การลดลง 70% ของ TVL บน OP Mainnet: สามารถฟื้นตัวได้หรือไม่?

2026/04/16 09:06:02

ภูมิทัศน์ของ Ethereum Layer 2 (L2) ตลอดมาเป็นสนามรบของการนวัตกรรมที่รวดเร็วและการแข่งขันอย่างดุเดือด แต่เดือนเมษายน 2026 ได้นำการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ที่น้อยคนจะคาดการณ์ไว้ด้วยความรุนแรงเช่นนี้ OP Mainnet ซึ่งเคยเป็นผู้นำที่ไม่มีผู้ใดสามารถท้าทายได้ในวิสัยทัศน์ "Superchain" ได้รับผลกระทบจากการลดลงอย่างน่าตกใจถึง 70% ของมูลค่าที่ถูกล็อกทั้งหมด (TVL) การลดลงครั้งนี้ไม่ใช่แค่ตัวเลขบนกราฟ; มันแสดงถึงการย้ายถ่ายของสภาพคล่องและการเกิดวิกฤตตัวตนที่อาจเกิดขึ้นกับหนึ่งในโซลูชันการปรับขนาดที่ได้รับการเคารพมากที่สุดในอุตสาหกรรม

ในช่วงกลางเดือนเมษายน 2026 ชุมชนการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) กำลังเผชิญกับคำถามที่ยากลำบาก: นี่คือจุดเริ่มต้นของจุดสิ้นสุดสำหรับ Optimism หรือเป็นการล้างออกที่จำเป็นก่อนการวิวัฒนาการที่ยั่งยืนกว่า? การที่พันธมิตรหลักของระบบนิเวศจากไป และการเกิดขึ้นของคู่แข่งเฉพาะทาง ได้ทำให้ OP Mainnet อยู่ในจุดตัดทางเลือก เพื่อเข้าใจว่าการกลับมาเป็นไปได้หรือไม่ เราต้องวิเคราะห์กลไกของการล่มสลายครั้งนี้ และการเปลี่ยนแปลงความภักดีของสมาชิกใน “Superchain”

ประเด็นสำคัญ

ตัวเร่งปฏิกิริยา: ปัจจัยหลักที่ทำให้ TVL ลดลง 70% คือการที่ Base อย่างเป็นทางการออกจากโมเดลการแบ่งปันรายได้ของ Superchain ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ซึ่งนำปริมาณธุรกรรมและสภาพคล่องจำนวนมากไปด้วย
ความเครียดด้านรายได้: เบสเคยมีส่วนร่วมมากกว่า 96% ของค่าธรรมเนียมแก๊สที่ไหลเข้าสู่ Optimism Collective; การจากไปของมันได้ทิ้งช่องว่างขนาดใหญ่ไว้ในคลังของโปรโตคอล
การเปลี่ยนแนวทางโครงสร้างพื้นฐาน: Optimism กำลังเปลี่ยนจุดเน้นจากบทบาทเป็น “จุดหมายปลายทางสำหรับผู้ใช้” เป็น “ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานด้านหลัง” (OP Stack) ซึ่งอาจช่วยคงค่าระยะยาวของมันไว้ได้แม้จะมี TVL ด้านหน้าลดลง
เลือดใหม่: ความร่วมมือเชิงกลยุทธ์กับหน่วยงานอย่าง ether.fi กำลังนำผู้ใช้ใหม่นับหมื่นรายและกรณีการใช้งานการชำระเงินในโลกจริงมาสู่เครือข่าย
อุปสรรคทางเทคนิค: การล่าช้าในการจัดส่ง “การเชื่อมต่อแบบเนทีฟ” ระหว่างโซ่ OP Stack ได้เป็นจุดที่ก่อให้เกิดความไม่สะดวกอย่างมาก ส่งผลให้เกิด “ความเหนื่อยล้าจากซูเปอร์เชน” средиนักพัฒนา

ต้นกำเนิดของความล่มสลาย: เหตุใดสภาพคล่องจึงหนีไป

การลดลง 70% ของ TVL บน OP Mainnet ไม่ได้เกิดขึ้นโดยไม่มีสาเหตุ มันเป็นผลสุดท้ายของคำสัญญาเชิงทฤษฎีที่ล้มเหลวในการตอบสนองความต้องการเชิงปฏิบัติของแอปพลิเคชันที่เติบโตอย่างรวดเร็ว ตลอดส่วนใหญ่ของปี 2025 Superchain ถูกตลาดเป็นเว็บที่เชื่อมต่อกันอย่างไร้รอยต่อของบล็อกเชนหลายแห่ง อย่างไรก็ตาม เมื่อเริ่มปี 2026 การขาดความสามารถในการเชื่อมต่อแบบเนทีฟและไม่ต้องเชื่อถือกันได้กลายเป็นค่าใช้จ่ายที่รับไม่ได้สำหรับนักพัฒนา

เมื่อ Base ซึ่งเป็น L2 ที่มี Coinbase หนุนหลัง ประกาศเปลี่ยนแนวทางสู่โค้ดเบสที่เป็นอิสระมากขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ผลกระทบก็เริ่มลุกลาม Base ไม่ใช่เพียงแค่บล็อกเชนอีกหนึ่งแห่ง; มันคือห้องเครื่องยนต์ของ Optimism Collective ในช่วงพีค Base คิดเป็น nearly 96.5% ของค่าธรรมเนียมแก๊สที่สนับสนุนคลังทุนของ Optimism เมื่อกระแสรายได้นี้ถูกตัดขาด ความเชื่อมั่นของนักลงทุนจึงลดลงอย่างรุนแรง ส่งผลให้ผู้ให้สภาพคล่องจำนวนมากที่เคยทำฟาร์มรางวัล OP ต่างถอนตัวออกอย่างมหาศาล

ยิ่งไปกว่านั้น “ภาษีซูเปอร์เชน”—ข้อตกลงการแบ่งปันรายได้ที่เครือข่ายต่างๆ จ่ายเป็นเปอร์เซ็นต์ของค่าธรรมเนียมให้กับ Optimism Collective—ได้กลายเป็นจุดที่เกิดความขัดแย้ง เครือข่ายขนาดเล็กตระหนักว่าพวกเขากำลังจ่ายเงินเพื่อ “แบรนด์” มากกว่าเทคโนโลยีที่มีฟังก์ชันจริงซึ่งช่วยเพิ่มผลกำไรของพวกเขา สิ่งนี้นำไปสู่การโจมตีแบบ “แอมไพร์” จากระบบนิเวศคู่แข่งเช่น Orbit ของ Arbitrum และ AggLayer ของ Polygon ซึ่งเสนอแบบจำลองทางเศรษฐกิจที่ยืดหยุ่นกว่าสำหรับ rollups ใหม่

วิเคราะห์ข้อมูล: สถานการณ์ปัจจุบันของ OP Mainnet

ในขณะที่ Arbitrum ยังคงรักษาตำแหน่งผู้นำผ่าน “ความคงทนของ DeFi” และ Base ได้เติบโตอย่างมากผ่านการผสานรวมกับ Coinbase แบบทั่วไป OP Mainnet ได้รับผลกระทบให้ TVL ลดลงถึงระดับที่ไม่เคยเห็นตั้งแต่ช่วงต้นของตลาดหมีปี 2023 ราคาโทเค็นก็ตามแนวโน้มนี้ โดยอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดตลอดกาล เนื่องจากตลาดกำลังทบทวนค่า “การประเมินมูลค่าเมื่อปล่อยโทเค็นเต็มจำนวน” (FDV) ของโซลูชันที่สูญเสียผู้สร้างรายได้หลักไป

ความเหนื่อยล้าของซูเปอร์เชน: ผลกำไรเชิงทฤษฎีเทียบกับความเป็นจริง

เหตุผลหลักประการหนึ่งของการย้ายทุนคือสิ่งที่นักวิเคราะห์เรียกว่า “Superchain Fatigue” องค์กร Optimism ใช้เวลาหลายปีในการส่งเสริมวิสัยทัศน์ที่ว่าทุกโซ่ที่สร้างขึ้นด้วย OP Stack จะเป็นส่วนหนึ่งของกลุ่มรวมที่เชื่อมโยงกัน แต่ความเป็นจริงในปี 2026 กลับมีความแตกแยกมากกว่า

ความล่าช้าในการเชื่อมต่อข้ามโซ่: การส่งข้อความข้ามโซ่อย่างเป็นเนื้อเดียวกันถูกสัญญาไว้สำหรับต้นปี 2025 แต่จนถึงกลางปี 2026 ยังคงอยู่ใน “ระยะการทดสอบ” สำหรับผู้ใช้ Mainnet ส่วนใหญ่ ซึ่งบังคับให้ผู้ใช้ต้องใช้สะพานจากบุคคลที่สาม ทำให้จุดขายหลักของ Superchain หายไป

ภาษีการกำกับดูแล: โซ่เช่น Base และ Zora โดยพื้นฐานแล้วจ่ายค่าเช่าให้กับ Optimism Collective เมื่อค่าของ “ความปลอดภัยร่วม” และ “แบรนด์ร่วม” ไม่ส่งผลให้จำนวนผู้ใช้เพิ่มขึ้นอย่างวัดได้เมื่อเทียบกับการดำเนินการแยกเดี่ยว แรงจูงใจในการอยู่ต่อจึงลดลง

การอัตราเงินเฟ้อของโทเค็น: มีการปลดล็อกโทเค็น OP จำนวนมหาศาลสำหรับการสนับสนุนระบบนิเวศและการระดมทุนสำหรับสินค้าสาธารณะย้อนหลัง แม้จะมีเจตนาที่สูงส่ง แต่แรงกดดันด้านอุปทานที่ต่อเนื่องนี้ทำให้ OP เป็นสินทรัพย์ที่ยากต่อการถือครองสำหรับนักลงทุน และส่งผลให้เกิดการไหลออกของ TVL เมื่อผู้ใช้ย้ายไปยังสินทรัพย์ที่มีกลไกการจับมูลค่าที่ดีกว่า

โครงสร้างพื้นฐานที่เปลี่ยนทิศทางสามารถช่วย挽救ระบบนิเวศได้หรือไม่?

แม้ตัวเลข TVL จะน่าหดหู่ แต่การนับถือ Optimism ออกอย่างสมบูรณ์จะเป็นข้อผิดพลาด ฟันเดชั่นได้เปลี่ยนกลยุทธ์อย่างละเอียด แทนที่จะพยายามแข่งขันกับ Base หรือ Arbitrum เพื่อแย่งชิง "ผู้ใช้รายย่อยมากที่สุด" Optimism กำลังมุ่งเน้นอย่างเต็มที่ในการเป็น Linux ของบล็อกเชน

OP Stack ยังคงเป็นกรอบงานที่ได้รับการนำไปใช้มากที่สุดสำหรับการสร้าง L2 ที่กำหนดเอง แม้ว่าโซ่เหล่านี้ (เช่น Base ที่แยกตัวเป็นอิสระแล้ว) จะหยุดแบ่งปันรายได้ พวกมันมักยังคงใช้เทคโนโลยีพื้นฐานอยู่ ซึ่งสร้าง “รั้วนักพัฒนา” ขนาดใหญ่ หาก Optimism สามารถดำเนินการชั้นการจัดลำดับร่วมได้สำเร็จในปลายปี 2026 มันอาจคืนสถานะเป็นสิ่งเชื่อมโยงของระบบนิเวศ Ethereum

ในสถานการณ์นี้ OP Mainnet จะไม่ใช่แค่ “ศูนย์การค้า” (ที่มี TVL เป็นตัวชี้วัด) อีกต่อไป แต่จะกลายเป็น “ผู้ให้บริการสาธารณูปโภค” หรือ “ธนาคารกลาง” สำหรับโซ่อื่นๆ ความสนใจกำลังเคลื่อนตัวไปสู่การระดมทุนเพื่อสิ่งสาธารณะแบบย้อนหลัง (Retroactive Public Goods Funding หรือ RPGF) ซึ่งรับประกันว่านักพัฒนาที่สร้างเครื่องมือที่มีประโยชน์มากที่สุดจะได้รับรางวัล หากนักพัฒนาที่ดีที่สุดยังคงอยู่ในระบบนิเวศของ OP ผู้ใช้—and TVL—จะตามมาในที่สุด

ทางออกที่สดใส: ความร่วมมือใหม่ๆ และกรณีการใช้งานของผู้บริโภค

แม้การลดลง 70% จะเป็นประวัติศาสตร์ แต่ชีวิตใหม่ก็เริ่มฟื้นคืนชีพจากซากปรักหักพัง ในเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคมปี 2026 ความร่วมมือแบบ "ผู้บริโภคเป็นศูนย์กลาง" หลายครั้งเริ่มช่วยเสริมความมั่นคงให้กับพื้นฐาน

ที่เด่นที่สุดคือการบูรณาการกับ ether.fi ต่างจากโปรโตคอล DeFi ที่ผ่านมาซึ่งมีลักษณะเชิง-spekulatif อย่างเดียว ether.fi ได้นำผลิตภัณฑ์บัตรเครดิตบนโซ่ของตนไปใช้งานบน OP Mainnet ซึ่งได้นำบัตรที่ใช้งานอยู่กว่า 70,000 ใบและบัญชีใหม่กว่า 300,000 บัญชีเข้าสู่โซ่เหล่านี้ ผู้ใช้เหล่านี้ไม่ใช่ผู้ถือครองสินทรัพย์ขนาดใหญ่ที่มองหาผลตอบแทนปีละ 1,000% แต่เป็นผู้ใช้ในโลกแห่งความเป็นจริงที่ใช้คริปโตซื้อกาแฟและของชำ

นอกจากนี้ โปรแกรมซื้อคืน OP เพิ่งเปิดตัวแล้ว โดยการจัดสรรรายได้จาก sequencer ที่เหลือ 50% เพื่อซื้อคืน OP รายเดือน องค์กรจึงพยายามสร้างพื้นฐานราคาสำหรับโทเค็น การเคลื่อนไหวนี้เพื่อไปสู่ “เศรษฐกิจโทเค็นที่ยั่งยืน” เป็นการตอบสนองต่อข้อวิจารณ์ในปี 2025 และเป็นส่วนสำคัญของความเป็นไปได้ในการฟื้นตัวใดๆ

เส้นทางสู่การฟื้นตัว: สิ่งที่ต้องเกิดขึ้นต่อไป

เพื่อให้ OP Mainnet กลับมาประสบความสำเร็จและคืนสถานะ TVL มากกว่า $5 พันล้าน ต้องเกิดสามสิ่งนี้ก่อนสิ้นปี 2026:

การจัดส่งชั้น "Interop"

Optimism ต้องก้าวพ้นขั้นตอน “ทฤษฎี” ของความสามารถในการเชื่อมต่อระหว่างกัน ผู้ใช้บนโซ่ OP Stack ควรสามารถซื้อ NFT บนโซ่ OP Stack อีกโซ่หนึ่งได้ โดยไม่ต้องรู้ตัวว่ากำลังเปลี่ยนเครือข่าย หากทำได้สำเร็จ “Superchain” จะกลายเป็นสระสภาพคล่องขนาดใหญ่เพียงแห่งเดียว ที่สามารถแข่งขันกับความสะดวกของ Solana ได้

สินทรัพย์โลกจริง (RWA) ที่ให้ผลตอบแทนสูง

เมื่อผลตอบแทน DeFi ที่มีลักษณะการเดิมพันเริ่มลดลง OP Mainnet อยู่ในตำแหน่งที่เหมาะสมที่จะกลายเป็นบ้านสำหรับสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นและสินเชื่อส่วนตัว ด้วยการกำกับดูแลที่เป็นมิตรกับสถาบันและสแต็กแบบโมดูลาร์ มันอาจดึงดูดเงินทุนหลายพันล้านดอลลาร์ใน TVL ของสินทรัพย์จริง ซึ่งมีความเสถียรมากกว่าสภาพคล่องของเหรียญมีม

สัญญาเศรษฐกิจใหม่

ต้องออกแบบใหม่สำหรับ "ภาษีซูเปอร์เชน" แทนการคิดค่าธรรมเนียมแบบคงที่ที่รู้สึกเหมือนภาระ กลุ่ม Optimism ควรเสนอบริการที่สร้างรายได้จริง—เช่น การพิสูจน์การฉ้อโกงร่วมกันหรือการจัดลำดับแบบกระจายศูนย์—เพื่อให้การอยู่ ใน กลุ่มมีต้นทุนต่ำกว่าการอยู่นอกกลุ่ม

สรุป

การลดลง 70% ของ TVL บน OP Mainnet เป็นคำเตือนที่ทำให้ตื่นตัวว่า ในโลกของ Layer 2 การดำเนินงานในอดีตไม่ได้รับประกันความเป็นผู้นำในอนาคต การอพยพออกจาก Base เป็นเหตุการณ์ "black swan" ที่เปิดเผยความอ่อนแอของโมเดล Superchain รุ่นแรก อย่างไรก็ตาม เทคโนโลยีพื้นฐานของ OP Stack ยังคงเป็นเสาหลักของเส้นทางพัฒนาของ Ethereum

อ็อปติมิซึมกำลังอยู่ในปีแห่งการสร้างใหม่ โดยการเปลี่ยนโฟกัสจากตัวชี้วัด TVL แบบบริสุทธิ์ มาเน้นที่กรณีการใช้งานของผู้บริโภคที่ยั่งยืนและโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่ง ซึ่งกำลังวางรากฐานสำหรับความสำเร็จในรูปแบบที่ต่างออกไป ยักษ์ใหญ่อาจล้มลง แต่ยังห่างไกลจากความตาย สำหรับนักลงทุนที่มีความอดทนและนักพัฒนาที่ทุ่มเท ระดับ “ต่ำ” ในปัจจุบันอาจถูกมองว่าเป็นช่วงเวลาที่ซูเปอร์เชนเติบโตเต็มที่ในที่สุด

คำถามที่พบบ่อย

Q1: OP Mainnet ยังปลอดภัยในการใช้งานหลังจากการลดลงของ TVL 70% หรือไม่?

ใช่ การลดลงของ TVL เป็นเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจและสภาพคล่อง ไม่ใช่เหตุการณ์ด้านความปลอดภัย ความสมบูรณ์ทางเทคนิคของเครือข่ายยังคง intact และยังคงได้รับความปลอดภัยเต็มรูปแบบจาก Ethereum L1

Q2: เหตุใด Base จึงออกจาก Optimism Superchain?

Base ไม่ได้ “ละทิ้ง” เทคโนโลยี (ยังคงใช้ OP Stack อยู่) แต่ได้เลิกความผูกพันด้านการแบ่งปันรายได้และการกำกับดูแลอย่างเป็นทางการของ “Optimism Collective” เพื่อเดินหน้าตามเส้นทางที่เป็นอิสระมากขึ้นและเก็บค่าธรรมเนียม sequencer ของตนเองไว้มากขึ้น

Q3: “OP Stack” คืออะไร และทำไมมันถึงสำคัญ?

OP Stack เป็นแบบแผนการพัฒนาแบบเปิดแหล่งที่มาสำหรับการสร้างบล็อกเชน แม้ว่า TVL บน OP Mainnet จะต่ำ แต่การใช้งาน OP Stack อย่างกว้างขวางโดยบล็อกเชนอื่นๆ (เช่น Zora, Mode และ World Chain) ทำให้ระบบนิเวศของ Optimism มีอิทธิพลอย่างมากและศักยภาพในระยะยาว

Q4: ความร่วมมือกับ ether.fi ช่วย Optimism ได้อย่างไร?

มันเปลี่ยนจุดสนใจจาก “การฟาร์ม DeFi” เป็น “การชำระเงินเพื่อผู้บริโภค” โดยการนำผู้ใช้บัตรเครดิตนับแสนรายเข้าสู่เครือข่าย Optimism ได้รับฐานผู้ใช้งานรายวันที่มั่นคง ซึ่งสร้างค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมอย่างสม่ำเสมอไม่ว่าความผันผวนของตลาดจะเป็นอย่างไร

คำถามที่ 5: ราคาของโทเค็น OP จะฟื้นตัวหรือไม่?

การฟื้นตัวของราคาขึ้นอยู่กับความสำเร็จของโปรแกรมซื้อคืนใหม่และการส่งมอบความสามารถในการทำงานร่วมกันแบบเนทีฟ แม้ว่าโทเค็นปัจจุบันจะอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดตลอดกาล แต่นักวิเคราะห์หลายรายเชื่อว่า “การเปลี่ยนแนวทางด้านโครงสร้างพื้นฐาน” จะนำไปสู่การจับมูลค่าที่ยั่งยืนมากขึ้นสำหรับผู้ถือโทเค็นในที่สุด

คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI (ขับเคลื่อนโดย GPT) เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ