ทำไมนักลงทุนรายย่อยของญี่ปุ่นจึงขายสั้นเยนที่กำลังแข็งค่า — และเหตุใดจึงมีความสำคัญต่อ USD/JPY

ทำไมนักลงทุนรายย่อยของญี่ปุ่นจึงขายสั้นเยนที่กำลังแข็งค่า — และเหตุใดจึงมีความสำคัญต่อ USD/JPY

รูปภาพที่กำหนดเอง
ในตลาดสกุลเงินทั่วโลก การซื้อขายโดยขัดกับแนวโน้มที่กำหนดไว้ถือเป็นหนึ่งในกลยุทธ์ที่อันตรายที่สุดที่นักลงทุนสามารถเลือกใช้ อย่างไรก็ตาม ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ได้เกิดความแตกต่างที่น่าสังเกตในโตเกียว: เมื่อเยนญี่ปุ่นแสดงการเพิ่มค่าอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ นักลงทุนแลกเปลี่ยนสกุลเงินต่างประเทศรายย่อยของญี่ปุ่นกำลังขยายโพสิชันขายเยนอย่างแข็งกร้าว แทนที่จะตามสกุลเงินขึ้น ผู้ค้าหลักประกันภายในประเทศได้สร้างการเปิดเผยสกุลเงิน USD/JPY แบบสุทธิยาวหลายหมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยแท้จริงแล้วเดิมพันว่าความแข็งแกร่งของเยนญี่ปุ่นเป็นเพียงชั่วคราว และดอลลาร์สหรัฐจะกลับมาฟื้นตัวขึ้นอีกครั้ง
 
สำหรับผู้สังเกตการณ์ตลาดดั้งเดิม ความเคลื่อนไหวนี้แสดงถึงการปะทะกันแบบดั้งเดิมระหว่างความรู้สึกของนักลงทุนรายย่อยในประเทศกับแรงผลักดันของสถาบัน ยูนิเยนญี่ปุ่นทำหน้าที่เป็นสกุลเงินทุนพื้นฐานสำหรับเลเวอเรจทั่วโลก เมื่อความไม่สมดุลของอัตราแลกเปลี่ยนสะสมขึ้นใน USD/JPY ความไม่สมดุลเหล่านี้จะไม่ถูกจำกัดอยู่เพียงในตลาดพันธบัตรรัฐบาลและสกุลเงินเท่านั้น แต่ยังเปลี่ยนเงื่อนไขสภาพคล่องทั่วโลก ส่งผลต่อความต้องการเสี่ยงของสถาบัน และกระทบต่อสินทรัพย์ดิจิทัลเช่น Bitcoin และ Ethereum
 
การเข้าใจว่าทำไมนักลงทุนรายย่อยของญี่ปุ่นจึงเลือกฝั่งตรงข้ามกับสกุลเงินเยนที่แข็งค่าขึ้น และกลไกเชิงโครงสร้างที่อยู่เบื้องหลังการตัดสินใจของพวกเขา ให้ข้อมูลเชิงลึกที่จำเป็นเกี่ยวกับจุดที่ความผันผวนเชิงระบบอาจเกิดขึ้นต่อไป
 

เหตุผลที่นักลงทุนรายย่อยขายสั้นเยนที่กำลังเพิ่มขึ้น

เพื่อเข้าใจว่าทำไมนักลงทุนรายย่อยของญี่ปุ่นจึงเดิมพันต่อต้านสกุลเงินของตนเองในช่วงที่สกุลเงินมีมูลค่าเพิ่มขึ้น จำเป็นต้องพิจารณาลักษณะเฉพาะทางประชากรและโครงสร้างของภาคการเทรดด้วยมาร์จิ้นของนักลงทุนรายย่อยในญี่ปุ่น
 

คู่มือ "นางสาววาตานาเบ"

ในวงการการเงิน ชุมชนการซื้อขายสกุลเงินต่างประเทศของผู้ลงทุนรายย่อยในญี่ปุ่นมักถูกอ้างถึงภายใต้ภาพลักษณ์ของ “คุณวัตานาเบะ” — ผู้ลงทุนรายบุคคล มักจัดการเงินออมในครัวเรือน และซื้อขายสกุลเงินต่างประเทศจากที่บ้าน ญี่ปุ่นมีสัดส่วนการซื้อขายสกุลเงินต่างประเทศของผู้ลงทุนรายย่อยในระดับโลกสูงกว่าปกติ โดยมักคิดเป็นมากกว่า 20% ของการซื้อขายสกุลเงินต่างประเทศของผู้ลงทุนรายย่อยทั่วโลก
 
ในอดีต คุณวัตานาเบะไม่ได้ซื้อขายเหมือนกองทุนติดตามแนวโน้มแบบตะวันตกทั่วไป แทนที่จะเป็นเช่นนั้น นักลงทุนรายย่อยญี่ปุ่นด้าน Forex มีชื่อเสียงในสไตล์การซื้อขายแบบตรงข้ามกับแนวโน้มและการกลับสู่ค่าเฉลี่ย:
 
  • การขายในช่วงการฟื้นตัว: เมื่อ USD/JPY ฟื้นตัวอย่างรุนแรงเข้าใกล้ระดับสูงสุดในหลายทศวรรษ นักลงทุนรายย่อยมักจะทำกำไรหรือเปิดโพสิชันขายดอลลาร์
 
  • การซื้อในช่วงดิ่งลง: เมื่อเยนแข็งค่า (ทำให้ USD/JPY ลดลง) นักลงทุนรายย่อยมองการเคลื่อนไหวนี้เป็นการดิ่งลงเกินไป และค่อยๆ สะสมโพสิชันซื้อ USD/JPY
 
เมื่อเยนได้รับแรงหนุนหลังจากการปรับเปลี่ยนกรอบนโยบายการเงินของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BOJ) และการเปลี่ยนแปลงในความคาดหวังของเฟดสหรัฐฯ USD/JPY ลดลงจากระดับสูงก่อนหน้า ผู้เข้าร่วมตลาดรายย่อยของญี่ปุ่นไม่ได้ตีความการลดลงนี้ว่าเป็นจุดเริ่มต้นของตลาดเยนขาขึ้นเชิงโครงสร้างในระยะยาว แต่กลับมองว่าเป็นส่วนลดที่น่าดึงดูด ตามแผนการดำเนินงานในอดีตของพวกเขา ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนที่รุนแรงจะกลับสู่ค่าเฉลี่ยในที่สุด จึงกระตุ้นให้พวกเขาเข้ามาเป็นผู้ให้สภาพคล่องในด้านการเสนอซื้อ
 

แรงดึงดูดที่ยั่งยืนของธุรกรรมคาร์รี (ช่องว่างผลตอบแทน)

ตัวขับเคลื่อนทางเศรษฐกิจที่สองและทรงพลังกว่าคือความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ย ซึ่งมักเรียกว่าการเทรดคาร์รี
 
เป็นเวลาหลายทศวรรษ ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้รักษาอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงในระดับติดลบหรือใกล้ศูนย์เพื่อต่อสู้กับภาวะเงินฝืดภายในประเทศ แม้ว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะเริ่มกระบวนการปรับนโยบายให้เป็นปกติโดยการปรับขึ้นเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น แต่อัตราดอกเบี้ยสัมพัทธ์ของญี่ปุ่นยังคงต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐอเมริกาอย่างมาก
 
แม้จะมีความคาดหวังของตลาดที่รวมการปรับอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมจากธนาคารญี่ปุ่นและโอกาสการลดอัตราดอกเบี้ยจากเฟด อัตราดอกเบี้ยนามinal ระหว่างสองเศรษฐกิจนี้ยังคงกว้างอยู่หลายเปอร์เซ็นต์ ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศแบบเทรดด้วยมาร์จิ้นสำหรับผู้ลงทุนรายย่อย ความแตกต่างของผลตอบแทนนี้แปลงเป็นจุดสวอปรายวัน (ดอกเบี้ยการเลื่อนวันถัดไป) ที่จ่ายตรงเข้าบัญชีของผู้เทรดเมื่อถือโพสิชัน USD/JPY แบบซื้อข้ามคืน:
 
การสร้างกระแสเงินสด: นักลงทุนรายย่อยที่ถือโพสิชันยาว USD/JPY จะได้รับผลตอบแทนเชิงบวกทุกวันตราบใดที่โพสิชันยังเปิดอยู่
 
ตัวป้องกันทางจิตใจ: การจ่ายรายวันนี้สร้างแรงจูงใจให้ยอมรับการลดลงของทุนที่ยังไม่ได้รับ realization ผู้ค้าที่เชื่อว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะคงที่ในที่สุดสามารถอธิบายการถือโพสิชันที่ขาดทุนได้ เพราะจุดสวอปช่วยลดการขาดทุนทางบัญชีบางส่วน
 
ความไม่สมดุลของการขายสั้น: ในทางกลับกัน การถือโพสิชันขาย USD/JPY (การเดิมพันว่าเยนจะแข็งค่า) จะสร้างสวัปเชิงลบ ทำให้ผู้ค้าต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการเงินรายวัน สำหรับบัญชีรายย่อยที่ให้ความสำคัญกับผลตอบแทน การจ่ายค่าธรรมเนียมในการถือครองในสภาพแวดล้อมภายในประเทศที่ให้ผลตอบแทนต่ำนั้นไม่น่าดึงดูดอย่างพื้นฐาน
 

ผู้ลงทุนรายย่อย versus สถาบัน

การสะสมโพสิชันขายเยนรายย่อยจำนวนมากได้สร้างความแตกต่างเชิงโครงสร้างที่เด่นชัดระหว่างบัญชีรายย่อยในญี่ปุ่นกับผู้เล่นตลาดสถาบันระดับโลก
 

ร้านค้าปลีกท้องถิ่น vs. กองทุนมาโครระดับโลก

ในขณะที่บัญชีรายย่อยในประเทศได้ซื้อ USD/JPY ในช่วงที่ลดลง กองทุนเฮดจ์ฟันด์ทั่วโลก ที่ปรึกษาการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ (CTAs) และกองทุนมาโครแบบมีระบบได้ดำเนินการในทางตรงกันข้ามโดยใหญ่
 
ผู้จัดการสินทรัพย์ระดับองค์กรมักดำเนินการตามแบบจำลองโมเมนตัมและการเปลี่ยนแปลงของสภาพเศรษฐกิจมหภาค เมื่อธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นส่งสัญญาณถึงความเต็มใจที่จะปรับต้นทุนการกู้ยืมให้เป็นปกติพร้อมกับการเติบโตของค่าจ้างในประเทศ ทุนระดับองค์กรจึงมองว่าเยนถูกประเมินค่าต่ำเกินไปในแง่ของอัตราแลกเปลี่ยนจริงที่มีน้ำหนัก (REER) ดังนั้น แผนกขององค์กรจึงได้ปิดตำแหน่งการซื้อขายแบบ carry ที่สั้นเยนแบบเดิม โดยหลายแห่งเปลี่ยนไปสู่ท่าทางเป็นกลางหรือมีตำแหน่งยาวเยนสุทธิ
 

กลไกของการบีบตัวสั้น FX

เนื่องจากนักลงทุนรายย่อยของญี่ปุ่นถือตำแหน่งยาว USD/JPY ในขณะที่ราคาสปอตพื้นฐานกำลังเคลื่อนตัวลง ตำแหน่งรวมของพวกเขาจึงเป็นจุดสะสมของสภาพคล่องที่เข้มข้น กลไกนี้ก่อให้เกิดความเสี่ยงของการบีบตัวสั้นแบบคลาสสิก (หรือพูดให้แม่นยำยิ่งขึ้น คือ ลำดับการชำระบัญชีตำแหน่งยาวใน USD/JPY):
 
ข้อจำกัดเลเวอเรจ: ในญี่ปุ่น กฎระเบียบทางการเงินภายในประเทศจำกัดเลเวอเรจของตลาดซื้อขายสกุลเงินสำหรับนักลงทุนรายย่อยไว้ที่ 25:1 แม้จะต่ำกว่าเขตอำนาจศาลต่างประเทศ แต่การเคลื่อนไหวของสกุลเงินที่ไม่เอื้ออำนวย 4% ที่เลเวอเรจสูงสุดสามารถทำลาย equity ของบัญชีได้
 
หลักประกันรักษาสภาพ: เมื่อ USD/JPY ลดลงเข้าใกล้ระดับการสนับสนุนทางจิตวิทยา (เช่น 150.00, 145.00 หรือต่ำกว่า) ขาดทุนที่ยังไม่ได้รับจริงบนบัญชีมาร์จิ้นของนักลงทุนรายย่อยจะเพิ่มขึ้น เมื่อขีดจำกัดการรักษาหลักประกันถูกข้าม บริษัทโบรกเกอร์จะส่งคำขอหลักประกันอัตโนมัติ
 
การชำระบัญชีบังคับ: หากนักลงทุนรายย่อยไม่สามารถฝากหลักประกันเพิ่มเติม บริษัทโบรกเกอร์ต้องดำเนินการสั่งปิดอัตโนมัติ การชำระบัญชีโพสิชันยาว USD/JPY ต้องขายดอลลาร์สหรัฐและซื้อเยนญี่ปุ่น
 
วงจรป้อนกลับ: ในตลาดที่มีสภาพคล่องต่ำ กลุ่มการปิดตำแหน่งอัตโนมัติของนักลงทุนรายย่อยสร้างการซื้อแบบคำสั่งตลาดที่รวมตัวกันในเยน การซื้อนี้ผลักดันค่าเยนให้สูงขึ้น ซึ่งทำให้ USD/JPY ลดลงอีก กระตุ้นการตั้งค่าหลักประกันระดับถัดไป
 

เหตุผลที่ความเปลี่ยนแปลงนี้มีความสำคัญต่อ USD/JPY และความผันผวนของตลาดโดยรวม

ภายใต้สภาวะตลาดปกติ ท่าทีของนักลงทุนรายย่อยญี่ปุ่นที่ต่อต้านกระแสทำหน้าที่เป็นตัวช่วยปรับสมดุลตลาดโดยธรรมชาติ เมื่อกองทุนมาโครระดับนานาชาติขาย USD/JPY คำสั่งของนักลงทุนรายย่อยจะดูดซับอุปทาน สร้างความลึกของตลาดสองทาง และป้องกัน Slippage ที่มากเกินไปในระหว่างวัน ในระยะนี้ การจัดวางตำแหน่งของนักลงทุนรายย่อยทำหน้าที่เป็นตัวดูดซับแรงกระแทก
 
อย่างไรก็ตาม หากปัจจัยพื้นฐาน เช่น การอัปเดตนโยบายที่เข้มงวดกว่าที่คาดจากธนาคารญี่ปุ่น หรือข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐฯ ที่อ่อนแอกว่าที่คาด ทำให้ USD/JPY ทะลุผ่านระดับการสนับสนุนทางเทคนิคสำคัญอย่างชัดเจน ตัวดูดซับช็อกนี้จะเปลี่ยนเป็นตัวเร่งปฏิกิริยา เมื่อคำสั่งหยุดขาดทุนของนักลงทุนรายย่อยถูกกระตุ้นเป็นจำนวนมาก ทุนที่เคยสนับสนุนราคาจะกลายเป็นแหล่งของการขาย USD และซื้อ JPY อย่างรุนแรงโดยไม่คำนึงถึงราคา
 

ความซับซ้อนสำหรับหน่วยงานนโยบายของญี่ปุ่น

การจัดตำแหน่งในระดับรายย่อยนี้สร้างความท้าทายที่ซับซ้อนสำหรับกระทรวงการคลังญี่ปุ่น (MoF) และธนาคารญี่ปุ่น:
 
เมื่อหน่วยงานรัฐบาลญี่ปุ่นแสดงความกังวลเกี่ยวกับความอ่อนค่าของเยนอย่างมาก และเข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนต่างประเทศเพื่อเสริมแรงสกุลเงิน ผู้ค้ารายย่อยในประเทศมักใช้การฟื้นตัวที่รัฐบาลสร้างขึ้นเพื่อซื้อ USD/JPY ในราคาที่ต่ำกว่า
 
ในขณะที่เยนที่อ่อนค่าลงทำให้ต้นทุนการนำเข้าอาหารและพลังงานภายในประเทศสูงขึ้น ครัวเรือนนับล้านในประเทศได้รับประโยชน์โดยตรงจากผลตอบแทนสกุลเงินต่างประเทศที่สะสมผ่านบัญชีมาร์จิ้นรายย่อยและกองทุนการลงทุนต่างประเทศ
 
เนื่องจากช่องว่างระหว่างโพสิชันของนักลงทุนรายย่อยกับโพสิชันของสถาบันกว้างผิดปกติ การปรับเปลี่ยนเล็กน้อยในคำแนะนำล่วงหน้าจากธนาคารกลางจึงมีความเสี่ยงที่จะก่อให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรงต่อการประเมินมูลค่าสกุลเงินภายในประเทศ
 

The Crypto Connection

แม้ว่าการซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตรานั้นอาจดูเหมือนแยกจากโปรโตคอลบล็อกเชนและฟินเทคแบบกระจายศูนย์ แต่ความเชื่อมโยงทางเศรษฐมหภาคระหว่าง USD/JPY กับ สินทรัพย์ดิจิทัล นั้นตรงไปตรงมา ในโครงสร้างทางการเงินสมัยใหม่ คริปโตเคอเรนซีไม่ได้ซื้อขายอย่างโดดเดี่ยว; มันถูกซื้อขายในฐานะส่วนประกอบที่มีเบต้าสูงของสภาพคล่องดอลลาร์โลก
 

การเรียกเก็บหลักประกันของ FX สะท้อนกลไกของ Crypto Perp

นักเทรดในระบบนิเวศคริปโตเคอเรนซีคุ้นเคยกับการชำระบัญชีแบบลูกโซ่เป็นอย่างดี บนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนอนุพันธ์คริปโตแบบกลาง เมื่อ Bitcoin ตกลงต่ำกว่าระดับการรองรับสำคัญ สัญญาฟิวเจอร์สเพอร์พิทูอัลที่ใช้เลเวอเรจเกินไปจะถูกสั่งการโดยระบบชำระบัญชีอัตโนมัติ ซึ่งนำไปสู่การบีบอัดตำแหน่งยาวที่มีลักษณะเป็นคำสั่งขายที่เกิดขึ้นเป็นลูกโซ่
 
กลไกเชิงโครงสร้างที่ควบคุมโพสิชัน USD/JPY ของผู้ลงทุนรายย่อยในโตเกียวมีลักษณะเหมือนกันอย่างสมบูรณ์:
 
การรวมตัวของคำสั่งหยุดขาดทุน: คำสั่งของนักลงทุนรายย่อยมักไม่กระจายอย่างสม่ำเสมอ; มักรวมตัวอยู่เพียงเล็กน้อยด้านล่างตัวเลขกลมๆ ที่สำคัญและระดับต่ำก่อนหน้าทางเทคนิค
 
ช่องว่างของสภาพคล่อง: ในช่วงที่ตลาดเคลื่อนไหวเร็ว ผู้สร้างสภาพคล่องจะขยายช่วงราคาเสนอซื้อ-เสนอขาย ทำให้ Slippage ในการชำระบัญชีแบบบังคับรุนแรงขึ้น
 
การแพร่กระจายระหว่างแผนก: เมื่อแผนก FX ต้องเผชิญกับการชำระบัญชีรายย่อยจำนวนมาก โบรกเกอร์หลักจะทันทีเรียกร้องให้เพิ่มหลักประกันในหมวดสินทรัพย์อื่นๆ
 

บทเรียนจากเดือนสิงหาคม 2024

ในช่วงเวลานั้น การขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยไม่คาดคิด 15 จุดฐานของธนาคารญี่ปุ่น ร่วมกับข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่เปลี่ยนแปลง ได้กระตุ้นให้เกิดการปิดตำแหน่งการซื้อขายแบบ carry trade ที่ใช้เยนเป็นแหล่งทุนทั่วโลกอย่างรุนแรง ดัชนีหุ้น Nikkei 225 ของญี่ปุ่นซึ่งเป็นดัชนีอ้างอิงได้รับการลดลงในวันเดียวมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 1987 และ USD/JPY ลดลงอย่างรวดเร็ว
 
การส่งไปยังคริปโตเคอเรนซีเกิดขึ้นทันทีและชัดเจน:
 
  • Bitcoin ลดลงจากเหนือ $60,000 ลงต่ำกว่า $50,000 ภายในไม่กี่ชั่วโมง ในขณะที่ Ethereum ร่วงลงมากกว่า 20% ในหนึ่งเซสชัน
 
  • ตลาดหุ้นและตลาดตราสารหนี้แบบดั้งเดิมดำเนินงานตามชั่วโมงทำการที่แน่นอน เมื่อเกิดการเรียกเก็บเงินหลักประกันกับพอร์ตโฟลิโอขององค์กรในช่วงสุดสัปดาห์หรือก่อนที่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิมจะเปิดทำการ ผู้จัดการสินทรัพย์มักจะขายสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงสุดและสามารถซื้อขายได้ต่อเนื่อง—นั่นคือ สกุลเงินดิจิทัลชั้นนำ—เพื่อระดมเงินสดและชดเชยขาดทุนเงิน Fiat ของหลักประกัน
 
  • โต๊ะการซื้อขายกลยุทธ์หลายอย่างใช้โครงสร้างทุนที่หนี้ที่มีสกุลเงิน Fiat ให้ผลตอบแทนต่ำเป็นแหล่งทุนสำหรับการซื้อขายพื้นฐานสกุลเงินดิจิทัลแบบไม่คำนึงถึงตลาด เมื่อต้นทุนการระดมทุนสำหรับหนี้สกุลเงิน Fiat เพิ่มขึ้นหรืออัตราแลกเปลี่ยนเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง การซื้อขายเหล่านั้นต้องปิดอย่างรวดเร็ว
 

การช็อกค่าความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น (VaR) และสภาพคล่องของ Stablecoin

นอกจากการปิดตำแหน่งการซื้อขายแบบคาร์รีโดยตรงแล้ว ความผันผวนของ USD/JPY ส่งผลต่อระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัลผ่านแบบจำลองความเสี่ยงของสถาบัน:
 
ข้อจำกัดความเสี่ยงตามค่า VaR
กองทุนสถาบันเชิงปริมาณดำเนินงานภายใต้ขีดจำกัดค่าความเสี่ยง (VaR) อย่างเข้มงวด เมื่อความผันผวนพุ่งสูงขึ้นในสินทรัพย์มาโครหลัก เช่น เยน ซึ่งเป็นคู่สกุลเงินที่มีสภาพคล่องสูงเป็นอันดับสองของโลก อัลกอริทึมการจัดการความเสี่ยงจะบังคับให้ลดงบดุลของสินทรัพย์เสี่ยงทั้งหมด รวมถึงคริปโตสปอตและอนุพันธ์
 
ความพร้อมใช้งานของดอลลาร์ต่างประเทศ
ดอลลาร์สหรัฐยังคงเป็นสกุลเงินอ้างอิงหลักของเศรษฐกิจคริปโต โดยมีสตีเบิลโค인ที่ผูกกับดอลลาร์ เช่น USDT และ USDC เป็นตัวกลางหลัก การเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงของ USD/JPY ทำให้ตลาดการให้กู้ยืมดอลลาร์ระยะสั้นนอกประเทศและตลาด repo ผันผวน ส่งผลต่อต้นทุนทุนของมาร์เก็ตเมเกอร์ระดับนานาชาติที่จัดหาสภาพคล่องให้กับ Order Book ของคริปโต
 
อัตราการระดมทุนและการบีบอัดพื้นฐาน
เมื่อเงื่อนไขมหภาคเข้มงวดขึ้นเนื่องจากความยากลำบากด้านอัตราแลกเปลี่ยน อัตราการระดมทุนของคริปโตแบบเพอร์พัวลิทมักจะลดลงหรือกลายเป็นลบ สะท้อนถึงความรู้สึกหลีกเลี่ยงความเสี่ยงของผู้เข้าร่วมตลาด
 

วิธีที่นักเทรดคริปโตสามารถรับมือกับการเปลี่ยนแปลงทางมาโครที่ขับเคลื่อนโดยเยน

เมื่อกระแสแมโครแบบดั้งเดิมมีอิทธิพลเพิ่มขึ้นต่อการประเมินมูลค่าของสินทรัพย์ดิจิทัล ผู้เข้าร่วมตลาดคริปโตที่มีความเชี่ยวชาญต้องรวมตัวชี้วัดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่สำคัญเข้าไปในกรอบการจัดการความเสี่ยงรายวันของพวกเขา
 

ตัวชี้วัดแมโครหลักที่ควรติดตาม

เพื่อคาดการณ์ความผันผวนที่เกิดจากปัจจัยมหภาคอย่างฉับพลัน นักเทรดคริปโตควรติดตามจุดข้อมูลต่อไปนี้ร่วมกับตัวชี้วัดบนโซ่และเทคนิคแบบดั้งเดิม:
 
  • ระดับจิตวิทยาสำคัญของ USD/JPY: ติดตามโซนการรวมตัวของนักลงทุนรายย่อย การทะลุลงอย่างยั่งยืนต่ำกว่าระดับการรองรับเชิงโครงสร้างบ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ของคลื่นการชำระบัญชีของนักลงทุนรายย่อยที่อาจลุกลามไปสู่การกำหนดราคาสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำ
 
  • คำแถลงของคณะกรรมการนโยบายธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น: ติดตามคำชี้นำในอนาคตเกี่ยวกับอัตราเป้าหมายนโยบาย การบ่งชี้ใดๆ ที่บ่งบอกถึงการลดดุลสรุปอย่างเร่งด่วนหรือการขึ้นอัตราดอกเบี้ยสามารถกระตุ้นให้เยนแข็งค่าและเกิดการปิดตำแหน่งคาร์รีตามมา
 
  • ข้อมูลการจัดวางตำแหน่งหลักประกันของ Tokyo FX: ข้อมูลอย่างเป็นทางการจากตลาดการเงินโตเกียว (เช่น ตัวชี้วัด Click 365) ให้ความโปร่งใสเกี่ยวกับตำแหน่งสุทธิรวมของนักลงทุนรายย่อย ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดกำลังมีแนวโน้มเอียงไปทางใดทางหนึ่งอย่างรุนแรงหรือไม่
 
  • ช่องว่างผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะ 10 ปีระหว่างสหรัฐฯ กับญี่ปุ่น: ตัวชี้วัดพื้นฐานของ USD/JPY คือความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะ 10 ปี กับผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ระยะ 10 ปี เมื่อช่องว่างนี้แคบลง แรงกดดันลงต่อ USD/JPY จะรุนแรงขึ้น
 

🔥 นอกเหนือจากข่าวสาร: KuCoin 5.0 มีความหมายอย่างไรกับคุณ

ข่าวตลาดเคลื่อนตัวเร็ว — แต่สถานที่ที่คุณดำเนินการก็สำคัญไม่แพ้กัน ในเดือนตุลาคมนี้ KuCoin จะเปิดตัว KuCoin 5.0 ซึ่งเปลี่ยนแปลง KuCoin ให้เป็นแพลตฟอร์มที่สร้างใหม่ทั้งหมด นี่คือสิ่งที่เปลี่ยนแปลงสำหรับคุณ:
 
  • บัญชีเดียวสำหรับทุกอย่าง แพลตฟอร์มรุ่นเก่าแบ่งเงินของคุณออกเป็นบัญชี “สปอต” “หลักประกัน” และ “ฟิวเจอร์ส” แยกจากกัน และคาดหวังให้คุณเข้าใจเหตุผล บัญชีแบบครบวงจร Unified Account ของ KuCoin 5.0 ลบการแบ่งแยกนี้ออกทั้งหมด — ฝากเพียงครั้งเดียว และทุกอย่างจะอยู่ที่นั่นอย่างง่ายดาย
  • หุ้น ดัชนี และสินค้าโภคภัณฑ์ KuCoin 5.0 ขยายขอบเขตออกไปนอกเหนือจากสกุลเงินดิจิทัลสู่ตลาดโลก เมื่อสกุลเงินดิจิทัลเคลื่อนไหวแบบทรงตัว ในขณะที่ตลาดหุ้นฟื้นตัว (หรือในทางกลับกัน) คุณสามารถสลับการลงทุนภายในไม่กี่นาที โดยไม่ต้องเปิดบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และรอเป็นวันๆ เพื่อให้ระบบเงิน Fiat ทำงาน
  • สินทรัพย์โลกจริง (RWA) การเข้าถึงสินทรัพย์ดั้งเดิม เช่น สินค้าโภคภัณฑ์ ผ่านการแปลงเป็นโทเค็น ภายในบัญชีคริปโตของคุณเอง หนึ่งใน segement ที่เติบโตเร็วที่สุดในระบบการเงินระดับโลก ไม่ได้ถูกจำกัดไว้สำหรับองค์กรอีกต่อไป — คุณสามารถเข้าถึงมันได้จากยอดเงินเดียวกันที่คุณใช้เทรด
  • หารายได้ขณะเรียนรู้ ยังไม่พร้อมเทรด? KCUSD ช่วยให้ Stablecoin ของคุณสร้างรายได้ทุกวันด้วยดอกเบี้ยทบต้นอัตโนมัติ วิธีที่ผ่อนคลายที่สุดในการทำให้เงินฝากที่ไม่ได้ใช้งานทำงานให้คุณด้วยผลตอบแทน 4%
  • ผู้ช่วย AI ที่อธิบายด้วยภาษาธรรมดา ถามคำถาม รับบริบทตลาด เข้าใจสิ่งที่คุณกำลังดู — รวมอยู่ในแพลตฟอร์ม ไม่ต้องใช้ศัพท์เทคนิค
  • แอปที่ไม่ทำให้รู้สึกหนักใจ เร็ว สะอาด และสอดคล้องกัน — ใช้งานง่ายตั้งแต่แตะครั้งแรก ไม่ต้องรอเรียนรู้ผ่านคำแนะนำ
  • ความปลอดภัยที่คุณสามารถตรวจสอบได้ ไม่ใช่แค่เชื่อใจเท่านั้น บริษัทในสหภาพยุโรปที่ได้รับใบอนุญาตตาม MiCAR, Proof of Reserves ที่คุณสามารถตรวจสอบด้วยตัวเอง และความปลอดภัยที่ได้รับการรับรองระดับสากล (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022)
 
สร้างบัญชีของคุณในไม่กี่นาที — และเริ่มต้นบนแพลตฟอร์มที่ถูกออกแบบมาสำหรับอนาคตของคริปโต ไม่ใช่อดีต
 

ข้อสรุป

การที่นักลงทุนรายย่อยญี่ปุ่นขายสั้นสกุลเงินเยนที่กำลังเพิ่มค่าอย่างแข็งกร้าว แสดงให้เห็นถึงอิทธิพลอันแข็งแกร่งของความแตกต่างของอัตราผลตอบแทนและนิสัยการซื้อขายแบบตรงข้ามกับแนวโน้ม ที่ยังคงมีต่อนักลงทุนรายบุคคล โดยนักลงทุนที่ใช้หลักประกันภายในประเทศได้สร้างแรงต้านทานที่สำคัญต่อทุนของสถาบันที่ตามแนวโน้ม โดยการซื้อ USD/JPY ทุกครั้งที่เกิดการดึงตัวกลับ เพื่อจับผลตอบแทนจาก swap รายวัน
 
อย่างไรก็ตาม การจัดวางตำแหน่งนี้แสดงถึงสมดุลที่เปราะบางโดยธรรมชาติ แม้ว่าการซื้อในช่วงราคาตกของนักลงทุนรายย่อยจะให้ความลึกของตลาดในระยะสั้น แต่ก็สร้างสระเลเวอเรจที่มีความเข้มข้นซึ่งเสี่ยงต่อการชำระบัญชีบังคับ หากเยนยังคงแข็งค่าต่อไป
 
สำหรับผู้เข้าร่วมตลาดคริปโต บทเรียนจากวัฏจักรตลาดล่าสุดชัดเจน: สินทรัพย์ดิจิทัลไม่ได้ซื้อขายในโลกดิจิทัลที่แยกขาดอีกต่อไป ความคล่องตัวที่ขับเคลื่อนปริมาณการซื้อขายแบบสปอต ยอดเปิดของอนุพันธ์ และสเปรดของผู้ให้สภาพคล่องบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโตทั่วโลก มีความเชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับช่องทางแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศระดับโลก เมื่อความตึงเครียดเชิงโครงสร้างระหว่างบัญชีของนักลงทุนรายย่อยญี่ปุ่นกับกระแสมาโครของสถาบันกำลังเกิดขึ้นใน Order Book ของ USD/JPY นักเทรดคริปโตที่ติดตามพลวัตข้ามตลาดเหล่านี้จะสามารถคาดการณ์ความผันผวนเชิงระบบ จัดการความเสี่ยงทางด้านลบของพอร์ตการลงทุน และรับมือกับการเปลี่ยนแปลงของกระแสทุนทั่วโลกได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น
 

คำถามที่พบบ่อย

ทำไมนักลงทุนรายย่อยของญี่ปุ่น ("แม่หวาตะเบะ") จึงขายสั้นเยนที่กำลังแข็งค่า?

พวกเขาใช้กลยุทธ์การกลับสู่ค่าเฉลี่ย พวกเขาเชื่อว่าการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของเยนเป็นการเคลื่อนไหวที่เกินไปและจะกลับตัวในที่สุด โดยพิจารณาการลดลงของ USD/JPY เป็นโอกาส "ซื้อตอนดิป" ที่ดี

บทบาทของ "การซื้อขายแบบคาร์รี" ในตำแหน่งรายย่อยนี้คืออะไร

แม้จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ช่องว่างอัตราดอกเบี้ยยังคงมีขนาดใหญ่ระหว่างสหรัฐอเมริกาและญี่ปุ่น การถือตำแหน่งยาว USD/JPY จะได้รับดอกเบี้ยสวอปรายวันที่คุ้มค่า ทำให้ผู้ค้ารายย่อยมีความมั่นคงทางการเงินเพื่อรับมือกับขาดทุนทางบัญชี

กองทุนสถาบันระดับโลกต่างจากนักเทรดรายย่อยที่นี่อย่างไร

สถาบันเป็นผู้ติดตามแนวโน้ม ได้รับอิทธิพลจากการเปลี่ยนแปลงทางมาโคร จึงมองว่าเยนถูกประเมินค่าต่ำเกินไป กองทุนเพื่อการลงทุนระดับโลกและ CTAs ได้ลดการเดิมพันแบบขายเยนอย่างแข็งขัน และเปลี่ยนไปสู่โพสิชันเยนเป็นกลางหรือเน็ตโลง

ทำไมความแตกต่างนี้จึงสร้างความเสี่ยงเชิงระบบ?

มันรวมโพสิชันขายยาวของนักลงทุนรายย่อยจำนวนมากและสม่ำเสมอไว้ใกล้กับแรงผลักดันจากสถาบัน หากเยนทะลุผ่านระดับการรองรับหลัก จะมีความเสี่ยงที่จะกระตุ้นการชำระบัญชีขายยาวแบบลูกโซ่อย่างรุนแรงใน USD/JPY
 
 

ข้อจำกัดความรับผิด

ข้อมูลที่ให้ไว้บนหน้านี้อาจมาจากแหล่งภายนอกและไม่จำเป็นต้องสะท้อนมุมมองหรือความเห็นของ KuCoin เนื้อหานี้มีจุดประสงค์เพื่อให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ควรพิจารณาเป็นคำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำทางวิชาชีพ KuCoin ไม่รับประกันความถูกต้อง ความสมบูรณ์ หรือความน่าเชื่อถือของข้อมูล และไม่มีความรับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด การละเว้น หรือผลลัพธ์ใดๆ ที่เกิดจากการใช้งาน การลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยงที่มาพร้อมกับธรรมชาติของมัน กรุณาประเมินความยอมรับความเสี่ยงและสถานการณ์ทางการเงินของคุณอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติม กรุณาตรวจสอบ ข้อกำหนดการใช้งาน และ การเปิดเผยความเสี่ยง ของ KuCoin

คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ