การวิจัยของ Deutsche Bank: การแปลงเป็นโทเค็นกำลังจะกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินรุ่นถัดไป
ตามการวิจัยที่ตีพิมพ์โดยสถาบันวิจัยของ Deutsche Bank ที่มีหัวข้อหลัก Asset Tokenization 101: The Next Phase of Financial Infrastructure ร่วมกับรายงานเสริมเกี่ยวกับสกุลเงินและโครงสร้างตลาด เทคโนโลยีสมุดบัญชีกระจายศูนย์กำลังเปลี่ยนผ่านจากขั้นตอนการทดลองเชิงสำรวจสู่โครงสร้างการดำเนินงานของระบบการเงินระดับโลก นักวิเคราะห์ของ Deutsche Bank สรุปว่าการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นมีแนวโน้มที่จะกลายเป็นชั้นการดำเนินงานหลักสำหรับตลาดทุนในอีกหนึ่งทศวรรษข้างหน้า
ในอดีต การอภิปรายเกี่ยวกับการนำบล็อกเชนไปใช้ในภาคธนาคารมักถูกขัดแย้งระหว่างขั้วสองขั้ว: ความสงสัยจากเจ้าหน้าที่จัดการความเสี่ยงแบบดั้งเดิมในด้านหนึ่ง และการคาดการณ์อย่างกว้างเกินไปถึงการตัดบทกลางของสถาบันการเงินโดยผู้สนับสนุนคริปโตรุ่นแรกในอีกด้านหนึ่ง กรอบการวิจัยที่ Deutsche Bank กำหนดขึ้นได้ปรับเปลี่ยนพลวัตนี้ใหม่ โดยการวิเคราะห์ข้อมูลตลาดจากการออกหนี้รัฐบาล โต๊ะซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และเครื่องมือตลาดเงิน ธนาคารแสดงให้เห็นว่าการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นไม่ได้ขจัดสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม แต่กลับช่วยยกระดับสมุดบันทึกการชำระเงิน ระบบการจัดการหลักประกัน และเครือข่ายสภาพคล่องที่สถาบันกลางเหล่านี้ใช้งาน
การวิเคราะห์การวิจัยเกี่ยวกับการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นของ Deutsche Bank ต้องพิจารณาตัวชี้วัดเชิงประจักษ์ที่อยู่เบื้องหลังการเติบโตเมื่อเร็วๆ นี้ ข้อโต้แย้งทางเศรษฐกิจที่ปฏิเสธการตัดบทกลาง การซิงโครไนซ์ทางเทคนิคของสมุดบันทึกเงินสดและหลักประกัน และการคาดการณ์ทุนระยะยาวที่ช่วยนำทางสถาบันการเงินระดับหนึ่งผ่านปี 2035
กลไกตลาด: การแยกแยะการขยายตัวของสินทรัพย์โลกจริงมูลค่า 39 พันล้านดอลลาร์
ความคิดเห็นเกี่ยวกับตลาดก่อนหน้านี้มักรวม Stablecoin ที่ผู้บริโภคใช้ เช่น USDT และ USDC เข้ากับ สินทรัพย์ในโลกจริง (RWAs) ทำให้เส้นทางการรับรองเฉพาะของเครื่องมือหนี้และทุนถูกซ่อนอยู่
การวิจัยของ Deutsche Bank แก้ไขปัญหานี้โดยแยกตลาดทั่วโลกสำหรับสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น โดยไม่รวม Stablecoin ผลการค้นพบแสดงให้เห็นถึงการขยายตัวอย่างวัดได้บนงบดุลของสถาบัน:
-
การเติบโตของสินทรัพย์เกือบสี่เท่า: ปริมาณสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นทั่วโลก (ไม่รวม Stablecoin) เพิ่มขึ้นจากประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนมกราคม 2025 เป็น 39 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนกันยายน 2026
-
พื้นฐานปีฐาน: การเติบโตนี้สร้างขึ้นจากฐานองค์กรที่รวมกันอยู่ที่ 25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งบันทึกได้ในหมวดสินทรัพย์หลักตลอดปี 2025
-
เส้นทางการคาดการณ์ระยะยาว: ภายใต้สมมติฐานที่ระมัดระวัง งานวิจัยของ Deutsche Bank คาดการณ์ว่าตลาดสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น (ไม่รวม Stablecoin) จะแตะระหว่าง 1.5 ล้านล้านถึง 2.0 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030 โดยแบบจำลองระยะยาวชี้ไปที่ขนาดของตลาดระหว่าง 3.0 ล้านล้านถึง 4.0 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2035
ความโดดเด่นของพันธบัตรสหรัฐฯ และกองทุนตลาดเงินที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น
ตัวขับเคลื่อนหลักที่ทำให้เพิ่มขึ้นเป็น 39 พันล้านดอลลาร์ในช่วงปลายปี 2026 คือการรวมทุนในพันธบัตรสหรัฐที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นและเครื่องมือหุ้นส่วนสภาพคล่องของสถาบัน แทนที่จะนำอสังหาริมทรัพย์ทางกายภาพที่ไม่สามารถแปลงเป็นเงินสดได้หรือหุ้นเอกชนที่ซับซ้อนมาใส่บนสมุดบัญชีสาธารณะก่อน ผู้ออกเอกสารสถาบันให้ความสำคัญกับสินทรัพย์ที่เทียบเท่าเงินสดที่มีมาตรฐานและให้ผลตอบแทน
ผลิตภัณฑ์ต่างๆ เช่น BlackRock’s USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) และ Franklin Templeton’s OnChain U.S. Government Money Fund (BENJI) พร้อมโครงสร้างที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นจากแพลตฟอร์มอย่าง Ondo Finance ได้แสดงให้เห็นว่าหลักประกันคุณภาพสูงสามารถถูกแทนที่ด้วยโทเค็นดิจิทัลภายในกรอบการปฏิบัติตามกฎหมายที่มีอยู่ เงินกองทุนเหล่านี้เสนอความสามารถในการสมัครและถอนแบบโปรแกรมได้สำหรับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสม รายได้ที่สามารถตรวจสอบได้อย่างโปร่งใส และความสามารถในการใช้เครื่องมือหนี้รัฐบาลเป็นหลักประกันบนแพลตฟอร์มการซื้อขายที่รองรับ
หลังจากหนี้ระยะสั้นของรัฐบาล เครดิตเอกชนถือเป็นส่วนที่เติบโตเร็วเป็นอันดับสอง แพลตฟอร์มการออกเครดิตจากสถาบันใช้สมุดบัญชีกระจายศูนย์เพื่อปรับกระบวนการแจกจ่ายดอกเบี้ย ทำให้การติดตามข้อผูกพันเป็นมาตรฐาน และแบ่งส่วนเงินกู้เป็นหน่วยย่อยสำหรับผู้ซื้อที่มีคุณสมบัติเหมาะสม ช่วยลดค่าใช้จ่ายด้านการบริหารงานสำนักงานย้อนหลัง
การหักล้างการตัดบทกลางของสถาบัน: การทันสมัยผู้กลางทางการเงิน
ข้อสรุปหลักจากการวิจัยของ Deutsche Bank คือการปฏิเสธสมมติฐานที่ว่าบล็อกเชนสาธารณะจะแทนที่ตัวกลางทางการเงินที่ได้รับใบอนุญาต
ความเป็นจริงด้านการกำกับดูแลและกฎหมายของธนาคารพาณิชย์
ในรายงาน Asset Tokenization 101 ที่ร่วมเขียนโดยนักยุทธศาสตร์อาวุโส Marion Laboure และนักวิเคราะห์ Camilla Siazon Laboure ได้กำหนดหลักการพื้นฐานของสถาบันว่า: "การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นจะทันสมัยโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินมากกว่าการกำจัดตัวกลาง"
มุมมองนี้อิงจากหน้าที่ตามกฎหมายและหน้าที่จัดการความเสี่ยงที่สถาบันการเงินที่ได้รับการกำกับดูแลปฏิบัติภายในระบบเศรษฐกิจสมัยใหม่ ซึ่งไม่สามารถเลียนแบบได้โดยสัญญาอัจฉริยะอัตโนมัติเพียงอย่างเดียว:
-
การระบุตัวตนทางกฎหมายและมาตรการป้องกันการฟอกเงิน: รัฐเจ้าอธิปไตยบังคับใช้การบังคับใช้ที่เข้มงวดเกี่ยวกับการรู้จักลูกค้าของคุณ (KYC) การตรวจสอบลูกค้าอย่างรอบคอบ (CDD) และการต่อต้านการระดมทุนเพื่อการก่อการร้าย (CTF) สิ่งแวดล้อมที่ไม่มีการควบคุมและไม่มีการกรองไม่สามารถตอบสนองมาตรฐานการปฏิบัติตามกฎหมายที่จำเป็นสำหรับการจัดการหนี้ของรัฐหรือการจัดสรรทรัพย์สินของบริษัทได้
-
ความเป็นอิสระจากความล้มละลายและการปกป้องทรัพย์สิน: เครื่องมือจริงที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นขึ้นอยู่กับโครงสร้างทางกฎหมายที่อยู่นอกโซ่เพื่อให้แน่ใจว่าโทเค็นแทนสิทธิ์ทางกฎหมายที่ถูกต้องและบังคับใช้ได้ต่อทรัพย์สินพื้นฐาน ผู้ดูแลที่ผ่านการรับรองและธนาคารความเชื่อมั่นให้การแยกบัญชีที่จำเป็นเพื่อช่วยปกป้องทรัพย์สินพื้นฐานสำหรับผู้ถือโทเค็นในกรณีที่ผู้ออกมีสภาพล้มละลาย
-
การให้สินเชื่อผ่านตัวกลางและการจัดการสภาพคล่อง: การธนาคารพาณิชย์เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงระยะเวลาอย่างแข็งขัน—การแปลงเงินฝากระยะสั้นให้เป็นสินเชื่อเชิงพาณิชย์ระยะยาว ผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ (AMMs) ไม่มีงบดุลที่สามารถใช้ดุลพินิจเพื่อดูดซับช็อกสินเชื่อทางเศรษฐกิจมหภาคหรือจัดหาสภาพคล่องตามบทบาทผู้ให้กู้สุดท้ายที่ได้รับการควบคุมในช่วงความเครียดของตลาดระบบ
การรับรองจากองค์กรในศูนย์การเงินหลัก
มัลลิกา ซาคเดวะ หัวหน้าฝ่ายธีมการแลกเปลี่ยนสกุลเงินของเดอชเชอแบงก์ ชี้ให้เห็นในรายงานเสริมของเธอ (ทุนนิยมและดอลลาร์) ว่าการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นกำลังดำเนินไปอย่างแข็งขันภายในศูนย์ตลาดหลัก: "การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นไม่ใช่เรื่องอนาคต มันกำลังเกิดขึ้นแล้วที่ใจกลางตลาดสหรัฐฯ"
สถาบันชำระเงินและเก็บรักษาหลักทรัพย์รายใหญ่ รวมถึง Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) พร้อมกับธนาคารอย่าง BNY Mellon, State Street และ Citi กำลังพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานการแปลงเป็นโทเค็นอย่างแข็งขัน แทนที่จะถูกแทนที่ ผู้เล่นเดิมเหล่านี้กำลังใช้เทคโนโลยีสมุดบัญชีกระจายศูนย์เพื่อปรับปรุงการยืนยันการซื้อขาย ลดต้นทุนการปรับสมดุล และเพิ่มประสิทธิภาพการชำระเงินในตลาดพันธบัตรและตลาดRepo
สถาปัตยกรรมสามเสา: เงินที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น ทรัพย์สินทุน และการชำระเงินแบบอะตอมิก
เพื่อทำหน้าที่เป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบครบวงจร เครือข่ายแบบกระจายตัวต้องการมากกว่าการแปลงหลักทรัพย์เป็นโทเค็น มันต้องการการบูรณาการของสามชั้นการดำเนินงานที่แตกต่างกัน:
เสาหลักที่ 1: เงินที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นและการชำระเงินสกุลเงินต่างประเทศ
การแทนหลักทรัพย์บนบล็อกเชนให้ประโยชน์ด้านประสิทธิภาพที่จำกัด หากส่วนเงินสดของธุรกรรมยังคงผูกกับเครือข่ายการชำระเงินแบบดั้งเดิมที่ประมวลผลเป็นชุดและทำงานได้เฉพาะในช่วงเวลาทำการของธนาคารเท่านั้น
ตามที่โรฮินี กรอเวอร์ หัวหน้าฝ่ายวิจัยเชิงปริมาณด้านเงินตราต่างประเทศและโครงสร้างตลาดของเดอช์แบงก์ ระบุไว้ใน Tokenised Money and the Future of FX: "การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นมีศักยภาพในการเปลี่ยนแปลงวิธีการดำเนินงานของตลาดการเงิน ตั้งแต่การเคลื่อนย้ายเงินทุนและสินทรัพย์ ไปจนถึงการจัดการสภาพคล่องและความเสี่ยง"
ฐานความเหลวไหลอิงจากการแสดงค่าของเงินของธนาคารกลางและหนี้สินของธนาคารพาณิชย์:
-
สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางแบบขายส่ง (wCBDC): สินทรัพย์การชำระเงินโดยตรงของธนาคารกลางที่ออกแบบมาสำหรับสถาบันการเงินที่ได้รับใบอนุญาตในการดำเนินการชำระเงินระหว่างธนาคาร
-
การฝากธนาคารพาณิชย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น: ตัวแทนดิจิทัลของหนี้สินการฝากที่ออกโดยสถาบันเก็บเงินที่ได้รับการควบคุม ช่วยให้ลูกค้าองค์กรสามารถโอนเงินจากธนาคารพาณิชย์ได้ตลอด 24/7 ผ่านเครือข่ายที่รองรับ
-
Stablecoinที่ได้รับการกำกับดูแลและรองรับด้วยเงิน Fiat: โทเค็นดิจิทัลที่มีการสำรองเต็มจำนวน ให้สภาพคล่องสำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดนระหว่างโต๊ะซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลและตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
เสาหลักที่ 2: สินทรัพย์ทุนที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น
เสาหลักนี้ครอบคลุมการออกและจัดการวงจรชีวิตของหลักทรัพย์ในฐานะเครื่องมือที่ใช้สัญญาอัจฉริยะหรือดิจิทัลทวินที่สอดคล้องกับกฎเกณฑ์ โดยการฝังการกระทำของบริษัท การจ่ายคูปอง และกฎการไถ่ถอนเมื่อครบกำหนดไว้ในตรรกะเชิงโปรแกรมของโทเค็น ผู้ออกสามารถลดขั้นตอนการปรับสมดุลด้วยมือที่เคยทำให้วัฏจักรการชำระเงินหลังการซื้อขายล่าช้าอย่างมาก
เสาหลักที่ 3: การชำระเงินแบบโปรแกรมได้และแบบอะตอมิก
จุดสำคัญด้านการดำเนินงานที่เน้นในงานวิจัยของ Deutsche Bank คือการชำระเงินแบบอะตอมิก
ในการชำระเงินหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม การส่งมอบสินทรัพย์และการโอนเงินสดมักเกิดขึ้นผ่านสมุดบัญชีที่แยกจากกันผ่านเครือข่ายการส่งข้อความแบบไม่ซิงโครนัส ช่วงเวลาที่ล่าช้านี้ก่อให้เกิดความเสี่ยงในการชำระเงินต้น (เคยเรียกว่าความเสี่ยงเฮอร์สตัตต์ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ) ซึ่งคู่สัญญาฝ่ายหนึ่งอาจส่งมอบสินทรัพย์ ในขณะที่อีกฝ่ายล้มเหลวในการชำระเงินก่อนที่การชำระจะเสร็จสมบูรณ์
การตั้งtle แบบอะตอมิกใช้ตรรกะของสัญญาอัจฉริยะเพื่อประสานงานการส่งมอบต่อการชำระเงิน (DvP) และการชำระเงินต่อการชำระเงิน (PvP):
-
การโอนสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นและการโอนเงินสดที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นเชื่อมโยงกันตามเงื่อนไขและดำเนินการพร้อมกันภายในบล็อกธุรกรรมเดียวกัน
-
หากส่วนเงินสดหรือส่วนสินทรัพย์ใดส่วนหนึ่งไม่มีการอนุญาตที่ถูกต้อง ยอดเงินไม่เพียงพอ หรือไม่ผ่านการตรวจสอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ รายการธุรกรรมทั้งหมดจะถูกยกเลิกโดยอัตโนมัติ
-
ความเสี่ยงจากการชำระเงินต้นได้รับการลดทอนอย่างมาก ทำให้ลดความจำเป็นในการเก็บสำรองทุนป้องกันที่มากเกินไปเพื่อรับมือกับความล่าช้าในการชำระเงิน
ยิ่งไปกว่านั้น การชำระเงินแบบอะตอมิกช่วยปรับปรุงการดำเนินการหลักประกันผ่านตลาดรีโพในวันเดียวกัน สถาบันการเงินมักจัดการความต้องการสภาพคล่องชั่วคราวที่มีระยะเวลาเพียงไม่กี่ชั่วโมง ภายใต้กรอบการทำงานแบบดั้งเดิม การดำเนินการรีโพข้ามคืนต้องผูกทรัพย์สินและจ่ายดอกเบี้ยตลอดวงจร 24 ชั่วโมงเต็ม
ผ่านการตั้งtlements ที่โปรแกรมได้ สถาบันสามารถจำนำ Treasury ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นเพื่อยืมเงินฝากเชิงพาณิชย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นในช่วงเวลาเฉพาะภายในวัน โดยจะคืนหลักประกันอัตโนมัติผ่านสัญญาอัจฉริยะเมื่อครบกำหนด ความสามารถนี้ช่วยเพิ่มความเร็วของทุนในงบดุลและช่วยธนาคารในการจัดการตัวชี้วัดสภาพคล่องตามกฎระเบียบ
สถาปัตยกรรมตลาด: ระบบแบบดั้งเดิมเทียบกับระบบการเงินที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น
เพื่อประเมินว่าการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นทันสมัยโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินได้อย่างไร การเปรียบเทียบกลไกหลังการซื้อขายแบบดั้งเดิมกับสถาปัตยกรรมที่ใช้โทเค็นจะมีประโยชน์
| เวกเตอร์การดำเนินงาน | ระบบโครงสร้างพื้นฐานของตลาดทุนแบบดั้งเดิม | โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น |
| ความเร็วในการชำระเงิน | T+1 (หุ้น/พันธบัตรสหรัฐฯ) เป็น T+2/T+5 (ต่างประเทศ/สินเชื่อ) | การชำระเงินแบบทันที / แบบอะตอมิก (T+0) |
| ช่วงเวลาดำเนินการ | วันจันทร์ถึงวันศุกร์ วันละ 8 ถึง 10 ชั่วโมง | 24 ชั่วโมงต่อวัน, 7 วันต่อสัปดาห์, 365 วันต่อปี |
| สถาปัตยกรรมการชำระหนี้ | คู่สัญญาการชำระเงินแบบกลาง (CCPs) การหักล้างแบบเป็นชุด | การดำเนินการสัญญาอัจฉริยะ การชำระเงินแบบอะตอมิกโดยโปรแกรม |
| ค่าใช้จ่ายในการปรับสมดุล | สมุดบัญชีภายในที่ตรวจสอบความถูกต้องผ่านการส่งข้อความ | สถานะที่แชร์ระหว่างสมุดบัญชีที่มีการควบคุมสิทธิ์หรือเชื่อมต่อได้ |
| ความสามารถในการแบ่งส่วนสินทรัพย์ | มูลค่าขั้นต่ำสูง ($100k+ สำหรับกลุ่มสถาบัน) | การแบ่งส่วนที่สามารถโปรแกรมได้ (ขึ้นอยู่กับกฎระเบียบทางกฎหมาย) |
| ความเร็วของหลักประกัน | ถูกจำกัดด้วยวงจรการโอนหลายวันและเวลาปิดรับ | การเคลื่อนไหวแบบเรียลไทม์และการโอน repo ภายในวันที่สามารถโปรแกรมได้ |
| ความเสี่ยงจากการชำระเงิน | ความล่าช้าในการจับเวลาแบบไม่พร้อมกัน (ความเสี่ยงจาก Herstatt / เงินต้น) | การดำเนินการ DvP/PvP พร้อมกันเพื่อลดช่องว่างการผิดนัด |
การเปรียบเทียบนี้แสดงให้เห็นว่าทำไมธนาคารพาณิชย์รายใหญ่จึงลงทุนในโปรโตคอลledger แบบกระจายศูนย์ การยอมรับจากสถาบันเกิดขึ้นไม่ใช่จากอุดมการณ์ของการกระจายศูนย์ แต่เกิดจากลดต้นทุนทุนที่ถูกผูกไว้ ลดต้นทุนการถือครองงบดุล และการดำเนินงานฝ่ายหลังที่เรียบง่ายขึ้น
แรงต้านเชิงโครงสร้างและปัจจัยความเสี่ยงเชิงระบบ
ในขณะที่การวิจัยของ Deutsche Bank คาดการณ์การเติบโตหลายล้านล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นในอีกสิบปีข้างหน้า การวิเคราะห์นี้ชี้ให้เห็นถึงอุปสรรคเชิงโครงสร้างหลายประการที่อุตสาหกรรมต้องเผชิญ:
-
การกระจายสภาพคล่องข้ามเครือข่ายที่แข่งขันกัน
ในปัจจุบัน สถาบันการเงินกำลังนำเครือข่ายที่มีการควบคุมแบบเอกชนหรือแบบคอนโซร์เทียม (เช่น Kinexys ของ JPMorgan ซึ่งเคยชื่อ Onyx หรือ Canton Network) ขณะเดียวกันผู้จัดการสินทรัพย์ยังออกโทเค็นบนบล็อกเชนสาธารณะ เช่น Ethereum, Avalanche และ Solana โดยไม่มีโปรโตคอลการเชื่อมต่อข้ามโซ่ที่เป็นมาตรฐาน ความเหลวไหลจึงอาจถูกแยกออกเป็นส่วนย่อยๆ ทำให้ความลึกของตลาดสำหรับการออกโทเค็นแต่ละรายการลดลง
-
การหลบหนีทุนอย่างเร่งด่วนและความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง
การมีอยู่ของการชำระเงินแบบทันที 24/7 นำมาซึ่งปัจจัยใหม่ที่ต้องพิจารณาในการจัดการความเสี่ยงของธนาคารอย่างรอบคอบ ในช่วงที่ตลาดมีความเครียด คู่สัญญาสถาบันที่ถือเครื่องมือเงินสดที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น อาจดำเนินการแลกเปลี่ยนหรือโอนจำนวนใหญ่ภายนอกชั่วโมงปฏิบัติการปกติของธนาคารกลาง ดังนั้น หน่วยงานกำกับดูแลและคณะกรรมการจัดการความเสี่ยงจึงต้องออกแบบขีดจำกัดความเร็วที่สามารถโปรแกรมได้ ตัวป้องกันสภาพคล่อง และระบบตัดวงจร เพื่อจัดการกับพลวัตการถอนเงินที่อาจเกิดขึ้น
-
กรอบกฎหมายและล้มละลายข้ามพรมแดน
หลักทรัพย์ที่ได้รับการกำกับดูแลจะดำเนินการภายใต้ระบบกฎหมายแห่งชาติที่แตกต่างกัน เมื่อนักลงทุนในเขตอำนาจศาลหนึ่งซื้อเครื่องมือที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นซึ่งออกผ่านยานพาหนะเฉพาะทางในอีกเขตอำนาจศาลหนึ่งและชำระเงินผ่านสมุดบันทึกกระจายศูนย์ กฎเกณฑ์เกี่ยวกับความขัดแย้งของกฎหมายข้ามพรมแดนและลำดับความสำคัญในการล้มละลายจำเป็นต้องมีการจัดเตรียมกฎหมายอย่างชัดเจน การปรับให้สอดคล้องกันของนิยามทางกฎหมายเกี่ยวกับการเก็บรักษาสินทรัพย์ดิจิทัลและความแน่นอนสุดท้ายยังคงเป็นลำดับความสำคัญหลักของผู้กำหนดนโยบายระดับโลก
สรุป
การวิจัยของ Deutsche Bank ชี้ให้เห็นว่าการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นกำลังปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินระดับรายใหญ่อย่างค่อยเป็นค่อยไป แทนที่จะแทนที่สถาบันการเงินที่มีอยู่แล้ว โดยมีมูลค่าเพิ่มขึ้นจากประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ในช่วงต้นปี 2025 เป็น 39 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน 2026 และคาดว่าจะแตะระดับสูงสุดถึง 4 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2035 การแปลงสินทรัพย์จริงเป็นโทเค็นมอบหมายให้ตลาดทุนสามารถดำเนินการชำระเงินแบบอะตอมิกที่สามารถเขียนโปรแกรมได้ ความคล่องตัวอย่างต่อเนื่อง และการจัดการหลักประกันที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น ผู้กลางทางการเงินที่สามารถเชื่อมโยงการปฏิบัติตามกฎระเบียบกับเทคโนโลยีledger ที่สามารถทำงานร่วมกันได้ จะมีบทบาทสำคัญในการกำหนดรูปแบบของตลาดทุนระดับโลกในยุคถัดไป
คำถามที่พบบ่อย
การพยากรณ์การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นของ Deutsche Bank สำหรับปี 2030 และ 2035 คืออะไร?
ตามรายงานของสถาบันวิจัยของ Deutsche Bank ตลาดทั่วโลกสำหรับสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น (ไม่รวม Stablecoin) เพิ่มขึ้นจากประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนมกราคม 2025 เป็น 39 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนกันยายน 2026 ภายใต้การประมาณการอย่างระมัดระวัง คาดว่าจะแตะระหว่าง 1.5 ล้านล้านถึง 2.0 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030 และระหว่าง 3.0 ล้านล้านถึง 4.0 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2035
การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นจะกำจัดตัวกลางทางการเงินหรือไม่?
นักกลยุทธ์ระดับสูงของ Deutsche Bank แมร์ริออน ลาบูร์ สรุปว่าการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นจะทันสมัยโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน มากกว่าการกำจัดตัวกลาง ธนาคารพาณิชย์ ผู้เก็บรักษาที่มีคุณสมบัติเหมาะสม และผู้ค้าขายที่ได้รับใบอนุญาตยังคงมีความสำคัญสำหรับการปฏิบัติตาม KYC/AML การเป็นตัวกลางด้านเครดิต การปกป้องสินทรัพย์ให้พ้นจากความล้มละลาย และการกำกับดูแลตามกฎหมาย
ความแตกต่างระหว่าง Stablecoin กับสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น (RWAs) คืออะไร
Stablecoin ทำหน้าที่หลักเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่ออกแบบมาเพื่อการชำระเงินและการโอนสภาพคล่อง สินทรัพย์โลกจริงที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น (RWAs) แสดงสิทธิ์บนโซ่เกี่ยวกับสินทรัพย์ที่สร้างรายได้หรือเครื่องมือทางการเงิน เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กองทุนตลาดเงิน พันธบัตรบริษัท และสินเชื่อส่วนตัว ซึ่งสถาบันใช้เพื่อสร้างผลตอบแทนและการจัดการหลักประกันที่สามารถโปรแกรมได้
บทบาทของการฝากแบบแปลงเป็นโทเค็นในระบบธนาคารอนาคตคืออะไร
การฝากที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นแปลงหนี้สินของธนาคารที่ได้รับการกำกับดูแลให้เป็นเงินสดที่สามารถโปรแกรมได้ตลอด 24/7 ต่างจาก Stablecoin พวกเขาสามารถเข้าถึงเครือข่ายการตั้งบัญชีของธนาคารกลางโดยตรง จึงมอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ดีกว่าและลดความเสี่ยงของคู่สัญญาสำหรับการดำเนินการข้ามพรมแดนและการดำเนินงานคลังเงินของบริษัทข้ามชาติแบบอัตโนมัติแบบเรียลไทม์
ข้อจำกัดความรับผิด
ข้อมูลที่ให้ไว้บนหน้านี้อาจมาจากแหล่งภายนอกและไม่จำเป็นต้องสะท้อนมุมมองหรือความเห็นของ KuCoin เนื้อหานี้มีจุดประสงค์เพื่อการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ควรพิจารณาเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำทางวิชาชีพ KuCoin ไม่รับประกันความถูกต้อง ความสมบูรณ์ หรือความน่าเชื่อถือของข้อมูล และไม่มีความรับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด การละเว้น หรือผลลัพธ์ใดๆ ที่เกิดจากการใช้งาน การลงทุนในหุ้นที่จดทะเบียนในตลาดสาธารณะและสินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยงทางการเงิน รวมถึงความเสี่ยงที่จะสูญเสียทุน โปรดประเมินความรับผิดชอบต่อความเสี่ยงและสถานการณ์ทางการเงินของคุณอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติม กรุณาดู ข้อกำหนดการใช้งาน และ การเปิดเผยความเสี่ยง ของ KuCoin
คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ