ผู้เขียน: Zhou, ChainCatcher
On May 21, HYPE broke $59, reaching its highest level since September 2025, with a 24-hour gain of over 20% and a market cap nearing $15 billion,rankingglobalno.11 .
ตามการวิเคราะห์ของ Santiment การบีบอัดตำแหน่งสั้นและการไหลเข้าของทุนจาก ETF เป็นตัวกระตุ้นโดยตรงของตลาดนี้
ในหลายวันที่ผ่านมา ผู้ค้าจำนวนมากได้เดิมพันว่า HYPE จะลดลง ทำให้อัตราการชำระเงินบนแพลตฟอร์มต่างๆ ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ หลังจากที่ราคาเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ผู้ค้าที่เดิมพันแบบขายต้องซื้อคืนตำแหน่งของตน ซึ่งยิ่งผลักดันราคาให้สูงขึ้นอีก ปัจจุบัน HYPE มีสัญญาที่ยังไม่ปิดอยู่ที่ระดับสูงกว่า 1.92 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และผู้ค้ารายใหม่ยังคงเข้ามาอย่างต่อเนื่อง ทำให้ขนาดการถือครองยังคงอยู่ในระดับคงที่
ในขณะเดียวกัน ช่องทาง ETF ก็เพิ่มการไหลเข้าของทุนอย่างต่อเนื่อง ตามข้อมูลจาก SoSoValue ETF รายย่อยของสหรัฐฯ สองตัวที่ติดตาม Hyperliquid (THYP ของ 21Shares และ BHYP ของ Bitwise) ในสัปดาห์แรกของการเปิดตัว มีการไหลเข้าสุทธิรวมประมาณ 22.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯเมื่อวานนี้มีการไหลเข้าสุทธิในวันเดียวเกิน 25.46 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ
นักวิเคราะห์ระบุว่า ETF สองตัวของ Hyperliquid ใน 6 วันทำการแรก มีกระแสเงิน流入สุทธิที่ปรับตามมูลค่าตลาดสูงกว่า ETF ของบิตคอยน์ใน 3 วัน และสูงกว่า ETF ของอีเธอเรียมใน 5 วัน โดย Bitwise ประกาศว่าจะใช้ค่าธรรมเนียมการจัดการของ BHYP 10% เพื่อซื้อและจัดวาง HYPE อย่างต่อเนื่องบนงบดุลของบริษัท
สิ่งที่ควรให้ความสนใจคือ ในสามวันที่ผ่านมา a16z, Goldman Sachs, Grayscale และ Galaxy Digital แทบจะดำเนินการพร้อมกัน และสถาบันผู้ถือหุ้นภายนอกรายใหญ่ที่สุดของ HYPE ก็ได้ดำเนินการเปลี่ยนแปลงการถือครองอย่างเงียบๆ
ตามการติดตามของนักวิเคราะห์บนบล็อกเชน Ai น้า ตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2025 a16z ได้เริ่มรูปแบบการสะสมขนาดใหญ่ และในปีนี้ได้เร่งความเร็วอย่างต่อเนื่อง ปัจจุบันสะสม HYPE ไปแล้วรวม 9.18 ล้านหน่วย มูลค่าประมาณ 356 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยราคาเฉลี่ยอยู่ที่ 38.77 ดอลลาร์สหรัฐ การถือครองถูกกระจายเก็บไว้ในที่อยู่หลายสิบแห่ง ส่วนใหญ่อยู่ในสถานะการ质押 และได้กลายเป็นสถาบันภายนอกที่ถือครอง HYPE มากที่สุด เหนือ Paradigm ซึ่งเคยครองตำแหน่งนี้มานาน
ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา a16z ได้ถอนจาก交易所ต่างๆ อีก 2,597,000 หน่วย โดยมีราคาเฉลี่ยที่ 51.17 ดอลลาร์สหรัฐ ทำให้มีกำไรตามมูลค่าตลาดเกิน 79 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และยังไม่หยุดการเพิ่มตำแหน่ง
การกระทำขององค์กรอื่นๆ ก็มีความหนาแน่นเช่นกัน โกลด์แมน แซคส์เพิ่งขาย XRP มูลค่าเกิน 152 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ETH 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ BTC 450 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แล้วหันไปซื้อ HYPE; ที่อยู่ที่เกี่ยวข้องกับ Grayscale ได้ซื้อและผูกมัด HYPE มูลค่าประมาณ 24.95 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา และเพิ่มการถือครองอีกประมาณ 12.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายในเวลาประมาณ 17 ชั่วโมงที่ผ่านมา Grayscale ได้ยื่นคำขอลงทะเบียน S-1 สำหรับ ETF สินค้าจริงของ HYPE ในเดือนมกราคมปีนี้
นอกจากนี้ กระเป๋าเงินที่เกี่ยวข้องกับ Galaxy Digital ได้ซื้อ HYPE มูลค่าประมาณ 8.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 2 ชั่วโมงที่ผ่านมา; ตัวแทนมหาเศรษฐีภายในของ 1011 คือ Garrett Jin ยังได้ฝาก USDC จำนวน 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐลงใน Hyperliquid เพื่อซื้อ HYPE โดยตรง
Matt Hougan หัวหน้านักลงทุนของ Bitwise ได้จัดประเภท HYPE เป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่มีการกำหนดราคาผิดเพี้ยนที่สุดในตลาดคริปโตในขณะนี้ เขาเชื่อว่าตลาดยังคงใช้กรอบการกำหนดราคาสำหรับโทเค็น DEX สัญญาเพอร์ปิวอิตี้ในการประเมิน HYPE ขณะที่ขนาดที่แท้จริงของ Hyperliquid ได้เกินกรอบนี้ไปแล้ว โดยปริมาณการซื้อขายของแพลตฟอร์มใกล้ครึ่งหนึ่งเกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ที่ไม่ใช่คริปโต ครอบคลุมสินค้า ดัชนีหุ้น RWA และแม้แต่ตลาดการพยากรณ์
การตัดสินนี้ได้รับการสนับสนุนจากรายได้จริงที่เกิดจากโปรโตคอล Hyperliquid แพลตฟอร์มนำรายได้ค่าธรรมเนียม 97% ไปลงทุนใน Assistance Fund เพื่อซื้อและทำลาย HYPE บนตลาดเปิด ตั้งแต่ปี 2025 ถึงปัจจุบัน มีการซื้อคืนรวมกว่า 2.49 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 46% ของยอดซื้อคืนทั้งหมดในอุตสาหกรรม
ข้อมูลบนบล็อกเชนแสดงว่า Hyperliquid เมื่อไม่นานมานี้เคยครองสัดส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมบล็อกเชนทั่วโลกเกิน 42%
แหล่งรายได้ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง หลังจาก Coinbase ร่วมมือกับ Circle ในการจัดสรรทุนคลัง USDC และเปิดใช้งานการอัปเกรด AQAv2 คาดว่ารายได้จากเงินสำรอง USDC จะเพิ่มศักยภาพในการซื้อคืนให้กับโปรโตคอลประมาณ 440,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อวัน
ในด้าน RWA หลังจากการเปิดตัว HIP-3 ปริมาณการซื้อขายสัญญาฟิวเจอร์สแบบถาวรของสินค้าเช่นน้ำมัน ทองคำ และเงินยังคงพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยในช่วงความขัดแย้งของอิหร่าน ปริมาณการซื้อขายสัญญาฟิวเจอร์สแบบถาวรของน้ำมันดิบในหนึ่งวันเคยแตะจุดสูงสุดเกิน 2.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
ขณะนี้ สัญญาซื้อขายล่วงหน้า RWA บนแพลตฟอร์ม Hyperliquid เพิ่มขึ้นเป็น 2.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากสองเดือนก่อน จำนวนผู้ใช้ทั้งหมดอยู่ที่ 1.2 ล้านคน และปริมาณการซื้อขายรวมอยู่ที่ 43.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 70% ของตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าบนโซ่
ในด้านตลาดการทำนาย HIP-4 Hyperliquid ได้เปิดตัวฟีเจอร์ตลาดการทำนายอย่างเป็นทางการในเดือนพฤษภาคมปีนี้ โดยสัญญาแบบไบนารีแรกเกี่ยวกับทิศทางราคา BTC มีปริมาณการซื้อขายรายวันประมาณสามเท่าของรวมตลาดประเภทเดียวกันบน Polymarket และ Kalshi ChainCatcher ได้วิเคราะห์อย่างละเอียดใน《Hyperliquid จะชนะในตลาดการทำนายได้หรือไม่？》。
ข้อมูลล่าสุดจาก Polymarket แสดงว่า ตลาดคาดการณ์ว่า HYPE จะแตะระดับ 66 ดอลลาร์ก่อนสิ้นปี 2026 ด้วยความน่าจะเป็นสูงถึง 80% แตะระดับ 80 ดอลลาร์มีความน่าจะเป็น 46% และแตะระดับ 100 ดอลลาร์มีความน่าจะเป็น 32%
ก่อนหน้านี้ Arthur Hayes ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX ได้ประกาศซื้ออย่างเปิดเผย โดยระบุว่า HYPE มีโอกาสแตะระดับ 150 ดอลลาร์ก่อนเดือนสิงหาคม วันนี้เขาได้โพสต์อีกครั้งบนโซเชียลมีเดียว่า HYPE กำลังเข้าใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์มากขึ้นเรื่อยๆ
Hayes 旗下 Maelstrom Fund ก่อนหน้านี้ได้ขายตำแหน่ง ENA, PENDLE, ETHFI อย่างค่อยเป็นค่อยไป และหันไปเพิ่มการถือครอง HYPE ตามการตรวจสอบของ HyperInsight ปัจจุบัน Arthur Hayes ถือ HYPE จำนวน 247,334 เหรียญ มูลค่า 14.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีกำไรตามราคาตลาดเกิน 6.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
อย่างไรก็ตาม การเติบโตอย่างรวดเร็วของ Hyperliquid ได้นำมาซึ่งปัญหา โดยเฉพาะหลังจากเปิดตัว HIP-3 ปริมาณการซื้อขายสัญญาสินค้าบนโซ่ได้ค่อยๆ ลดทอนปริมาณการซื้อขายในช่วงสุดสัปดาห์และหลังตลาดปิดของตลาดแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิม ซึ่งเป็นการละเมิดขอบเขตผลประโยชน์ของวอลล์สตรีท
เมื่อไม่นานมานี้ CME และ ICE ได้ร่วมกันกดดัน CFTC ของสหรัฐฯ ให้บังคับให้ Hyperliquid ลงทะเบียนและอยู่ภายใต้การกำกับดูแล โดยอ้างว่าสภาพแวดล้อมการซื้อขายแบบไม่เปิดเผยตัวตนและเปิดตลอดทั้งปีของมันอาจบิดเบือนมาตรฐานราคาน้ำมันทั่วโลก
ในขณะเดียวกัน ตามการติดตามบนโซ่ของ Hyperinsight ที่อยู่สองแห่งบน Hyperliquid ที่ถูกกำหนดให้เป็นผู้ให้สภาพคล่องรายใหญ่ ได้ดึงสภาพคล่องของ BTC และ ETH ออกไปประมาณ 90% ในช่วงเวลาเดียวกัน โดยมีขนาดการถอนรวมประมาณ 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ChainCatcher ใน《Hyperliquid ทำให้เวลส์สตรีตสับสน กำกับยังไม่ชัด ผู้ให้สภาพคล่องวิ่งก่อน?》ได้วิเคราะห์บริบทดังกล่าวอย่างละเอียด
นับตั้งแต่ต้นปีนี้ HYPE ได้รับผลตอบแทนมากกว่า 125% ขณะที่ FDV เคยเกินกว่า SOL ความเสี่ยงในการดำเนินการจึงไม่สามารถมองข้ามได้ ตามการติดตามบนบล็อกเชน มีผู้ถือรายใหญ่ที่ถือตำแหน่งสินค้า HYPE จำนวนมาก พร้อมกับเปิดตำแหน่งขายสั้นหลายพันล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อป้องกันความเสี่ยง
ความไม่แน่นอนในระดับการกำกับดูแลยังไม่จางหาย ท่าทีของ CFTC ต่อ Hyperliquid ยังคงเป็นตัวแปรที่แขวนอยู่เหนือศีรษะ นอกเหนือจากการต่อสู้ระหว่างผู้ซื้อและผู้ขาย ความขัดแย้งเกี่ยวกับขอบเขตของฟินเทคบนบล็อกเชนยังไม่สิ้นสุด