การขาย Bitcoin ล่าสุดทำให้นักเทรดกังวล แต่การสังเกตตลาดใหม่จาก CryptoQuant ชี้ว่าความตื่นตระหนกอาจมากเกินไป ตาม บันทึกตลาดจาก CryptoQuant Bitcoin กำลังซื้อขายต่ำกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ 51% ซึ่งเป็นการลดลงที่อ่อนกว่าการปรับตัวลดราคาทั่วไปในรอบตลาดก่อนหน้า ในตลาดขาลงก่อนหน้า Bitcoin มักสูญเสียมูลค่าไป 70% ถึง 80% จากระดับสูงสุด ทำให้การถดถอยในปัจจุบันดูตื้นกว่าเมื่อเทียบกับมาตรฐานในอดีต
การเปรียบเทียบนี้ท้าทายเรื่องเล่าที่แพร่หลายว่าภาวะถดถอยปัจจุบันหมายถึงฤดูหนาวคริปโตที่ยืดเยื้ออีกครั้ง แม้ว่าการลดปริมาณการขุดมักเชื่อมโยงกับความรุนแรงของการลดลง แต่ข้อมูลแสดงว่าแต่ละรอบถัดไปมีการลดลงจากจุดสูงสุดถึงจุดต่ำสุดที่ตื้นขึ้น ตลาดหมีปี 2018 ทำให้ Bitcoin ร่วงลง 84% จากระดับสูงสุดในขณะนั้น และรอบปี 2022 ลบล้างประมาณ 77% การดิ่งลง 51% ในวันนี้ หากยืนยันว่าเป็นจุดต่ำสุดของรอบนี้ จะเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในพฤติกรรมของตลาด
ตลาดที่เติบโตขึ้นทำให้การลดลงลดน้อยลง
ปัจจัยเชิงโครงสร้างหลายประการอาจอธิบายการขายที่อ่อนลงนี้ ตลาด Bitcoin ได้พัฒนาอย่างมากตั้งแต่วัฏจักรปี 2017-2018 ทุนจากสถาบัน รวมถึงกองทุนแลกเปลี่ยนและเงินสำรองของบริษัท ตอนนี้ให้ฐานความต้องการที่มั่นคงกว่าเดิม กองทุน Bitcoin แบบสปอต ซึ่งถือครองเหรียญหลายแสนเหรียญ ได้สร้างชั้นการรองรับราคาใหม่ที่ไม่เคยมีมาก่อนในวัฏจักรก่อนหน้า ในทำนองเดียวกัน การบูรณาการกับการเงินแบบดั้งเดิมได้เร่งตัวขึ้น ดังที่เห็นได้จาก การเคลื่อนไหวด้านการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นโดยบริษัทชั้นนำ นักลงทุนเหล่านี้ที่มีเงินทุนหนาแน่นมักมองในระยะยาวและมีแนวโน้มน้อยกว่าในการขายแบบตื่นตระหนกเมื่อราคาตก ทำหน้าที่เป็นเกราะป้องกันความผันผวนรุนแรงที่กำหนดยุคก่อนหน้า
การพัฒนาด้านการกำกับดูแลยังมีบทบาทเช่นกัน แม้ว่า ธนาคารจะต่อต้านกฎหมายเกี่ยวกับคริปโตในวอชิงตัน แต่การมีกรอบกฎหมายที่ชัดเจนขึ้นในเขตอำนาจศาลหลักๆ ก็ช่วยลดความไม่แน่นอน ซึ่งลดความกลัวที่เคยทำให้ผู้ลงทุนยอมแพ้และส่งผลให้ Bitcoin ร่วงลงทันทีเมื่อมีสัญญาณปัญหาเล็กน้อย แทนที่จะเป็นเช่นนั้น ตลาดดูเหมือนจะประเมินสินทรัพย์อย่างรอบคอบมากขึ้น โดยเน้นที่ปัจจัยพื้นฐานแทนที่จะตื่นตระหนกจากข่าวสาร
สิ่งที่ชุมชน Bitcoin ควรติดตามต่อไป
อย่างไรก็ตาม การลดลง 51% ไม่ใช่เรื่องเล็กน้อย นักเทรด不应ตีความการเปรียบเทียบในอดีตว่าเป็นการรับประกันว่าจุดต่ำสุดได้ผ่านพ้นไปแล้ว วัฏจักรก่อนหน้ามักมีการฟื้นตัวระยะสั้นก่อนเหตุการณ์ยอมแพ้สุดท้าย จุดข้อมูลสำคัญที่ควรติดตาม ได้แก่ ยอดคงเหลือบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน การไหลเข้าของ Stablecoin และกิจกรรมของวอลเล็ตของผู้ถือระยะยาว นักวิเคราะห์ที่ CryptoQuant มักเน้นราคาที่รับรู้แล้วและอัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อมูลค่าที่รับรู้ (MVRV) เป็นตัวชี้วัดว่าตลาดใกล้ถึงจุดต่ำสุดเพียงใด ตัวชี้วัดเหล่านี้ยังไม่ได้ส่งสัญญาณการประเมินค่าต่ำเกินไปอย่างรุนแรงเหมือนที่เห็นในจุดต่ำสุดของวัฏจักรก่อนหน้า
ในขณะนี้ ตัวชี้วัดบนโซ่ไม่แสดงพฤติกรรมการขายจำนวนมากที่เป็นลักษณะของฤดูหนาวคริปโตในอดีต ยอดเงินในบัญชีแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนยังคงค่อนข้างคงที่ และสัดส่วนของผู้ถือระยะยาวดูเหมือนมีความยืดหยุ่น แต่สถานการณ์อาจเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วหากมีการดำเนินการด้านกฎระเบียบหรือเงื่อนไขเศรษฐกิจมหภาคที่เลวร้ายลง
การลดลง 51% ของ Bitcoin จากจุดสูงสุดเป็นการเตือนให้ระลึกว่าสกุลเงินดิจิทัลยังคงเป็นหมวดหมู่ของสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง อย่างไรก็ตาม เมื่อเปรียบเทียบกับวัฏจักรในอดีต ยิ่งแสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงของโครงสร้างตลาดอย่างมาก การทดสอบที่แท้จริงจะอยู่ที่ว่าวัฏจักรปัจจุบันสามารถจำกัดการลดลงได้หรือไม่—หรือรูปแบบเดิมๆ จะกลับมาปรากฏอีกครั้ง