Anthropic มุ่งหวังการประเมินมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ใน IPO เดือนตุลาคม: ความบูมการลงทุนใน AI กำลังเข้าสู่พื้นที่ฟองสบู่หรือไม่?

2026/08/17 10:59:00

คำนำ

การเสนอขายหุ้นครั้งแรกของ Anthropic ที่คาดการณ์ไว้ในเดือนตุลาคม 2026 อาจมีมูลค่าบริษัทผู้พัฒนา Claude AI อยู่ที่ 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐหรือมากกว่านั้น ซึ่งอาจเป็นการเสนอขายครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ และแซงหน้าการเสนอขายครั้งล่าสุดของ SpaceX การเติบโตอย่างรุนแรงนี้ ซึ่งขับเคลื่อนโดยรายได้ที่เติบโตอย่างก้าวกระโดด ได้กระตุ้นการถกเถียงอีกครั้งว่า การลงทุนใน AI ได้เข้าสู่ภาวะฟองสบู่หรือไม่

ตามรายงานล่าสุด นักลงทุนตอนนี้ประเมินบริษัทจากรายได้ล่วงหน้าปี 2028 ที่ 190–200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ตั้งคำถามว่าหลายเท่าปัจจุบันจะยังคงอยู่ได้หรือไม่ หากการเติบโตชะลอตัว คำตอบนั้นซับซ้อน: พื้นฐานของ Anthropic แสดงให้เห็นความก้าวหน้าในการเชิงพาณิชย์จริง แต่การรวมกันของราคาล่วงหน้าที่สูงมาก ความต้องการทุนสูงมาก และความต้องการสภาพคล่องจากการระดมทุน IPO ที่สูงที่สุดเท่าที่เคยมีมา สื่อถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจากการร้อนเกินไปในภาคอุตสาหกรรม

อะไรเป็นตัวขับเคลื่อนเส้นทางของ Anthropic สู่มูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์?

เส้นทางการประเมินมูลค่าของ Anthropic ขึ้นอยู่กับการเร่งรายได้ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน มากกว่าการเดาสุ่มเพียงอย่างเดียว ในเดือนพฤษภาคม 2026 บริษัทปิดรอบการระดมทุนที่ประมาณ 965 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การซื้อขายบนตลาดรองต่อมาได้ผลักดันมูลค่าที่สื่อถึงให้สูงขึ้น โดยบางแพลตฟอร์มรายงานระดับระหว่าง 1.2 ล้านล้านถึง 1.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม 2026 ผู้สนับสนุนตอนนี้คาดหวังการเข้าตลาดในเดือนตุลาคมที่ระดับ 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐหรือสูงกว่า—สูงกว่าสองเท่าของระดับในเดือนพฤษภาคมและมากกว่าการเสนอขายหุ้นครั้งแรกของ SpaceX ที่ 1.77 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

การเติบโตที่อยู่เบื้องหลังตัวเลขเหล่านี้มีความชัดเจน รายได้เบื้องต้นของไตรมาสที่สองปี 2026 เกินกว่า 11.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นมากกว่า 14 เท่าจาก 787 ล้านดอลลาร์ที่บันทึกได้ในช่วงเดียวกันของปี 2025 และมากกว่าสองเท่าของ 4.73 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก รายได้ในอัตราการดำเนินงานต่อปีอยู่เหนือ 47 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม; นักลงทุนคาดการณ์ว่าจะอยู่ที่ 100–120 พันล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2026 บริษัทยังรายงานกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับแล้วในไตรมาสที่สอง ซึ่งเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญที่ห้องปฏิบัติการ AI ระดับ前沿Few แห่งสามารถบรรลุได้

ความต้องการจากภาคธุรกิจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับเครื่องมือการเขียนโค้ดและเครื่องมือแบบเอเจนต์ของ Claude คิดเป็นสัดส่วนหลักของการขยายตัวนี้ ประมาณ 80 เปอร์เซ็นต์ของรายได้ในปัจจุบันมาจากการใช้งาน API และลูกค้าธุรกิจ แทนที่จะเป็นการสมัครสมาชิกของผู้ใช้ทั่วไป ผู้สนับสนุนอ้างว่าตัวเลขเหล่านี้สะท้อนถึงการแทรกซึมทางการค้าอย่างแท้จริง และสนับสนุนการประเมินมูลค่าแบบพรีเมียมเมื่อเทียบกับรายได้ที่คาดการณ์ไว้ในปี 2028 ที่ 190–200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามรายงานพิเศษของ Reuters เมื่อวันที่ 15 สิงหาคม

ความท้าทายด้านผลกำไรของ Anthropic ต่อเรื่องเล่าที่ว่า “AI แค่ใช้เงินเท่านั้น” คืออะไร?

ตัวเลขล่าสุดของ Anthropic ขัดแย้งกับข้ออ้างที่ยั่งยืนมาช้านานว่า ผู้พัฒนาโมเดล AI ชั้นนำใช้ทุนเพียงอย่างเดียวโดยไม่สร้างรายได้ที่ยั่งยืน รายได้ในไตรมาสที่สองมากกว่า 11.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และการเปลี่ยนแปลงไปสู่รายได้ดำเนินงานที่ปรับแล้วเป็นบวก แสดงให้เห็นว่าขนาดใหญ่สามารถสร้างเลเวอเรจในการดำเนินงาน ขอบเขตกำไรจากการให้บริการได้รับการปรับปรุงอย่างมาก โดยเพิ่มขึ้นจากประมาณ 38 เปอร์เซ็นต์เมื่อปีก่อนหน้าไปสู่ระดับเกิน 70 เปอร์เซ็นต์ในช่วงล่าสุด ตามการวิเคราะห์ที่เชื่อมโยงกับวัสดุสำหรับนักลงทุนของบริษัท

การขยายตัวของหลักประกันเกิดขึ้นส่วนใหญ่จากความเปลี่ยนแปลงในกลยุทธ์การคำนวณ การฝึกอบรมยังคงพึ่งพา GPU ของ Nvidia อย่างมาก แต่ภาระงานการอนุมานกำลังค่อยๆ เคลื่อนย้ายไปยังชิปเฉพาะทาง ชิปเฉพาะทางเช่น Google TPU ที่ร่วมพัฒนากับ Broadcom พร้อมชิปเฉพาะทางอื่นๆ ช่วยลดต้นทุนรวมในการเป็นเจ้าของสำหรับการอนุมานในปริมาณสูง การทำข้อตกลงขนาดใหญ่ที่เกี่ยวข้องกับกำลังการผลิต Google TPU—ซึ่งจัดโครงสร้างผ่านยานพาหนะเฉพาะทางและได้รับการรับรองโดย Broadcom—ได้ช่วยให้ Anthropic สามารถจัดหาความสามารถด้านกิโลวัตต์ได้ในขณะที่ปรับปรุงเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วย AMD ก็ได้ให้คำมั่นในวงเงิน 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อเข้าถึงชิปของตนในข้อตกลงล่าสุด

การพัฒนาเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าการเติบโตของรายได้ไม่ได้ถูกชดเชยด้วยต้นทุนการประมวลผลเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป อย่างไรก็ตาม ขนาดที่แท้จริงของโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นยังคงมีขนาดใหญ่มาก การชะลอตัวอย่างยั่งยืนในการรับรองของลูกค้าหรือการเพิ่มขึ้นของราคาพลังงานและชิปอาจกลับผลกำไรที่ได้รับมา ผู้เข้าร่วมตลาดจึงจับตาดูว่าจุดเปลี่ยนของกำไรจะยังคงอยู่หรือไม่ เมื่อบริษัทรายงานภายใต้มาตรฐานบัญชีตลาดสาธารณะ

ทำไมนักวิจารณ์จึงโต้แย้งว่าราคา 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นฟองสบู่?

ผู้สงสัยแย้งว่าการประเมินมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐนั้นถือว่ารายได้ในอีกสองปีข้างหน้าอยู่ในอัตราคูณที่มองโลกในแง่ดี โดยไม่พิจารณาความเสี่ยงด้านการดำเนินงานและสภาพคล่อง การกำหนดมูลค่าบริษัทจากยอดรายได้ปี 2028 ที่ 190–200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐหมายความว่านักลงทุนในวันนี้ต้องจ่ายสำหรับการเติบโตที่ยังไม่เกิดขึ้น หากอัตราการเติบโตต่อปีลดลงจากอัตราหลายเท่าในปัจจุบันมาอยู่ที่อัตรา 2 เท่าซึ่งเป็นระดับที่สุกงอมมากขึ้น อัตราคูณจะหดตัวอย่างรุนแรง และมูลค่าจะยากต่อการสนับสนุน

ความเข้มข้นของทุนทำให้ความกังวลรุนแรงขึ้น การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ทั่วโลกมีแนวโน้มจะแตะระดับประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2026 ตามการวิจัยของโกลด์แมน แซคส์ ที่เผยแพร่เมื่อต้นเดือนสิงหาคม โดยการใช้จ่ายของผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ และภาคเอกชนเป็นสัดส่วนหลัก Anthropic และคู่แข่งยังคงผูกพันเงินหลายสิบพันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับศูนย์ข้อมูล ชิปเฉพาะทาง และการฝึกอบรม กระแสเงินสดเสรีในเชิงลบของผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่หลายรายสะท้อนช่องว่างระหว่างค่าใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานกับผลตอบแทนในระยะใกล้

สภาพคล่องเป็นจุดกดดันเพิ่มเติม การเข้าตลาดด้วยการเสนอขายหุ้นครั้งแรกที่มีขนาดบันทึกประวัติศาสตร์เช่นนี้จะดึงเงินหลายร้อยพันล้านดอลลาร์ออกจากตลาดสาธารณะ OpenAI ยังคงอยู่ในแผนการสำหรับการจดทะเบียนในภายหลัง ซึ่งเพิ่มความเป็นไปได้ของการเสนอขายขนาดใหญ่ต่อเนื่องที่อาจกดดันทุนที่มีอยู่ การเปรียบเทียบทางประวัติศาสตร์กับยุคฟองสบู่เทคโนโลยีช่วงปลายปี 1990 แสดงให้เห็นว่าบริษัทที่มีอำนาจสามารถมีพื้นฐานที่แข็งแกร่ง แต่ยังคงประสบกับการปรับลดราคาอย่างรุนแรงเมื่อความคาดหวังการเติบโตถูกปรับใหม่

สัญญาณระยะสั้นที่สำคัญรวมถึงผลประกอบการไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ 2027 ของ Nvidia ซึ่งมีกำหนดวันที่ 26 สิงหาคม 2026 นักลงทุนจะพิจารณาอย่างละเอียดถึงความเห็นใดๆ เกี่ยวกับความต้องการการอนุมานและการแข่งขันของชิปแบบกำหนดเอง ความสำคัญเท่าเทียมกันคือตัวเลขรายได้และหลักประกันที่ Anthropic เปิดเผยเมื่อยื่นแบบ S-1 สาธารณะ ซึ่งต้องสอดคล้องกับตัวเลขเบื้องต้นที่ได้แจ้งให้นักลงทุนที่มีศักยภาพทราบแล้ว

ธนาคารอเมริกาแนะนำแนวทางการลงทุนใดในสภาพแวดล้อมปัญญาประดิษฐ์ในปัจจุบัน?

นักกลยุทธ์หัวหน้าของ Bank of America Securities ไมเคิล ฮาร์เนตต์ โต้แย้งว่า กลยุทธ์ที่เหมาะสมที่สุดภายในฟองสบู่ปัญญาประดิษฐ์คือการถือครองทั้งชื่อเทคโนโลยีชั้นนำและสินทรัพย์ที่ถูกละเลยมานานซึ่งมักได้รับประโยชน์จากผลกระทบในระยะท้ายของวัฏจักรในอดีต ในรายงาน Flow Show ล่าสุดของเขาที่อ้างอิงในรายงานช่วงกลางเดือนสิงหาคม 2026 ฮาร์เนตต์แนะนำให้ซื้อหุ้นผู้นำด้าน AI พร้อมกับเพิ่มการลงทุนในสินทรัพย์เชิงรอบวงจรหรือเพื่อผู้บริโภคที่ถือครองน้อย และขายสั้นพันธบัตรที่เกี่ยวข้องกับ AI

ตัวชี้วัด Bull & Bear ของธนาคารอเมริกาอยู่ที่ 9.3 ในการอ่านล่าสุด ลดเล็กน้อยจาก 9.7 แต่ยังคงอยู่ในโซนที่มีความเชื่อมั่นสูงมากและส่งสัญญาณขาย การจัดสรรหุ้นให้กับลูกค้าส่วนบุคคลแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 66.4 เปอร์เซ็นต์ หุ้นเทคโนโลยีบันทึกการไหลออกสุทธิรายสัปดาห์มากที่สุดในรอบเจ็ดสัปดาห์ ในขณะที่ทุนได้หมุนเวียนเชิงโครงสร้างไปยังทองคำและสินค้าโภคภัณฑ์ ฮาร์ตเนตต์ชี้ว่า การใช้จ่ายทุนด้าน AI มากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐร่วมกับกระแสเงินสดลบของผู้เล่นจำนวนมากจะกดดันการออกพันธบัตรที่เกี่ยวข้อง

รูปแบบฟองสบู่ในอดีตสนับสนุนแนวทางแบบสองทาง ในเหตุการณ์ก่อนหน้า สินทรัพย์ที่ถูกทิ้งไว้ระหว่างการเติบโตหลักมักจับแรงเหวี่ยงจากมูลค่า GDP ที่เหลืออยู่ก่อนที่ธีมหลักจะถึงจุดสูงสุด ฮาร์ตเนตต์ในปัจจุบันระบุว่าภาคผู้บริโภคเป็นผู้สมัครที่น่าจะเป็นไปได้มากที่สุดสำหรับบทบาทการแพร่กระจายนี้ กลยุทธ์นี้มุ่งจับโอกาสจากการนำเข้าของ AI ที่ยังคงดำเนินต่อไป ในขณะเดียวกันก็เตรียมตัวสำหรับการขยายตัวของความร่วมมือในตลาดหรือการหมุนเวียนในที่สุด

KuCoin นำเสนอทางเลือกที่มีความเสถียรมากกว่าในตลาดที่ผันผวน

หากคุณกังวลเกี่ยวกับการขึ้นลงบ่อยครั้งของตลาด และมองหาทางเลือกที่มั่นคงกว่าในการหารายได้แบบพาสซีฟ KuCoin คือสถานที่ที่เหมาะสมสำหรับคุณ:

Simple Earn: ฝากและถอนโทเค็นได้ตลอดเวลา รับผลตอบแทนคงที่
KuCoin Earn: รับผลตอบแทนคงที่ด้วยการจัดการสินทรัพย์มืออาชีพ
ถือเพื่อรับรางวัล: รับรางวัลโดยการถือสินทรัพย์ในบัญชีการเงิน การเทรด หลักประกัน ฟิวเจอร์ส การเหมือง และบัญชีแบบครบวงจร
การstaking: เปิดโอกาสในการสร้างรายได้จากสินทรัพย์บนโซ่
การลงทุนขั้นสูง: การลงทุนขั้นสูงเสนอผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างหลากหลายเพื่อช่วยให้เงินของคุณเติบโตในทุกตลาด
Shark Fin: การคุ้มครองเงินต้นและผลตอบแทนที่รับประกัน
Dual Investment: ซื้อต่ำและขายสูงด้วยการคำนวณผลตอบแทนที่โปร่งใส
Snowball: ผลตอบแทนสูง พร้อมการป้องกันราคา
ซื้อแบบส่วนลด: ซื้อคริปโตในราคาส่วนลด
KCS Loyalty: เลื่อนระดับเพื่อรับสิทธิพิเศษเฉพาะตัวโดยการstaking อย่างน้อย 1 KCS
KuCoin Wealth: ค้นพบมูลค่าในอนาคตและเริ่มต้นเส้นทางการลงทุนอัจฉริยะของคุณ
ประโยชน์ของ KCS: ถือและ Stake KCS เพื่อเข้าถึงประโยชน์ต่างๆ บนแพลตฟอร์ม
KCS Staking 2.0: มีส่วนร่วมในการกำกับดูแลบนโซ่ของ KCS เพื่อรับผลตอบแทน

สรุป

การเติบโตอย่างรวดเร็วของ Anthropic ไปสู่การเสนอขายหุ้นครั้งแรกในเดือนตุลาคมที่มีมูลค่าอาจถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ ขึ้นอยู่กับการเติบโตของรายได้ที่สามารถตรวจสอบได้—รายได้ในไตรมาสที่ 2 ปี 2026 มากกว่า 11.5 พันล้านดอลลาร์ กำไรจากการดำเนินงานที่เป็นบวก และขอบเขตการให้บริการที่ดีขึ้นซึ่งได้รับการสนับสนุนจากชิปเฉพาะตัว ผลลัพธ์เหล่านี้แสดงให้เห็นว่าบริษัทที่พัฒนาโมเดลปัญญาประดิษฐ์สามารถสร้างความนิยมทางการค้าอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะเดียวกัน การกำหนดราคาบริษัทตามรายได้ในปี 2028 ที่ยังอยู่ไกล การลงทุนที่มหาศาลที่จำเป็นเพื่อรองรับการเติบโต และความต้องการสภาพคล่องจากการเสนอขายหุ้นครั้งใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา ยังคงรักษาการถกเถียงเกี่ยวกับฟองสบู่ไว้

กรอบงานของฮาร์ตเนตต์จากธนาคารอเมริกา ซึ่งจับคู่ผู้นำด้านปัญญาประดิษฐ์กับสินทรัพย์ที่ถูกมองข้าม ในขณะที่ขายสั้นพันธบัตรที่เกี่ยวข้อง ถือเป็นวิธีปฏิบัติที่เป็นประโยชน์ในการรับมือกับสภาพแวดล้อมปัจจุบัน ตัวเร่งปฏิกิริยาในระยะสั้น—ผลประกอบการของ Nvidia วันที่ 26 สิงหาคม และการยื่นเอกสารอย่างเป็นทางการของ Anthropic—จะให้หลักฐานที่ชัดเจนยิ่งขึ้นว่า เส้นทางการเติบโตสามารถรองรับการประเมินมูลค่าในปัจจุบันได้หรือไม่ หรือจะมีการปรับการประเมินมูลค่าโดยรวมเกิดขึ้นต่อไป นักลงทุนควรคงความสนใจที่ปัจจัยพื้นฐาน ความเข้มข้นของทุน และสภาพคล่องของตลาด มากกว่าเพียงแรงผลักดันจากเรื่องเล่า

คำถามที่พบบ่อย

Anthropic ทำกำไรแล้วหรือยัง?

ใช่ ตัวเลขเบื้องต้นสำหรับไตรมาสที่สองของปี 2026 แสดงรายได้จากการดำเนินงานที่ปรับแล้วในเชิงบวก พร้อมรายได้เกิน 11.5 พันล้านดอลลาร์

Anthropic คาดว่าจะเข้าตลาดหลักทรัพย์เมื่อใด?

นักลงทุนและรายงานสื่อในเดือนสิงหาคม 2026 ชี้ไปที่ช่วงเวลาการจดทะเบียนในเดือนตุลาคม หลังจากการยื่นแบบ S-1 แบบลับในเดือนมิถุนายน

ชิปที่ออกแบบเองมีบทบาทอย่างไรต่อหลักประกันของ Anthropic?

TPU ของ Google ที่พัฒนาขึ้นร่วมกับ Broadcom และชิปเฉพาะทางอื่นๆ ได้ลดต้นทุนการให้บริการ ช่วยเพิ่มส่วนต่างกำไรขั้นต้นให้สูงกว่าระดับที่เห็นเมื่อปีก่อน

ความเสี่ยงหลักคืออะไรหาก Anthropic ประกาศราคาที่ 2 ล้านล้านดอลลาร์?

การชะลอตัวของการเติบโตของรายได้ที่ต่ำกว่าอัตราสูงสุดที่คาดการณ์ไว้ในปัจจุบันจะทำให้ตัวคูณที่ใช้กับรายได้ในอนาคตลดลง และอาจกดดันทั้งหุ้นและสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ AI โดยรวม

คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ