ทำไมเยนญี่ปุ่นถึงเพิ่มขึ้น? เตือนของ Bessent เรื่อง ‘ฉันคือบ้าน’ และแนวโน้ม USD/JPY

ทำไมเยนญี่ปุ่นถึงเพิ่มขึ้น? เตือนของ Bessent เรื่อง ‘ฉันคือบ้าน’ และแนวโน้ม USD/JPY

รูปภาพที่กำหนดเอง
สกุลเงินเยนญี่ปุ่นได้ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งหนึ่งในระดับที่สูงที่สุดของปี 2026 ทำให้ USD/JPY ต่ำกว่า 155 และชั่วคราวแตะที่ประมาณ 152.89 ระดับที่แข็งแกร่งที่สุดเทียบกับดอลลาร์ในรอบเกือบเจ็ดเดือน การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นเพียงไม่กี่สัปดาห์หลังจากที่เยนเคยเทรดใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 40 ปีที่ประมาณ 164 ทำให้การกลับตัวมีความรุนแรงผิดปกติ ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งของธนาคารญี่ปุ่น ข้อมูลเศรษฐกิจญี่ปุ่นที่แข็งแกร่งขึ้น และการปิดตำแหน่งสั้นอย่างแข็งแกร่ง ล้วนมีส่วนร่วมในการเปลี่ยนแปลงนี้
 
การฟื้นตัวได้รับความสนใจเพิ่มเติมหลังจากรัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ สก็อตต์ เบสเซนต์ ท้าทายผู้ค้าที่เดิมพันagainstเยน โดยอ้างถึงการแทรกแซงสกุลเงินระหว่างสหรัฐฯ-ญี่ปุ่นเมื่อเร็วๆ นี้ เบสเซนต์ประกาศว่า “ตอนนี้ฉันคือบ้านแล้ว” และบอกผู้ค้าว่าพวกเขาสามารถเดิมพันagainstเขาได้หากต้องการ
 
สำหรับนักลงทุนคริปโต นี่ไม่ใช่แค่เรื่องของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราระหว่างประเทศ การที่เยนแข็งค่าอย่างรวดเร็วสามารถบังคับให้การซื้อขายแบบ carry ที่ใช้เลเวอเรจปิดตำแหน่ง ซึ่งอาจทำให้สภาพคล่องทั่วโลกตึงตัวและส่งผลกระทบต่อ Bitcoin หุ้น และสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ

ทำไมเยนญี่ปุ่นถึงเพิ่มขึ้นในขณะนี้?

แรงผลักดันที่สำคัญที่สุดเบื้องหลังการฟื้นตัวของเยนครั้งล่าสุดคือการเปลี่ยนแปลงอย่างมากในความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น ญี่ปุ่นใช้เวลาหลายปีดำเนินนโยบายอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมากหรือติดลบ ทำให้เยนเป็นหนึ่งในสกุลเงินที่มีต้นทุนการระดมทุนถูกที่สุดในตลาดโลก สิ่งนี้กระตุ้นให้นักลงทุนยืมเยนแล้วเคลื่อนย้ายทุนไปยังสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าในที่อื่น ขณะนี้สมดุลกำลังเปลี่ยนไป ตลาดเกือบจะราคาอัตราการเพิ่มขึ้นอีก 25 จุดฐานของธนาคารกลางญี่ปุ่นในการประชุมนโยบายวันที่ 17–18 กันยายน ซึ่งจะทำให้อัตราหลักของธนาคารกลางอยู่ที่ประมาณ 1.25% ข้อมูลจาก Tokyo Tanshi ที่อ้างโดย Reuters แสดงว่าความน่าจะเป็นของการเคลื่อนไหวดังกล่าวอยู่ที่ประมาณ 97% เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากประมาณ 52% เมื่อเดือนก่อนหน้า
 
ข้อมูลเศรษฐกิจญี่ปุ่นที่ดีขึ้นได้เสริมความคาดหวังเหล่านี้ ตัวเลขการเติบโตในไตรมาสที่สองที่ปรับแล้วแข็งแกร่งกว่าที่ประเมินไว้เบื้องต้น ขณะที่ค่าจ้างจริงก็ยังดีขึ้นเช่นกัน สิ่งนี้มีความสำคัญเพราะธนาคารกลางญี่ปุ่นได้โต้แย้งมานานว่า การเติบโตของค่าจ้างอย่างยั่งยืนเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการรักษาอัตราเงินเฟ้อให้อยู่ใกล้เป้าหมาย โดยไม่ต้องพึ่งพาเพียงแรงกดดันด้านราคาจากการนำเข้า เมื่อตลาดมีความมั่นใจมากขึ้นว่าญี่ปุ่นสามารถรับมือกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นได้ ข้อโต้แย้งเชิงโครงสร้างในการรักษาโพสิชันขายเยนจำนวนมากจึงอ่อนแอลง การเปลี่ยนแปลงนี้มีความสำคัญเป็นพิเศษเพราะผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นก็เพิ่มขึ้นใกล้ระดับสูงสุดในหลายทศวรรษ หมายความว่านักลงทุนไม่จำเป็นต้องย้ายเงินทุนไปต่างประเทศมากเท่าเดิมเพียงเพื่อให้ได้ผลตอบแทนในเชิงบวก
 
ตัวขับเคลื่อนสุดท้ายคือการจัดวางตำแหน่ง ยูนได้กลายเป็นหนึ่งในธุรกรรมสั้นที่มีผู้เข้าร่วมมากที่สุดในโลกหลังจากตกใกล้ระดับ 164 ต่อดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม เมื่อ USD/JPY ทะลุต่ำกว่า 155 คำสั่งหยุดขาดทุนและการปิดตำแหน่งสั้นได้เร่งการเคลื่อนไหว รีวิวส์รายงานว่ากองทุนที่ใช้เลเวอเรจและนักลงทุนที่ใช้เงินจริงเริ่มลดการถือตำแหน่งสั้นยูนหลังจากระดับดังกล่าวพังทลาย ช่วยผลักดันสกุลเงินให้พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วไปแตะระดับ 152.89 ยูนยังแข็งค่าขึ้นเทียบกับสกุลเงินอื่นๆ ที่ใช้ในธุรกรรมคาร์รีแบบดั้งเดิม เช่น เปโซเม็กซิโกและลีราตุรกี สิ่งนี้หมายความว่าการฟื้นตัวในปัจจุบันไม่ได้เกิดขึ้นเพียงเพราะการแทรกแซงของรัฐบาล: ความคาดหวังด้านนโยบายการเงิน ฐานะเศรษฐกิจภายในที่ดีขึ้น และการจัดวางตำแหน่งต่างๆ ตอนนี้กำลังเสริมแรงซึ่งกันและกัน

เบสเซนต์หมายถึงอะไรเมื่อพูดว่า “ฉันคือสภาผู้แทนราษฎร”?

ความคิดเห็นของเบสเซนต์ดึงดูดความสนใจเพราะมีความตรงไปตรงมาอย่างผิดปกติสำหรับรัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ ในการพูดที่มหาวิทยาลัยเซาเทิร์นเมธอดิสต์ในรัฐเท็กซัสเมื่อวันที่ 8 กันยายน เขาอ้างว่าโพสิชันของเขาให้ข้อได้เปรียบด้านข้อมูลเมื่อวอชิงตันประสานนโยบายเงินตรา vớiโตเกียว โดยอ้างถึงการแทรกแซงเยน เบสเซนต์กล่าวว่าเขามีข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับสิ่งที่เจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นและธนาคารกลางญี่ปุ่นน่าจะทำ และท้าทายผู้ค้าให้เดิมพันต่อต้านเขา
 
วล่า “บ้าน” มาจากศัพท์เฉพาะของคาสิโน ผู้เล่นแต่ละคนสามารถชนะการเดิมพันบางอย่างได้ แต่คาสิโนมีข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้าง เพราะควบคุมกรอบที่การเดิมพันเหล่านั้นถูกวางขึ้น เบสเซนต์กำลังชี้ให้เห็นจุดที่คล้ายกันเกี่ยวกับตลาดเงินตรา กองทุนป้องกันความเสี่ยงที่เทรด USD/JPY สามารถวิเคราะห์ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ย การจัดวางตำแหน่ง และระดับเทคนิค แต่กระทรวงการคลังหรือกรมสรรพากรก็สามารถเปลี่ยนแปลงสภาพแวดล้อมทางนโยบายได้เช่นกัน รัฐบาลสามารถแทรกแซงโดยตรง ประสานงานกับหน่วยงานอื่นๆ และมีอิทธิพลต่อความคาดหวังด้านนโยบายการเงินและการคลัง ดังนั้น ข้อความของเบสเซนต์จึงไม่ใช่การพยากรณ์ USD/JPY โดยเฉพาะ แต่เป็นคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงจากนโยบาย
 
ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ ตำแหน่งสั้นเยนไม่ได้เหลือเพียงการเดิมพันเรื่องอัตราดอกเบี้ยอีกต่อไป ตอนนี้พวกเขาต้องพิจารณาความเป็นไปได้ที่หน่วยงานของสหรัฐฯ และญี่ปุ่นอาจร่วมมือกันอีกครั้ง ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจปรับอัตราให้เข้มงวดเร็วกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ และการสื่อสารอย่างเป็นทางการเองก็อาจกระตุ้นให้ปิดตำแหน่งสั้น การเตือนของเบสเซนต์เปลี่ยนการคำนวณความเสี่ยงต่อผลตอบแทนอย่างมีนัยสำคัญ คำถามที่สำคัญไม่ใช่ว่ากระทรวงการคลังสามารถควบคุมตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ได้อย่างถาวรหรือไม่ แต่คือว่าผู้ค้าได้รับค่าตอบแทนที่เพียงพอสำหรับการรับตำแหน่งตรงข้ามกับผู้กำหนดนโยบายที่กำลังมีทิศทางเดียวกันมากขึ้นในการป้องกันความอ่อนค่าของเยนอย่างไม่เป็นระเบียบ

การแทรกแซงของสหรัฐฯ-ญี่ปุ่นที่เปลี่ยนการซื้อขายเยน

ความน่าเชื่อถือของคำเตือนของเบสเซนต์มาจากการที่วอชิงตันและโตเกียวได้เข้าแทรกแซงแล้ว เมื่อเยนตกใกล้ระดับต่ำสุดในรอบสี่ทศวรรษเมื่อปลายเดือนกรกฎาคม ญี่ปุ่นจึงเข้าสู่ตลาดเพื่อซื้อเยนและขายดอลลาร์ สหรัฐอเมริกาจึงตามมาเข้าร่วมการแทรกแซงแบบร่วมมือ โดยญี่ปุ่นต่อมาได้ยืนยันว่ารัฐบาลทั้งสองได้ร่วมกันดำเนินการเพื่อจัดการกับสิ่งที่เจ้าหน้าที่อธิบายว่าเป็นความผันผวนที่รุนแรงเกินไปและการเคลื่อนไหวของสกุลเงินที่ไม่เป็นระเบียบ การดำเนินการครั้งนี้มีความสำคัญเป็นพิเศษเนื่องจากสหรัฐอเมริกาแทบไม่เคยให้การสนับสนุนเยนโดยตรงในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา
 
ขนาดของความพยายามของญี่ปุ่นมีความสำคัญอย่างมาก ระหว่างวันที่ 30 กรกฎาคมถึง 26 สิงหาคม ทางการใช้เงินประมาณ 15.4 ล้านล้านเยน หรือใกล้เคียงกับ 99 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อสนับสนุนสกุลเงิน สำรองเงินตราต่างประเทศของญี่ปุ่นลดลงเป็นประวัติการณ์ 79.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนสิงหาคม เหลือประมาณ 1.208 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ สะท้อนถึงขนาดของการแทรกแซงและการเปลี่ยนแปลงมูลค่าของสินทรัพย์สำรอง การดำเนินการนี้ช่วยดึงเยนให้หลุดพ้นจากระดับใกล้เคียง 164 และเข้าใกล้ระดับประมาณ 155 ในช่วงต้นเดือนสิงหาคม อย่างไรก็ตาม ผลกำไรเริ่มต้นไม่ยั่งยืน USD/JPY ภายหลังฟื้นตัวขึ้นอีกครั้ง เนื่องจากนักเก็งกำไรยังคงมุ่งเน้นไปที่ช่องว่างอัตราดอกเบี้ยที่ยังคงมีขนาดใหญ่ระหว่างสหรัฐอเมริกาและญี่ปุ่น
 
ประสบการณ์นั้นแสดงให้เห็นทั้งพลังและข้อจำกัดของการแทรกแซงสกุลเงิน รัฐบาลสามารถเคลื่อนไหวตลาดอย่างรุนแรง โดยเฉพาะเมื่อโพสิชันมีความหนาแน่น แต่การแทรกแซงเพียงอย่างเดียวแทบไม่เคยพิชิตพื้นฐานทางการเงินที่แท้จริงได้อย่างยั่งยืน หากผลตอบแทนของสหรัฐยังคงสูงและอัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นยังคงต่ำเกินไป นักลงทุนสามารถสร้างการเทรดคาร์รีขึ้นใหม่ได้ในที่สุด ความแตกต่างในวันนี้คือความเสี่ยงจากการแทรกแซงกำลังเชื่อมโยงกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BOJ มากขึ้น การที่เยนแข็งค่าขึ้นซึ่งได้รับการสนับสนุนจากอัตราดอกเบี้ยญี่ปุ่นที่สูงขึ้น ยากต่อการต่อต้านกว่าการที่เยนแข็งค่าขึ้นเพียงเพราะการซื้ออย่างเป็นทางการชั่วคราว นี่คือเหตุผลที่การตัดสินใจครั้งต่อไปของ BOJ อาจมีความสำคัญมากกว่าสำหรับ USD/JPY มากกว่าคำเตือนด้วยถ้อยคำจากภาครัฐใดๆ อีก

เหตุผลที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นมีความสำคัญมากกว่าการแทรกแซง

ทิศทางระยะยาวของ USD/JPY ได้รับอิทธิพลอย่างมากจากความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐอเมริกาและญี่ปุ่น เมื่ออัตราดอกเบี้ยของสหรัฐสูงกว่าอย่างมีนัยสำคัญ นักลงทุนจะมีแรงจูงใจในการถือดอลลาร์แทนเยน พวกเขาสามารถยืมเยนในราคาที่ค่อนข้างถูกและลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าในดอลลาร์ ซึ่งสร้างผลตอบแทนเชิงบวกจากการถือครอง โครงสร้างนี้ช่วยผลักดันให้ USD/JPY เพิ่มขึ้นเป็นเวลาหลายปี และทำให้การขายชอร์ตเยนเป็นหนึ่งในกลยุทธ์แมโครที่ยั่งยืนที่สุดในตลาดการเงินทั่วโลก
 
การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BOJ โจมตีตรรกะนี้จากทั้งสองด้าน อัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นที่สูงขึ้นจะเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมสกุลเงินเยนและทำให้สินทรัพย์ภายในประเทศญี่ปุ่นมีความน่าสนใจมากขึ้น ในขณะเดียวกัน สกุลเงินเยนที่แข็งค่าขึ้นอาจสร้างความสูญเสียจากอัตราแลกเปลี่ยนให้กับนักลงทุนที่กู้ยืมเยนเพื่อลงทุนในโพสิชันต่างประเทศ สำนักข่าวรีวิวส์รายงานว่า เยนแข็งค่าขึ้นประมาณ 4% ในเดือนกันยายน และกำลังซื้อขายใกล้ระดับสูงสุดในรอบเจ็ดเดือน เนื่องจากความคาดหวังว่า BOJ จะเร่งการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและมีการกลับคืนทุนจากต่างประเทศเพิ่มขึ้น ดังนั้น ตลาดจะให้ความสนใจไม่เพียงแต่การที่ BOJ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน แต่ยังรวมถึงว่าผู้ว่าการคาซูโอ เอเดะ จะส่งสัญญาณถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในช่วงปลายปี 2026 หรือไม่
 
อย่างไรก็ตาม ข้อโต้แย้งเกี่ยวกับการแข็งค่าของเยนต่อเนื่องไม่ได้เป็นเพียงด้านเดียว ข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐยังคงแข็งแกร่งค่อนข้างมาก ทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลยังอยู่ในระดับสูง และรักษาข้อได้เปรียบด้านผลตอบแทนของดอลลาร์ไว้ได้ ญี่ปุ่นยังเป็นผู้นำเข้าพลังงานรายใหญ่ ซึ่งทำให้ราคาน้ำมันที่เพิ่มสูงขึ้นในปัจจุบันเป็นความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น น้ำมันเบรนต์เคลื่อนตัวเข้าใกล้ระดับ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ในขณะที่ความตึงเครียดในตะวันออกกลางกำลังเพิ่มสูงขึ้น ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นทำให้ค่าใช้จ่ายในการนำเข้าของญี่ปุ่นแย่ลง และโดยทั่วไปแล้วสามารถกดดันค่าเงินเยนได้ ดังนั้น แนวโน้มของ USD/JPY ในปัจจุบันจึงเป็นการแข่งขันระหว่างการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นและความเสี่ยงจากการแทรกแซงในด้านหนึ่ง กับผลตอบแทนของสหรัฐที่สูงและพลังงานที่มีราคาแพงในอีกด้านหนึ่ง

แนวโน้มของ USD/JPY จากจุดนี้คืออะไร?

การพังทลายต่ำกว่า 155 เปลี่ยนภาพทางเทคนิคและการจัดตำแหน่งในระยะสั้น USD/JPY แตะที่ 152.89 เมื่อวันที่ 8 กันยายน ก่อนจะเคลื่อนไหวรอบระดับ 153.3 ในวันถัดไป นักวิเคราะห์กำลังให้ความสนใจระดับ 152 เป็นระดับสำคัญในระยะใกล้ โดยระดับจิตวิทยาที่สำคัญที่ 150 น่าจะดึงดูดความสนใจมากขึ้นหากแรงแข็งค่าของเยนยังคงต่อเนื่อง นักกลยุทธ์บางคนเชื่อว่าเยนยังถูกประเมินค่าต่ำเกินไปในเชิงพื้นฐาน โดย BNY Investments ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมไว้ที่ช่วง 140 บางส่วน State Street ยังแนะนำว่า การปิดตำแหน่งการเทรดแบบ carry-trade อย่างกว้างขวางอาจผลักดัน USD/JPY ไปสู่ระดับกลางๆ ของช่วง 140
 
สถานการณ์ที่เยนแข็งค่าขึ้นจะดูน่าเชื่อถือมากขึ้น หากธนาคารญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและส่งสัญญาณถึงการ收紧เพิ่มเติม ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐอ่อนตัวลงเพียงพอที่จะลดความคาดหวังในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดอีก การแทรกแซงร่วมกันอีกครั้งจะเพิ่มแรงกดดันต่อตำแหน่งสั้นเยน ภายใต้การรวมกันนี้ การเคลื่อนไหวเข้าใกล้ระดับ 150 จะสามารถอธิบายได้ง่ายขึ้น สถานการณ์ตรงกันข้ามก็เป็นไปได้เช่นกัน หากอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐยังคงเหนียวแน่น เฟดยังคงมีท่าทีเข้มงวด ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐพุ่งสูงขึ้น และธนาคารญี่ปุ่นส่งข้อความอย่างระมัดระวังหลังจากปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ข้อได้เปรียบด้านผลตอบแทนของดอลลาร์อาจกลับมาแข็งแกร่งอีกครั้ง ความแข็งแกร่งต่อเนื่องของน้ำมันก็จะทำให้การฟื้นตัวของเยนยากที่จะรักษาไว้ได้
 
ผลลัพธ์ที่สามอาจเป็นผลลัพธ์ที่สมจริงที่สุด: ความผันผวนที่สูงขึ้นแทนการเคลื่อนไหวในทิศทางชัดเจน นักเทรดกำลังประเมินนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น นโยบายของเฟด ความเสี่ยงจากการแทรกแซง ราคาน้ำมัน และการจัดวางตำแหน่งการซื้อขายแบบคาร์รี ความผันผวนที่คาดการณ์ในระยะสามเดือนของ USD/JPY ได้เพิ่มขึ้นแตะระดับสูงสุดในหกเดือนแล้ว ตามรายงานของรีวิวเตอร์ นั่นหมายความว่านักลงทุนควรระมัดระวังในการตีความความเห็นของเบสเซนต์ว่าเป็นเพียงการระบุเป้าหมายอย่างง่าย คำถามสำคัญไม่ใช่ว่ารัฐมนตรีคลังสามารถ “เอาชนะ” ผู้ขายสั้นเยนได้ด้วยตัวเองหรือไม่ แต่คือพื้นฐานทางการเงินจะยังคงเคลื่อนตัวไปในทิศทางเดียวกับผลลัพธ์ที่เขาต้องการหรือไม่

เหตุใดการซื้อขายการถือสกุลเงินเยนจึงมีความสำคัญต่อ Bitcoin

การซื้อขายแบบ yen carry trade อธิบายว่าทำไมคู่สกุลเงินจึงมีความสำคัญต่อผู้ลงทุน Bitcoin ตลอดหลายปีที่ผ่านมา นักเทรดสามารถยืมสกุลเงินเยนในอัตราดอกเบี้ยที่ค่อนข้างต่ำ แลกเปลี่ยนเงินเหล่านั้นเป็นดอลลาร์หรือสกุลเงินอื่นๆ และลงทุนในสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนที่คาดหวังสูงกว่า การลงทุนเหล่านี้อาจรวมถึงพันธบัตรรัฐบาล สินเชื่อ หุ้น สินทรัพย์ตลาดเกิดใหม่ และคริปโตเคอร์เรนซีโดยตรงหรือทางอ้อม ขนาดที่แน่นอนของการซื้อขายแบบ carry trade ไม่สามารถวัดได้เนื่องจากโพสิชันจำนวนมากใช้อนุพันธ์และเลเวอเรจ แต่การยืมสกุลเงินเยนข้ามพรมแดนแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 360 ล้านล้านเยน หรือประมาณ 2.34 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ในเดือนมีนาคม 2026 ตามการวิเคราะห์ของ Jefferies จากข้อมูลของธนาคารเพื่อการตั้งถิ่นฐานระหว่างประเทศ
 
เงินเยนที่แข็งค่าขึ้นสามารถทำให้กลยุทธ์นี้กลับมาเป็นอันตรายต่อนักลงทุนได้ สมมติว่ากองทุนยืมเงินเยน แปลงเป็นดอลลาร์สหรัฐ และซื้อสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า หากเงินเยนแข็งค่าขึ้นทันที 5% ความสูญเสียจากอัตราแลกเปลี่ยนอาจลบล้างผลตอบแทนจากการเก็บดอกเบี้ยเป็นเวลาหลายเดือนหรือหลายปี การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นเพิ่มปัญหาอีกประการหนึ่งโดยการเพิ่มต้นทุนการระดมทุน นักลงทุนอาจลดเลเวอเรจ ขายสินทรัพย์ที่ซื้อด้วยเงินยืม และซื้อเงินเยนเพื่อชำระคืนเงินกู้ สิ่งนี้สร้างลำดับที่เสริมแรงซึ่งกันและกัน: เงินเยนแข็งค่าขึ้น → ผลตอบแทนจากการเก็บดอกเบี้ยลดลง → สินทรัพย์ถูกขาย → เงินเยนถูกซื้อกลับ → เงินเยนแข็งค่าขึ้นมากขึ้นอีก ตลาดได้เห็นแล้วว่ากลไกนี้สามารถมีพลังมากเพียงใดในปี 2024 เมื่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นอย่างไม่คาดคิดทำให้ USD/JPY ร่วงลงอย่างรวดเร็วจากประมาณ 154 เข้าใกล้ 141 และส่งผลให้ดัชนีนิกเกอิของญี่ปุ่นร่วงลง 12.4% ในหนึ่งวัน
 
Bitcoin สามารถกลายเป็นส่วนหนึ่งของการปรับตัวได้ เพราะมีสภาพคล่องสูง ซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง และมักถูกถือโดยนักลงทุนที่ใช้เลเวอเรจสูง การฟื้นตัวของเยนไม่ได้หมายความว่า Bitcoin ต้องลดลงเสมอไป การปรับตัวของสกุลเงินอย่างค่อยเป็นค่อยไปอาจถูกดูดซับได้โดยไม่ก่อให้เกิดความไม่สงบในวงกว้าง ความเสี่ยงจะรุนแรงขึ้นเมื่อ USD/JPY ลดลงอย่างรวดเร็วและบังคับให้นักลงทุนที่ใช้เลเวอเรจต้องลดโพสิชันในหลายตลาด สำหรับนักลงทุนคริปโต ความเร็วของการเคลื่อนไหวของเยนจึงอาจมีความสำคัญมากกว่าอัตราแลกเปลี่ยนแบบสัมบูรณ์ USD/JPY ไม่ใช่เพียงกราฟ FX เท่านั้น; ในช่วงที่เกิดความเครียด มันสามารถกลายเป็นตัวชี้วัดการเปลี่ยนแปลงของเลเวอเรจทั่วโลก

นักลงทุนคริปโตควรติดตามอะไรต่อไป?

เหตุการณ์สำคัญครั้งแรกคือการประชุมของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ในวันที่ 17–18 กันยายน ตลาดคาดการณ์ไว้แล้วว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐาน ซึ่งหมายความว่าการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียวอาจไม่ใช่สัญญาณที่ชัดเจนที่สุด การชี้นำจากผู้ว่าการอูเอดะอาจมีความสำคัญมากกว่า หาก BOJ ระบุว่าอาจมีการปรับขึ้นอีกครั้งในเร็วๆ นี้ นักเทรดอาจสรุปว่าญี่ปุ่นกำลังเข้าสู่วัฏจักรการ收紧อย่างต่อเนื่อง แทนที่จะเป็นเพียงการปรับเปลี่ยนแบบครั้งเดียว ซึ่งจะทำให้การสร้างโพสิชันขายเยนขนาดใหญ่ทำได้ยากขึ้น หาก BOJ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแต่เน้นย้ำถึงความระมัดระวัง บางส่วนของแนวโน้มเยนที่พุ่งขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้อาจกลับตัวลงเมื่อนักลงทุนปิดตำแหน่งเพื่อรับกำไร
 
ตัวแปรที่สองคือความสัมพันธ์ระหว่าง USD/JPY กับนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ข้อมูลเงินเฟ้อที่กำลังจะมาและการตัดสินใจครั้งถัดไปของเฟดอาจเปลี่ยนแปลงความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ การที่อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ สูงและเฟดปรับขึ้นอัตราอีกครั้งจะหนุนผลตอบแทนดอลลาร์ ในขณะที่ข้อมูลที่อ่อนแออาจเร่งการเคลื่อนไหวไปสู่ระดับ 150 ใน USD/JPY นักลงทุนควรติดตามด้วยว่าการแข็งค่าของเยนยังคงอยู่ในกรอบที่ควบคุมได้หรือไม่ Reuters ได้ชี้ให้เห็นว่าการเคลื่อนไหวในปัจจุบันแตกต่างจากปี 2024 เพราะธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ส่งสัญญาณเจตนาล่วงหน้าอย่างชัดเจน และตลาดหุ้นทั่วโลกจนถึงขณะนี้สามารถรับมือกับการปรับตัวได้ค่อนข้างดี ดังนั้น การลดลงอย่างช้าๆ ของ USD/JPY จึงอาจมีผลกระทบต่างออกไปจากความล่มสลายอย่างฉับพลันผ่านระดับการสนับสนุนหลัก
 
สำหรับ ตลาดคริปโต การยืนยันที่มีประโยชน์ที่สุดจะมาจากการเคลื่อนไหวข้ามสินทรัพย์ หาก USD/JPY ลดลง ในขณะที่ Bitcoin, Nasdaq และสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ ยังคงทรงตัว การเคลื่อนไหวนี้อาจสะท้อนเพียงการปรับราคาใหม่ตามนโยบายการเงินของญี่ปุ่นอย่างปกติ หากเยนแข็งค่าขึ้นในขณะที่ตลาดหุ้น คริปโต และตลาดเครดิตต่างร่วงลงพร้อมกัน นั่นจะเป็นหลักฐานที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นว่าเกิดการปิดตำแหน่งการเทรดแบบ carry-trade อย่างกว้างขวาง การแทรกแซงจริงของสหรัฐฯ-ญี่ปุ่นก็มีความสำคัญเช่นกัน เพราะจะเสริมความน่าเชื่อถือให้กับคำเตือนของ Bessent เกี่ยวกับ “บ้าน” คำถามหลักคือ การแข็งค่าของเยนยังคงเป็นเพียงการปรับตัวของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ หรือจะพัฒนาเป็นเหตุการณ์การลดระดับหนี้ทั่วโลก

🔥 ลึกกว่าหัวข้อข่าว: KuCoin 5.0 มีความหมายอย่างไรกับคุณ

ข่าวตลาดเคลื่อนตัวเร็ว — แต่สถานที่ที่คุณดำเนินการกับมันก็สำคัญไม่แพ้กัน ในเดือนตุลาคมนี้ KuCoin จะเปิดตัว KuCoin 5.0 ซึ่งเปลี่ยนแปลง KuCoin ให้เป็นแพลตฟอร์มที่ถูกสร้างใหม่ทั้งหมด นี่คือสิ่งที่เปลี่ยนแปลงสำหรับคุณ:
  • บัญชีเดียวสำหรับทุกอย่าง แพลตฟอร์มรุ่นเก่าแบ่งเงินของคุณออกเป็นบัญชี “สปอต” “หลักประกัน” และ “ฟิวเจอร์ส” แยกจากกัน และคาดหวังให้คุณเข้าใจเหตุผล บัญชีแบบครบวงจร Unified Account ของ KuCoin 5.0 ลบการแบ่งแยกนี้ออกไปทั้งหมด — ฝากเพียงครั้งเดียว และทุกอย่างจะอยู่ที่นั่นทันที
  • หุ้น ดัชนี และสินค้าโภคภัณฑ์ KuCoin 5.0 ขยายขอบเขตBeyond crypto ไปสู่ตลาดโลก เมื่อ crypto เคลื่อนไหวแบบทรงตัวและตลาดหุ้นฟื้นตัว (หรือในทางกลับกัน) คุณสามารถสลับการลงทุนภายในไม่กี่นาที โดยไม่ต้องเปิดบัญชีโบรกเกอร์และรอเป็นวันๆ เพื่อให้ระบบเงิน Fiat ทำงาน
  • สินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) การเข้าถึงสินทรัพย์ดั้งเดิม เช่น สินค้าโภคภัณฑ์ ผ่านการแปลงเป็นโทเค็น ภายในบัญชีคริปโตของคุณเอง หนึ่งใน segement ที่เติบโตเร็วที่สุดในระบบการเงินทั่วโลก ไม่ได้ถูกจำกัดไว้สำหรับองค์กรอีกต่อไป — คุณสามารถเข้าถึงมันได้จากยอดเงินเดียวกันที่คุณใช้เทรด
  • หารายได้ขณะเรียนรู้ ยังไม่พร้อมเทรด? KCUSD ช่วยให้ Stablecoin ของคุณสร้างรายได้ทุกวันด้วยดอกเบี้ยทบต้นอัตโนมัติ วิธีที่ผ่อนคลายที่สุดในการทำให้เงินฝากที่ไม่ได้ใช้งานทำงานให้คุณด้วยผลตอบแทน 4%
  • ผู้ช่วย AI ที่อธิบายด้วยภาษาธรรมดา ถามคำถาม รับบริบทตลาด เข้าใจสิ่งที่คุณกำลังดู — ติดตั้งไว้ในแพลตฟอร์ม ไม่จำเป็นต้องใช้ศัพท์เทคนิค
  • แอปที่ไม่ทำให้รู้สึกหนักเกินไป เร็ว สะอาด และสอดคล้องกัน — ใช้งานง่ายตั้งแต่แตะครั้งแรก ไม่ต้องรอเรียนรู้จากคู่มือ
  • ความปลอดภัยที่คุณสามารถตรวจสอบได้ ไม่ใช่แค่เชื่อใจเท่านั้น บริษัทในสหภาพยุโรปที่ได้รับใบอนุญาตตาม MiCAR, Proof of Reserves ที่คุณสามารถตรวจสอบด้วยตัวเอง และความปลอดภัยที่ได้รับการรับรองระดับสากล (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022)
 
สร้างบัญชีของคุณในไม่กี่นาที — และเริ่มต้นบนแพลตฟอร์มที่ถูกออกแบบมาสำหรับอนาคตของคริปโต ไม่ใช่อดีต

สรุป

คำเตือนของสก็อตต์ เบสเซนต์ ว่า “ฉันคือบ้าน” ได้เพิ่มมิติทางการเมืองที่ผิดปกติให้กับหนึ่งในการซื้อขายสกุลเงินที่สำคัญที่สุดของโลก แต่เยนไม่ได้แข็งค่าขึ้นเพียงเพราะรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ท้าทายผู้ค้า ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นที่สูงขึ้น ข้อมูลเศรษฐกิจญี่ปุ่นที่แข็งแกร่งขึ้น ความเสี่ยงจากการแทรกแซงอย่างเป็นทางการ และการปิดตำแหน่งสั้นที่ถูกเปิดจำนวนมาก ล้วนเป็นปัจจัยสนับสนุนเยน
 
USD/JPY อาจยังคงลดลงต่อหากนโยบายการเงินสนับสนุนแนวโน้มนี้ แม้ว่าผลตอบแทนของสหรัฐฯ ที่สูงและน้ำมันที่มีราคาแพงยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการแข็งค่าของเยนอย่างยั่งยืน
 
สำหรับนักลงทุนคริปโต ปัญหาที่สำคัญที่สุดคือการซื้อขายแบบคาร์รีเทรด การฟื้นตัวของเยนอย่างมีการควบคุมอาจมีผลกระทบเล็กน้อยต่อ Bitcoin การกลับตัวอย่างรวดเร็วที่บังคับให้นักลงทุนที่ใช้เลเวอเรจขายสินทรัพย์อาจแตกต่างอย่างมาก เยนจึงมีความสำคัญไม่เพียงในฐานะสกุลเงิน แต่ยังเป็นหน้าต่างที่แสดงถึงจำนวนเลเวอเรจที่สนับสนุนตลาดความเสี่ยงระดับโลก

คำถามที่พบบ่อย

รัฐบาลสหรัฐฯ สามารถแทรกแซงตลาดเยนโดยตรงได้หรือไม่?

ใช่ สหรัฐอเมริกาสามารถดำเนินการดำเนินการแลกเปลี่ยนต่างประเทศผ่านกองทุนปรับสมดุลการแลกเปลี่ยนของกระทรวงการคลัง โดยธุรกรรมมักจะดำเนินการโดยธนาคารเฟดแห่งนิวยอร์ก การแทรกแซงร่วมกับรัฐบาลอื่นสามารถเพิ่มสัญญาณตลาดได้

ญี่ปุ่นมีกำลังการรองรับเยนได้เท่าใด

ญี่ปุ่นมีเงินสำรองต่างประเทศมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าเงินสำรองทั้งหมดจะไม่มีสภาพคล่องเท่ากันหรือมีจุดประสงค์เพื่อการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนทันทีก็ตาม การแทรกแซงขนาดใหญ่ซ้ำๆ ยังสามารถสร้างผลข้างเคียงได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากญี่ปุ่นจำเป็นต้องขายหลักทรัพย์รัฐบาลสหรัฐ

ญี่ปุ่นต้องขออนุญาตจากสหรัฐอเมริกาในการซื้อเยนหรือไม่

ไม่ ญี่ปุ่นสามารถแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนต่างประเทศได้ด้วยตนเอง อย่างไรก็ตาม การร่วมมือของสหรัฐอเมริกาสามารถเพิ่มความน่าเชื่อถือได้ เพราะ USD/JPY เกี่ยวข้องโดยตรงกับดอลลาร์ และการดำเนินการร่วมกันแสดงถึงความสอดคล้องของนโยบายโดยรวม

ทำไมเยนที่แข็งค่าขึ้นจึงอาจส่งผลเสียต่อหุ้นญี่ปุ่น?

บริษัทญี่ปุ่นขนาดใหญ่หลายแห่งมีรายได้จำนวนมากจากต่างประเทศ การที่เยนแข็งค่าขึ้นจะลดมูลค่าของรายได้ต่างประเทศเมื่อแปลงกลับเป็นเยน และสามารถทำให้สินค้าส่งออกของญี่ปุ่นมีราคาแพงขึ้นในระดับสากล

USD/JPY และ Bitcoin สามารถลดลงพร้อมกันได้หรือไม่?

ใช่ การที่ USD/JPY ลดลงหมายความว่าเยนแข็งค่าขึ้น หากการเคลื่อนไหวนี้สะท้อนถึงการปิดตำแหน่งการซื้อขายแบบ carry trade นักลงทุนอาจขายสินทรัพย์เสี่ยง เช่น Bitcoin ในขณะเดียวกันก็ซื้อเยนเพื่อชำระคืนเงินกู้
 
ข้อจำกัดความรับผิด: เนื้อหานี้มีจุดประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน การลงทุนในคริปโตเคอเรนซีมีความเสี่ยง โปรดทำการวิจัยด้วยตัวเอง (DYOR)

คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ