การระเบิดของชิปหน่วยความจำจะสิ้นสุดในปี 2027 หรือไม่? SK Hynix และ Samsung ต้องเผชิญกับความเสี่ยงด้านอุปทานใหม่
2026/08/16 10:00:00
กำไรที่บันทึกได้ ความต้องการปัญญาประดิษฐ์ที่โดดเด่น และราคาชิปหน่วยความจำที่แข็งแกร่งที่สุดในหลายปี โดยปกติแล้วจะดูเหมือนเป็นสภาพแวดล้อมที่สมบูรณ์แบบสำหรับซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์และเอสเค ฮายเน็กซ์ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนกำลังถามคำถามที่ต่างออกไปอย่างมากว่า ความเฟื่องฟูของหน่วยความจำกำลังใกล้ถึงจุดสูงสุดหรือไม่ บริษัทโบรกเกอร์เกาหลีหลายแห่งได้ลดเป้าหมายราคาอย่างรุนแรง โดย Mirae Asset Securities ลดเป้าหมายราคาสำหรับทั้งซัมซุงและเอสเค ฮายเน็กซ์ลงประมาณหนึ่งในสาม และ Shinhan Securities ก็ปรับลดอย่างรุนแรงในทำนองเดียวกัน
ข้อกังวลไม่ได้อยู่ที่ความต้องการ AI หายไปอย่างกระทันหัน แต่อยู่ที่ความขาดแคลนในปัจจุบันกำลังกระตุ้นการลงทุนจำนวนมาก ในขณะที่คู่แข่งจีนกำลังขยายตัวและอุตสาหกรรมกำลังเตรียมกำลังการผลิตเพิ่มขึ้นอย่างมาก ทำให้ปี 2027 เป็นจุดเปลี่ยนที่เป็นไปได้ แต่กรณีขาลงเผชิญกับข้อขัดแย้งสำคัญ: SK hynix เองคาดว่าปี 2027 จะนำความขาดแคลนหน่วยความจำที่รุนแรงที่สุดเท่าที่เคยมีมา โดยความต้องการอาจเกินอุปทานอย่างมากเกินกว่าปี 2030
ดังนั้น ปี 2027 จะสิ้นสุดการเติบโตของหน่วยความจำ หรือพิสูจน์ว่า AI เปลี่ยนแปลงวัฏจักรเซมิคอนดักเตอร์อย่าง fundamentally?
ทำไมนักลงทุนถึงกังวลอย่างฉับพลันเกี่ยวกับจุดสูงสุดของหน่วยความจำ?
คุณลักษณะที่โดดเด่นที่สุดของการขายออกในปัจจุบันคือมันเกิดขึ้นในขณะที่ประสิทธิภาพการดำเนินงานของผู้ผลิตหน่วยความจำรายใหญ่ของเกาหลียังคงแข็งแกร่งเป็นพิเศษ SK hynix รายงานรายได้ไตรมาสที่สองของปี 2026 ที่สูงที่สุดเท่าที่เคยมีมาที่ 79.3 ล้านล้านวอน และกำไรจากการดำเนินงานที่ 60.5 ล้านล้านวอน โดยอ้างว่าผลประกอบการนี้เกิดจากความต้องการ AI ที่แข็งแกร่งและการขายผลิตภัณฑ์พรีเมียมที่เพิ่มขึ้น หน่วยงานหน่วยความจำของ Samsung ก็รายงานรายได้และกำไรจากการดำเนินงานต่อไตรมาสที่สูงที่สุดเท่าที่เคยมีมา เนื่องจากขยายการขายหน่วยความจำที่มีมูลค่าสูง
อย่างไรก็ตาม หุ้นจะลดมูลค่าผลกำไรในอนาคตแทนที่จะเป็นผลลัพธ์ปัจจุบัน บริษัทหน่วยความจำมักจะเปราะบางที่สุดในประวัติศาสตร์เมื่อราคาสูงมาก กำไรสูง และผู้ผลิตตอบสนองด้วยการลงทุนอย่างแข็งแกร่ง ยิ่งผลกำไรปัจจุบันสูงขึ้นเท่าใด นักลงทุนก็ยิ่งตั้งคำถามมากขึ้นว่า ผลกำไรเหล่านั้นแสดงถึงฐานใหม่ที่ยั่งยืน หรือเป็นสภาวะที่เอื้ออำนวยผิดปกติซึ่งในที่สุดจะดึงดูดอุปทานจำนวนมากเกินไป
นั่นอธิบายได้ว่าทำไมบริษัทโบรกเกอร์ของเกาหลีจึงเริ่มลดเป้าหมายแม้ยังไม่ได้เปลี่ยนไปเป็นเชิงลบต่อตัวบริษัทโดยรวม มิรัยได้ลดเป้าหมายของซัมซุงจาก 550,000 วอนเกาหลีเป็น 370,000 วอนเกาหลี และ SK hynix จาก 4.2 ล้านวอนเกาหลีเป็น 2.8 ล้านวอนเกาหลี ชินฮันลดเป้าหมายของ SK hynix จาก 4.2 ล้านวอนเกาหลีเป็น 2.7 ล้านวอนเกาหลี ในขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์รายอื่นยังคงมีความมองโลกในแง่ดีอย่างมาก ทำให้ช่วงเป้าหมายราคาอยู่ในระดับกว้างผิดปกติ การอภิปรายกำลังเปลี่ยนไปเป็นเรื่องของกำไรสูงสุดและการประเมินมูลค่า มากกว่าการตั้งคำถามว่าหน่วยความจำ AI ขณะนี้อ่อนแอหรือไม่
วิธีการทำงานของวัฏจักรชิปหน่วยความจำแบบดั้งเดิม
หน่วยความจำเซมิคอนดักเตอร์ในอดีตเคยเป็นหนึ่งในส่วนที่มีความผันผวนสูงที่สุดของภาคเทคโนโลยี เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในอุปทานและความต้องการสามารถสร้างการเปลี่ยนแปลงใหญ่ในราคาได้ เมื่อความต้องการเกินอุปทาน ราคา DRAM และ NAND จะสูงขึ้น กำไรสุทธิขยายตัว และผู้ผลิตชิปสร้างกระแสเงินสดจำนวนมาก ผู้ผลิตจากนั้นจะเพิ่มการใช้จ่ายด้านทุน สร้างโรงงาน และติดตั้งอุปกรณ์เพิ่มเติม เมื่อกำลังการผลิตเหล่านี้เข้ามาถึง ตลาดอาจเปลี่ยนจากภาวะขาดแคลนเป็นภาวะสมดุล—หรือเกินอุปทาน
วัฏจักรแบบเรียบง่ายดูเหมือนนี้:
การขาดแคลน → ราคาหน่วยความจำสูงขึ้น → หลักประกันสูงขึ้น → ค่าใช้จ่ายด้านทุนเพิ่มขึ้น → กำลังการผลิตเพิ่มขึ้น → อุปทานจับกับความต้องการ → ราคาอ่อนตัวลง → ค่าใช้จ่ายด้านทุนชะลอตัวลง → การขาดแคลนครั้งต่อไป
คุณลักษณะที่อันตรายของวัฏจักรนี้คือความล่าช้าของเวลา การสร้างโรงงานผลิตเซมิคอนดักเตอร์และการเพิ่มปริมาณผลิตภัณฑ์ที่ใช้งานได้ไม่ได้เกิดขึ้นทันที ดังนั้น การตัดสินใจลงทุนในช่วงขาดแคลนปี 2026 อาจสร้างอุปทานที่มีประสิทธิภาพเพิ่มเติมอีกหลายปีต่อมา ราคาที่สูงในวันนี้สามารถปลูกเมล็ดพันธุ์ของการปรับตัวลดลงในวันข้างหน้าได้อย่างมีประสิทธิภาพ
ความสัมพันธ์นี้ปรากฏชัดอยู่แล้วในแผนการลงทุนของ SK Hynix ในเดือนสิงหาคม คณะกรรมการได้อนุมัติค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมประมาณ 54.3 ล้านล้านวอน (38.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) จนถึงปี 2031 แผนดังกล่าวรวมถึงโรงงานผลิต Yongin แห่งที่สองที่เน้น DRAM ขั้นสูงรวมถึง HBM และโรงงาน M17 ในเชียงจูสำหรับ NAND ห้องสะอาดแห่งแรกที่ Yongin คาดว่าจะเริ่มดำเนินการในปี 2027 ในขณะที่โรงงานอื่นๆ จะเพิ่มกำลังการผลิตต่อไปหลังจากนั้น พูดอีกแบบหนึ่ง ตลาดไม่ได้แค่ติดตามความขาดแคลนในปัจจุบัน แต่กำลังพยายามประมาณการว่าการลงทุนในวันนี้จะกลายเป็นปริมาณบิตในวันพรุ่งนี้เมื่อใด
ทำไมปี 2027 อาจกลายเป็นจุดเปลี่ยน
กำลังจะมีความสามารถใหม่
กรณีหมีเริ่มต้นด้วยเศรษฐศาสตร์พื้นฐาน ซัมซุง, SK hynix และ Micron ได้รับประโยชน์จากสภาวะหน่วยความจำที่เอื้ออำนวยอย่างมาก ซึ่งทำให้พวกเขามีเงินทุนและแรงจูงใจในการลงทุน การขยายตัวล่าสุดของ SK hynix เพียงอย่างเดียวแสดงให้เห็นถึงปริมาณทุนที่ถูกจัดสรรไปยังหน่วยความจำขั้นสูง โรงงานยองอินแห่งแรกของพวกเขาคาดว่าจะมีห้องสะอาดพร้อมใช้งานในเดือนกุมภาพันธ์ 2027 ในขณะที่การก่อสร้างโรงงานยองอินอีกแห่งคาดว่าจะเริ่มขึ้นในเดือนกรกฎาคม 2027 โครงการ Cheongju M17 NAND ก็มีกำหนดเริ่มการก่อสร้างในปี 2027
ไม่ใช่ทุกความสามารถนั้นจะกลายเป็นชิปที่สามารถขายได้ทันที การติดตั้งอุปกรณ์ การรับรองกระบวนการ และการปรับปรุงผลผลิตใช้เวลา โดยเฉพาะสำหรับ DRAM และ HBM ขั้นสูง แต่ทิศทางนั้นชัดเจน: การใช้จ่ายทุนกำลังขยายฐานการผลิตในอนาคตของอุตสาหกรรม หากการเติบโตของบิต DRAM และ NAND มีประสิทธิภาพเร่งตัวขึ้น ในขณะที่ความต้องการของ PC สมาร์ทโฟนหรือเซิร์ฟเวอร์ทั่วไปลดลง ราคาหน่วยความจำแบบคอมมอดิตี้อาจเผชิญแรงกดดัน แม้ว่าผลิตภัณฑ์ AI พรีเมียมจะยังคงแข็งแรง
แต่ปี 2027 อาจเป็นปีที่เข้มงวดที่สุด
ข้อโต้แย้งเชิงบวกเกือบจะตรงข้ามกัน ในเดือนกรกฎาคม ซูว์ก น็อค-จุง ซีอีโอของ SK hynix กล่าวว่า อุตสาหกรรมหน่วยความจำระดับโลกอาจเผชิญกับการขาดแคลนซัพพลายรุนแรงที่สุดเท่าที่เคยมีมาในปี 2027 และความต้องการอาจยังคงเกินความสามารถของบริษัทในการจัดหาหน่วยความจำไปอีกหลายปีข้างหน้า ข้อโต้แย้งของเขาโดยพื้นฐานคือ การบริโภคหน่วยความจำที่ขับเคลื่อนด้วย AI กำลังขยายตัวเร็วกว่าผู้ผลิตจะสามารถสร้างกำลังการผลิตที่มีคุณภาพได้
ซัมซุงยังไม่ได้อธิบายถึงสภาพการผลิตเกินความต้องการที่จะเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้ บริษัทระบุว่าภาวะขาดแคลนหน่วยความจำอาจยืดเยื้อไปถึงปี 2028 โดยชี้ให้เห็นถึงความต้องการที่แข็งแกร่งและข้อตกลงกับลูกค้าในระยะยาว สิ่งนี้ทำให้ปี 2027 ไม่ใช่จุดสูงสุดที่กำหนดไว้ล่วงหน้า แต่เป็นการทดสอบความเครียดสำหรับซูเปอร์ไซเคิลหน่วยความจำ AI: โรงงานใหม่จะสามารถจับคู่กับความต้องการได้หรือไม่ หรือภาระงาน AI ที่เติบโตอย่างรวดเร็วจะดูดซับอุปทานที่เพิ่มขึ้นเกือบในทันทีที่มันมาถึง?
HBM เป็นไพ่แจ็คที่อาจทำลายวัฏจักรเก่า
High Bandwidth Memory เป็นข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดว่ารอบปัจจุบันอาจไม่แสดงพฤติกรรมเหมือนกับการเติบโตของ DRAM ในอดีต ความต้องการหน่วยความจำแบบดั้งเดิมในอดีตขึ้นอยู่กับพีซี สมาร์ทโฟน อุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์เพื่อผู้บริโภค และเซิร์ฟเวอร์แบบดั้งเดิมเป็นหลัก HBM แตกต่างออกไปเพราะความต้องการที่แข็งแกร่งที่สุดมาจากการเร่งความเร็วด้าน AI และระบบศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ ซึ่งแบนด์วิดธ์เป็นข้อจำกัดสำคัญด้านประสิทธิภาพ
HBM ยังผลิตได้ยากกว่า DRAM ทั่วไป โดยต้องใช้หลายชิปหน่วยความจำมาเรียงซ้อนและรวมเข้าด้วยกันผ่านเทคโนโลยีการแพ็กเกจและการเชื่อมต่อที่ซับซ้อน ผลผลิต การนำความร้อน ความสามารถในการแพ็กเกจ และการรับรองจากลูกค้า ล้วนจำกัดความเร็วที่ผู้ผลิตสามารถเพิ่มปริมาณอุปทานที่ใช้งานได้ อุปสรรคเหล่านี้ช่วยอธิบายว่าทำไมความต้องการ HBM ที่ขับเคลื่อนด้วย AI จึงให้พลังในการตั้งราคาที่สูงกว่ามากแก่ผู้ผลิตชั้นนำเมื่อเทียบกับหน่วยความจำสินค้าทั่วไป Reuters ได้อธิบายว่า HBM ขั้นสูงเป็นข้อได้เปรียบในการแข่งขันหลักของ SK hynix เนื่องจากตัวเร่งความเร็ว AI ใช้หน่วยความจำแบนด์วิดธ์สูงในปริมาณที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
| DRAM แบบดั้งเดิม | HBM |
| คอมพิวเตอร์ส่วนบุคคล สมาร์ทโฟน และเซิร์ฟเวอร์ทั่วไป | AI GPU และอุปกรณ์เร่งความเร็ว |
| มีลักษณะเหมือนสินค้าโภคภัณฑ์มากขึ้น | เชี่ยวชาญสูง |
| ไวต่อการเติบโตของอุปทานอย่างมาก | อุปทานถูกจำกัดโดยการผลิตที่ซับซ้อน |
| เปรียบเทียบระหว่างผู้ให้บริการได้ง่ายขึ้น | ต้องมีการคัดกรองลูกค้าอย่างละเอียด |
| การสัมผัสกับการเติบโตและถดถอยแบบดั้งเดิม | ความต้องการโครงสร้างของ AI ที่อาจเกิดขึ้น |
สิ่งนี้สร้างคำถามสำคัญสำหรับนักลงทุน: HBM สามารถคงความตึงตัวเชิงโครงสร้างได้แม้หน่วยความจำเชิงพาณิชย์จะผ่อนคลายในที่สุดหรือไม่? หากคำตอบคือใช่ ภาคหน่วยความจำอาจแบ่งออกเป็นสองวัฏจักร—หนึ่งสำหรับ DRAM และ NAND แบบดั้งเดิม และอีกหนึ่งสำหรับหน่วยความจำพรีเมียมที่มุ่งเน้น AI โดยธุรกิจหน่วยความจำของซัมซุงได้ขยายการขาย HBM4 ไปแล้ว ในขณะที่ SK hynix ยังคงวางผลิตภัณฑ์ AI ที่มีมูลค่าสูงไว้เป็นศูนย์กลางของกลยุทธ์การเติบโต
SK Hynix เทียบกับ Samsung: การลงทุนในหน่วยความจำ AI สองแบบที่ต่างกัน
แม้ว่าซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์และเอสเค ฮายนิกซ์มักถูกจัดอยู่ในกลุ่มผู้ผลิตหน่วยความจำรายใหญ่ของเกาหลี แต่ทั้งสองบริษัทมีการสัมผัสกับการเติบโตของปัญญาประดิษฐ์ที่ต่างกันอย่างมาก
| ปัจจัย | SK hynix | ซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ |
| การเปิดเผยหน่วยความจำของ AI | สูงมาก | สูงและเพิ่มขึ้น |
| โพสิชัน HBM | จุดแข็งในการแข่งขันหลัก | ขยายตัวอย่างรวดเร็ว |
| การสัมผัสกับความจำของสินค้าโภคภัณฑ์ | สำคัญ | สำคัญมาก |
| การกระจายธุรกิจ | เน้นหน่วยความจำมากขึ้น | พอร์ตโฟลิโออิเล็กทรอนิกส์และเซมิคอนดักเตอร์อย่างกว้างขวาง |
| ตัวขับเคลื่อนหลักทางบวก | ความต้องการ HBM อย่างต่อเนื่อง | HBM รับข้อมูลล่าสุดพร้อมขยายขนาด |
| ความเสี่ยงหลัก | ความไวต่อความคาดหวังของหน่วยความจำ AI | วัฏจักรสินค้าโภคภัณฑ์และความต้องการอุปกรณ์โดยรวม |
SK Hynix: เรื่องหน่วยความจำ AI ที่มีความเข้มข้นมากขึ้น
SK hynix ได้กลายเป็นหนึ่งในตัวแทนที่ชัดเจนที่สุดสำหรับการเติบโตของหน่วยความจำ AI ความต้องการที่แข็งแกร่งต่อ HBM และผลิตภัณฑ์พรีเมียมอื่นๆ ช่วยขับเคลื่อนผลการดำเนินงานไตรมาสที่สองที่สูงที่สุดเท่าที่เคยมีมา ขณะที่บริษัทระบุว่าได้จัดตั้งข้อตกลงระยะยาวหลายปีกับลูกค้าหลักประมาณ 10 ราย เพื่อรองรับการเติบโตของความต้องการเชิงโครงสร้าง ซึ่งทำให้ SK hynix มีศักยภาพในการเติบโตอย่างมาก หากการลงทุนในศูนย์ข้อมูล AI ยังคงขยายตัวอย่างรวดเร็ว
ความเข้มข้นเดียวกันสร้างความเสี่ยง หากราคา HBM เริ่มลดลงเพราะอุปทานสุดท้ายจับตามความต้องการ—หรือหากผู้ให้บริการขนาดใหญ่ลดการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน—ตลาดอาจลดพรีเมียมที่ผูกกับ SK hynix อย่างรวดเร็ว นี่คือเหตุผลที่ความเห็นของนักวิเคราะห์จึงแตกแยกกันอย่างมาก บางบริษัทได้ลดเป้าหมายอย่างรุนแรง ในขณะที่ Korea Investment & Securities เพิ่งปรับเป้าหมายของ SK hynix ขึ้นเป็น 4.7 ล้านวอน เนื่องจากความแข็งแกร่งต่อเนื่องของราคาหน่วยความจำและการเพิ่มกำลังการผลิต HBM4
ซัมซุง: การกระจายความเสี่ยงและการตามทัน HBM
โพสิชันของซัมซุงกว้างขวางกว่า บริษัทมีธุรกิจ DRAM และ NAND ขนาดใหญ่ ร่วมกับสมาร์ทโฟน หน้าจอ การผลิตแบบ foundry และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์เพื่อผู้บริโภค การกระจายความเสี่ยงนี้สามารถสร้างความยืดหยุ่นได้ แต่ก็ทำให้ซัมซุงมีความเสี่ยงต่อผลข้างเคียงจากราคาหน่วยความจำที่สูงมาก ในไตรมาสที่ 2 ซัมซุงรายงานรายได้รวมอยู่ที่ 171.5 ล้านล้านวอน และกำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 89.5 ล้านล้านวอน ในขณะที่แผนกมือถือได้รับผลกระทบเนื่องจากราคาชิ้นส่วนที่สูงขึ้นอย่างมากทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้น
ในเวลาเดียวกัน HBM มอบโอกาสการเติบโตที่สำคัญแก่ซัมซุง หากซัมซุงยังคงเพิ่มการผลิต HBM4 และปิดช่องว่างกับ SK hynix ในแง่ของหน่วยความจำพรีเมียมสำหรับ AI บริษัทอาจสามารถคว้าส่วนแบ่งการเติบโตเชิงโครงสร้างที่สนับสนุนการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นในส่วนอื่นๆ ของอุตสาหกรรมได้มากขึ้น ดังนั้น กรณีการลงทุนจึงไม่ใช่เพียงแค่ “ราคาหน่วยความจำสูงขึ้น” อีกต่อไป แต่กลับขึ้นอยู่กับประเภทของหน่วยความจำที่แต่ละบริษัทขาย และความเร็วในการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างผลิตภัณฑ์ไปสู่โครงสร้างพื้นฐานด้าน AI
ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าคือการใช้จ่ายด้าน AI ไม่ใช่แค่การจัดหาชิป
การระเบิดของหน่วยความจำ AI ทั้งหมดขึ้นอยู่กับสิ่งที่เกิดขึ้นเหนือผู้ผลิตหน่วยความจำในโครงสร้างเทคโนโลยี ไมโครซอฟต์ เมตา แอมะซอน โกลเกิล และบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่อื่นๆ กำลังใช้จ่ายจำนวนเงินมหาศาลไปกับศูนย์ข้อมูล AI ศูนย์เหล่านี้ซื้อ GPU และตัวเร่งความเร็วแบบกำหนดเอง ซึ่งในทางกลับกันจะใช้หน่วยความจำ HBM และหน่วยความจำเซิร์ฟเวอร์ในปริมาณมาก
โซ่ความต้องการสามารถสรุปได้ว่า:
Hyperscaler AI CapEx → ศูนย์ข้อมูล → ตัวเร่งความเร็ว AI → ความต้องการ HBM → ราคาหน่วยความจำ → ผลประกอบการของ Samsung/SK hynix
ตราบใดที่การใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว ความสามารถในการจัดเก็บหน่วยความจำที่เพิ่มขึ้นอาจถูกดูดซับไปโดยคลัสเตอร์ขนาดใหญ่ขึ้นและการทำงานของปัญญาประดิษฐ์ที่ต้องใช้หน่วยความจำมากขึ้น แต่หากบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่เริ่มตั้งคำถามเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ สมการนี้จะเปลี่ยนแปลง การก่อสร้างศูนย์ข้อมูลที่ช้าลงอาจนำไปสู่คำสั่งซื้อตัวเร่งความเร็วที่อ่อนแอลง และในที่สุดก็ลดความต้องการ HBM ความกังวลเกี่ยวกับการจัดหาทุนและการประเมินมูลค่าของโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ได้ส่งผลให้เกิดความผันผวนในหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ของเอเชียแล้ว
นี่คือเหตุผลที่สถานการณ์ขาลงที่รุนแรงที่สุดไม่ใช่แค่ “ซัมซุงและ SK hynix สร้างโรงงานผลิตมากเกินไป” แต่คือกำลังการผลิตใหม่ที่เข้ามาในเวลาเดียวกันกับที่การลงทุนด้าน AI ชะลอตัวลง การจัดหาเพียงอย่างเดียวไม่ได้สร้างภาวะถดถอยหากความต้องการขยายตัวในอัตราที่เท่ากัน ความเสี่ยงเกิดขึ้นเมื่อเส้นโค้งทั้งสองเคลื่อนตัวในทิศทางตรงข้ามกัน
จีนเพิ่มความเสี่ยงด้านอุปทานอีกครั้ง
จีนกำลังแนะนำแหล่งความไม่แน่นอนที่สอง บริษัท ChangXin Memory Technologies หรือ CXMT กำลังก้าวหน้าอย่างชัดเจนในด้าน DRAM ในขณะที่ Yangtze Memory Technologies ยังคงพัฒนาธุรกิจ NAND ของตน สำนักข่าว Reuters รายงานในเดือนกรกฎาคมว่า ผู้ผลิตหน่วยความจำของจีนกำลังเข้าสู่ตลาดที่เคยถูกครอบครองโดย Samsung, SK hynix และ Micron โดยตรงมากขึ้น CXMT ยังเสนอราคาโมดูลเซิร์ฟเวอร์ DDR5 ความจุสูงบางรุ่นในราคาสูงกว่าผลิตภัณฑ์ Samsung ที่เทียบเคียงได้ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าหน่วยความจำของจีนไม่ได้แข่งขันแค่ในฐานะทางเลือกต้นทุนต่ำอีกต่อไป
สัญญาณการแข่งขันมีความสำคัญมากขึ้นในเดือนสิงหาคม เมื่อมีรายงานว่าแอปเปิลกำลังทดสอบหน่วยความจำ CXMT สำหรับการใช้งานที่เป็นไปได้ใน iPhone และ MacBook โดยเฉพาะผลิตภัณฑ์ที่ขายในจีน HP และ Acer ยังเริ่มใช้ชิป CXMT ในผลิตภัณฑ์บางรุ่นนอกสหรัฐอเมริกา เนื่องจากผู้ผลิตต่างแสวงหาแหล่งจัดหาเพิ่มเติมในช่วงขาดแคลนปัจจุบัน
นั่นไม่ได้หมายความว่า CXMT จะเข้ามาแทนที่ผู้ผลิตเกาหลีใน HBM หน่วยความจำ AI ขั้นสูงต้องการกระบวนการผลิต การเรียงซ้อน การแพ็กเกจ และการรับรองที่ซับซ้อนกว่า DRAM ทั่วไป ดังนั้นภัยคุกคามในระยะใกล้จึงน่าจะเป็นการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในตลาดหน่วยความจำทั่วไป โดยปริมาณซัพพลายจากจีนที่เพิ่มขึ้นอาจกดดันหลักประกันเมื่อภาวะขาดแคลนปัจจุบันคลี่คลาย สำหรับซัมซุงโดยเฉพาะ ความแตกต่างนี้มีความสำคัญเพราะการมีส่วนร่วมของพวกเขากับหน่วยความจำแบบดั้งเดิมยังคงมีขนาดใหญ่
กรณีหมี vs. กรณีถึงจุดสูงสุด
ความแตกต่างระหว่างนักวิเคราะห์ขาขึ้นและขาลงสามารถสรุปได้เป็นจุดขัดแย้งหลักหนึ่งจุด: ปัญญาประดิษฐ์ได้ยกเส้นความต้องการของอุตสาหกรรมขึ้นอย่างถาวร หรือแค่สร้างเวอร์ชันที่ทรงพลังผิดปกติของวัฏจักรความจำแบบเดิม?
| กรณีขาขึ้น: วัฏจักรหน่วยความจำ AI ยังคงดำเนินต่อไป | กรณีหมี: ปี 2027 เริ่มต้นจุดสูงสุด | ซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ |
| AI CapEx ยังคงขยายตัวต่อไป | การเติบโตของทุนด้าน AI ชะลอตัว | สูงและเพิ่มขึ้น |
| HBM ยังคงมีอุปทานไม่เพียงพอในเชิงโครงสร้าง | ความจุ HBM ใหม่ตอบสนองความต้องการ | ขยายตัวอย่างรวดเร็ว |
| การบรรจุภัณฑ์และผลตอบแทนจำกัดอุปทาน | ผลผลิตการผลิตดีขึ้น | สำคัญมาก |
| สัญญาหลายปีรองรับความโปร่งใส | สัญญาครอบคลุมเพียงส่วนหนึ่งของความต้องการในอนาคต | พอร์ตโฟลิโออิเล็กทรอนิกส์และเซมิคอนดักเตอร์อย่างกว้างขวาง |
| Inference สร้างคลื่นความต้องการหน่วยความจำอีกคลื่น | ผลตอบแทนการลงทุนด้วยปัญญาประดิษฐ์ทำให้ผิดหวัง | HBM รับข้อมูลล่าสุดพร้อมขยายขนาด |
| DRAM ประเภทสินค้าโภคภัณฑ์ยังคงมีข้อจำกัด | อุปทาน DRAM ประเภทสินค้าขยายตัว | วัฏจักรสินค้าโภคภัณฑ์และความต้องการอุปกรณ์โดยรวม |
| HBM เปลี่ยนแปลงเศรษฐกิจของอุตสาหกรรม | ความเป็นวัฏจักรของหน่วยความจำแบบดั้งเดิมกลับมา |
กรณีหมีมีหลักฐานที่มีน้ำหนักสนับสนุน SK hynix เชื่อว่าความต้องการอาจเกินอุปทานหลังปี 2030 และซัมซุงได้พูดถึงการขาดแคลนที่ยืดเยื้อไปจนถึงปี 2028 SK hynix ยังกำลังลงนามในข้อตกลงกับลูกค้าหลายปีและลงทุนหลายสิบพันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับการผลิตในอนาคต ซึ่งเป็นพฤติกรรมที่บ่งชี้ว่าการบริหารงานคาดหวังว่าความต้องการจะยังคงแข็งแกร่งในเชิงโครงสร้าง มากกว่าจะหายไปหลังจากไม่กี่ไตรมาส
กรณีหมี อย่างไรก็ตาม ไม่จำเป็นต้องให้ความต้องการ AI ล่มสลาย แต่ต้องการให้การเติบโตของอุปทานสุดท้ายเกินกว่าการเติบโตของความต้องการ ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ การลดลงของหน่วยความจำสามารถเกิดขึ้นได้แม้ขณะที่ตลาดปลายยังคงขยายตัว หากผู้ผลิตเพิ่มกำลังการผลิตเร็วขึ้นอีก สำหรับนักลงทุน การอภิปรายที่แท้จริงจึงไม่ใช่ “AI จะเติบโตต่อไปหรือไม่?” แทบทุกคนคาดว่ามันจะเติบโต คำถามที่ยากกว่าคือ AI จะสามารถบริโภคหน่วยความจำได้เร็วกว่าอุตสาหกรรมสามารถผลิตได้หรือไม่
เหตุผลที่นักลงทุนคริปโตควรให้ความสำคัญกับวัฏจักรหน่วยความจำ
ในแรกเห็น ชิปหน่วยความจำของเกาหลีและ Bitcoin ดูเหมือนเป็นตลาดที่ต่างกันโดยสิ้นเชิง ไม่มีความสัมพันธ์เชิงกลไกระหว่างราคา DRAM กับ ราคา BTC แต่สำหรับนักลงทุนคริปโต วัฏจักรหน่วยความจำมีความสำคัญ เพราะมันได้กลายเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดที่ชัดเจนที่สุดเกี่ยวกับสุขภาพของวัฏจักรการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI และเทคโนโลยีโดยรวม
ปัญญาประดิษฐ์และโครงสร้างพื้นฐานด้านคริปโตเริ่มทับซ้อนกัน
ศูนย์ข้อมูล AI แข่งขันเพื่อแย่งชิงทรัพยากรที่หายากหลายอย่างที่มีความสำคัญต่อโครงสร้างพื้นฐานของคริปโตขนาดใหญ่: ไฟฟ้า การเชื่อมต่อกริด ที่ดิน ความสามารถในการระบายความร้อน และการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล ผู้ดำเนินการขุด Bitcoin บางรายยังกำลังสำรวจหรือขยายธุรกิจการให้บริการคอมพิวเตอร์ประสิทธิภาพสูงและการโฮสต์ AI หากโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ยังคงให้ผลกำไรสูงมาก ทุนน่าจะยังคงไหลเข้าสู่สถานีคอมพิวเตอร์และทรัพยากรพลังงาน หากการขยายโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ชะลอตัวลงอย่างรุนแรง ราคาประเมินของธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานต่างๆ อาจได้รับการทบทวนใหม่
ความรู้สึกเสี่ยงจาก AI อาจล้นเข้าสู่ตลาดคริปโต
คริปโตยังคงซื้อขายภายในบริบทสภาพคล่องทั่วโลกที่กว้างขึ้น การลดลงของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ที่เกิดจากการลงทุนใน AI ที่ชะลอตัวอาจส่งผลกระทบต่อหุ้นเทคโนโลยีและเพิ่มความกังวลว่าการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ได้ก้าวหน้าเกินไปกว่าความสามารถในการสร้างรายได้ ซึ่งไม่ได้หมายความว่า Bitcoin จะลดลงโดยอัตโนมัติ แต่การเคลื่อนไหวแบบหลีกเลี่ยงความเสี่ยงโดยรวมอาจกดดันสินทรัพย์ที่มีเบต้าสูง รวมถึง altcoin และ AI-related crypto tokens
ดังนั้นความสัมพันธ์จึงเป็นทางอ้อมแต่มีความเกี่ยวข้อง:
การชะลอตัวของการใช้ทุนด้าน AI → กังวลเกี่ยวกับผลกำไรของเซมิคอนดักเตอร์ → ความเสี่ยงด้านเทคโนโลยีที่ลดลง → ความต้องการเสี่ยงที่อ่อนลง → ความกดดันที่อาจเกิดขึ้นต่อสินทรัพย์คริปโตที่มีเบต้าสูง
สำหรับเครือข่ายการคำนวณแบบกระจายศูนย์ โครงการ DePIN และโทเค็นที่มีธีม AI การเชื่อมโยงอาจมีความตรงไปตรงมาอย่างยิ่งในระดับเรื่องเล่า ความขาดแคลนโครงสร้างพื้นฐาน AI ทางกายภาพอย่างต่อเนื่องยืนยันแนวคิดที่ว่าการคำนวณมีความหายากและมีคุณค่า วัฏจักรการจัดหาเกินขนาดอย่างรุนแรงจะบังคับให้โครงการเหล่านั้นพิสูจน์เศรษฐศาสตร์ของตนภายใต้สภาพแวดล้อมที่ต่างออกไปอย่างมาก
สิ่งที่ควรติดตามก่อนสรุปว่ากำลังจะถึงจุดสูงสุด
การลดเป้าหมายของโบรกเกอร์ไม่เพียงพอที่จะพิสูจน์ว่าวัฏจักรความจำได้สิ้นสุดลงแล้ว นักลงทุนควรติดตามตัวชี้วัดหลายตัวร่วมกัน แทนที่จะพึ่งพาการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นเพียงตัวเดียว
-
ราคาและสัญญาของ HBM4: ราคาที่คงที่หรือเพิ่มขึ้นจะบ่งชี้ว่าหน่วยความจำ AI ระดับสูงยังคงมีข้อจำกัด แม้ว่าผลิตภัณฑ์แบบดั้งเดิมจะอ่อนตัว
-
การลงทุนด้านทุนของผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่: แผนการใช้จ่ายจากแพลตฟอร์มคลาวด์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกยังคงเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดที่ชัดเจนที่สุดเกี่ยวกับความต้องการตัวเร่งความเร็วและ HBM ในอนาคต
-
ราคาสัญญา DRAM: การลดลงอย่างต่อเนื่องของ DRAM แบบดั้งเดิมจะให้หลักฐานที่ชัดเจนยิ่งขึ้นว่าหน่วยความจำแบบสินค้าได้เข้าสู่ระยะใหม่
-
การเติบโตของอุปทานบิตในปี 2027: โรงงานที่ประกาศไว้มีความสำคัญน้อยกว่าปริมาณหน่วยความจำที่มีคุณภาพและสามารถขายได้จริง
-
ผลผลิต HBM: ผลผลิตที่ดีขึ้นสร้างอุปทานเพิ่มเติมได้อย่างมีประสิทธิภาพโดยไม่จำเป็นต้องสร้างโรงงานใหม่ทั้งหมด
-
ความต้องการสำหรับพีซีและสมาร์ทโฟน: หน่วยความจำที่มีราคาสูงมากสามารถกดดันการขายอุปกรณ์หรือบังคับให้ผู้ผลิตลดสเปค ทำให้เกิดการลดความต้องการในตลาดดั้งเดิม
สัญญาณการปิดยอดสูงสุดที่แข็งแกร่งที่สุดจึงเป็นการรวมกันของการลงทุนด้วย AI ที่ช้าลง การเพิ่มขึ้นของอุปทานบิต ราคา HBM ที่อ่อนตัวลง และราคาหน่วยความจำสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลง โดยไม่มีเงื่อนไขเหล่านี้หลายประการเกิดขึ้นพร้อมกัน การประกาศว่าช่วงฟองสบู่สิ้นสุดลงอาจยังเร็วเกินไป
การบูมของหน่วยความจำจะสิ้นสุดจริงๆ ในปี 2027 หรือไม่?
หลักฐานที่มีอยู่ไม่ได้ทำให้ปี 2027 ดูเหมือนเป็นวันสิ้นสุดที่แน่นอนของภาวะฟองสบู่หน่วยความจำ มันดูเหมือนเป็นปีที่เรื่องเล่าที่แข่งขันกันในอุตสาหกรรมจะถูกทดสอบ
สถานการณ์ขาลงนั้นชัดเจน: การใช้ทุนขนาดใหญ่เริ่มสร้างอุปทานใหม่ที่มีนัยสำคัญ คู่แข่งจีนกลายเป็นมีความสามารถมากขึ้น ความต้องการพีซีและสมาร์ทโฟนเผชิญกับปัญหาจากต้นทุนชิ้นส่วนที่สูง และการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI สุดท้ายก็ชะลอตัวลง ภายใต้สถานการณ์นั้น วัฏจักรหน่วยความจำแบบดั้งเดิมจะกลับมาแสดงอิทธิพลอีกครั้ง
แต่สถานการณ์เชิงบวกก็มีความเป็นไปได้เท่าเทียมกัน โมเดลปัญญาประดิษฐ์กำลังต้องการหน่วยความจำมากขึ้นเรื่อยๆ การประมวลผลกำลังขยายตัว HBM ยังคงผลิตได้ยาก และผู้ผลิตชั้นนำอ้างว่าความต้องการของลูกค้าจะยังคงเกินอุปทานที่มีอยู่เป็นเวลาหลายปี การทำนายของ SK hynix ว่าจะเกิดภาวะขาดแคลนรุนแรงยิ่งขึ้นในปี 2027 ท้าทายแนวคิดที่ว่าวัฏจักรกำลังเข้าใกล้ภาวะอุปทานล้นตลาด
ในท้ายที่สุด ปี 2027 จะถูกตัดสินโดยคำถามเดียว: ความต้องการหน่วยความจำที่สร้างโดย AI สามารถเติบโตได้เร็วกว่าอุปทานหน่วยความจำที่มีประสิทธิภาพหรือไม่?
สำหรับนักลงทุนคริปโต คำตอบนี้จะมีความหมายเกินกว่าซัมซุงหรือเอสเค ไฮนิกซ์ มันอาจกลายเป็นสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดว่า ความเติบโตของโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์โดยรวมยังมีพื้นที่สำหรับการเติบโตต่อไป หรือว่าหนึ่งในวัฏจักรการลงทุนด้านเทคโนโลยีที่ใหญ่ที่สุดของโลกกำลังเริ่มชะลอตัว
คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับแนวโน้มชิปหน่วยความจำปี 2027
ราคาชิปหน่วยความจำจะลดลงแน่นอนในปี 2027 หรือไม่?
ไม่ใช่ ตลาดหน่วยความจำรวมถึงหมวดผลิตภัณฑ์หลายประเภทที่อาจเคลื่อนไหวต่างกัน ราคา DRAM หรือ NAND แบบสินค้าโภคภัณฑ์อาจลดลง ในขณะที่ HBM ยังคงขาดแคลน เนื่องจากหน่วยความจำสำหรับ AI ขั้นสูงมีข้อจำกัดด้านการผลิตและปัจจัยขับเคลื่อนความต้องการที่ต่างกัน แนวโน้มของ SK hynix เองในปัจจุบันชี้ไปในทิศทางตรงกันข้าม โดยผู้บริหารคาดว่าอุปทานจะขาดแคลนอย่างรุนแรงในปี 2027
ราคา DRAM ที่ลดลงอาจช่วยให้บริษัทเทคโนโลยีได้รับประโยชน์จริงหรือไม่?
ใช่ ต้นทุน DRAM ที่ลดลงอาจลดแรงกดดันด้านรายการวัสดุสำหรับผู้ผลิตพีซี สมาร์ทโฟน และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์เพื่อผู้บริโภค ผลการดำเนินงานไตรมาสที่สองของซัมซุงแสดงให้เห็นถึงผลกระทบด้านลบจากอัตราเงินเฟ้อของหน่วยความจำอย่างรุนแรง: ในขณะที่ธุรกิจเซมิคอนดักเตอร์ของบริษัทสร้างกำไรที่โดดเด่น ต้นทุนชิ้นส่วนที่สูงขึ้นอย่างมากกลับส่งผลเสียต่อแผนกมือถือของบริษัท (Reuters) ดังนั้น การลดลงของราคาหน่วยความจำอย่างควบคุมอาจเป็นประโยชน์ต่อผู้ผลิตในห่วงโซ่การผลิตด้านล่าง แม้จะลดขอบเขตกำไรของผู้จัดจำหน่ายก็ตาม
การสร้างฟับเพิ่มเติมจะสร้างอุปทานล้นตลาดโดยอัตโนมัติหรือไม่?
ไม่ กำลังการผลิตและอุปทานที่มีประสิทธิภาพเป็นแนวคิดที่ต่างกัน โรงงานใหม่ต้องมีอุปกรณ์ กระบวนการผลิตที่มีคุณภาพ และอัตราการผลิตที่ยอมรับได้ ก่อนที่จะผลิตชิปในปริมาณที่มีนัยสำคัญสำหรับการขาย HBM เพิ่มความซับซ้อนเพิ่มเติมเพราะหน่วยความจำแบบเรียงซ้อนต้องใช้การแพ็กเกจขั้นสูงและการรับรองจากลูกค้า นี่คือเหตุผลหนึ่งที่การประกาศการลงทุนขนาดใหญ่ไม่สามารถแปลงเป็นอุปทานในตลาดได้ทันที
Micron อาจได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงในการผลิตของ Samsung และ SK hynix หรือไม่?
เป็นไปได้ ไมครอนเป็นผู้ผลิต DRAM รายใหญ่อันดับสามของโลก และยังแข่งขันในตลาด HBM ขั้นสูง หากผู้ผลิตเกาหลีสามารถจัดการกำลังการผลิตอย่างระมัดระวัง ในขณะที่ความต้องการ AI ยังคงแข็งแกร่ง ไมครอนอาจสามารถคว้าโอกาสในตลาดหน่วยความจำพรีเมียมเพิ่มเติมได้ ในทางกลับกัน การขยายกำลังการผลิตอย่างเข้มข้นของผู้จัดหาสามรายหลักทั้งหมดจะเพิ่มความเสี่ยงต่อแรงกดดันด้านราคาในอนาคต
ราคา HBM ที่ลดลงจะหมายถึงอะไรสำหรับ Nvidia?
เหตุผลที่ทำให้ราคาลดลงมีความสำคัญมากกว่าการลดลงเอง หากราคา HBM ลดลงเพราะผู้ผลิตปรับปรุงอัตราการผลิตและขยายการจัดหา ในขณะที่ความต้องการตัวเร่งความเร็ว AI ยังคงแข็งแกร่ง ต้นทุนหน่วยความจำที่ต่ำลงอาจสนับสนุนการเข้าถึงและเศรษฐศาสตร์ของตัวเร่งความเร็ว หากราคา HBM ลดลงเพราะลูกค้าศูนย์ข้อมูลลดคำสั่งซื้ออย่างมาก อย่างไรก็ตาม มันจะสื่อถึงความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่อ่อนตัวลง—ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ไม่เป็นประโยชน์ต่อระบบนิเวศเซมิคอนดักเตอร์โดยรวม
การลดลงของชิปหน่วยความจำหมายความว่า Bitcoin จะลดลงหรือไม่?
ไม่ใช่ มีกลไกการกำหนดราคาโดยตรงระหว่างชิปหน่วยความจำกับ Bitcoin ไม่ มีช่วงถดถอยของหน่วยความจำที่เกิดจากอุปทานเพิ่มเติมอาจลดต้นทุนเทคโนโลยีได้โดยไม่ก่อให้เกิดผลกระทบกว้างขวางต่อตลาด ความเกี่ยวข้องของคริปโตจะเพิ่มขึ้นหากการถดถอยสะท้อนถึงการล่มสลายอย่างกว้างขวางในการใช้จ่ายทุนด้าน AI ค่าประเมินเทคโนโลยีที่ลดลง และความหลีกเลี่ยงความเสี่ยงทั่วโลก ในกรณีนั้น Bitcoin และโดยเฉพาะ altcoin ที่มีเบต้าสูงอาจได้รับผลกระทบผ่านสภาพคล่องและอารมณ์ของนักลงทุน มากกว่าผ่านราคาหน่วยความจำโดยตรง
ข้อจำกัดความรับผิด: เนื้อหานี้มีจุดประสงค์เพื่อข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน การลงทุนในคริปโตเคอเรนซีมีความเสี่ยง โปรดทำการวิจัยด้วยตัวเอง (DYOR)
คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ