หลังจากที่บิทคอยน์ปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญในสัปดาห์ที่แล้ว ตัวชี้วัดบนโซ่ที่มักใช้ประเมินตำแหน่งของวัฏจักรจึงกลับมาได้รับความสนใจอีกครั้ง ข้อมูลแสดงว่า MVRV Z-Score ได้เข้าใกล้พื้นที่ที่เคยเป็นจุดต่ำสุดของตลาดหมีหลายครั้งในอดีต ซึ่งบ่งชี้ว่าราคาตลาดกำลังเข้าใกล้ค่า “มูลค่าที่เกิดขึ้นจริง” บนโซ่
ตัวชี้วัดเข้าใกล้ช่วงก้นในอดีต
MVRV Z-Score ใช้เปรียบเทียบระดับความเบี่ยงเบนระหว่างมูลค่าตลาดปัจจุบันของบิตคอยน์กับมูลค่าที่ระบุแล้ว โดยมูลค่าที่ระบุแล้วมักคำนวณจากราคาของบิตคอยน์แต่ละหน่วยในครั้งสุดท้ายที่ถูกโอนบนบล็อกเชน จึงมักถือเป็นตัวอ้างอิงที่ใกล้เคียงกับต้นทุนการถือครองหรือมูลค่าที่เป็นธรรม
เมื่อราคาตลาดสูงกว่าระดับนี้อย่างชัดเจน มักบ่งชี้ว่าการประเมินมีความร้อนแรงเกินไป; เมื่อราคาลดลงและเข้าใกล้หรือแม้แต่ต่ำกว่าระดับนี้ แสดงว่าตลาดเข้าสู่ช่วงที่ถูกประเมินต่ำเกินไป บทความอ้างข้อมูลจาก BitBo ว่าตัวชี้วัดนี้ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 0.24 และใกล้เคียงกับตำแหน่งที่ถือว่าเป็น “ช่วงสีเขียว” ในประวัติศาสตร์ ซึ่งช่วงนี้มักขยายจากใกล้ศูนย์ไปจนถึงเล็กน้อยต่ำกว่าศูนย์
ราคาใกล้เคียงกับมูลค่าที่เป็นธรรมบนโซ่
ในประวัติศาสตร์ จุดต่ำสุดของวัฏจักรหลักในปี 2011-2012, 2014, 2018 และ 2022 ล้วนเกิดขึ้นหลังจากตัวชี้วัดนี้แตะหรือลดลงชั่วคราวต่ำกว่า 0 ก่อนหน้านี้ ตำแหน่งนี้มักสอดคล้องกับจุดที่แรงขายของตลาดใกล้จบลง ก่อนเข้าสู่ระยะฟื้นตัว
ความหมายของตัวชี้วัดประเภทนี้ไม่ได้อยู่ที่การให้จุดราคาที่แม่นยำ แต่ช่วยให้เห็นตำแหน่งของบิตคอยน์เมื่อเทียบกับวัฏจักรในอดีตของมันเอง เมื่อเปรียบเทียบกับความผันผวนระยะสั้น MVRV Z-Score มุ่งเน้นที่การวัดว่ามูลค่าตลาดปัจจุบันได้ลดลงอย่างชัดเจนเทียบกับพื้นฐานต้นทุนบนบล็อกเชนหรือไม่
โครงสร้างการถือครองยังไม่สมบูรณ์เต็มที่
อย่างไรก็ตาม บทความยังชี้ให้เห็นว่า การพิจารณาเพียง MVRV Z-Score เพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะยืนยันว่าตลาดได้แตะจุดต่ำสุดแล้ว สัญญาณอีกประการที่ควรให้ความสนใจคือ สถานะกำไรขาดทุนของผู้ถือระยะยาวและผู้ถือระยะสั้นได้ใกล้เคียงกันหรือไม่
ในข้อมูลบนโซ่ ผู้ถือระยะยาว MVRV คำนวณจากกระเป๋าเงินที่ถือครองสกุลเงินมากกว่า 155 วัน ขณะที่ผู้ถือระยะสั้น MVRV หมายถึงกระเป๋าเงินที่ถือครองน้อยกว่า 155 วัน ในอดีต เมื่อช่องว่างระหว่างสองค่านี้ลดลงอย่างชัดเจน มักจะใกล้จุดต่ำสุดของวัฏจักรเต็มรูปแบบ
ปัจจุบัน MVRV ของผู้ถือระยะสั้นอยู่ที่ประมาณ 0.84 และ MVRV ของผู้ถือระยะยาวอยู่ที่ประมาณ 1.29 ซึ่งหมายความว่าผู้ถือระยะยาวยังคงมีกำไรที่ยังไม่ได้รับ realization อยู่ในระดับสูง และสินทรัพย์ที่มีกำไรตามตลาดยังไม่ได้ถูกขายออกทั้งหมด ตามประสบการณ์ในรอบก่อนๆ ในสถานการณ์เช่นนี้ บิตคอยน์ยังอาจเผชิญกับแรงกดดันในการปรับตัวลดลงเพิ่มเติม
โดยรวมแล้ว หลังจากภาวะร่วงลงอย่างรุนแรงในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา เงื่อนไขบางประการที่เคยสอดคล้องกับจุดเริ่มต้นของการฟื้นตัวในอดีตกำลังปรากฏขึ้น แต่โครงสร้างการถือครองยังไม่ได้เคลื่อนไปถึงรูปแบบก้นตลาดที่เป็นลักษณะเด่น ยังคงต้องติดตามอย่างใกล้ชิดว่าแรงขายต่อเนื่องและการเปลี่ยนแปลงของการถือครองบนบล็อกเชนจะแสดงให้เห็นว่าตลาดได้สร้างก้นฐานเสร็จสมบูรณ์แล้วหรือยัง