การระดมทุนที่เกิดขึ้นจริงในคริปโตคืออะไร

อัปเดตล่าสุด 7 กรกฎาคม 2569

อะไรคือการระดมทุนที่เกิดขึ้นจริงในคริปโต

การประเมินมูลค่าที่เกิดขึ้นจริง (Realized Cap) เป็นตัวชี้วัดการประเมินมูลค่าทางเลือกที่วัดมูลค่าของเครือข่ายคริปโตเคอเรนซีตามราคาที่เหรียญแต่ละเหรียญเคลื่อนไหวบนบล็อกเชนครั้งสุดท้าย
ต่างจากมูลค่าตลาดซึ่งประเมินเหรียญทั้งหมดที่ lưuเวียนตามราคาตลาดปัจจุบัน มูลค่าที่ได้รับการรับรู้สะท้อนต้นทุนรวมของผู้เข้าร่วมเครือข่าย
นักลงทุนและนักวิเคราะห์ใช้ Realized Cap เพื่อประเมินวัฏจักรตลาด กำไรของนักลงทุน แนวโน้มการสะสม และศักยภาพในการขึ้นสูงสุดและต่ำสุดของตลาด
ตัวชี้วัดเช่นอัตราส่วน MVRV ถูกคำนวณจาก Realized Cap และได้รับการใช้อย่างกว้างขวางในการวิเคราะห์บนโซ่

ตลาดการเงินแบบดั้งเดิมมักพึ่งพาทุนจดทะเบียนเพื่อประเมินมูลค่าของบริษัทหรือสินทรัพย์ อย่างไรก็ตาม ในตลาดคริปโตเคอเรนซี ทุนจดทะเบียนบางครั้งอาจให้ภาพที่ผิดเพี้ยน เพราะมันประเมินมูลค่าของเหรียญที่ lưu lưuเวียนทั้งหมดตามราคาตลาดปัจจุบัน โดยไม่คำนึงถึงเวลาที่ได้มาหรือว่ามันถูกซื้อขายอย่างแข็งขันหรือไม่

เพื่อจัดการกับข้อจำกัดนี้ นักวิเคราะห์บนบล็อกเชนได้พัฒนาการระดมทุนที่คำนวณตามราคาจริง (Realized Cap) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ประมาณมูลค่าของเครือข่ายบล็อกเชนโดยอิงจากราคาธุรกรรมล่าสุดของแต่ละเหรียญ โดยการรวมข้อมูลธุรกรรมในอดีต Realized Cap ให้มุมมองที่ละเอียดยิ่งขึ้นเกี่ยวกับพฤติกรรมของนักลงทุน การไหลเข้าของทุน และอารมณ์ของตลาด

วันนี้ ค่าทุนที่รับรู้แล้วได้กลายเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดบนโซ่ที่ใช้กันอย่างแพร่หลายที่สุดในการประเมิน Bitcoin และสกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ

มูลค่าที่รับรู้แล้วคือมูลค่ารวมของเหรียญทั้งหมดที่ lưuเวียน คำนวณตามราคาที่เหรียญแต่ละเหรียญเคลื่อนไหวครั้งสุดท้ายบนบล็อกเชน

แทนที่การประเมินมูลค่าเหรียญทุกเหรียญตามราคาตลาดปัจจุบัน ค่าที่ได้รับการรับรองจะกำหนดมูลค่าเฉพาะสำหรับแต่ละเหรียญตามธุรกรรมบนโซ่ล่าสุดของมัน แล้วรวมมูลค่าของเหรียญทั้งหมดเพื่อกำหนดทุนที่ได้รับการรับรองของเครือข่าย

วิธีการนี้วัดจำนวนทุนสะสมที่นักลงทุนได้ลงทุนเข้าไปในเครือข่ายคริปโตเคอเรนซีตลอดเวลา

ตัวอย่างเช่น สมมติว่ามี Bitcoin ตัวหนึ่งที่ถูกโอนครั้งสุดท้ายเมื่อ Bitcoin ซื้อขายที่ราคา 20,000 ดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าราคาตลาดปัจจุบันของ Bitcoin จะอยู่ที่ 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ แต่ Bitcoin ตัวนั้นจะมีส่วนร่วมเพียง 20,000 ดอลลาร์สหรัฐในการคำนวณ Realized Cap จนกว่าจะมีการเคลื่อนย้ายอีกครั้งบนบล็อกเชน

ผลลัพธ์ที่ได้ ค่าทุนที่รับรู้แล้วมักถูกมองว่าเป็นตัวแทนของฐานต้นทุนร่วมของผู้เข้าร่วมตลาด

แม้ว่าตัวชี้วัดทั้งสองมีเป้าหมายเพื่อประมาณมูลค่าของเครือข่ายคริปโตเคอเรนซี แต่พวกมันวัดสิ่งที่แตกต่างกันอย่างพื้นฐาน

เมตริก	วิธีการคำนวณ	สิ่งที่มันวัด	ความไวต่อความผันผวนของราคา
มูลค่าตลาด	ราคาปัจจุบัน × ปริมาณที่หมุนเวียน	การประเมินมูลค่าเครือข่ายปัจจุบัน	สูง
ทุนจดทะเบียนที่รับรู้	ผลรวมของมูลค่าของเหรียญแต่ละเหรียญที่ราคาการเคลื่อนไหวล่าสุด	ฐานต้นทุนการลงทุนรวม	ต่ำกว่า
มูลค่าที่กระจายอย่างเต็มที่ (FDV)	ราคาปัจจุบัน × ปริมาณสูงสุด	มูลค่าที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต	สูง

มูลค่าตลาดตอบสนองทันทีต่อการเปลี่ยนแปลงราคา การฟื้นตัวอย่างฉับพลันสามารถเพิ่มมูลค่าตลาดของเครือข่ายเป็นจำนวนหลายร้อยพันล้านดอลลาร์ภายในไม่กี่วัน

การระดมทุนที่ได้รับการรับรู้ในทางกลับกัน เปลี่ยนแปลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป เพราะต้องใช้เหรียญเคลื่อนย้ายบนโซ่ก่อนที่มูลค่าของมันจะได้รับการปรับปรุง ซึ่งทำให้การระดมทุนที่ได้รับการรับรู้มีความอ่อนไหวน้อยต่อการเก็งกำไรระยะสั้นและสะท้อนการไหลเวียนทุนระยะยาวมากกว่า

สูตรที่เรียบง่ายสำหรับการระดมทุนที่ได้รับจริงคือ:

Realized Cap = ผลรวมของ (ปริมาณเหรียญ × ราคาในการเคลื่อนไหวบนโซ่ล่าสุด)

การคำนวณต้องใช้ข้อมูลธุรกรรมบล็อกเชนและราคาตลาดในอดีต สำหรับผลลัพธ์ธุรกรรมที่ยังไม่ได้ใช้ (UTXO) ทุกรายการใน Bitcoin นักวิเคราะห์จะกำหนด:

เมื่อเหรียญเคลื่อนที่ครั้งสุดท้าย
ราคาตลาดของ Bitcoin ในเวลานั้น
ค่าที่กำหนดให้กับเหรียญนั้นๆ

หลังจากทำกระบวนการซ้ำสำหรับเหรียญทุกใบที่ lưuเวียน ค่าต่างๆ จะถูกบวกกันเพื่อผลิตมูลค่าทุนที่ได้รับการรับรอง

เนื่องจากตัวชี้วัดนี้อิงจากบันทึกธุรกรรมบล็อกเชน จึงมีประสิทธิภาพเป็นพิเศษสำหรับบล็อกเชนสาธารณะที่โปร่งใส เช่น Bitcoin

การวัดฐานต้นทุนของนักลงทุน

Realized Cap ให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับต้นทุนการได้มาเฉลี่ยของผู้เข้าร่วมตลาด

เมื่อราคาตลาดยังคงสูงกว่า Realized Cap อย่างมีนัยสำคัญ นักลงทุนในฐานะกลุ่มจะมีกำไรที่ยังไม่ได้รับ realization ในมือ ตรงกันข้าม เมื่อราคาตลาดเข้าใกล้หรือต่ำกว่า Realized Cap นักลงทุนจำนวนมากอาจถือขาดทุนที่ยังไม่ได้รับ realization

การระบุวัฏจักรตลาด

ในอดีต ตลาดขาขึ้นและขาลงหลักของคริปโตเคอเรนซีได้แสดงความสัมพันธ์ที่สามารถระบุได้ระหว่างมูลค่าตลาดกับมูลค่าที่ได้รับการรับรอง

ในช่วงตลาดหมีที่มีความรู้สึกดีใจ มูลค่าตลาดมักจะเพิ่มขึ้นเร็วกว่ามูลค่าที่แท้จริงมาก เพราะความต้องการเชิงสเปกคิวเลชันผลักดันราคาให้สูงขึ้น

ในช่วงตลาดหมีที่ยืดเยื้อ ช่องว่างจะแคบลงเมื่อการเก็งกำไรที่เกินไปถูกลบออก และการประเมินมูลค่าเคลื่อนตัวใกล้เคียงกับต้นทุนรวมของนักลงทุน

การติดตามการไหลเข้าของทุน

การเพิ่มขึ้นของ Realized Cap มักบ่งชี้ว่าทุนใหม่กำลังไหลเข้าสู่เครือข่าย

เมื่อนักลงทุนซื้อเหรียญและโอนไปบนโซ่ในราคาที่สูงขึ้น ฐานต้นทุนรวมของเครือข่ายจะเพิ่มขึ้น การเติบโตอย่างต่อเนื่องของ Realized Cap มักถูกตีความว่าเป็นสัญญาณของความแข็งแกร่งในระยะยาวของตลาด

การลดการบิดเบือนจากเหรียญที่สูญหาย

สกุลเงินดิจิทัลบางชนิดมีเหรียญที่สูญหายถาวรเนื่องจากลืมกุญแจส่วนตัวหรือวอลเล็ตที่ไม่สามารถเข้าถึงได้ มูลค่าตลาดยังคงประเมินมูลค่าเหรียญเหล่านี้ที่ราคาตลาดปัจจุบัน แม้ว่าอาจไม่กลับเข้าสู่การ lưu lưuเวียนอีกเลย

การระงับทุนที่รับรู้ช่วยลดปัญหานี้บางส่วน เพราะเหรียญที่ไม่ได้เคลื่อนไหวมานานยังคงมีมูลค่าตามราคาที่เคลื่อนไหวครั้งสุดท้าย ซึ่งมักเป็นหลายปีก่อน

หนึ่งในตัวชี้วัดบนโซ่ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดที่ได้จากมูลค่าทุนที่รับรู้แล้วคืออัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อมูลค่าที่รับรู้แล้ว (MVRV) สูตรคือ:

MVRV = มูลค่าตลาด ÷ มูลค่าที่รับรู้

อัตราส่วน MVRV เปรียบเทียบมูลค่าตลาดปัจจุบันกับต้นทุนรวมของนักลงทุน

ช่วง MVRV	การตีความทั่วไป
เหนือ 3.5	ความเสี่ยงจากการร้อนเกินไปของตลาดและการขายทำกำไรที่สูงขึ้น
ประมาณ 1.0	มูลค่าตลาดใกล้เคียงกับฐานต้นทุนรวม
ต่ำกว่า 1.0	นักลงทุนหลายคนอาจถือขาดทุนที่ยังไม่ได้รับรู้
ต่ำกว่า 1.0 อย่างมีนัยสำคัญ	ในทางประวัติศาสตร์เชื่อมโยงกับสภาวะตลาดหมีอย่างรุนแรง

แม้ว่าตัวชี้วัดใดๆ จะไม่สมบูรณ์แบบ แต่ MVRV ในอดีตได้ช่วยให้นักวิเคราะห์ระบุช่วงเวลาที่มีความเชื่อมั่นเกินไปและมีความไม่มั่นใจเกินไปในตลาดคริปโตเคอเรนซี

แม้จะมีประโยชน์ แต่การระดมทุนที่เกิดขึ้นจริงมีข้อจำกัดหลายประการ

ก่อนอื่น ไม่ใช่ทุกธุรกรรมบล็อกเชนที่แสดงถึงกิจกรรมการซื้อหรือขายที่แท้จริง เหรียญอาจถูกโอนระหว่างวอลเล็ตที่ควบคุมโดยบุคคลเดียวกัน ซึ่งสามารถส่งผลต่อการคำนวณโดยไม่สะท้อนความต้องการตลาดที่แท้จริง

ที่สอง ตัวชี้วัดนี้ทำงานได้ดีที่สุดบนบล็อกเชนที่โปร่งใสและมีประวัติการทำธุรกรรมที่เข้าถึงได้ การประยุกต์ใช้วิธีการที่คล้ายกันกับเครือข่ายที่อิงบัญชีอาจซับซ้อนกว่า

ثالثly ค่าที่รับรู้แล้วเป็นตัวชี้วัดเชิงประวัติศาสตร์หลัก แม้จะสามารถให้บริบทที่มีค่าเกี่ยวกับพฤติกรรมของนักลงทุน แต่ไม่สามารถทำนายการเคลื่อนไหวของราคาในอนาคตได้อย่างแน่นอน

สุดท้าย การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาด การมีส่วนร่วมของสถาบัน และระบบนิเวศบล็อกเชนที่พัฒนาขึ้นอาจเปลี่ยนความสัมพันธ์ในอดีตระหว่าง Realized Cap กับประสิทธิภาพราคาตามเวลา

การระงับทุนเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดที่สำคัญที่สุดในการวิเคราะห์บนโซ่สมัยใหม่ โดยการประเมินมูลค่าของแต่ละเหรียญตามราคาที่มันเคลื่อนไหวครั้งสุดท้าย จึงให้การประมาณค่าที่สมจริงยิ่งขึ้นเกี่ยวกับทุนที่ผูกพันกับเครือข่ายคริปโตเคอเรนซี เมื่อเทียบกับมูลค่าตลาดแบบดั้งเดิม

นักลงทุนใช้ Realized Cap เพื่อเข้าใจวัฏจักรตลาด ประเมินผลกำไรของนักลงทุน วัดการไหลเข้าของทุน และระบุช่วงเวลาที่อาจมีความเกินความจำเป็นหรือความยากลำบากของตลาด แม้ว่าจะไม่ควรใช้เพียงอย่างเดียว แต่ Realized Capitalization ยังคงเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการได้รับความเข้าใจที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นเกี่ยวกับสุขภาพและการประเมินมูลค่าพื้นฐานของตลาดคริปโต

การระงับทุนที่รับรู้แล้วแม่นยำกว่าการระงับทุนตามตลาดหรือไม่

ไม่จำเป็นต้องเป็นเช่นนั้น ตัวชี้วัดทั้งสองวัดแง่มุมที่ต่างกันของเครือข่ายคริปโตเคอเรนซี มูลค่าตลาดสะท้อนการประเมินมูลค่าตลาดปัจจุบัน ในขณะที่มูลค่าที่ระบุแล้วประมาณการต้นทุนรวมของนักลงทุน

ทำไมการระงับทุนที่รับรู้แล้วจึงเปลี่ยนแปลงช้ากว่าการระงับทุนตามตลาด?

Realized Cap จะอัปเดตเฉพาะเมื่อเหรียญเคลื่อนไหวบนโซ่ ขณะที่ Market Cap จะเปลี่ยนแปลงทันทีทุกครั้งที่ราคา Market เปลี่ยนแปลง ทำให้มีความไวต่อความผันผวนในระยะสั้นมากกว่า

หมายความว่าอย่างไรเมื่อมูลค่าตลาดสูงกว่ามูลค่าที่ได้รับการรับรองอย่างมาก?

โดยทั่วไปแล้วบ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังถือกำไรที่ยังไม่ได้รับ realization อย่างมาก ซึ่งมักเกิดขึ้นในช่วงตลาดขาขึ้นอย่างแข็งแกร่ง

สามารถใช้การระดมทุนที่รับรู้แล้วในการระบุจุดต่ำสุดของตลาดได้หรือไม่

นักวิเคราะห์จำนวนมากใช้ Realized Cap และตัวชี้วัดที่เกี่ยวข้อง เช่น MVRV เพื่อระบุสภาวะที่ถูกประเมินค่าต่ำเกินไปในอดีต อย่างไรก็ตาม ตัวชี้วัดใดๆ ก็ตามไม่สามารถทำนายจุดต่ำสุดของตลาดได้อย่างเชื่อถือได้