่งซื้อ
นี่คือสิ่งที่เกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างคริปโตกับหุ้น: มันควรจะเป็นตัวขยายความเสี่ยง เมื่อหุ้นขึ้น คริปโตควรขึ้นมากกว่า เมื่อหุ้นลง คริปโตควรลงแรงกว่า นี่คือแผนที่ใช้กันมานานหลายปี
ขณะนี้ตัวขยายสัญญาณเสียหาย หุ้นพุ่งขึ้นไปแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในขณะที่คริปโตกำลังสูญเสียมูลค่า การลดลง 2.7% ของ BTC ในสัปดาห์นี้อาจดูไม่เลวร้ายเมื่อพิจารณาแบบแยกส่วน แต่บริบทมีความสำคัญ การสูญเสียตำแหน่งขณะที่ S&P 500 ตั้งระดับสูงใหม่ เป็นการเบี่ยงเบนที่ทำให้นักลงทุนสถาบันปิดแท็บคริปโตอย่างเงียบๆ
อีเธอเรียมก็ไม่ดีขึ้นมากนัก ETH แกว่งตัวรอบระดับ 2,000 ดอลลาร์สหรัฐ โดยลดลง 0.8% ในช่วง 24 ชั่วโมง โซลานาอยู่ใกล้ระดับ 85 ดอลลาร์สหรัฐ โดยแทบไม่เปลี่ยนแปลง มีการลดลงเพียง 0.1% ในรายวัน XRP อยู่ที่ 1.34 ดอลลาร์สหรัฐ โดยรวมแล้ว แนวโน้มคือการนิ่งเฉยในทางที่ดีที่สุด และการรั่วไหลช้าๆ ในทางที่แย่ที่สุด
หมวดที่ทำผลงานดีที่สุดในช่วงเจ็ดวันที่ผ่านมาคือ DeFi ซึ่งสามารถรักษาการเปลี่ยนแปลงไว้ที่ 0.0% ทั้งหมด นี่ไม่ใช่ข้อผิดพลาด การนำเข้าอันดับหนึ่งในวงการคริปโตในขณะนี้คือหมวดที่สามารถรักษาเงินของตัวเองไว้ได้
ปัญหาการไหลออกของ ETF
ETF สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลแบบสปอตถูกออกแบบมาเพื่อเป็นสะพานเชื่อมระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมกับสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งในช่วงหนึ่งก็เป็นเช่นนั้น โดย ETF แบบสปอตของ Bitcoin ดึงดูดเงินลงทุนหลายพันล้านดอลลาร์หลังจากการเปิดตัวในเดือนมกราคม 2024 และ ETF ของ Ethereum ก็ตามมาในภายหลังในปีเดียวกันด้วยการอนุมัติของตนเอง
แต่สะพานทำงานได้ทั้งสองทาง และในขณะนี้ การจราจรกำลังไหลออก
สตรีมการไหลออกของ Ethereum เป็นเวลา 11 วันนั้นโดดเด่นเป็นพิเศษ เพราะยาวนานกว่าสตรีมการไหลออกต่อเนื่องของ Bitcoin ซึ่งเป็นการกลับกันจากช่วงก่อนหน้าที่ ETF ของ ETH ถูกมองว่าเป็นจุดหมายถัดไปตามตรรกะสำหรับทุนสถาบันที่หมุนเวียนผ่านระบบคริปโต แต่ตอนนี้ นักลงทุนกำลังดึงเงินออกจากผลิตภัณฑ์ทั้งสอง แต่ดึงออกจาก Ethereum ได้เร็วกว่า
ดูสิ การไหลเข้าของ ETF ไม่ใช่ชะตากรรม วันเดียวที่มีการไหลเข้าขนาดใหญ่สามารถตัดซีรีส์และเปลี่ยนเรื่องราวได้ภายในข้ามคืน แต่การไหลออกอย่างต่อเนื่องเกือบสองสัปดาห์บ่งชี้ถึงสิ่งที่ลึกซึ้งกว่าแค่วันเลวร้ายสองวัน พวกมันสะท้อนถึงการตัดสินใจอย่างมีจุดมุ่งหมายและต่อเนื่องของผู้จัดสรรทรัพยากรในการลดการลงทุนในคริปโต แม้ว่าพวกเขาจะรู้สึกสบายใจในการเพิ่มความเสี่ยงในหุ้นก็ตาม
การแยกขาดนั้นคือเรื่องที่แท้จริง ไม่ใช่ว่านักลงทุนลดความเสี่ยงโดยรวม แต่พวกเขาลดความเสี่ยงเฉพาะในสกุลเงินดิจิทัล
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน
ค่าอ่านความกลัวสุดขั้วที่ 25 บนดัชนีความกลัวและความโลภในอดีตเคยเป็นสัญญาณแบบตรงข้ามกับแนวโน้มทั่วไป ซึ่งการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งบางครั้งของ Bitcoin เริ่มต้นจากอารมณ์ตลาดในระดับต่ำสุดแบบนี้ แต่สัญญาณแบบตรงข้ามกับแนวโน้มต้องการตัวกระตุ้น และในขณะนี้ ตัวกระตุ้นที่มีอยู่ดูเหมือนจะขาดหาย
เรื่องราวแบบดั้งเดิมจะบอกว่านี่คือโอกาสในการซื้อ หุ้นกำลังพุ่งขึ้น สภาพแวดล้อมมหภาคเอื้ออำนวยเพียงพอที่จะผลักดันหุ้นให้แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และคริปโตกำลังซื้อขายในราคาส่วนลดเมื่อเทียบกับระดับที่แบบจำลองความรู้สึกชี้ว่าควรจะเป็น ในทางทฤษฎี การกลับสู่ค่าเฉลี่ยควรปิดช่องว่างนี้
ในทางปฏิบัติ การกลับสู่ค่าเฉลี่ยต้องมีเหตุผลเพื่อเริ่มต้นขึ้น การไหลออกของ ETF เป็นแรงต้านเชิงกลไก ทุกวันที่เงินไหลออกจาก ETF ของ Bitcoin และ Ethereum แบบสปอต จะสร้างแรงขายจริงต่อสินทรัพย์พื้นฐาน แรงกดดันนี้จะทวีความรุนแรงขึ้นเมื่อเกิดขึ้นต่อเนื่อง 11 วันทำการ
สภาพแวดล้อมการแข่งขันในวงการคริปโตไม่ได้ให้ที่หลบภัยที่ชัดเจนเช่นกัน เมื่อผลตอบแทนเจ็ดวันของ DeFi ที่ 0.0% ทำให้มันเป็นผู้ชนะสัมพัทธ์ ไม่มีการหมุนเวียนภาคส่วนใดที่จะซ่อนตัวได้ นี่คือตลาดที่ทุนกำลังไหลออก ไม่ใช่หมุนเวียน
สิ่งที่ควรติดตาม: ข้อมูลการไหลเวียนของ ETF ในสัปดาห์หน้าสำคัญกว่าการเคลื่อนไหวของราคา การกลับตัวของกระแสเงินออก แม้แต่การไหลเข้าเล็กน้อย ก็จะบ่งชี้ว่าจุดต่ำสุดของความรู้สึกอาจกำลังเกิดขึ้น แต่หากสภาวะนี้ยืดเยื้อไปถึง 15 หรือ 20 วัน ในขณะที่ S&P 500 ยังคงพุ่งขึ้น ช่องว่างระหว่างตลาดดั้งเดิมกับตลาดคริปโตจะกลายเป็นปัญหาเชิงเรื่องเล่าที่ยากจะแก้ไข นักลงทุนสถาบันที่สงสัยอยู่แล้วเกี่ยวกับประโยชน์ของการกระจายความเสี่ยงของคริปโต จะมีข้อมูลใหม่มาสนับสนุน มุมมองของพวกเขา และการตัดสินใจในการจัดสรรทรัพยากรในคลื่นถัดไปอาจสะท้อนความสงสัยนี้ในลักษณะที่ใช้เวลาเป็นไตรมาส ไม่ใช่เป็นวันในการกลับตัว