ราคาทองคำพุ่งสูงจากกระแสการเก็งกำไร ซิตี้เตือนถึงความผันผวนที่แจ็กสันโฮล
ทองคำกลับมาแข็งแกร่งอย่างมาก โดยพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในกว่าสามเดือน ขณะที่ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวลดลง และความต้องการการลงทุนกลับมาเพิ่มขึ้น ผลักดันราคาเข้าใกล้ระดับ 4,700 ดอลลาร์ต่อออนซ์ การพุ่งขึ้นครั้งนี้ได้เสริมความเชื่อมั่นในเชิงบวกต่อโลหะมีค่าทั้งหมด แต่ซิตี้เตือนว่า โครงสร้างของการฟื้นตัวอาจทำให้ทองคำมีความเปราะบางผิดปกติต่อเซอร์ไพรส์ทางเศรษฐกิจมหภาคครั้งต่อไป
ตามรายงานของซิตี้ การเพิ่มขึ้นล่าสุดส่วนใหญ่ได้รับแรงผลักดันจากกระแสฟิวเจอร์สที่มีลักษณะการเดิมพัน มากกว่าการเร่งตัวอย่างกว้างขวางในความต้องการทางกายภาพ ฟันด์ ETF ที่รองรับด้วยทองคำก็ยังดึงดูดทุน ซึ่งเป็นหลักฐานของความต้องการการลงทุนทางการเงินที่แท้จริง แต่การซื้อจากนักลงทุนรายย่อยในตลาดกายภาพหลักยังคงไม่สม่ำเสมอ พร้อมกับที่ประธานเฟด คีวิน วอร์ช จะกล่าวสุนทรพจน์ในการประชุม Jackson Hole Economic Policy Symposium ในวันที่ 28 สิงหาคม ตลาดกำลังเข้าใกล้จุดเปลี่ยนที่อาจเกิดขึ้น: สัญญาณแบบผ่อนคลายอาจเสริมแรงการพุ่งขึ้น ขณะที่การประกาศที่เข้มงวดอย่างไม่คาดคิดอาจกระตุ้นให้ผู้ถือโพสิชันฟิวเจอร์สจำนวนมากดำเนินการขายทำกำไรอย่างรวดเร็ว
ทำไมราคาทองคำถึงพุ่งสูง?
การฟื้นตัวล่าสุดของทองคำเร่งตัวขึ้นหลังจากที่โลหะนี้สร้างพื้นฐานใกล้ระดับ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงปลายเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม ราคาฟื้นตัวขึ้นผ่านเดือนสิงหาคม ปรับตัวทรงตัวรอบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วันใกล้ระดับ 4,380 ดอลลาร์ แล้วพุ่งขึ้นอย่างชัดเจน ทองคำสเป็ทแตะระดับสูงสุดเกินสามเดือนเหนือ 4,680 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 24 สิงหาคม และเพิ่มขึ้นชั่วคราวถึงประมาณ 4,696 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 25 สิงหาคม ก่อนพบแรงต้านใกล้ระดับจิตวิทยาสำคัญที่ 4,700 ดอลลาร์
มีปัจจัยหลายประการที่ทำงานร่วมกัน สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงหลังจากช่วงที่มีความกังวลเกี่ยวกับหนี้รัฐบาลและการแทรกแซงตลาดพันธบัตร ขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวก็ลดลง ผลิตภัณฑ์การลงทุนที่รองรับด้วยทองคำยังได้รับความสนใจกลับมาอีกครั้ง และความกังวลกว้างๆ เกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลังได้เสริมแรงดึงดูดของสินทรัพย์ที่ไม่ใช่หนี้ของรัฐบาลหรือบริษัท ในขณะเดียวกัน การพังทะลุทางเทคนิคได้ดึงดูดนักเก็งกำไรที่รอคอยโอกาสให้ทองคำหลุดพ้นจากช่วงราคาที่ครอบงำส่วนใหญ่ของฤดูร้อน
| ตัวขับเคลื่อนตลาดทอง | สัญญาณปัจจุบัน |
| ดอลลาร์สหรัฐ | อ่อนกว่าระดับสูงสุดเมื่อไม่นานมานี้ |
| ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว | การผ่อนคลาย |
| ความต้องการ ETF ทองคำ | การปรับปรุง |
| การจัดตำแหน่งฟิวเจอร์ส | แข็งแกร่งในเชิงบวก |
| ความต้องการทางกายภาพของจีน | ผสม |
| ตลาดทางกายภาพของอินเดีย | ดีขึ้นแต่ยังไวต่อราคา |
การรวมกันนี้ได้สร้างแนวโน้มราคาที่แข็งแกร่ง แต่แหล่งความต้องการไม่ได้หนุนอย่างเท่าเทียมกัน ความแตกต่างนี้คือรากฐานของคำเตือนจาก Citi: การฟื้นตัวที่ขับเคลื่อนโดยฟิวเจอร์สและการไหลเวียนของโมเมนตัมอาจมีพฤติกรรมที่แตกต่างจากการที่ได้รับการสนับสนุนพร้อมกันจากความต้องการด้านการลงทุน เครื่องประดับ บาร์และเหรียญ และธนาคารกลาง
เหตุผลที่ซิตี้ระบุว่าการฟื้นตัวนี้ขับเคลื่อนด้วยการเก็งกำไร
ซิตี้โต้แย้งว่าการพุ่งขึ้นครั้งล่าสุดได้รับแรงผลักดัน “ส่วนใหญ่จากกระแสการเก็งกำไร” โดยเฉพาะการไหลเข้าของฟิวเจอร์ส ธนาคารชี้ให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นของตำแหน่งเงินทุนจัดการในฟิวเจอร์สทองคำ และการรวมตัวของกำไรล่าสุดในช่วงเวลาการซื้อขายของสหรัฐฯ ตัวชี้วัดทางเทคนิคยังคงแข็งแกร่งขึ้น: ซิตี้ระบุว่า MACD และ DMI ยังคงอยู่ในแนวโน้มบวก ในขณะที่ RSI อยู่ที่ประมาณ 72 แสดงให้เห็นถึงตลาดที่เริ่มยืดหยุ่นแต่ยังไม่ถึงระดับสูงสุดที่เคยเห็นในช่วงการฟื้นตัวก่อนหน้า
cơ chếนี้คุ้นเคยในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ เมื่อทองคำทะลุระดับความต้านทานสำคัญ กองทุนตามแนวโน้มและนักเทรดโมเมนตัมสามารถเพิ่มการถือครองแบบซื้อได้ การซื้อที่ตามมาผลักดันราคาให้สูงขึ้น ยืนยันการทะลุระดับและดึงดูดนักเทรดอีกกลุ่มหนึ่ง ราคาที่สูงขึ้นสามารถกระตุ้นการซื้อแบบระบบเพิ่มเติม สร้างวัฏจักรที่เสริมแรงซึ่งกันและกันแม้ก่อนที่ความต้องการทางกายภาพพื้นฐานจะเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ การเดิมพันในฟิวเจอร์สจึงสามารถขับเคลื่อนการฟื้นตัวที่แท้จริงได้ แต่ตลาดที่เกิดขึ้นอาจกลายเป็นไวต่อการเปลี่ยนแปลงที่ไม่คาดคิดในอัตราดอกเบี้ย สกุลเงินดอลลาร์ หรือความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลาง
Citi ยังระบุว่า ความยาวสุทธิของเงินที่จัดการอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในปี 2026 แม้ยังคงต่ำกว่าการจัดวางตำแหน่งที่รุนแรงกว่าที่เห็นในช่วงบางช่วงของปี 2024 และ 2025 การแยกแยะนี้มีความสำคัญ ธนาคารไม่ได้โต้แย้งว่าทองคำได้แตะจุดสูงสุดเชิงการเก็งกำไรอย่างแน่นอน; แต่กำลังเตือนว่า สัดส่วนที่เพิ่มขึ้นของแนวโน้มขาขึ้นล่าสุดมาจากการลงทุนที่อาจกลับโพสิชันได้เร็วขึ้น หากเรื่องราวแมโครเปลี่ยนแปลง
ทำไมความต้องการทองคำแท่งจึงลดลง
ข้อกังวลที่สองของซิตี้คือตลาดทางกายภาพยังไม่ได้ยืนยันการพุ่งขึ้นของราคาล่าสุดอย่างเต็มที่ ธนาคารระบุว่าความต้องการจากผู้บริโภคจีนยังอ่อนแอ โดยผู้ซื้อมักจะซื้อขายในช่วงราคาแทนที่จะไล่ตามการพังทลายของราคา ราคาในอินเดียยังคงอยู่ต่ำกว่าราคาเทียบเท่าการนำเข้าในบางช่วง ซึ่งเป็นสัญญาณว่าปริมาณอุปทานภายในประเทศที่มากและการตอบสนองต่อราคาสามารถลดความเร่งด่วนในการนำเข้าใหม่เมื่อ ราคาทองคำระหว่างประเทศ พุ่งขึ้นอย่างรุนแรง
รูปภาพมีความซับซ้อนมากกว่าการกล่าวว่าความต้องการจากเอเชียลดลงอย่างถาวร ข้อมูลจาก World Gold Council แสดงว่า ETF ทองคำของจีนดึงดูดเงิน流入ประมาณ 5 พันล้านหยวนในเดือนกรกฎาคม และยังคงได้รับเงิน流入ต่อเนื่องจนถึงช่วงใหญ่ของเดือนสิงหาคม ขณะที่การซื้อจากภาคภาครัฐก็ยังคงสนับสนุนอยู่ ประเทศอินเดียแสดงสัญญาณการฟื้นตัวของความต้องการเครื่องประดับและการลงทุนหลังจากการปรับตัวลงในเดือนมิถุนายน โดยมีเงิน流入เข้า ETF ต่อเนื่องและการนำเข้าฟื้นตัวในเดือนกรกฎาคม ความแตกต่างสำคัญอยู่ที่ระหว่างความต้องการทองคำทางการเงินในเอเชียกับความต้องการทองคำทางกายภาพในระดับผู้บริโภคโดยตรง
เพื่อให้การพังทลายมีพื้นฐานกว้างขวางยิ่งขึ้น ซิตี้ต้องการให้ความต้องการทางกายภาพตามให้ทันกับความกระตือรือร้นของตลาดการเงิน การซื้อเครื่องประดับ แท่ง และเหรียญอย่างแข็งแกร่งในระดับราคาที่สูงขึ้นจะแสดงให้เห็นว่าผู้ซื้อพร้อมรับค่าประเมินใหม่นี้ แทนที่จะรอแค่การปรับตัวลง โดยไม่มีการยืนยันนี้ การฟื้นตัวยังคงขึ้นอยู่กับนักลงทุนที่โพสิชันของพวกเขาอาจตอบสนองอย่างรวดเร็วต่อความคาดหวังที่เปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย
การไหลเข้าของกองทุนทองคำ ETF บอกเล่าเรื่องราวที่ต่างออกไป
ข้อโต้แย้งเชิงการเดิมพันไม่ได้หมายความว่ามีเพียงนักเทรดระยะสั้นเท่านั้นที่ซื้อทองคำ ผลิตภัณฑ์แลกเปลี่ยนทองคำที่รองรับด้วยทองคำยังประสบกับการฟื้นตัวอย่างเด่นชัด ข้อมูลจาก World Gold Council แสดงว่า ETF ทองคำที่รองรับด้วยทองคำจริงทั่วโลกมีการเพิ่มประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นการกลับมาหลังจากสองเดือนติดต่อกันที่มีการถอนเงินออก โดย holdings รวมเพิ่มขึ้น 23 ตัน เป็น 4,068 ตัน การไหลเข้าสะสมตั้งแต่ต้นปีถึงสิ้นเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ประมาณ 11 พันล้านดอลลาร์
ความต้องการจากเอเชียเด่นชัดเป็นพิเศษ ฟันด์แลกเปลี่ยนทองคำของจีนดึงดูดเงิน流入ประมาณ 744 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนกรกฎาคม โดยมีการเพิ่มอีกประมาณแปดตันในต้นเดือนสิงหาคมเมื่อแรงขับเคลื่อนของราคาดีขึ้น ฟันด์แลกเปลี่ยนทองคำของอินเดียบันทึกเงิน流入สุทธิประมาณ 163 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนกรกฎาคม และมีการเพิ่มอีกประมาณ 124 ล้านดอลลาร์สหรัฐในสองสัปดาห์แรกของเดือนสิงหาคม การไหลเวียนเหล่านี้ทำให้ข้ออ้างแบบเรียบง่ายที่ว่าการขึ้นราคาของทองคำเป็นเพียงการเก็งกำไรเท่านั้น ซับซ้อนยิ่งขึ้น
การตีความที่แม่นยำกว่าคือ ความต้องการทองคำมีความแข็งแกร่งในตลาดการเงิน แต่ไม่สม่ำเสมอในตลาดทางกายภาพ นักเทรดฟิวเจอร์สอาจเป็นผู้รับผิดชอบต่อการเร่งตัวของราคาในระยะสั้นในสัดส่วนที่มากเกินไป ในขณะที่นักลงทุน ETF กำลังเพิ่มการเปิดเผยเชิงกลยุทธ์พร้อมกัน ความรวมกันนี้ให้การสนับสนุนการขึ้นราคาอย่างมากกว่าการจัดวางตำแหน่งฟิวเจอร์สเพียงอย่างเดียว แต่ยังคงทำให้ตลาดต้องรอการซื้อทางกายภาพในวงกว้างเพื่อยืนยันราคาที่สูงขึ้น
วิธีที่การซื้อคืนของกองทุนรัฐบาลช่วยให้ทองคำพุ่งสูงขึ้น
หนึ่งในตัวเร่งปฏิกิริยาที่สำคัญที่สุดมาจากการเป็นส่วนหนึ่งของระบบการเงินที่ไม่คาดคิด: ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 19 สิงหาคม กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศว่าจะเพิ่มขนาดการซื้อคืนเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องสำหรับหลักทรัพย์แบบชื่อที่มีระยะเวลาสัญญาณยาวขึ้นอย่างน้อยเป็นสองเท่า เริ่มตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน ขนาดสูงสุดของการดำเนินการในภาคส่วน 10-20 ปี และ 20-30 ปี จะเพิ่มขึ้นจาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ต่อการดำเนินการ โดยโปรแกรมขนาดใหญ่นี้มีกำหนดดำเนินการต่อไปจนถึงวันที่ 4 พฤศจิกายน
การประกาศครั้งนี้มีความสำคัญเพราะผลตอบแทนระยะยาวของรัฐบาลเคยอยู่ภายใต้แรงกดดันขึ้นอย่างรุนแรง การสนับสนุนของ Treasury ที่เพิ่มขึ้นต่อสภาพคล่องของพันธบัตรระยะยาวช่วยผลักดันผลตอบแทนให้ลดลงและส่งผลให้ดอลลาร์อ่อนค่า ทองคำได้รับประโยชน์จากความผสมผสานนี้เพราะไม่จ่ายดอกเบี้ย: เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรลดลง ต้นทุนโอกาสในการถือทองคำก็ลดลง ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงยังสามารถทำให้ทองคำที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์มีราคาถูกลงสำหรับผู้ซื้อที่ใช้สกุลเงินอื่น
ดังนั้นตลาดจึงพัฒนาห่วงโซ่มาโครที่ทรงพลัง: การซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลขนาดใหญ่หนุนพันธบัตรระยะยาว ผลตอบแทนที่ต่ำลงทำให้ดอลลาร์อ่อนค่า และการเคลื่อนไหวทั้งสองอย่างนี้ช่วยเพิ่มความน่าดึงดูดสัมพัทธ์ของทองคำ รีวูเตอร์ยังระบุว่า ความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลังของสหรัฐยังคงเป็นส่วนสำคัญของเรื่องราวทองคำโดยรวม ความเสี่ยงคือการตั้งค่าที่เป็นบวกนี้ขึ้นอยู่กับการที่ผลตอบแทนยังคงอยู่ในขอบเขต—ซึ่งธนาคารกลางสหรัฐสามารถมีอิทธิพลผ่านแนวทางนโยบายของตน
ทำไมแจ็กสันโฮลจึงเป็นความเสี่ยงสำคัญสำหรับทองคำ
นั่นจึงเป็นเหตุผลที่ซิตี้มองว่าแจ็กสันโฮลเป็นเหตุการณ์ที่อาจมีผลสองทางต่อตลาดทองคำ ประธานเฟด คีธ วอร์ช กำหนดจะกล่าวคำปราศรัยหลักในการประชุมนี้ในวันศุกร์ที่ 28 สิงหาคม เวลา 10:00 น. ตามปฏิทินอย่างเป็นทางการของเฟด ทองคำกำลังเข้าใกล้คำปราศรัยนี้ด้วยการจัดวางตำแหน่งเชิงสเปกคิวเลชันที่สูงขึ้น แรงเหวี่ยงล่าสุดที่แข็งแกร่ง และเรื่องเล่าของตลาดที่พึ่งพาผลตอบแทนที่ควบคุมได้และดอลลาร์ที่อ่อนตัวลงอย่างค่อนข้างชัดเจน
ข้อความที่เข้มงวดอาจท้าทายสมมติฐานเหล่านั้น หากวาร์ชเน้นย้ำถึงเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ ความจำเป็นในการรักษา политิกการเงินให้เข้มงวด หรือความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นเพิ่มเติม ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอาจฟื้นตัวและดอลลาร์อาจแข็งค่าขึ้น เนื่องจากโพสิชันระยะยาวเชิงสเปกคิวเลทได้สูงอยู่แล้ว ความไม่คาดคิดด้านนโยบายที่ไม่พึงประสงค์อาจทำให้เกิดการขายทำกำไรเกินกว่าปกติ: ผู้ค้าฟิวเจอร์สอาจลดการเปิดโพสิชันพร้อมกัน คำสั่งหยุดขาดทุนอาจถูกกระตุ้น และกระบวนการปิดโพสิชันที่ตามมาอาจขยายการลดลงเริ่มต้น ซิตี้กล่าวว่ายังคงมองว่าการถดถอยลงสู่ช่วงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์สหรัฐเป็นโอกาสในการสร้างการเปิดโพสิชันใหม่ ซึ่งย้ำว่าคำเตือนของพวกเขาเป็นเชิงกลยุทธ์มากกว่าการคาดการณ์แนวโน้มขาลงในระยะยาว
ผลลัพธ์ที่ตรงข้ามอาจมีพลังอย่างมาก หาก Warsh สื่อถึงความอดทนต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมหรือความกังวลที่มากขึ้นเกี่ยวกับการเติบโตและเงื่อนไขทางการเงิน ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยอาจลดลง ทำให้ผลตอบแทนและดอลลาร์ลดต่ำลง Citi ระบุว่าการ Surprise แบบผ่อนคลายอย่างแท้จริงอาจเป็น “สุดยอดบวก” สำหรับทองคำ ในสถานการณ์ดังกล่าว ความต้องการเชิงแมโคร การจัดสรรผ่าน ETF และการซื้อตามแรงจูงใจอาจเสริมแรงซึ่งกันและกัน และส่งเสริมความพยายามอีกครั้งในการพุ่งทะยานเหนือระดับ 4,700 ดอลลาร์
ทำไมอัตราเงินเฟ้อ PCE จึงมีความสำคัญต่อทองคำ
แจ็กสันโฮลไม่ใช่ตัวเร่งปฏิกิริยาแมโครเพียงตัวเดียวที่ตลาดกำลังรับชม นักลงทุนยังให้ความสนใจกับตัวชี้วัดเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญ คือ ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล ทองคำ กำลังซื้อขายที่ระดับประมาณ 4,627 ดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 26 สิงหาคม โดยนักลงทุนรอการเปิดเผยข้อมูล PCE เดือนกรกฎาคม หลังจากที่โลหะนี้แตะระดับสูงสุดในสามเดือนในเซสชันก่อนหน้า ตลาดได้ประเมินความเป็นไปได้ที่เพิ่มขึ้นว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนแปลงในการประชุมครั้งต่อไป แต่ข้อมูลเงินเฟ้ออาจเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเหล่านั้นอย่างมีนัยสำคัญ
กลไกการถ่ายทอดค่อนข้างเรียบง่าย การอ่านค่า PCE ที่สูงกว่าที่คาดจะเสริมความกังวลว่าเงินเฟ้อยังคงยืดเยื้อ ซึ่งอาจเพิ่มความคาดหวังว่าจะมีนโยบายที่เข้มงวดขึ้น และผลักดันผลตอบแทนพันธบัตรและดอลลาร์ให้สูงขึ้น การรวมกันนี้โดยทั่วไปจะสร้างแรงกดดันต่อทองคำ ในทางกลับกัน การอ่านค่าเงินเฟ้อที่อ่อนตัวลงอาจทำให้ความจำเป็นในการปรับนโยบายให้เข้มงวดเพิ่มเติมลดลง ลดผลตอบแทน และหนุนทองคำ
การมีปฏิสัมพันธ์ระหว่างสองเหตุการณ์นี้คือสิ่งที่ทำให้การตั้งค่านี้มีความสำคัญเป็นพิเศษ PCE สามารถเปลี่ยนแปลงสมมติฐานเรื่องเงินเฟ้อของตลาด ขณะที่ Jackson Hole สามารถเปิดเผยถึงเจตนาของเฟดในการตอบสนองต่อสมมติฐานเหล่านั้น ทองคำจึงเข้าสู่ช่วงเวลานี้โดยได้รับผลกระทบจากทั้งความไม่คาดคิดของข้อมูลเศรษฐกิจและข้อมูลเชิงนโยบาย ในขณะที่การจัดวางตำแหน่งเชิงspekulatif อยู่ในระดับสูงอยู่แล้ว
การฟื้นตัวของทองคำกำลังจะแน่นเกินไปหรือไม่?
การตั้งค่าทางเทคนิคของทองคำสนับสนุนกรณีขาขึ้น แต่ยังชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงในระยะสั้นที่เพิ่มขึ้น Citi ระบุค่า RSI ไว้ใกล้ 72 ในช่วงการทะลุขึ้น ขณะที่โพสิชันของเงินทุนที่จัดการได้เคลื่อนตัวเข้าใกล้ระดับสูงสุดในปี 2026 ทองคำยังได้รับแรงซื้อผ่านค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วันและเข้าใกล้ระดับต้านใกล้ $4,700 ภายในช่วงเวลาค่อนข้างสั้น สภาพเหล่านี้ทำให้ทองคำน่าดึงดูดสำหรับกลยุทธ์โมเมนตัม แต่ในเวลาเดียวกันก็เพิ่มจำนวนนักลงทุนที่อาจมีโพสิชันคล้ายกัน
การเทรดที่มีผู้เข้าร่วมจำนวนมากไม่ได้หมายความว่าเป็นการเทรดแบบหมีโดยอัตโนมัติ สินทรัพย์ที่แข็งแกร่งสามารถคงสถานะเกินซื้อทางเทคนิคได้นานเป็นเวลานาน โดยเฉพาะเมื่อมีเรื่องราวทางเศรษฐกิจมหภาคขนาดใหญ่หนุนหลัง การเกิดปัญหาขึ้นเมื่อการจัดวางตำแหน่งที่มีผู้เข้าร่วมจำนวนมากเจอกับตัวเร่งปฏิกิริยาที่ไม่คาดคิด หากผู้ค้าเชิง spekulatif ส่วนใหญ่ได้ถือทองคำอยู่แล้วเมื่อเฟดประกาศท่าทีเข้มงวดอย่างไม่คาดฝัน อาจมีผู้ซื้อเพิ่มเติมค่อนข้างน้อยที่สามารถดูดซับการขายได้ทันที
ความเสี่ยงสามารถกลายเป็นการเสริมแรงในทิศทางตรงกันข้ามได้: ทองคำร่วงลง ผู้ถือโพสิชันแบบยาวที่ใช้เลเวอเรจลดโพสิชัน คำสั่งหยุดขาดทุนถูกกระตุ้น และการขายฟิวเจอร์สเร่งการลดลง ในทางกลับกัน หากการประชุมที่แจ็กสันโฮลยืนยันแนวคิดมหภาคเชิงบวก การจัดตำแหน่งที่หนาแน่นอาจหนาแน่นยิ่งขึ้นและขับเคลื่อนการพุ่งขึ้นอีกครั้ง คำเตือนของซิตี้จึงเน้นที่ความผันผวนที่อาจเกิดขึ้น ไม่ใช่ความแน่นอนว่าทองคำได้แตะจุดสูงสุดแล้ว
ความเสี่ยงทางการคลังสนับสนุนทองคำในระยะยาวหรือไม่?
เรื่องราวทองคำในระยะยาวยิ่งขยายออกไปไกลกว่าการตัดสินใจครั้งถัดไปของเฟด หนี้รัฐบาลที่เพิ่มขึ้นและต้นทุนการกู้ยืมของรัฐที่สูงขึ้นได้ฟื้นการอภิปรายเกี่ยวกับความเป็นผู้นำทางการคลัง ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ขนาดของหนี้สาธารณะอาจมีอิทธิพลต่อทางเลือกที่ผู้กำหนดนโยบายการเงินมีอยู่ ความกังวลคือรัฐบาลที่เผชิญกับต้นทุนการชำระหนี้ที่สูงขึ้นเรื่อยๆ อาจสุดท้ายเลือกสภาพแวดล้อมทางการเงินที่ช่วยให้ต้นทุนการระดมทุนยังคงจัดการได้ แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะบ่งชี้ถึงความจำเป็นในการ收紧นโยบาย
สำหรับนักลงทุนทองคำ ปัญหานี้มีความสำคัญเพราะทองคำแท่งไม่ได้ขึ้นอยู่กับความน่าเชื่อถือทางการเงินของบริษัทหรือหน่วยงานรัฐบาล หากนักลงทุนเริ่มกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลัง อิสระของธนาคารกลาง หรืออำนาจซื้อระยะยาวของเงิน Fiat ทองคำสามารถทำหน้าที่เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุนต่อความเสี่ยงเหล่านี้ การอภิปรายในตลาดล่าสุดเกี่ยวกับการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลได้ส่งเสริมเรื่องราวในภาพรวมนี้ โดยทั้งทองคำและ Bitcoin ต่างได้รับประโยชน์จากความกังวลที่กลับมาเกี่ยวกับการลดค่าเงินตราและหนี้สาธารณะ
สิ่งนั้นไม่ได้หมายความว่าการครอบงำทางการคลังเป็นเรื่องหลีกเลี่ยงไม่ได้ หรือว่าการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังเองถือเป็นการเงินแบบการเงินการคลัง กระทรวงการคลังอธิบายโปรแกรมที่ขยายแล้วว่าเป็นการสนับสนุนสภาพคล่องสำหรับหลักทรัพย์ระยะยาวที่มีสภาพคล่องต่ำ อย่างไรก็ตาม การตีความของตลาดมีความสำคัญ หากนักลงทุนเริ่มมองนโยบายผ่านเลนส์ของการรักษาเงื่อนไขการจัดหาทุนของรัฐบาลให้อยู่ในระดับที่จัดการได้ กรณีการลงทุนระยะยาวในทองคำอาจค่อยๆ เปลี่ยนจากกลยุทธ์การลดอัตราดอกเบี้ยแบบง่ายๆ เป็นการป้องกันความน่าเชื่อถือทางการคลังและการลดค่าเงินในวงกว้างมากขึ้น
การพังทะลุของทองคำยั่งยืนหรือไม่?
หลักฐานมีความหลากหลายเพียงพอที่ไม่สามารถสรุปได้ว่ามีแนวโน้มเชิงบวกหรือเชิงลบอย่างรุนแรง ทองคำมีการสนับสนุนเชิงแมโครที่แท้จริง: สกุลเงินดอลลาร์อ่อนตัวลง อัตราผลตอบแทนระยะยาวลดลง นักลงทุน ETF กลับคืนมา และความกังวลทางการคลังยังคงอยู่ในระดับสูง การวิจัยของ World Gold Council ยังแสดงให้เห็นว่าการสะสมของธนาคารกลางและความต้องการด้านการลงทุนยังคงให้รากฐานเชิงโครงสร้างพื้นฐานอยู่ ในขณะเดียวกัน ช่วงการฟื้นตัวล่าสุดกลับขึ้นอยู่กับแรงผลักดันจากฟิวเจอร์สอย่างผิดปกติ ในขณะที่การซื้อแบบกายภาพยังไม่ได้เพิ่มขึ้นในทุกที่ในอัตราเดียวกัน
| ปัจจัยเชิงบวก | ความเสี่ยงเชิงลบ |
| ความต้องการ ETF ที่เพิ่มขึ้น | การจัดวางตำแหน่งฟิวเจอร์สที่หนาแน่น |
| ดอลลาร์สหรัฐอ่อนตัวลง | RSI สูงขึ้น / โมเมนตัมยืดออก |
| ผลตอบแทนระยะยาวที่ต่ำลง | ความคาดหวังของเฟดที่เข้มงวดอย่างไม่คาดคิด |
| ข้อกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลัง | ความต้องการทางกายภาพตามหลังราคา |
| การสะสมของธนาคารกลาง | ผลตอบแทนและการฟื้นตัวของดอลลาร์ |
กรณีเชิงบวกจะแข็งแกร่งขึ้นหากกระแสเงิน流入เข้า ETF ยังคงดำเนินต่อไป ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลยังคงอยู่ในขอบเขต ดอลลาร์ยังคงอ่อนค่า และผู้ซื้อแบบกายภาพเริ่มเต็มใจซื้อในระดับราคาที่สูงขึ้น ข้อความที่สนับสนุนจากเฟดจะเสริมการตั้งค่านี้ ภายใต้เงื่อนไขเหล่านี้ กิจกรรมการเก็งกำไรจะอยู่บนพื้นฐานของความต้องการพื้นฐานที่กว้างขวางขึ้นเรื่อยๆ แทนที่จะขับเคลื่อนการฟื้นตัวด้วยตัวเอง
กรณีขาลงจะมีน้ำหนักมากขึ้นหากการประชุมที่แจ็กสันโฮลผลักดันผลตอบแทนและดอลลาร์ให้พุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรง ในขณะที่นักลงทุนฟิวเจอร์สเริ่มลดโพสิชันแบบซื้อ การซื้อทางกายภาพที่อ่อนแอต่อเนื่องจะทำให้มีผู้ซื้อตามธรรมชาติน้อยลงในช่วงการปรับตัวลดลง ดังนั้น ข้อสรุปที่สมดุลที่สุดคือการพุ่งขึ้นของทองคำมีพื้นฐานทางเทคนิคที่แท้จริง แต่ความยั่งยืนของการเคลื่อนไหวขึ้นอยู่กับว่าความต้องการโดยรวมจะตามทันแรงขับเคลื่อนจากการเก็งกำไรหรือไม่
สิ่งที่ควรติดตามถัดไปสำหรับทอง
จุดสนใจทันทีคือ Jackson Hole และการตีความเงินเฟ้อของเฟด ตลาดจะติดตามไม่เพียงแต่ถ้อยคำของ Warsh เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย แต่ยังรวมถึงวิธีที่ผลตอบแทนพันธบัตรและดอลลาร์ตอบสนองหลังจากคำพูด ข้อความนโยบายที่ดูเป็นกลางในพื้นผิวอาจยังคงเป็นบวกหรือลบต่อทองคำได้ หากส่งผลให้เกิดการเคลื่อนไหวที่มีนัยสำคัญในอัตราผลตอบแทนจริง การตอบสนองของตลาดพันธบัตรและสกุลเงินจึงอาจให้ข้อมูลที่มีประโยชน์มากกว่าคำพูดแต่ละคำจากคำพูด
การไหลเวียนของ ETF และการจัดตำแหน่งฟิวเจอร์สเป็นชั้นถัดไป หากทองคำยังคงอยู่ใกล้ระดับบันทึกประวัติศาสตร์ ในขณะที่ ETF ยังคงดึงดูดทุนและตำแหน่งฟิวเจอร์สคงที่แทนที่จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก โครงสร้างตลาดจะดูแข็งแกร่งขึ้น การฟื้นตัวที่ขับเคลื่อนโดยการซื้อฟิวเจอร์สที่ใช้เลเวอเรจเพิ่มเติมเกือบทั้งหมดจะทำให้คำเตือนของ Citi มีความเกี่ยวข้องมากขึ้น
สุดท้าย ความต้องการทางกายภาพในจีนและอินเดียควรได้รับความสนใจ ทองคำไม่จำเป็นต้องมีแหล่งความต้องการทุกประเภทเพิ่มขึ้นพร้อมกัน แต่การปรับตัวเพิ่มอย่างยั่งยืนจะดูน่าเชื่อถือมากขึ้นหากผู้ซื้อทางกายภาพ เช่น ผู้ซื้อเครื่องประดับ ทองคำแท่งและเหรียญ และผู้ซื้ออื่นๆ รู้สึกสบายใจในการซื้อที่ระดับราคาที่สูงขึ้น การยืนยันที่ดีที่สุดจะเป็นการเปลี่ยนผ่านจากภาวะการพุ่งขึ้นที่ขับเคลื่อนโดยตลาดการเงินไปสู่การฟื้นตัวของทองคำทั่วโลกที่ได้รับการสนับสนุนอย่างกว้างขวางยิ่งขึ้น
สรุป
การเคลื่อนไหวของทองคำไปยังระดับ 4,700 ดอลลาร์มีพื้นฐานที่แข็งแกร่งกว่าที่วล่า “การฟื้นตัวที่ขับเคลื่อนด้วยการเดิมพัน” อาจดูเหมือนในแรกเริ่ม ผลตอบแทนระยะยาวที่ลดลง ดอลลาร์ที่อ่อนตัวลง การไหลเข้าของ ETF ที่กลับมาอีกครั้ง ความกังวลทางการคลัง และความต้องการจากธนาคารกลาง ล้วนให้การสนับสนุนที่มีนัยสำคัญ การเตือนของ Citi มีความเฉพาะเจาะจงมากขึ้น: การเร่งตัวล่าสุดได้รับแรงขับเคลื่อนอย่างมากจากตำแหน่งฟิวเจอร์สและการตั้งตำแหน่งตามโมเมนตัม ในขณะที่ความต้องการทางกายภาพยังไม่ได้เทียบเท่ากับความกระตือรือร้นที่มองเห็นได้ในตลาดการเงิน
ความไม่สมดุลนี้ทำให้แจ็กสันโฮลมีความสำคัญเป็นพิเศษ การประกาศที่เข้มงวดอาจกลับทิศทางผลตอบแทนและสกุลเงินดอลลาร์ที่ช่วยให้ทองคำพุ่งขึ้น และกระตุ้นให้ปิดโพสิชันฟิวเจอร์สอย่างรวดเร็ว ในทางกลับกัน ข้อความที่ผ่อนคลายอาจเสริมแนวโน้มปัจจุบันและดึงดูดความต้องการการลงทุนอีกคลื่นหนึ่ง การทดสอบที่แท้จริงจึงไม่ใช่การที่ทองคำสามารถซื้อขายเหนือระดับต้านทานอีกระดับหนึ่งได้ชั่วคราว แต่คือการที่ความต้องการจาก ETF การซื้อแบบกายภาพ และสภาพแวดล้อมมหภาคสามารถขยายตัวเพียงพอเพื่อรองรับการพุ่งขึ้นนี้หลังจากแรงซื้อเชิง spekulatif ค่อยๆ ลดลง
คำถามที่พบบ่อย
ทำไมทองคำมักเพิ่มขึ้นเมื่อสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐลดลง?
ทองคำมีการกำหนดราคาทั่วโลกในดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้นดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงอาจทำให้ทองคำถูกลงสำหรับผู้ซื้อที่ใช้สกุลเงินอื่นๆ ความสัมพันธ์นี้พบได้บ่อย แต่ไม่ได้รับประกัน
ความแตกต่างระหว่างทองคำสปอตกับฟิวเจอร์สทองคำคืออะไร?
ทองคำสปอตสะท้อนราคาตลาดปัจจุบันของทองคำแท่ง ขณะที่ทองคำฟิวเจอร์สเป็นสัญญาซื้อหรือขายทองคำในราคาที่กำหนดและวันที่ในอนาคต
พรีเมียมทองคำติดลบหมายถึงอะไร?
พรีเมียมในเชิงลบ หรือส่วนลด หมายถึงราคาทองคำในท้องถิ่นต่ำกว่าต้นทุนของทองคำแท่งที่นำเข้า ซึ่งอาจบ่งชี้ถึงอุปทานที่เพียงพอหรือความต้องการในทันทีที่อ่อนลง
ธนาคารกลางซื้อทองคำแท่งหรือทองคำ ETF?
ธนาคารกลางมักถือทองคำแท่งเป็นส่วนหนึ่งของกองทุนสำรองอย่างเป็นทางการ แทนที่จะได้รับการสัมผัสผ่านกองทุนทองคำรายย่อย (gold ETF)
ทองคำถูกซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงหรือไม่?
ทองคำซื้อขายเกือบต่อเนื่องตลอดสัปดาห์ธุรกิจทั่วโลก โดยกิจกรรมจะเคลื่อนไหวระหว่างตลาดเอเชีย ยุโรป และสหรัฐอเมริกา แม้ว่าแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแต่ละแห่งจะมีช่วงเวลาการซื้อขายที่เฉพาะเจาะจง
ทองคำสามารถเพิ่มขึ้นได้หรือไม่เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูง?
ใช่ อัตราดอกเบี้ยเป็นเพียงปัจจัยหนึ่งที่มีผลต่อทองคำ ผลตอบแทนจริง ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อ สกุลเงินดอลลาร์ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ความกังวลทางการคลัง และความต้องการการลงทุน ล้วนสามารถส่งผลต่อราคาได้
🔥 KuCoin นำเสนอทางเลือกที่มีเสถียรภาพมากขึ้นในตลาดที่ผันผวน
หากคุณกังวลเกี่ยวกับการขึ้นลงบ่อยครั้งของตลาด และมองหาทางเลือกที่มั่นคงกว่าในการหารายได้แบบพาสซีฟ KuCoin คือสถานที่ที่เหมาะสมสำหรับคุณ:
Simple Earn: ฝากและถอนโทเค็นได้ทุกเมื่อ รับผลตอบแทนคงที่
KuCoin Earn: สร้างรายได้คงที่ด้วยการจัดการสินทรัพย์จากผู้เชี่ยวชาญ
ถือเพื่อรับรางวัล: รับรางวัลโดยการถือสินทรัพย์ในบัญชีการเงิน การเทรด หลักประกัน ฟิวเจอร์ส การทำเหมือง และบัญชีแบบครบวงจร
การstaking: เปิดโอกาสในการสร้างรายได้จากสินทรัพย์บนโซ่
การลงทุนขั้นสูง: การลงทุนขั้นสูงเสนอผลิตภัณฑ์เชิงโครงสร้างหลากหลายเพื่อช่วยให้เงินของคุณเติบโตในทุกตลาด
Shark Fin: การคุ้มครองเงินต้นและผลตอบแทนที่รับประกัน
Dual Investment: ซื้อต่ำและขายสูงพร้อมการคำนวณผลตอบแทนที่โปร่งใส
Snowball:ผลตอบแทนสูง พร้อมการป้องกันราคา
ซื้อในราคาส่วนลด: ซื้อคริปโตในราคาส่วนลด
KCS Loyalty: เลื่อนระดับเพื่อรับสิทธิพิเศษเฉพาะตัวโดยการstaking อย่างน้อย 1 KCS
KuCoin Wealth: ค้นพบมูลค่าในอนาคตและเริ่มต้นเส้นทางการลงทุนอัจฉริยะของคุณ
ประโยชน์ของ KCS: ถือและ Stake KCS เพื่อเข้าถึงประโยชน์ต่างๆ บนแพลตฟอร์ม
KCS Staking 2.0: เข้าร่วมการจัดการบนโซ่ของ KCS เพื่อรับผลตอบแทน
ข้อจำกัดความรับผิด: เนื้อหานี้มีจุดประสงค์เพื่อการให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน การลงทุนในคริปโตเคอเรนซีมีความเสี่ยง โปรดทำการวิจัยด้วยตัวเอง (DYOR)
คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ