ผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะระดับ 3%: การยุบการเทรดการถือสกุลเงินเยนอาจส่งผลต่อ Bitcoin หรือไม่?
ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นระยะ 10 ปีแตะระดับ 3% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1996 ซึ่งเป็นจุดสำคัญสำหรับประเทศที่ใช้เวลาหลายทศวรรษอยู่ใจกลางระบบการเงินอัตราดอกเบี้ยต่ำสุดของโลก การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นจากความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อ ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ความไม่แน่นอนทางการคลัง และความคาดหวังว่าธนาคารญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ทำให้ต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้นตามเส้นโค้งผลตอบแทนของญี่ปุ่น นอกจากนี้ยังเป็นส่วนหนึ่งของการขายพันธบัตรทั่วโลกที่ทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มขึ้นในสหรัฐอเมริกา ยุโรป และเศรษฐกิจหลักอื่นๆ
อย่างไรก็ตาม สำหรับนักลงทุน Bitcoin ตัวเลขที่สำคัญที่สุดอาจไม่ใช่ 3% โดยตรง คำถามที่ใหญ่กว่าคือ อัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นที่สูงขึ้นจะทำให้การเทรดการระดมทุนที่สำคัญที่สุดการหนึ่งของโลกนี้น่าสนใจน้อยลงหรือไม่ หากผลตอบแทนที่สูงขึ้นตามด้วยการเพิ่มค่าของเยนอย่างรุนแรง นักลงทุนที่ใช้เงินเยนในอัตราต่ำในการระดมทุนอาจถูกบังคับให้ลดโพสิชันที่ใช้เลเวอเรจในตลาดทั่วโลก สิ่งนี้จะเปลี่ยนเรื่องพันธบัตรญี่ปุ่นให้กลายเป็นเรื่องสภาพคล่องระดับโลก — และอาจกลายเป็นเรื่องของ Bitcoin ด้วย
ทำไมผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 10 ปีของญี่ปุ่นถึงแตะระดับ 3%?
แรงปัจจัยหลายประการได้ผลักดันผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นให้สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ การเงินเฟ้อเป็นหนึ่งในปัจจัยที่สำคัญที่สุด อัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคพื้นฐานในโตเกียวเร่งตัวขึ้นเป็นเดือนที่สามติดต่อกันในเดือนสิงหาคม แตะที่ 1.8% เมื่อเทียบปีต่อปี ในขณะที่ตัวชี้วัดที่ตัดอาหารสดและเชื้อเพลิงออกได้แตะเป้าหมาย 2% ของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ตัวเลขเหล่านี้ได้เสริมความเชื่อมั่นว่า BOJ อาจจำเป็นต้องดำเนินนโยบายการเงินให้กลับสู่ภาวะปกติต่อไป แทนที่จะพิจารณาเงินเฟ้อล่าสุดว่าเป็นเพียงชั่วคราว
ราคาพลังงานได้เพิ่มแรงกดดันอีกชั้นหนึ่ง การปะทะกันใหม่ในตะวันออกกลางได้ผลักดันราคาน้ำมันดิบให้สูงขึ้น ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับคลื่นเงินเฟ้อจากการนำเข้าอีกครั้ง ญี่ปุ่นมีความเสี่ยงเป็นพิเศษเนื่องจากพึ่งพาพลังงานนำเข้าอย่างมาก เงินเยนที่อ่อนค่าลงทำให้การนำเข้าเหล่านี้มีราคาแพงขึ้นในหน่วยสกุลเงินท้องถิ่น สร้างสถานการณ์ที่ยากลำบากคือต้นทุนสินค้าโภคภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้นพร้อมกับความอ่อนแอของสกุลเงิน ในขณะเดียวกัน นักลงทุนเริ่มไว้วางใจต่อแนวโน้มทางการคลังของญี่ปุ่นมากขึ้น หนี้สาธารณะเกินกว่า 200% ของ GDP และผลตอบแทนที่สูงขึ้นทำให้ต้นทุนการระดมทุนหนี้เพิ่มขึ้น ความกังวลเกี่ยวกับการใช้จ่ายทางการคลังเพิ่มเติมจึงส่งผลให้เกิดความต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากนักลงทุนพันธบัตรระยะยาว
การเคลื่อนไหวนี้ไม่ได้เกิดขึ้นอย่างโดดเดี่ยว ต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลยังเพิ่มขึ้นอย่างมากในสหรัฐอเมริกาและยุโรป เนื่องจากนักลงทุนตอบสนองต่อเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ หนี้สาธารณะสูง ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และความคาดหวังว่าธนาคารกลางอาจต้องรักษานโยบายการเงินให้เข้มงวดต่อไป ผลตอบแทน 3% ของญี่ปุ่นจึงเป็นทั้งจุดเปลี่ยนภายในประเทศและส่วนหนึ่งของการปรับราคาใหม่ของหนี้รัฐบาลทั่วโลกในวงกว้างยิ่งขึ้น
ทำไมระดับ 3% จึงมีความสำคัญ
ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล 3% อาจดูไม่โดดเด่นในเศรษฐกิจหลายแห่ง แต่ในญี่ปุ่น มันมีความหมายสำคัญยิ่งกว่ามาก เนื่องจากประเทศนี้ใช้เวลาหลายทศวรรษดำเนินนโยบายอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมาก—และในบางช่วงติดลบ—สิ่งแวดล้อมนี้ทำให้สินทรัพย์รายได้คงที่ของญี่ปุ่นน่าดึงดูดน้อยลง และส่งเสริมให้สถาบันภายในประเทศรวมถึงนักเทรดระดับนานาชาติมองหาผลตอบแทนที่สูงกว่าที่อื่น
สถานการณ์ตอนนี้กำลังเปลี่ยนไป เมื่อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นให้ผลตอบแทนที่มีความสามารถในการแข่งขันสูงขึ้น นักลงทุนภายในประเทศจึงมีแรงจูงใจน้อยลงในการรับความเสี่ยงด้านสกุลเงินและระยะเวลาโดยการซื้อพันธบัตรต่างประเทศ บริษัทประกันภัย ธนาคาร กองทุนบำเหน็จบำนาญ และสถาบันขนาดใหญ่อื่นๆ อาจค่อยๆ พบว่าสินทรัพย์ญี่ปุ่นมีความน่าสนใจมากขึ้นเมื่อเทียบกับทางเลือกต่างประเทศ นักวิเคราะห์ที่ตอบสนองต่อการขายพันธบัตรล่าสุดได้เน้นย้ำโดยเฉพาะถึงความเป็นไปได้ที่ผลตอบแทนของญี่ปุ่นที่เพิ่มขึ้นอาจลดความต้องการหนี้ต่างประเทศและเปลี่ยนรูปแบบการไหลเวียนทุนระหว่างประเทศ
นั่นคือเหตุผลที่คำถามเชิงโครงสร้างนี้มีความสำคัญใหญ่กว่าการที่ผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 10 ปีเคลื่อนจาก 2.9% เป็น 3.0% ปัญหาที่สำคัญกว่าคือเกิดอะไรขึ้นหากนักลงทุนญี่ปุ่นไม่จำเป็นต้องออกนอกประเทศญี่ปุ่นเพื่อหาผลตอบแทนที่มีความหมายอีกต่อไป การเปลี่ยนแปลงอย่างยั่งยืนในทิศทางนี้อาจส่งผลกระทบต่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ พันธบัตรยุโรป สกุลเงิน และในที่สุดก็ส่งผลต่อสภาพคล่องที่สนับสนุนสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก
ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นพร้อมที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งหรือไม่?
ตลาดพันธบัตรกำลังให้ความสนใจอย่างเพิ่มขึ้นต่อการเคลื่อนไหวครั้งถัดไปของธนาคารญี่ปุ่น ธนาคารญี่ปุ่นได้ปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายขึ้นเป็น 1% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบกว่าสามทศวรรษ และรักษาอัตราไว้คงที่ในเดือนกรกฎาคม ผู้ว่าการคาซูโอ เอเดะ กล่าวเมื่อวันที่ 2 กันยายนว่า ผู้กำหนดนโยบายจะใช้การประชุมเดือนกันยายนเพื่อประเมินว่า การพัฒนาทางเศรษฐกิจและราคาสามารถสนับสนุนการปรับขึ้นอีกครั้งได้หรือไม่ การตัดสินใจด้านนโยบายครั้งถัดไปของธนาคารญี่ปุ่นกำหนดไว้ในวันที่ 17–18 กันยายน
เจ้าหน้าที่รายอื่นๆ ก็ยังมีท่าทีเข้มงวดมากขึ้นเรื่อยๆ สมาชิกคณะกรรมการฮาจิเมะ ทาคาตะ ได้โต้แย้งว่าธนาคารกลางควรยินดีปรับอัตราดอกเบี้ยอย่างยืดหยุ่น แทนที่จะยึดติดกับตารางเวลาที่ตายตัว ในขณะเดียวกัน ภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ เงินเยนที่อ่อนค่า และราคาพลังงานที่สูงขึ้น กำลังทำให้นโยบายการเงินยากขึ้นในการรักษาท่าทีผ่อนคลาย นักเศรษฐศาสตร์และผู้เข้าร่วมตลาดจึงมีความมั่นใจมากขึ้นว่า การปรับขึ้นอีกครั้งอาจผลักดันอัตราดอกเบี้ยนโยบายให้เข้าใกล้ระดับ 1.25%
ดังนั้น ตลาดจึงกำลังก้าวพ้นคำถามง่ายๆ ว่าญี่ปุ่นจะปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติหรือไม่ การปรับให้เป็นปกติได้เริ่มขึ้นแล้ว คำถามที่สำคัญกว่าตอนนี้คือ ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะดำเนินการเร็วเพียงใด สิ่งนี้มีความสำคัญในระดับโลก เพราะต้นทุนการกู้ยืมของญี่ปุ่นที่สูงขึ้นอาจทำให้แหล่งเงินทุนต้นทุนต่ำที่ยาวนานที่สุดแห่งหนึ่งของระบบการเงิน ซึ่งก็คือการเทรดคาร์รีเยน ลดลง
การซื้อขายแบบยันคาร์รีคืออะไร?
การซื้อขายแบบ yen carry trade สร้างขึ้นจากแนวคิดง่ายๆ นักลงทุนยืมเงินสกุลเยนในอัตราดอกเบี้ยที่ค่อนข้างต่ำ แปลงเงินเหล่านั้นเป็นสกุลเงินอื่น และลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า หากต้นทุนการยืมของญี่ปุ่นยังคงต่ำ สินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าทำงานได้ดี และเยนไม่แข็งค่าอย่างมีนัยสำคัญ นักลงทุนสามารถทำกำไรจากความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนทั้งสองประเภท
เป็นเวลาหลายทศวรรษ ญี่ปุ่นได้ให้เงื่อนไขที่เอื้ออำนวยอย่างผิดปกติสำหรับกลยุทธ์นี้ อัตราดอกเบี้ยลดลงใกล้ศูนย์ในช่วงปลายทศวรรษ 1990 และยังคงอยู่ในระดับต่ำมากเป็นเวลาหลายปี การเทรดนี้ยิ่งน่าดึงดูดยิ่งขึ้นเมื่อเฟดเพิ่มอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐอย่างแข็งกร้าวในปี 2022 และ 2023 ในขณะที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงอัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นไว้ต่ำกว่าศูนย์ รีวีเตอร์ประเมินในปี 2024 ว่าสินเชื่อระยะสั้นจากธนาคารญี่ปุ่นเพียงรายเดียวสามารถให้เงินทุนสำหรับการเทรดที่ใช้เยนได้ประมาณ 350 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าขนาดที่แท้จริงจะยังไม่แน่นอนและอาจใหญ่กว่านั้นมากเมื่อพิจารณาโพสิชันที่ใช้เลเวอเรจและการลงทุนต่างประเทศของญี่ปุ่นในวงกว้าง
จุดสำคัญคือ การทำธุรกรรมคาร์รีขึ้นอยู่กับปัจจัยมากกว่าแค่ช่องว่างอัตราดอกเบี้ย อัตราแลกเปลี่ยนก็มีความสำคัญไม่แพ้กัน การกู้เงินเยนเพื่อซื้อสินทรัพย์ดอลลาร์สามารถทำงานได้ดีมากเมื่อเยนอยู่ในภาวะคงที่หรืออ่อนค่า แต่หากต้นทุนการระดมทุนของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้นและเยนแข็งค่าขึ้นอย่างฉับพลัน โพสิชันเดียวกันอาจลดความได้เปรียบอย่างรวดเร็ว
อะไรอาจกระตุ้นให้เกิดการปิดตำแหน่งการค้าผลตอบแทนเยน?
มีสองวิธีหลักที่เศรษฐศาสตร์ของการเทรดอาจเลวร้ายลง วิธีแรกคืออัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นที่สูงขึ้น เมื่อธนาคารกลางญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายและผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นเพิ่มสูงขึ้น การกู้ยืมด้วยเยนจะมีต้นทุนสูงขึ้น ในขณะเดียวกัน หากผลตอบแทนต่างประเทศหยุดเพิ่มขึ้นหรือเริ่มลดลง ข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยที่นักเทรดการถือครองมีอยู่จะแคบลง กลยุทธ์ที่เคยให้ผลตอบแทนที่สบายๆ จึงอาจกลายเป็นน่าสนใจน้อยลงมาก
ความเสี่ยงที่สองคือการแข็งค่าอย่างรุนแรงของเยน นักลงทุนที่กู้ยืมเยนจะต้องซื้อเยนอีกครั้งเพื่อชำระคืนเงินกู้ หากสกุลเงินดังกล่าวแข็งค่าขึ้นอย่างมากในระหว่างระยะเวลาของการเทรด การชำระคืนจะมีต้นทุนสูงขึ้น นักลงทุนที่ใช้เลเวอเรจสูงอาจต้องปิดโพสิชันอย่างรวดเร็วโดยการขายสินทรัพย์ต่างประเทศ แปลงผลกำไรกลับเป็นเยน และชำระคืนเงินกู้ กระบวนการนี้อาจกลายเป็นการยืนยันตัวเอง: การขายสินทรัพย์ลดความเสี่ยง ในขณะที่การซื้อเยนผลักดันให้สกุลเงินแข็งค่าขึ้นอีก สร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อโพสิชันคาร์รีที่เหลืออยู่ ความผันผวนของตลาดในปี 2024 ได้ให้ตัวอย่างที่ชัดเจนว่า เยนที่แข็งค่าขึ้นและคาดการณ์ที่เปลี่ยนไปเกี่ยวกับธนาคารกลางญี่ปุ่นสามารถมีส่วนทำให้เกิดการลดเลเวอเรจอย่างกว้างขวาง
สิ่งที่สำคัญในวันนี้คือยังไม่มีหลักฐานที่ชัดเจนว่าการซื้อขายแบบ yen carry trade ทั่วตลาดได้ล่มสลายแล้ว แม้ว่าผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นระยะ 10 ปีจะแตะระดับ 3% แต่เยนยังคงอ่อนค่าที่ระดับประมาณ 160.15 ต่อดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 2 กันยายน ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่สูงและดอลลาร์ที่แข็งแกร่งยังคงสนับสนุนความแตกต่างของผลตอบแทนระหว่างสหรัฐและญี่ปุ่นในระดับที่มากอยู่ ดังนั้น การตีความที่ถูกต้องคือความเสี่ยงของการปิดตำแหน่งกำลังมีความสำคัญมากขึ้น — ไม่ใช่การปิดตำแหน่งทั้งหมดได้เริ่มขึ้นแล้ว
ทำไมการฟื้นตัวของเยนจึงอาจส่งผลต่อ Bitcoin?
Bitcoin ไม่ได้เชื่อมโยงโดยตรงกับพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น แต่มีความเสี่ยงสูงต่อการเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่องทั่วโลกและความต้องการเสี่ยง หากอัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นที่สูงขึ้นกระตุ้นให้ลดเลเวอเรจที่ใช้เงินเยนเป็นแหล่งทุน นักลงทุนอาจต้องขายสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงเพื่อระดมเงินสดและลดความเสี่ยง Bitcoin ทำการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง มีสภาพคล่องทั่วโลกลึก และมักแสดงความไวสูงต่อการเปลี่ยนแปลงของเงื่อนไขทางการเงินโดยรวม ทำให้เป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่สามารถตอบสนองอย่างรวดเร็วในช่วงเหตุการณ์ลดเลเวอเรจ
การส่งจึงดูเหมือนอย่างนี้มากกว่า:
อัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นสูงขึ้น → การระดมทุนด้วยเยนลดความน่าสนใจ → เยนแข็งค่าขึ้นหรือเลเวอเรจต่ำลง → การขายสินทรัพย์เสี่ยง →สภาพคล่องทั่วโลกตึงตัวขึ้น → ความผันผวนของ Bitcoin สูงขึ้น
สิ่งนี้ต่างอย่างมากจากการบอกว่าการเพิ่มขึ้นทุกครั้งของผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นต้องทำให้ Bitcoin ลดลง ผลตอบแทน 3% เพียงอย่างเดียวไม่ใช่สัญญาณเชิงลบแบบกลไก สิ่งที่สำคัญคือการเคลื่อนไหวนี้เปลี่ยนพฤติกรรมของนักลงทุนในสกุลเงินและพอร์ตการลงทุนที่ใช้เลเวอเรจหรือไม่
การเคลื่อนไหวของตลาดล่าสุดแสดงให้เห็นถึงความแตกต่าง วันที่ 2 กันยายน Bitcoin ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $77,500 ในขณะที่สกุลเงินดิจิทัลหลายตัวที่มีเบต้าสูงกว่าลดลงอย่างรุนแรงพร้อมกับราคาน้ำมันและผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่เพิ่มขึ้น ราคา Bitcoin สะท้อนถึงการเสื่อมถอยโดยรวมของความรู้สึกเสี่ยง เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีแตะระดับ 4.81% ชั่วคราว และผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะระดับ 3% CoinDesk ระบุว่าแรงกดดันนี้เป็นการเคลื่อนไหวแบบหลีกเลี่ยงความเสี่ยงทางมหภาคโดยรวม มากกว่าเหตุการณ์เฉพาะของคริปโต
ทำไม USD/JPY อาจมีความสำคัญมากกว่าผลตอบแทน 3%
สำหรับนักเทรดคริปโตที่ต้องการติดตามความเสี่ยงนี้ USD/JPY อาจพิสูจน์ได้ว่าให้ข้อมูลที่มีประโยชน์มากกว่าผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นระยะ 10 ปีเพียงอย่างเดียว ผลตอบแทนที่สูงขึ้นของญี่ปุ่นทำให้การเทรดที่ใช้เยนเป็นเงินทุนน่าสนใจน้อยลง แต่ไม่ได้บังคับให้นักเทรดปิดโพสิชันโดยอัตโนมัติ การที่เยนแข็งค่าอย่างรวดเร็วจะเป็นหลักฐานที่ชัดเจนยิ่งขึ้นว่าเงื่อนไขการระดมทุนกำลังเปลี่ยนแปลง
ตลาดปัจจุบันแท้จริงแล้วแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างที่ผิดปกติ ผลตอบแทนของญี่ปุ่นได้แตะระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อนในสามทศวรรษ แต่เยนยังคงอ่อนค่า ในวันที่ 2 กันยายน USD/JPY ยังอยู่ที่ประมาณ 160.15 เนื่องจากผลตอบแทนของสหรัฐฯ ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน และความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดได้หนุนค่าดอลลาร์ ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ 10 ปีแตะระดับประมาณ 4.812% รักษาข้อได้เปรียบด้านผลตอบแทนที่ใหญ่เหนือญี่ปุ่นไว้ได้แม้จะมีการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทน JGB
นั่นหมายความว่า การรวมกันที่น่ากังวลมากขึ้นสำหรับสินทรัพย์เสี่ยงคือผลตอบแทนของญี่ปุ่นที่เพิ่มขึ้นพร้อมกับอัตรา USD/JPY ที่ลดลงอย่างรวดเร็ว การเคลื่อนไหวดังกล่าวจะบ่งชี้ว่าการปรับตัวเป็นปกติของอัตราดอกเบี้ยญี่ปุ่นเริ่มส่งผลให้เยนแข็งค่าอย่างมีนัยสำคัญ สำหรับนักเทรดที่กังวลเกี่ยวกับความเครียดจากการทำธุรกรรมคาร์รี นี่จะเป็นสัญญาณเตือนที่สำคัญกว่าเพียง 3% เท่านั้น
ผลประโยชน์ที่สูงขึ้นของเยนญี่ปุ่นสามารถเปลี่ยนรูปแบบสภาพคล่องทั่วโลกได้หรือไม่?
ญี่ปุ่นได้สะสมทรัพย์สินทางการเงินต่างประเทศจำนวนมากบางส่วนเนื่องจากผลตอบแทนภายในประเทศต่ำเป็นเวลานาน ธนาคาร บริษัทประกันภัย กองทุนบำนาญ และครัวเรือนของญี่ปุ่นมีแรงจูงใจอย่างมากในการค้นหาผลตอบแทนที่ดีกว่าต่างประเทศ เรuters ระบุในการตรวจสอบการซื้อขายการถ่ายโอนผลตอบแทนปี 2024 ว่า การลงทุนพอร์ตโฟลิโอต่างประเทศของญี่ปุ่นรวมประมาณ 666.9 ล้านล้านเยน หรือประมาณ 4.54 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในขณะนั้น โดยมีสัดส่วนสำคัญลงทุนในสินทรัพย์หนี้ที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ย
การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของผลตอบแทนของญี่ปุ่นอาจค่อยๆ เปลี่ยนแรงจูงใจเหล่านั้น หากพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGBs) กลายเป็นมีความสามารถในการแข่งขันมากขึ้น นักลงทุนบางส่วนอาจเลือกจัดสรรสัดส่วนทุนในอนาคตให้กับภายในประเทศมากขึ้นแทนการเพิ่มการถือครองหนี้ของสหรัฐฯ หรือยุโรป ซึ่งไม่ได้หมายความว่าเงินหลายล้านล้านดอลลาร์จะกลับคืนสู่ญี่ปุ่นทันที แต่แม้แต่การลดลงของความต้องการต่างประเทศที่เพิ่มขึ้นก็อาจมีความสำคัญในตลาดพันธบัตรที่กำลังเผชิญกับความต้องการกู้ยืมจากรัฐบาลจำนวนมากอยู่แล้ว นักวิเคราะห์ที่พูดถึงการขายออกในปัจจุบันได้ระบุว่า ความต้องการพันธบัตรต่างประเทศของญี่ปุ่นที่อ่อนแอลง เป็นหนึ่งในช่องทางที่เป็นไปได้ซึ่งผลตอบแทน JGBs ที่สูงขึ้นสามารถผลักดันต้นทุนการกู้ยืมทั่วโลกให้สูงขึ้น
สำหรับนักลงทุน Bitcoin นี่คือการขยายกรอบมหภาคให้กว้างขึ้นนอกเหนือจากเฟด ตลาดคริปโตมักให้ความสำคัญอย่างมากต่อสภาพคล่องของสหรัฐ อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐ และดอลลาร์ แต่หากญี่ปุ่นกำลังเปลี่ยนผ่านออกจากนโยบายอัตราดอกเบี้ยต่ำสุด ความคล่องตัวทั่วโลกอาจขึ้นอยู่กับปฏิสัมพันธ์ระหว่างเฟด ธนาคารกลางญี่ปุ่น ตลาดพันธบัตรรัฐบาล และตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ มากกว่าเพียงนโยบายของสหรัฐเพียงอย่างเดียว
นี่เป็นแนวโน้มขาลงหรือขาขึ้นสำหรับ Bitcoin?
ในระยะสั้น ผลตอบแทนพันธบัตรของญี่ปุ่นและทั่วโลกที่เพิ่มสูงขึ้นถูกมองว่าเป็นแรงต้านศักยภาพต่อ Bitcoin ผลตอบแทนที่ไม่มีความเสี่ยงสูงขึ้นจะเพิ่มต้นทุนโอกาสในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่สร้างกระแสเงินสดตามปกติ นอกจากนี้ยังเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมและอาจลดจำนวนเลเวอเรจที่นักลงทุนยินดีใช้ หากผลตอบแทนที่สูงขึ้นนี้มาพร้อมกับเงินเยนที่แข็งค่าขึ้นและการปิดตำแหน่งการซื้อขายแบบคาร์รีบังคับ การลดเลเวอเรจที่ตามมาอาจสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อหุ้น คริปโต และสินทรัพย์อื่นๆ ที่มีเบต้าสูง
ภาพรวมในระยะยาวซับซ้อนมากขึ้น การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกในปัจจุบันไม่ได้ถูกขับเคลื่อนด้วยการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแรงเพียงอย่างเดียว ตลาดยังเริ่มกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ ขาดดุลงบประมาณขนาดใหญ่ ต้นทุนการชำระหนี้ที่เพิ่มสูงขึ้น และความสามารถของรัฐบาลในการจัดการภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ญี่ปุ่นมีความเสี่ยงเป็นพิเศษเนื่องจากหนี้สาธารณะเกิน 200% ของ GDP แต่ความยั่งยืนทางการคลังก็กำลังกลายเป็นปัญหาที่ใหญ่ขึ้นในเศรษฐกิจหลักอื่นๆ ด้วย
ความกังวลเหล่านี้สามารถสนับสนุนเรื่องเล่าเกี่ยวกับ Bitcoin ที่ต่างออกไปอย่างมาก ในช่วงภาวะช็อกสภาพคล่องทันที BTC มักจะมีพฤติกรรมเหมือนสินทรัพย์เสี่ยง แต่ในระยะยาว นักลงทุนบางส่วนมองว่า Bitcoin เป็นสินทรัพย์ทางการเงินที่หายากและไม่อยู่ภายใต้อำนาจรัฐ ซึ่งอยู่นอกจากระบบหนี้สาธารณะแบบดั้งเดิม แนวคิดทั้งสองนี้ไม่ได้ขัดแย้งกัน Bitcoin อาจเผชิญกับแรงขายระยะสั้นจากผลตอบแทนที่สูงขึ้น ในขณะที่ความไม่แน่นอนทางการคลังและการเงินเดียวกันนี้เสริมแรงให้การอภิปรายระยะยาวเกี่ยวกับสินทรัพย์เก็บรักษาค่าอื่นๆ แข็งแกร่งขึ้น
นักเทรด Bitcoin ควรติดตามอะไรต่อไป?
ตัวชี้วัดแรกที่ควรติดตามคือผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นระยะ 10 ปีเอง การรักษาระดับเหนือ 3% จะบ่งชี้ว่าตลาดพันธบัตรยอมรับสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอย่างมีโครงสร้าง ขณะที่การเพิ่มขึ้นอย่างรุนแรงอีกครั้งอาจเพิ่มแรงกดดันต่อธนาคารกลางญี่ปุ่นและรัฐบาล แต่ตัวชี้วัดที่สอง — USD/JPY — อาจสำคัญยิ่งกว่า การลดลงอย่างต่อเนื่องจากประมาณ 160 จะบ่งชี้ถึงการแข็งค่าของเยน และการเคลื่อนไหวลดลงอย่างรวดเร็วพร้อมกับผลตอบแทน JGB ที่เพิ่มขึ้นอาจสื่อถึงการเปลี่ยนแปลงของเศรษฐกิจการเทรดแบบ carry trade อย่างรุนแรงยิ่งขึ้น
การสื่อสารของ BOJ เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาสำคัญอีกประการหนึ่ง การประชุมนโยบายวันที่ 17–18 กันยายนจะให้ข้อมูลใหม่เกี่ยวกับว่าธนาคารกลางมีความเต็มใจที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งหรือไม่ และสำคัญยิ่งกว่านั้นคือ ธนาคารกลางเชื่อว่าควรดำเนินการปรับสู่ภาวะปกติเร็วเพียงใด ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ก็จำเป็นต้องติดตามด้วย เพราะช่องว่างอัตราดอกเบี้ยสัมพัทธ์ระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ยังคงเป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลต่อความน่าดึงดูดของการเทรดที่ใช้เยนเป็นเงินทุน
สุดท้ายแล้ว เลเวอเรจที่เฉพาะเจาะจงกับคริปโตสามารถแสดงให้เห็นว่าความเครียดทางมาโครเริ่มแปลงเป็นการขายบังคับหรือไม่ Bitcoin futures ปริมาณตำแหน่งเปิด อัตราการระดมทุน การชำระบัญชี และประสิทธิภาพสัมพัทธ์ของโทเค็นที่มีเบต้าสูงกว่า สามารถช่วยเปิดเผยว่าผู้ค้ากำลังลดความเสี่ยงหรือไม่ สัญญาณที่น่ากังวลที่สุดจะไม่ใช่เพียงผลตอบแทนของญี่ปุ่นที่เพิ่มขึ้นอย่างโดดเดี่ยว แต่เป็นการรวมกันของผลตอบแทน JGB ที่สูงขึ้น การแข็งค่าของเยนอย่างรวดเร็ว ตลาดหุ้นทั่วโลกที่ลดลง และการชำระบัญชีคริปโตที่เร่งตัวขึ้น
ความหมายที่แท้จริงของผลตอบแทน 3% ของญี่ปุ่นต่อ Bitcoin
การที่ผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 10 ปีของญี่ปุ่นแตะระดับ 3% มีความสำคัญเพราะมันท้าทายสมมติฐานหนึ่งที่ shaping ตลาดโลกมานานหลายทศวรรษ: ว่าทุนญี่ปุ่นจะยังคงมีต้นทุนต่ำมากและผลตอบแทนภายในประเทศจะยังคงต่ำเกินไปจนไม่สามารถแข่งขันกับสินทรัพย์ต่างประเทศได้ สมมติฐานนี้กำลังลดความน่าเชื่อถือลงเนื่องจากเงินเฟ้อยังคงอยู่และธนาคารกลางญี่ปุ่นเคลื่อนตัวห่างจากนโยบายที่ผ่อนปรนอย่างมาก
อย่างไรก็ตาม สำหรับ Bitcoin ขีดจำกัด 3% ไม่ควรพิจารณาเป็นสัญญาณขายแบบแยกเดี่ยว เงินเยนยังคงอ่อนค่า ความแตกต่างของอัตราผลตอบแทนระหว่างสหรัฐฯ-ญี่ปุ่นยังคงมีอยู่อย่างมาก และยังไม่มีหลักฐานชัดเจนว่าการเทรดการถือครองเงินเยนแบบทั่วโลกกำลังถูกปิดตัวอย่างเต็มรูปแบบ สิ่งที่เปลี่ยนไปคือการแจกแจงความน่าจะเป็น อัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นที่สูงขึ้นทำให้สภาพแวดล้อมการระดมทุนไม่เป็นมิตรเท่าที่ผ่านมา เพิ่มความไวของตลาดที่ใช้เลเวอเรจต่อการฟื้นตัวของเงินเยนในอนาคต
ดังนั้น ผลกระทบจากความช็อกของพันธบัตรญี่ปุ่นจึงมีความสำคัญน้อยกว่าที่อัตราผลตอบแทน 10 ปีอยู่ในปัจจุบัน แต่มีความสำคัญมากกว่าที่อาจเกิดขึ้นต่อไป หากอัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นที่สูงขึ้นในที่สุดนำไปสู่การแข็งค่าของเยนอย่างรุนแรงและการลดหนี้อย่างกว้างขวาง การยกเลิกการซื้อขายการระดมทุนที่ยาวนานที่สุดครั้งหนึ่งของโลกอาจกลายเป็นแหล่งความผันผวนที่มีนัยสำคัญสำหรับ Bitcoin และตลาดคริปโตโดยรวม
คำถามที่พบบ่อย
พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) คืออะไร
พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น หรือ JGB เป็นหนี้ที่รัฐบาลญี่ปุ่นออกเพื่อระดมทุนสำหรับการใช้จ่ายของรัฐและความต้องการทางการคลังอื่นๆ JGB ถูกออกในระยะเวลาต่างๆ กัน แต่พันธบัตรระยะ 10 ปีมักถูกใช้เป็นเกณฑ์อ้างอิงสำหรับต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวของญี่ปุ่น การเปลี่ยนแปลงผลตอบแทนของพันธบัตรนี้สามารถส่งผลกระทบต่อการจัดหาเงินทุนของบริษัท การให้สินเชื่อซื้อบ้าน การตัดสินใจลงทุนของสถาบัน และความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น
ผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นจะเสริมแรงสกุลเงินเสมอหรือไม่?
ไม่ใช่ ผลตอบแทนภายในประเทศที่สูงขึ้นอาจทำให้สกุลเงินนั้นน่าดึงดูดมากขึ้น แต่อัตราแลกเปลี่ยนขึ้นอยู่กับเงื่อนไขสัมพัทธ์มากกว่าเงื่อนไขสัมบูรณ์ สกุลเงินอาจยังคงอ่อนค่าหากผลตอบแทนในเศรษฐกิจอื่นเพิ่มขึ้นเร็วกว่า หากนักลงทุนชอบสกุลเงินอื่นเป็นที่หลบภัยปลอดภัย หรือหากการค้าและการไหลเวียนพลังงานสร้างแรงขาย ญี่ปุ่นในปัจจุบันแสดงให้เห็นสิ่งนี้อย่างชัดเจน: ผลตอบแทนของพันธบัตรญี่ปุ่นเพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่ผลตอบแทนของสหรัฐฯ ที่สูงช่วยรักษาค่าดอลลาร์ให้แข็งแกร่งเมื่อเทียบกับเยน
ทำไมนักลงทุนญี่ปุ่นถือสินทรัพย์ต่างประเทศจำนวนมาก?
หลายทศวรรษของอัตราดอกเบี้ยในประเทศที่ต่ำมากได้ส่งเสริมให้ธนาคาร บริษัทประกัน กองทุนบำเหน็จบำนาญ และนักลงทุนรายอื่นๆ ของญี่ปุ่นมองหาผลตอบแทนที่ดีกว่าภายนอกประเทศ จึงมีการจัดสรรเงินลงทุนจำนวนมากไปยังพันธบัตรรัฐบาลต่างประเทศ หนี้บริษัท สินทรัพย์หุ้น และสินทรัพย์อื่นๆ หากอัตราผลตอบแทนของญี่ปุ่นยังคงอยู่ในระดับสูงเชิงโครงสร้าง ความน่าดึงดูดสัมพัทธ์ของการลงทุนต่างประเทศบางประเภทอาจค่อยๆ ลดลง
นักลงทุนญี่ปุ่นสามารถเริ่มขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และนำเงินกลับบ้านได้หรือไม่?
พวกเขาอาจลดการจัดสรรสินทรัพย์ต่างประเทศหรือระบุทุนใหม่เพิ่มเติมไปยังสินทรัพย์ของญี่ปุ่น แต่การกลับตัวอย่างรุนแรงทันทีเป็นไปได้น้อย เนื่องจากผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะระดับ 3% พอร์ตการลงทุนของสถาบันขนาดใหญ่ได้รับอิทธิพลจากต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงสกุลเงิน ข้อกำหนดด้านระยะเวลา กฎระเบียบ ความคล่องตัว และโครงสร้างหนี้ระยะยาว ความเสี่ยงที่เป็นไปได้มากกว่าคือการลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปของความต้องการพันธบัตรต่างประเทศของญี่ปุ่น ซึ่งอาจยังมีผลในระดับหลักประกันต่อผลตอบแทนทั่วโลก
Bitcoin มีความเชื่อมโยงโดยตรงกับผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นหรือไม่?
ไม่มีความสัมพันธ์ทางกลไกโดยตรงระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นระยะ 10 ปีกับราคา Bitcoin การเชื่อมโยงเกิดขึ้นผ่านเงื่อนไขทางการเงินโดยรวม อัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นสามารถส่งผลต่อเยน การค้าแบบคาร์รี การไหลเวียนของทุน และเลเวอเรจทั่วโลก การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้สามารถส่งผลต่อความชอบเสี่ยงและสภาพคล่อง ซึ่งในทางกลับกันจะมีผลต่อ Bitcoin ด้วยเหตุนี้ นักเทรดควรพิจารณาผลตอบแทน JGB เป็นส่วนหนึ่งของกรอบมหภาคที่กว้างขึ้น แทนที่จะมองว่าเป็นสัญญาณการเทรด BTC โดยตรง
🔥 KuCoin นำเสนอทางเลือกที่มีเสถียรภาพมากขึ้นในตลาดที่ผันผวน
หากคุณกังวลเกี่ยวกับการขึ้นลงบ่อยครั้งของตลาด และมองหาทางเลือกที่มั่นคงกว่าในการหารายได้แบบพาสซีฟ KuCoin คือสถานที่ที่เหมาะสมสำหรับคุณ:
Simple Earn: ฝากและถอนโทเค็นได้ทุกเมื่อ รับผลตอบแทนคงที่
KuCoin Earn: รับผลตอบแทนคงที่ด้วยการจัดการสินทรัพย์จากผู้เชี่ยวชาญ
ถือเพื่อรับรางวัล: รับรางวัลโดยการถือสินทรัพย์ในบัญชีการเงิน การเทรด หลักประกัน ฟิวเจอร์ส การเหมือง และบัญชีแบบครบวงจร
การstaking: เปิดศักยภาพในการสร้างรายได้จากสินทรัพย์บนโซ่
การลงทุนขั้นสูง: การลงทุนขั้นสูงเสนอผลิตภัณฑ์เชิงโครงสร้างหลากหลายเพื่อช่วยให้เงินของคุณเติบโตในทุกตลาด
Shark Fin: การคุ้มครองเงินต้นและผลตอบแทนที่รับประกัน
Dual Investment: ซื้อต่ำและขายสูงพร้อมการคำนวณผลตอบแทนที่โปร่งใส
Snowball:ผลตอบแทนสูง พร้อมการป้องกันราคา
ซื้อในราคาส่วนลด: ซื้อคริปโตในราคาส่วนลด
KCS Loyalty: เลื่อนระดับเพื่อรับสิทธิพิเศษเฉพาะตัวโดยการ stake อย่างน้อย 1 KCS
KuCoin Wealth: ค้นพบมูลค่าในอนาคตและเริ่มเดินทางการลงทุนอัจฉริยะของคุณ
ประโยชน์ของ KCS: ถือและ Stake KCS เพื่อเข้าถึงประโยชน์ต่างๆ บนแพลตฟอร์ม
KCS Staking 2.0: เข้าร่วมการจัดการบนโซ่ของ KCS เพื่อรับผลตอบแทน
ข้อจำกัดความรับผิด: เนื้อหานี้มีจุดประสงค์เพื่อการให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน การลงทุนในคริปโตเคอเรนซีมีความเสี่ยง โปรดทำการวิจัยด้วยตัวเอง (DYOR)
คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ