กฎหมาย CLARITY จะผ่านในปี 2026 หรือไม่? โอกาสที่จะผ่านลดลงเหลือ 13% ก่อนการลงคะแนนเสียงในวุฒิสภาวันที่ 15 กันยายน
กฎหมายความชัดเจนของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล หรือที่รู้จักในชื่อ CLARITY Act หรือ H.R. 3633 ถือเป็นความพยายามที่ก้าวหน้าที่สุดในหลายปีในการสร้างกรอบแนวทางระดับรัฐบาลกลางอย่างครอบคลุมสำหรับตลาดคริปโตเคอเรนซีในสหรัฐอเมริกา หลังผ่านสภาผู้แทนราษฎรในเดือนกรกฎาคม 2025 ด้วยคะแนนเสียงข้างมากแบบสองฝ่าย 294 ต่อ 134 และผ่านคณะกรรมการธนาคารของวุฒิสภาในเดือนพฤษภาคม 2026 ด้วยคะแนนเสียง 15 ต่อ 9 กฎหมายนี้ตอนนี้กำลังเผชิญกับการทดสอบขั้นตอนที่สำคัญ ผู้นำเสียงข้างมากของวุฒิสภาจอห์น ธูนได้ยื่นคำร้องเพื่อหยุดการอภิปรายเกี่ยวกับข้อเสนอเพื่อดำเนินการ โดยตั้งวันลงคะแนนเสียงในวันที่ 15 กันยายน 2026 ซึ่งต้องการผู้วุฒิสมาชิก 60 คนเห็นด้วยเพื่อจำกัดการอภิปรายและเริ่มพิจารณาอย่างเป็นทางการ ตลาดการทำนายได้ตอบสนองด้วยความสงสัยอย่างรุนแรง
Polymarket ปัจจุบันคาดการณ์ว่ามีโอกาสเพียงประมาณ 13% ที่ร่างกฎหมายจะกลายเป็นกฎหมายก่อนสิ้นปี 2026 ซึ่งลดลงอย่างมากจากจุดสูงสุดใกล้เคียง 82% ในช่วงต้นปี ขณะที่ Galaxy Research ได้ลดการประมาณการของตนเองลงเหลือเพียง 10% ในการประเมินล่าสุด แม้จะมีการลงคะแนนขั้นตอนในวุฒิสภาที่กำหนดไว้และการสนับสนุนจากอุตสาหกรรมอย่างกว้างขวาง แต่ข้อพิพาทที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขเกี่ยวกับบทบัญญัติด้านจริยธรรม ผลตอบแทนของ Stablecoin และการคุ้มครอง DeFi ร่วมกับปฏิทินการออกกฎหมายที่แน่นหนาก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม ทำให้การบังคับใช้กฎหมาย CLARITY Act ให้เสร็จสมบูรณ์ในปี 2026 เป็นไปได้ยาก ส่งผลให้มุมมองเชิงปฏิบัติเปลี่ยนไปสู่การออกกฎระเบียบในระดับหน่วยงานอย่างต่อเนื่องและการเลื่อนความชัดเจนตามกฎหมายสำหรับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล
ตลาดการทำนายสื่อถึงความสงสัยอย่างลึกซึ้งต่อการบังคับใช้อย่างสมบูรณ์ แม้จะมีความเป็นไปได้สูงที่จะมีการลงคะแนนเสียงในวุฒิสภา
นักเทรดของ Polymarket ได้ลดความน่าจะเป็นโดยนัยที่ CLARITY Act จะกลายเป็นกฎหมายในปี 2026 ลงเหลือประมาณ 13% โดยสัญญาที่เกี่ยวข้องดึงดูดปริมาณการซื้อขายมากกว่า 11.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตัวเลขนี้ขัดแย้งกับตลาดของ Kalshi ที่ให้โอกาสประมาณ 91% ที่จะมีการลงคะแนนเสียงในวุฒิสภาในรูปแบบใดรูปแบบหนึ่งก่อนวันที่ 1 ตุลาคม ความแตกต่างนี้มีความสำคัญเพราะการกระทำในวันที่ 15 กันยายนไม่ใช่การลงคะแนนเสียงผ่านร่างกฎหมายฉบับสุดท้าย แต่เป็นการลงคะแนนเสียงเพื่อหยุดการอภิปรายต่อการเคลื่อนไหวเพื่อเริ่มต้นกระบวนการ ซึ่งเป็นประตูขั้นตอนที่อนุญาตให้เริ่มการอภิปรายได้ การผ่านอุปสรรคขั้นนี้ยังคงเหลือการแก้ไขในชั้นสภา การคุกคามการอภิปรายยาวนานในขั้นตอนถัดไป การปรับให้สอดคล้องกับข้อความจากสภาผู้แทนราษฎรที่แตกต่างกัน และการได้รับลายเซ็นจากประธานาธิบดี นักวิเคราะห์ชี้ว่าแต่ละขั้นตอนที่เหลืออยู่จะเพิ่มความเสี่ยงบนปฏิทินที่มีวันทำการจำกัดหลังกลางเดือนกันยายนก่อนที่การรณรงค์จะรุนแรงขึ้น การลดลงอย่างเฉียบพลันจากระดับสูงก่อนหน้านี้สะท้อนถึงความล่าช้าที่สะสมมากกว่าการสูญเสียความสนับสนุนเชิงแนวคิดต่อขอบเขตอำนาจของ SEC และ CFTC ที่ชัดเจนขึ้น ผู้เข้าร่วมตลาดดูเหมือนจะประเมินร่างกฎหมายว่ามีแนวโน้มจะได้รับการพิจารณา แต่ไม่น่าจะผ่านกระบวนการนิติบัญญัติทั้งหมดก่อนสิ้นปี ซึ่งสอดคล้องกับรูปแบบที่สังเกตได้ในมาตรการที่ซับซ้อนและข้ามพรรคฝ่ายค้านอื่นๆ ที่ติดขัดใกล้จุดสิ้นสุดของสภาคองเกรส
การลดลงอย่างต่อเนื่องของ Galaxy Research จาก 75% หลังการพิจารณาของคณะกรรมาธิการเดือนพฤษภาคม ลดลงเหลือ 50% ปลายเดือนมิถุนายน และต่อมาอยู่ในช่วง 10% ยืนยันการประเมินที่ขึ้นกับปฏิทินเดียวกัน หัวหน้าฝ่ายวิจัยอเล็กซ์ ธอร์น ได้เน้นย้ำซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่า สาระสำคัญของร่างกฎหมายยังคงได้รับการสนับสนุน ขณะที่จำนวนวันที่มีให้สำหรับการประชุมลดน้อยลง พรรครีพับลิกันควบคุมที่นั่งในวุฒิสภา 53 ที่นั่ง จึงต้องการคะแนนเสียงจากประชาธิปไตยหรืออิสระอย่างน้อยเจ็ดเสียงเพื่อให้ถึงเกณฑ์ 60 เสียงสำหรับการหยุดการอภิปราย 仅有สองสมาชิกประชาธิปไตย คือวุฒิสมาชิกรูเบน กัลเลโก และแองเจลา อัลสโบรคส์ ที่สนับสนุนการผลักดันของคณะกรรมาธิการธนาคาร การได้รับการสนับสนุนข้ามฝ่ายเพิ่มเติมพิสูจน์แล้วว่ายากลำบากในระหว่างการเจรจาที่ยังคงดำเนินอยู่ ความแตกต่างของตลาดการทำนายระหว่างความน่าจะเป็นสูงในการลงคะแนนกับความน่าจะเป็นต่ำในการบังคับใช้ สะท้อนความเป็นจริงทางปฏิบัติที่อุตสาหกรรมต้องเผชิญ: ความชัดเจนในวันที่ 15 กันยายนจะทำให้กระบวนการระยะสั้นชัดเจนขึ้น แต่ไม่น่าจะสามารถแก้ไขข้อขัดแย้งเชิงลึกที่ทำให้ข้อความสุดท้ายล่าช้าได้ด้วยตัวมันเอง
แรงกดดันจากปฏิทินวุฒิสภาเพิ่มขึ้นขณะที่ฤดูกาลการเลือกตั้งกลางเทอมใกล้เข้ามา
ปฏิทินการออกกฎหมายเองได้กลายเป็นข้อจำกัดหลัก หลังจากวุฒิสภากลับมาจากการทำงานในรัฐช่วงเดือนสิงหาคม มีสัปดาห์ทำงานที่เหลืออยู่เพียงไม่กี่สัปดาห์ก่อนที่สมาชิกจะมุ่งความสนใจไปที่การเลือกตั้งกลางเทอมเดือนพฤศจิกายน การตัดสินใจของผู้นำเสียงข้างมากธูนในการยื่นคำร้องเพื่อหยุดการอภิปรายก่อนการพักงาน ได้รักษาตำแหน่งของร่างกฎหมายไว้ในลำดับความสำคัญ และกำหนดการทดสอบอย่างเป็นทางการครั้งแรกไว้ที่วันที่ 15 กันยายน อย่างไรก็ตาม แม้การลงคะแนนเสียงเพื่อหยุดการอภิปรายจะสำเร็จ ก็ยังจะเปิดกระบวนการอภิปรายและแก้ไขที่ใช้เวลาหลายวัน ซึ่งต้องแข่งขันกับลำดับความสำคัญอื่นๆ รวมถึงการจัดสรรงบประมาณ การอนุมัติด้านการป้องกันประเทศ และมาตรการใดๆ ที่ต้องผ่านซึ่งมักครอบงำช่วงสุดท้ายของวาระการประชุม รูปแบบทางประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าร่างกฎหมายที่มีความขัดแย้งหรือซับซ้อนทางเทคนิค มักจะสูญเสียเวลาบนชั้นสภาเมื่อการรณรงค์เลือกตั้งเร่งตัวขึ้น ผู้สังเกตการณ์ที่ติดตามกระบวนการนี้ชี้ว่า หากไม่ดำเนินการอย่างรวดเร็วหลังวันที่ 15 กันยายน จะผลักดันการกระทำที่เหลืออยู่ให้เข้าไปอยู่ในช่วงเวลาที่แคบของเดือนพฤศจิกายน-ธันวาคม ซึ่งเต็มไปด้วยร่างกฎหมายใช้จ่ายสิ้นปี ทำให้โอกาสที่จะเสร็จสิ้นในปี 2026 ลดลงอย่างมาก
กลุ่มอุตสาหกรรมได้เรียกร้องอย่างเปิดเผยให้ผู้นำให้ความสำคัญกับมาตรการนี้ โดยอ้างถึงบริษัทมากกว่า 200 แห่งที่เรียกร้องให้ลงคะแนนเสียงในช่วงต้นฤดูร้อน การร้องขอเหล่านี้ยังไม่ได้ผลลัพธ์เป็นข้อความร่วมของคณะกรรมการการธนาคารและการเกษตรหรือการสนับสนุนจากพรรคเดโมแครตที่แน่นอนซึ่งจำเป็นเพื่อให้เวลาบนชั้นประชุมมีประสิทธิภาพ การจัดวางร่างกฎหมายไว้ในปฏิทินนิติบัญญัติของวุฒิสภาตั้งแต่ต้นเดือนมิถุนายนทำให้มันมีคุณสมบัติเหมาะสมสำหรับการพิจารณา แต่คุณสมบัติเหมาะสมและการจัดตารางเวลาจริงยังคงเป็นสิ่งที่แตกต่างกัน เมื่อปฏิทินเริ่มแน่นขึ้น ต้นทุนของการเจรจาต่อไปก็เพิ่มสูงขึ้น เพราะแต่ละประเด็นที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขจะใช้เวลาที่มีจำกัด กลไกนี้อธิบายได้ว่าทำไมการประเมินในเชิงบวกแม้แต่ในปัจจุบันจึงถือว่าการบังคับใช้ในปี 2026 เป็นผลลัพธ์ที่มีความเป็นไปได้ต่ำ ขณะเดียวกันยังมองว่าการลงคะแนนเสียงวันที่ 15 กันยายนเป็นขั้นตอนถัดไปที่จำเป็น แม้จะยังไม่เพียงพอ
ข้อบังคับด้านจริยธรรมยังคงเป็นอุปสรรคหลักต่อการสนับสนุนจากประชาธิปไตยในวงกว้าง
จุดที่ยังคงเป็นอุปสรรคอย่างต่อเนื่องหนึ่งประการเกี่ยวข้องกับภาษาด้านจริยธรรมที่กล่าวถึงความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นสำหรับเจ้าหน้าที่รัฐที่ถือหรือเคยถือสินทรัพย์ดิจิทัล พรรคเดโมแครตได้ผลักดันให้มีข้อจำกัดและกลไกการบังคับใช้ที่เข้มงวด ในขณะที่ร่างของพรรครีพับลิกันบางฉบับได้จำกัดช่องทางการบังคับใช้หรือรวมถึงข้อกำหนดที่หมดอายุ ซึ่งบางคนมองว่าไม่เพียงพอ รายงานระบุว่าความพยายามก่อนหน้านี้ในการสร้างภาษาการบังคับใช้เฉพาะของ DOJ ได้เผชิญกับการต่อต้าน และข้อความที่รวมกันภายหลังซึ่งมีความยาวเกิน 600 หน้าก็ยังคงไม่สามารถแก้ไขปัญหานี้ได้ หากรอบด้านจริยธรรมที่มีความยั่งยืนระหว่างสองพรรคไม่เกิดขึ้น ผู้สนับสนุนจากคณะกรรมการเดโมแครตสองคนได้ส่งสัญญาณถึงความไม่เต็มใจที่จะให้คะแนนเสียงบนชั้นสภา และการสนับสนุนเพิ่มเติมจากเดโมแครตยังคงหายาก ข้อพิพาทนี้ไม่ใช่เรื่องนามธรรม; มันส่งผลกระทบโดยตรงต่อความเชื่อมั่นของประชาชนต่อระบบการกำกับดูแลที่ร่างกฎหมายนี้มุ่งสร้างขึ้น
การแก้ไขปัญหาจะต้องอาศัยการประนีประนอมที่ตอบสนองข้อจำกัดทางการเมืองของทั้งสองฝ่าย ขณะเดียวกันก็รักษาเป้าหมายด้านโครงสร้างตลาดของร่างกฎหมายไว้ การไม่ปิดช่องว่างนี้ก่อนหรือทันทีหลังการลงคะแนนเสียงวันที่ 15 กันยายน จะทำให้มาตรการนี้เสี่ยงต่อความล่าช้าเพิ่มเติม ข้อกังวลด้านจริยธรรมได้ส่งผลให้โอกาสในการพยากรณ์ตลาดค่อยๆ ลดลงอย่างต่อเนื่องตลอดฤดูร้อน ผู้เข้าร่วมตลาดมองว่าประเด็นนี้ไม่ใช่เพียงความขัดแย้งเล็กน้อย เพราะมันส่งผลต่อความเต็มใจของเสียงโหวตจากพรรคเดโมแครตคนที่เจ็ดและคนต่อไปที่จำเป็นต้องใช้ จนกว่าผู้เจรจาจะสร้างข้อความที่สามารถยืนยันกลุ่มผู้สนับสนุนข้ามพรรคได้อย่างเชื่อถือได้ เส้นทางสู่เสียง 60 โหวตจะยังคงแคบอยู่ ไม่ว่าผลการลงคะแนนขั้นตอนจะเป็นอย่างไร
ผลตอบแทนและรางวัลจาก Stablecoin ยังคงแบ่งแยกผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย
ข้อบังคับเกี่ยวกับ Stablecoin โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่เกี่ยวข้องกับดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนบน stablecoins ถือเป็นอีกหนึ่งประเด็นสำคัญที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข ร่างข้อความได้พยายามห้ามการชำระเงินที่มีลักษณะเชิงเศรษฐกิจเหมือนดอกเบี้ยบนเงินฝากธนาคาร แต่อนุญาตให้มีรางวัลที่แท้จริงตามกิจกรรมบางอย่าง ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในวงการธนาคารแสดงความกังวลว่าผลตอบแทนที่ไม่มีข้อจำกัดอาจดึงเงินฝากออกจากสถาบันดั้งเดิม ในขณะที่บริษัทคริปโตโต้แย้งว่ารางวัลที่จำกัดนั้นจำเป็นต่อความสามารถในการแข่งขันของผลิตภัณฑ์และการรับรองของผู้ใช้ การมีปฏิสัมพันธ์กับกฎหมาย GENIUS ที่ได้รับการประกาศใช้แล้ว ซึ่งได้จัดตั้งกรอบระเบียบระดับรัฐบาลสำหรับ stablecoin การชำระเงิน เพิ่มความซับซ้อน เพราะ CLARITY ต้องหลีกเลี่ยงการสร้างกฎที่ขัดแย้งหรือซ้ำซ้อน
ผู้เจรจาได้เผยแพร่ร่างหลายฉบับ แต่ยังไม่มีข้อตกลงสุดท้ายที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง ปัญหานี้มีความสำคัญเชิงปฏิบัติสำหรับผู้เล่นในตลาดที่ได้พัฒนาผลิตภัณฑ์รอบโปรแกรมรางวัล ความไม่แน่นอนที่ยืดเยื้อส่งเสริมให้บริษัทออกแบบผลิตภัณฑ์ให้หลีกเลี่ยงผลลัพธ์ที่เข้มงวดที่สุดที่เป็นไปได้ หรือย้ายกิจกรรมไปยังเขตอำนาจที่คาดการณ์ได้มากกว่า เนื่องจากภาษาเกี่ยวกับ Stablecoin ส่งผลกระทบต่อผลิตภัณฑ์ที่มีต่อผู้บริโภคและสมดุลการแข่งขันระหว่างแพลตฟอร์มคริปโตกับธนาคาร จึงไม่สามารถแก้ไขได้อย่างรวดเร็ว ปฏิทินเดือนกันยายนไม่มีพื้นที่ให้การเจรจาเพิ่มเติมอย่างยาวนานหลังจากการลงคะแนนขั้นตอน ความไม่เห็นด้วยต่อไปจะบังคับให้ร่างกฎหมายนี้ถูกปรับให้แคบลงหรือเลื่อนออกไปเกินปี 2026
การป้องกันนักพัฒนาสำหรับ DeFi และแบบไม่ควบคุมทรัพย์สินเพิ่มความซับซ้อนเพิ่มเติม
การป้องกันสำหรับโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์และนักพัฒนาซอฟต์แวร์แบบไม่ควบคุมทรัพย์สิน จัดอยู่ในกลุ่มปัญหาเปิดที่สาม ผู้สนับสนุนต้องการให้มีขอบเขตความปลอดภัยที่ชัดเจน เพื่อให้การเขียนและเผยแพร่โค้ด หรือการดำเนินอินเทอร์เฟซแบบไม่ควบคุมทรัพย์สิน ไม่ได้เป็นการกระตุ้นให้ต้องลงทะเบียนหรือรับผิดชอบในฐานะโบรกเกอร์ ผู้ค้า หรือแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนโดยอัตโนมัติ ผู้คัดค้านกังวลว่าข้อยกเว้นที่กว้างเกินไปอาจสร้างช่องว่างในการคุ้มครองนักลงทุนหรือการป้องกันการฟอกเงิน ร่างฉบับก่อนหน้ามีภาษาที่เน้นนักพัฒนา ซึ่งเป็นหัวข้อของการเจรจาอย่างเข้มข้น โดยร่างบางฉบับรักษาการคุ้มครองที่เข้มแข็งกว่า ในขณะที่ฉบับอื่นๆ ลดความเข้มข้นลง
ลักษณะทางเทคนิคของข้อบังคับเหล่านี้ทำให้การบรรลุข้อตกลงอย่างรวดเร็วเป็นเรื่องยาก ผู้ออกกฎหมายต้องสมดุลระหว่างแรงจูงใจในการสร้างนวัตกรรมกับความเสี่ยงของการหลีกเลี่ยงการกำกับดูแล ผู้เข้าร่วมอุตสาหกรรมมองว่าการใช้ภาษา DeFi ที่มั่นคงเป็นสิ่งจำเป็น หากสหรัฐอเมริกาต้องการรักษาความสามารถในการแข่งขันกับเขตอำนาจศาลที่ได้รับรองกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนสำหรับนักพัฒนาซอฟต์แวร์แล้ว การขาดข้อความที่ได้รับการตกลงกันในประเด็นนี้ส่งผลให้โอกาสการผ่านกฎหมายต่ำ เพราะมันขยายชุดของประเด็นที่ต้องแก้ไขให้เสร็จก่อนการลงคะแนนเสียงสุดท้าย แม้ว่าการลงมติหยุดการอภิปรายจะสำเร็จในวันที่ 15 กันยายน การแก้ไขบนชั้นสภาหรือการเจรจาในคณะกรรมการร่วมก็อาจเปิดคำถามเหล่านี้ขึ้นอีกครั้งและใช้เวลาเพิ่มเติมซึ่งปฏิทินไม่สามารถจัดหาได้ง่าย
การจัดสรรอำนาจหน้าที่ของ SEC และ CFTC กำหนดเป้าหมายหลักของร่างกฎหมาย
ในรากฐานของกฎหมาย CLARITY มีเป้าหมายเพื่อจัดสรรอำนาจหลักในการกำกับดูแลตลาดสินค้าดิจิทัลแบบสปอตให้กับคณะกรรมการการซื้อขายฟิวเจอร์สสินค้าโภคภัณฑ์ ขณะเดียวกันก็รักษาการกำกับดูแลของคณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาดทุนต่อสินทรัพย์ที่ยังคงเป็นหลักทรัพย์หรือสัญญาการลงทุน กฎหมายนี้แนะนำนิยามและการทดสอบที่มีจุดประสงค์เพื่อกำหนดว่าเมื่อใดที่สินทรัพย์ดิจิทัลเปลี่ยนจากการถือว่าเป็นหลักทรัพย์มาเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ มักเชื่อมโยงกับตัวชี้วัดการกระจายอำนาจและความเป็นผู้ใหญ่ของเครือข่ายพื้นฐาน ช่องทางการลงทะเบียนแบบคู่ขนานและกลไกการประสานงานระหว่างหน่วยงานถูกออกแบบมาเพื่อลดการกำกับดูแลซ้ำซ้อนหรือขัดแย้งกันสำหรับตัวกลางที่จัดการสินทรัพย์ทั้งสองประเภท
การชี้แจงด้านเขตอำนาจนี้เป็นสัญญาหลักของร่างกฎหมายตั้งแต่ผ่านสภาผู้แทนราษฎร ผู้เข้าร่วมตลาดได้ชี้ให้เห็นมานานแล้วว่า ความไม่แน่นอนทางการกำกับดูแลเป็นอุปสรรคต่อการมีส่วนร่วมของสถาบันและการพัฒนาผลิตภัณฑ์ในสหรัฐอเมริกา โดยการกำหนดขอบเขตตามกฎหมายแทนการพึ่งพาการบังคับใช้หรือคำแนะนำในการตีความเพียงอย่างเดียว ร่างกฎหมายนี้มีเป้าหมายเพื่อสร้างกฎเกณฑ์ที่ยั่งยืนยิ่งขึ้น อย่างไรก็ตาม ความทะเยอทะยานในการเขียนใหม่ขอบเขตเขตอำนาจกลับเพิ่มความยากลำบากทางการเมืองและเทคนิคในการบรรลุข้อตกลงสุดท้าย ข้อความสุดท้ายใดๆ จะต้องตอบสนองผลประโยชน์ของหน่วยงานทั้งสองและแนวทางนโยบายของวุฒิสมาชิกที่นั่งอยู่ในคณะกรรมการที่เกี่ยวข้อง ความซับซ้อนของโครงสร้างหลักนี้ช่วยอธิบายว่าทำไมความคืบหน้าจึงช้ากว่าที่ความหวังในช่วงต้นปีเสนอไว้
การผ่านร่างกฎหมายในปี 2025 สร้างแรงผลักดันที่ยากต่อการรักษาไว้
สภาผู้แทนราษฎรอนุมัติร่างกฎหมาย CLARITY ของตนเองในเดือนกรกฎาคม 2025 ด้วยคะแนนเสียงที่ชัดเจน 294 ต่อ 134 ซึ่งรวมถึงการสนับสนุนอย่างมากจากพรรคเดโมแครต การลงคะแนนเสียงครั้งนั้นแสดงให้เห็นถึงความต้องการของทั้งสองพรรคต่อการออกกฎหมายโครงสร้างตลาด และสร้างแรงกดดันให้วุฒิสภาดำเนินการ ผลการลงคะแนนเสียงล่วงหน้า 15 ต่อ 9 ของคณะกรรมการธนาคารของวุฒิสภาในเดือนพฤษภาคม 2026 โดยมีผู้แทนพรรคเดโมแครตสองคนร่วมกับผู้แทนพรรครีพับลิกันทั้งหมด ดูเหมือนยืนยันถึงความต่อเนื่องของแรงผลักดัน การจัดวางร่างกฎหมายไว้ในปฏิทินนิติบัญญัติของวุฒิสภาในต้นเดือนมิถุนายน ทำให้ร่างกฎหมายมีคุณสมบัติสำหรับการพิจารณาบนชั้นประชุมโดยไม่ต้องผ่านการกระทำเพิ่มเติมจากคณะกรรมการ
อย่างไรก็ตาม แรงผลักดันไม่ได้แปลงโดยอัตโนมัติเป็นเวลาลงมติหรือคะแนนสุดท้าย ความสำคัญที่ขัดแย้งกัน ความจำเป็นในการปรับแนวทางของคณะกรรมการธนาคารและเกษตรกรรม และการเกิดขึ้นของข้อพิพาทด้านจริยธรรมและผลตอบแทน ได้ค่อยๆ ลดทอนข้อได้เปรียบในช่วงต้น จนถึงปลายฤดูร้อน ร่างกฎหมายได้กลายเป็นเรื่องบนปฏิทินเท่าเทียมกับเรื่องนโยบาย ความแตกต่างระหว่างคะแนนเสียงที่แข็งแกร่งในสภาผู้แทนราษฎร กับโอกาสการผ่านในวุฒิสภาที่ต่ำในปัจจุบัน แสดงให้เห็นว่าข้อจำกัดเชิงขั้นตอนและทางการเมืองในสภาสูงสามารถชะลอมาตรการที่ได้รับการสนับสนุนอย่างกว้างขวางได้อย่างไร การลงคะแนนเสียงวันที่ 15 กันยายนมอบโอกาสในการกู้คืนพื้นที่เชิงขั้นตอน แต่ความล่าช้าที่สะสมมาแล้วได้ลดความคาดหวังในการ hoàn thiệnภายในปีนี้แล้ว
การสนับสนุนจากอุตสาหกรรมได้รักษาร่างกฎหมายให้มีชีวิตอยู่ แต่ไม่สามารถเอาชนะข้อจำกัดของปฏิทินได้
บริษัทคริปโตและสมาคมการค้าได้รักษาแรงกดดันสาธารณะอย่างต่อเนื่อง โดยก่อนหน้านี้มีบริษัทมากกว่า 200 แห่งเรียกร้องให้ผู้นำวุฒิสภาจัดกำหนดการพิจารณา การรณรงค์เน้นที่ต้นทุนทางเศรษฐกิจจากความไม่แน่นอนที่ยืดเยื้อ รวมถึงการเลื่อนการลงทุน การย้ายถิ่นฐานของบุคลากร และข้อเสียเปรียบด้านการแข่งขันเมื่อเทียบกับเขตอำนาจศาลอื่นๆ ความพยายามเหล่านี้ช่วยรักษาใบเสนอแนะไว้ในสายตาของผู้นำ และส่งผลต่อการตัดสินใจยื่นคำร้องเพื่อหยุดการอภิปรายก่อนการหยุดพักช่วงเดือนสิงหาคม
การรณรงค์เพียงอย่างเดียวไม่สามารถสร้างวันออกกฎหมายหรือแก้ไขข้อขัดแย้งภายในระหว่างวุฒิสมาชิกได้ ในขณะที่ปฏิทินกลางเทอมเริ่มแน่นขึ้น แม้แต่การสนับสนุนจากอุตสาหกรรมที่จัดการได้ดีก็ยังเผชิญกับผลตอบแทนที่ลดลง หากจำนวนเสียงข้างมากแบบสองพรรคยังไม่สามารถเข้าถึงได้ บริษัทต่างๆ ได้เริ่มเตรียมแผนสำรองที่พึ่งพาอำนาจของหน่วยงานที่มีอยู่และกรอบงานของกฎหมาย GENIUS สำหรับ Stablecoin ความเข้มข้นของการมีส่วนร่วมจากอุตสาหกรรมสะท้อนถึงผลประโยชน์เชิงปฏิบัติ ขณะเดียวกันก็แสดงให้เห็นถึงข้อจำกัดของแรงกดดันจากภายนอก เมื่อปัจจัยภายในของวุฒิสภาและข้อจำกัดด้านตารางเวลาเป็นตัวกำหนดสถานการณ์
การออกกฎของหน่วยงานยังคงดำเนินต่อไปพร้อมกัน ในขณะที่แนวโน้มทางกฎหมายลดลง
แม้ว่ากฎหมาย CLARITY จะก้าวผ่านขั้นตอนก่อนหน้าไปแล้ว แต่ SEC และหน่วยงานกำกับดูแลอื่นๆ ยังคงพัฒนาแนวทางของตนเองสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล ข้อเสนอล่าสุดของ SEC รวมถึงองค์ประกอบของ Regulation Crypto Assets มุ่งสร้างข้อยกเว้นและพื้นที่ปลอดภัยภายในอำนาจตามกฎหมายที่มีอยู่ ความพยายามเหล่านี้ให้ทางเลือกชั่วคราวสำหรับการระดมทุนและการจัดหมวดหมู่ แต่ขาดความคงทนและกฎโครงสร้างตลาดโดยรวมที่กฎหมายสามารถมอบให้ได้ เจ้าหน้าที่ได้ระบุอย่างเปิดเผยว่าการกระทำอย่างยั่งยืนจากสภาคองเกรสยังคงเป็นทางเลือกที่ดีกว่า อย่างไรก็ตาม พวกเขาก็ยังดำเนินการต่อไปใน absence ของกฎหมายฉบับสุดท้าย
เส้นทางคู่ขนานช่วยลดวิกฤตในทันทีสำหรับผู้เข้าร่วมตลาด แต่ไม่ได้ลบล้างคุณค่าของความชัดเจนตามกฎหมาย กฎของหน่วยงานสามารถแก้ไขได้ง่ายกว่าโดยรัฐบาลชุดต่อไปเมื่อเทียบกับกฎหมาย โอกาสที่ต่ำของการบังคับใช้ในปี 2026 จึงหมายถึงช่วงเวลาที่ยาวนานขึ้นของการกำกับดูแลแบบผสมผสาน ซึ่งบริษัทต่างๆ จะต้องดำเนินการภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ที่มีอยู่และคำแนะนำของหน่วยงานที่กำลังพัฒนา ผู้เข้าร่วมตลาดที่ติดตามการลงคะแนนเสียงวันที่ 15 กันยายน จะยังสังเกตสัญญาณว่าผู้นำมีเจตนาจะผลักดันร่างกฎหมายนี้อย่างแข็งขันต่อไปหรือเปลี่ยนโฟกัสไปยังลำดับความสำคัญอื่นๆ ทำให้ผู้กำกับดูแลยังคงเป็นแหล่งหลักของความชัดเจนในระยะสั้น
สิ่งที่การลงคะแนนเสียงเพื่อปิดการอภิปรายอย่างประสบความสำเร็จจะทำได้และจะไม่สามารถทำได้
ผลการลงคะแนนเสียงเพื่อปิดการอภิปรายด้วยคะแนน 60 เสียงในวันที่ 15 กันยายน จะอนุญาตให้วุฒิสภาเริ่มการอภิปรายอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับข้อเสนอเพื่อดำเนินการและในที่สุดเกี่ยวกับร่างกฎหมายเอง ขั้นตอนนี้จะเป็นความก้าวหน้าเชิงขั้นตอนที่มีนัยสำคัญหลังจากความล่าช้าเป็นเวลาหลายเดือน และจะรักษาความเป็นไปได้ของกฎหมายไว้สำหรับการดำเนินการเพิ่มเติมในอนาคต อย่างไรก็ตาม มันจะไม่รับประกันการผ่านกฎหมายในขั้นสุดท้าย การแก้ไขร่างบนชั้นประชุม การลงคะแนนเสียงปิดการอภิปรายระดับที่สอง การปรับให้สอดคล้องกับสภาผู้แทนราษฎร และความจำเป็นในการแก้ไขข้อขัดแย้งด้านนโยบายที่ยังค้างอยู่ จะยังคงมีอยู่ แต่ละขั้นตอนเหล่านี้ล้วนมีความเสี่ยงของความล่าช้าหรือความล้มเหลวของตนเอง
นักลงทุนและนักวิเคราะห์ได้รวมความแตกต่างนี้ไว้ในราคาแล้ว ความน่าจะเป็นสูงของการลงคะแนนร่วมอยู่กับความน่าจะเป็นต่ำของการบังคับใช้ เนื่องจากเกณฑ์ขั้นตอนเป็นเพียงขั้นแรกของหลายขั้นตอน หากการปิดการอภิปรายล้มเหลว ช่องเวลาปี 2026 จะปิดลงในทางปฏิบัติ หากประสบความสำเร็จ ความสนใจจะเปลี่ยนทันทีไปที่ว่าผู้เจรจาสามารถปิดช่องว่างด้านจริยธรรม ผลตอบแทน และ DeFi ได้เร็วพอที่จะ hoàn thiệnกระบวนการก่อนที่ปฏิทินจะกลายเป็นอุปสรรค การลงคะแนนจึงทำหน้าที่มากกว่าเป็นการวินิจฉัยมากกว่าเป็นผลลัพธ์ที่ตัดสินใจ
ทางเลือกที่เป็นไปได้หากการบังคับใช้ในปี 2026 ไม่สามารถทำได้
หากกฎหมายฉบับนี้ไม่สามารถผ่านอุปสรรคที่เหลือทั้งหมดภายในปีนี้ ยังมีทางเลือกอื่นอยู่หลายทาง ผู้เจรจาอาจพยายามผนวกข้อกำหนดสำคัญไว้กับกฎหมายปลายปีที่ต้องผ่านให้ได้ แม้ว่าความซับซ้อนทางเทคนิคของภาษาเกี่ยวกับโครงสร้างตลาดจะทำให้ทางเลือกนี้ท้าทาย การประชุมสภารัฐสภาครั้งต่อไปอาจเสนอเวอร์ชันที่แก้ไขใหม่ ซึ่งอาจมีการปรับเปลี่ยนเพื่อสะท้อนผลการเลือกตั้งกลางเทอมและมาตรการใดๆ ที่หน่วยงานที่เกี่ยวข้องได้ดำเนินการไปแล้ว ในช่วงระหว่างนั้น บริษัทต่างๆ จะยังคงพึ่งพาพระราชบัญญัติ GENIUS สำหรับ Stablecoin คำชี้แจงจาก SEC อำนาจของ CFTC ต่ออนุพันธ์บางประเภท และแนวทางปฏิบัติด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบของภาคเอกชน
ตัวเลือกเหล่านี้ไม่สามารถทดแทนกฎหมายที่ครอบคลุมได้อย่างสมบูรณ์ ความไม่แน่นอนที่ยืดเยื้อมักให้ประโยชน์แก่ผู้เล่นรายใหญ่ที่มีทรัพยากรเพียงพอในการรับมือกับค่าใช้จ่ายด้านกฎหมายและการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ขณะเดียวกันก็สร้างอุปสรรคให้กับผู้สร้างนวัตกรรมรายย่อย ความต้องการของอุตสาหกรรมต่อความชัดเจนทางกฎหมายยังคงชัดเจน; เงื่อนไขทางการเมืองและปฏิทินที่จำเป็นเพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ในปี 2026 ได้ยากขึ้นอย่างมาก ผู้เล่นในตลาดจะจับตาการลงคะแนนเสียงวันที่ 15 กันยายนและสัญญาณการเจรจาที่ตามมาอย่างใกล้ชิด เพื่อหาสัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ว่าเส้นทางที่มีความเป็นไปได้น้อยยังสามารถเดินหน้าต่อไปได้
สรุป
การเลื่อนเวลาต่อไปจะส่งผลวัดได้ต่อการจัดสรรทุน การพัฒนาผลิตภัณฑ์ และการแข่งขันด้านเขตอำนาจศาล นักลงทุนสถาบันมักอ้างว่าความชัดเจนทางการกำกับดูแลเป็นเงื่อนไขเบื้องต้นสำหรับการจัดสรรทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลในระดับที่มากขึ้น ทีมผลิตภัณฑ์ออกแบบการจัดรายการ การจัดการเก็บรักษา และคุณลักษณะผลตอบแทนโดยคำนึงถึงกฎของสหรัฐอเมริกาที่เข้มงวดที่สุดที่เป็นไปได้ กิจกรรมบางส่วนได้ย้ายไปยังเขตอำนาจศาลที่มีกรอบการทำงานที่ชัดเจนกว่าแล้ว แม้ว่า Bitcoin และสินทรัพย์หลักอื่นๆ จะแสดงความยืดหยุ่นต่อข่าวสารเชิงนโยบาย แต่ผลกระทบรองยังปรากฏในรูปแบบการระดมทุนจากผู้ลงทุนด้านสตาร์ทอัพ การตัดสินใจจัดรายการบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน และความเต็มใจของสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมในการขยายข้อเสนอเกี่ยวกับคริปโต
ความเป็นไปได้ต่ำของการแก้ไขเชิงกฎหมายในระยะใกล้ ส่งเสริมให้บริษัทลงทุนอย่างหนักในโครงสร้างพื้นฐานการปฏิบัติตามกฎหมายที่เหมาะสมกับระบบที่เป็นแบบผสมปัจจุบัน นอกจากนี้ยังเพิ่มความสำคัญสัมพัทธ์ของการแต่งตั้งหน่วยงานและเอกสารคำแนะนำ สำหรับผู้ซื้อขายและผู้ถือระยะยาว ผลกระทบหลักคือตัวเร่งปฏิกิริยาด้านการกำกับดูแลอาจมาถึงช้าลงและในปริมาณที่น้อยกว่าที่ความหวังในปี 2026 คาดการณ์ไว้ การลงคะแนนเสียงวันที่ 15 กันยายนจะให้ข้อมูลใหม่ แต่แนวโน้มโดยรวมชี้ไปที่การพึ่งพาอำนาจที่มีอยู่เป็นเวลานานกว่าการมีกฎหมายเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในปีนี้
คำถามที่พบบ่อย
กฎหมาย CLARITY มีจุดมุ่งหมายเพื่อให้บรรลุสิ่งใดบ้าง?
กฎหมายความชัดเจนของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล มีเป้าหมายเพื่อสร้างกรอบกฎหมายที่จัดหมวดหมู่สินทรัพย์ดิจิทัลและกำหนดอำนาจการกำกับดูแลหลักระหว่างคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์และคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสัญญาฟิวเจอร์สสินค้าโภคภัณฑ์ ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลแบบสปอตจะอยู่ภายใต้การกำกับดูแลหลักของ CFTC ในขณะที่สินทรัพย์ที่ตรงตามนิยามของหลักทรัพย์หรือสัญญาการลงทุนจะยังคงอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ SEC ร่างกฎหมายนี้ยังรวมถึงการจัดการการลงทะเบียนตัวกลาง ข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูล เส้นทางการลงทะเบียนแบบคู่ขนาน และกลไกการประสานงานระหว่างหน่วยงานทั้งสอง ผู้สนับสนุนอ้างว่าเส้นเขตอำนาจที่ชัดเจนจะลดความไม่แน่นอนที่เกิดจากการบังคับใช้กฎหมาย และสนับสนุนการพัฒนาตลาดที่คาดเดาได้มากขึ้นในสหรัฐอเมริกา
ทำไมการลงคะแนนเสียงวันที่ 15 กันยายนจึงมีความสำคัญ หากเป็นเพียงขั้นตอนทางพิธีการ?
การลงมติวันที่ 15 กันยายนเป็นการลงมติเพื่อหยุดการอภิปรายเกี่ยวกับข้อเสนอเพื่อดำเนินการต่อ ภายใต้กฎของวุฒิสภา จำเป็นต้องได้รับเสียงสนับสนุน 60 เสียงเพื่อจำกัดการอภิปรายและอนุญาตให้สภาเริ่มพิจารณาอย่างเป็นทางการต่อร่างกฎหมายหลัก หากไม่มีการหยุดการอภิปราย ร่างกฎหมายนี้จะยังคงถูกขัดขวางไม่ให้มีการอภิปรายบนชั้นสภา ความสำเร็จจะเปิดทางให้กระบวนการต่อไป; ความล้มเหลวจะปิดโอกาสอย่างแท้จริงในการบังคับใช้ในปี 2026 เนื่องจากเส้นทางทั้งหมดยังรวมถึงการแก้ไขเพิ่มเติม การลงมติอีกหลายครั้ง และการปรับให้สอดคล้องกับสภาผู้แทนราษฎร การลงมติเชิงพิธีการนี้จึงจำเป็น แต่ยังไม่เพียงพอ
ตลาดการพยากรณ์มีการเคลื่อนไหวอย่างไรต่อโอกาสของร่างกฎหมายนี้?
อัตราต่อรองของ Polymarket สำหรับการที่กฎหมาย CLARITY จะกลายเป็นกฎหมายในปี 2026 ลดลงจากจุดสูงสุดใกล้เคียง 82% เมื่อต้นปีนี้เหลือประมาณ 13% ในการซื้อขายล่าสุด โดยมีปริมาณการซื้อขายสูงมาก ตลาดแยกบน Kalshi ให้ความน่าจะเป็นสูงต่อการลงมติในวุฒิสภาก่อนวันที่ 1 ตุลาคม ความแตกต่างนี้สะท้อนการประเมินของนักซื้อขายว่าการลงมติขั้นตอนมีแนวโน้มเกิดขึ้น ในขณะที่การบังคับใช้อย่างสมบูรณ์ยังเผชิญอุปสรรคหลายประการบนปฏิทินที่จำกัด การประมาณการอย่างอิสระของ Galaxy Research ก็มีแนวโน้มลดลงในลักษณะเดียวกันเนื่องจากเหตุผลเกี่ยวกับปฏิทิน
ข้อพิพาททางนโยบายที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขหลักๆ คืออะไร
มีปัญหาสามกลุ่มที่ยากที่สุด: ข้อบังคับด้านจริยธรรมที่ควบคุมการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลของเจ้าหน้าที่รัฐและการบังคับใช้ที่เกี่ยวข้อง ภาษาที่จำกัดหรืออนุญาตรูปแบบต่างๆ ของผลตอบแทนและรางวัลจาก Stablecoin และขอบเขตของการคุ้มครองสำหรับโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์และนักพัฒนาซอฟต์แวร์แบบไม่เก็บรักษาสินทรัพย์ แต่ละพื้นที่เกี่ยวข้องกับผลประโยชน์ที่ขัดแย้งกันระหว่างผู้ออกกฎหมาย หน่วยงาน ระบบการเงินแบบดั้งเดิม และบริษัทคริปโต การก้าวหน้าในประเด็นใดประเด็นหนึ่งไม่ได้หมายความว่าจะแก้ไขปัญหาอื่นๆ ได้อัตโนมัติ และปฏิทินเดือนกันยายนที่แน่นหนาทำให้มีเวลาจำกัดสำหรับการเจรจาแบบเป็นลำดับ
KuCoin นำเสนอทางเลือกที่มีความเสถียรมากกว่าในตลาดที่ผันผวน
หากคุณกังวลเกี่ยวกับการขึ้นลงบ่อยครั้งของตลาด และมองหาทางเลือกที่มั่นคงกว่าในการหารายได้แบบพาสซีฟ KuCoin คือสถานที่ที่เหมาะสำหรับคุณ:
Simple Earn: ฝากและถอนโทเค็นได้ตลอดเวลา รับผลตอบแทนคงที่
KuCoin Earn: รับผลตอบแทนคงที่ด้วยการจัดการสินทรัพย์มืออาชีพ
ถือเพื่อรับรางวัล: รับรางวัลโดยการถือสินทรัพย์ในบัญชีการเงิน การเทรด หลักประกัน ฟิวเจอร์ส การเหมือง และบัญชีแบบครบวงจร
การstaking: เปิดโอกาสในการสร้างรายได้จากสินทรัพย์บนโซ่
การลงทุนขั้นสูง: การลงทุนขั้นสูงเสนอผลิตภัณฑ์เชิงโครงสร้างหลากหลายเพื่อช่วยให้เงินของคุณเติบโตในทุกตลาด
Shark Fin: การคุ้มครองเงินต้นและผลตอบแทนที่รับประกัน
Dual Investment: ซื้อต่ำและขายสูงพร้อมการคำนวณผลตอบแทนที่โปร่งใส
Snowball:ผลตอบแทนสูง พร้อมการป้องกันราคา
ซื้อส่วนลด: ซื้อคริปโตในราคาส่วนลด
KCS Loyalty: เลื่อนระดับเพื่อรับสิทธิพิเศษเฉพาะตัวโดยการ stake อย่างน้อย 1 KCS
KuCoin Wealth: ค้นพบมูลค่าในอนาคตและเริ่มเดินทางการลงทุนอัจฉริยะของคุณ
ประโยชน์ของ KCS: ถือและ Stake KCS เพื่อเข้าถึงประโยชน์ต่างๆ บนแพลตฟอร์ม
KCS Staking 2.0: เข้าร่วมการจัดการบนโซ่ของ KCS เพื่อรับผลตอบแทน
ข้อจำกัดความรับผิด
ข้อมูลที่ให้ไว้บนหน้านี้อาจมาจากแหล่งภายนอกและไม่จำเป็นต้องแสดงมุมมองหรือความเห็นของ KuCoin เนื้อหานี้มีจุดประสงค์เพื่อการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ควรพิจารณาว่าเป็นคำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำทางวิชาชีพ KuCoin ไม่รับประกันความถูกต้อง ความสมบูรณ์ หรือความน่าเชื่อถือของข้อมูล และไม่มีความรับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด ข้อมูลที่ขาดหาย หรือผลลัพธ์ใดๆ ที่เกิดจากการใช้งาน การลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยงที่เป็นธรรมชาติ โปรดประเมินความเสี่ยงที่คุณรับได้และสถานการณ์ทางการเงินของคุณอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติม กรุณาดู ข้อกำหนดการใช้งาน และ การเปิดเผยความเสี่ยง ของ KuCoin
คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ