อธิบายการร่วงลงก่อนการเข้าตลาดของ SpaceX: เหตุใด Perp ของ Hyperliquid จึงร่วงลง 45% และ preSPCX ของ Bitget ร่วงลง 80% ก่อนการเข้าตลาด

อธิบายการร่วงลงก่อนการเข้าตลาดของ SpaceX: เหตุใด Perp ของ Hyperliquid จึงร่วงลง 45% และ preSPCX ของ Bitget ร่วงลง 80% ก่อนการเข้าตลาด

2026/06/01 11:37:00

รูปภาพที่กำหนดเอง

คำนำ

น้อยกว่าสองสัปดาห์ก่อนการเข้าตลาดของ SpaceX บน Nasdaq ตลาดสังเคราะห์ก่อนการเสนอขายหุ้นครั้งแรกของมันเกิดความปั่นป่วนในช่วงเวลาเพียงหนึ่งคืน — และนักลงทุนรายย่อยกว่า 400 คนต้องจ่ายราคา วันที่ 28 พฤษภาคม 2026 สัญญา Perpetual SPACEX-USDH บน Hyperliquid ร่วงลงจากเปิดที่ $2,277 ไปยังจุดต่ำสุดที่ $1,254 ลดลงเกือบ 45% ในเวลาเพียง 30 นาที ทำให้ผู้ใช้งาน 405 คนถูกลiquidate จาก 1,393 โพสิชัน และลบมูลค่าตามสัญญาไป $1.51 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ไม่กี่ชั่วโมงก่อนหน้านั้น คู่สปอต preSPCX/USDT บน Bitget แสดงการลดลงอย่างฉับพลัน 80% — การปรับราคาเชิงนามธรรมที่เกิดจากการแบ่งโทเค็น 1:5 ที่แจ้งล่วงหน้า ไม่ใช่การล่มสลายเชิงพื้นฐาน
 
เหตุการณ์ทั้งสองอย่าง — อย่างหนึ่งเป็นการปรับเปลี่ยนทางเทคนิค อีกอย่างเป็นความล้มเหลวของออราเคิลจริง — ต่างเปิดให้เห็นว่าตลาดสังเคราะห์ก่อนการระดมทุนสาธารณะเปราะบางเพียงใดเมื่อเลเวอเรจ ความคล่องตัวน้อย และข้อมูลจากภายนอกโซ่ชนกันอย่างเฉียบพลันก่อนการเข้าตลาดที่มีชื่อเสียง
 
 

เกิดอะไรขึ้นกับโทเค็น SpaceX ก่อนการเข้าตลาดในวันที่ 28 พฤษภาคม 2026?

เหตุการณ์สองเหตุการณ์ที่ไม่เกี่ยวข้องกันส่งผลกระทบต่อผลิตภัณฑ์ก่อนเข้าตลาดของ SpaceX ในวันเดียวกัน แต่มีเพียงเหตุการณ์เดียวที่ก่อให้เกิดความสูญเสียจริง เหตุการณ์ preSPCX ของ Bitget เป็นการแบ่งโทเค็นเชิงกลไก ในขณะที่เหตุการณ์ SPACEX-USDH ของ Hyperliquid เป็นการร่วงลงอย่างฉับพลันที่เกิดจาก oracle ซึ่งทำให้ผู้ค้ารายย่อยถูก liquidate
 
ตามรายงานของ PANews เมื่อวันที่ 28 พฤษภาคม น้อยกว่าหนึ่งเดือนก่อนการจดทะเบียนบน Nasdaq ที่คาดไว้ของ SpaceX ทรัพย์สินก่อนการเสนอขายครั้งแรกของบริษัทได้รับผลกระทบจากชุดการลดลงแบบ “ตกอย่างรุนแรง” ภายในหนึ่งคืน ตลาดตีความการเคลื่อนไหวทั้งสองอย่างนี้เป็นหลักฐานของความอ่อนแอ แต่กลไกพื้นฐานของแต่ละอย่างต่างกันโดยสิ้นเชิง
 
 

การลดลง 80% ของ Bitget ก่อนหน้า SPCX: เป็นการแบ่งโทเค็น ไม่ใช่การร่วงลง

การปรับราคา “ตก” ของ Bitget เป็นการปรับราคาเชิงพิธีการที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินการภายในองค์กรของ SpaceX ตามประกาศอย่างเป็นทางการของ Bitget แพลตฟอร์มได้เปลี่ยนชื่อ preSPAX เป็น preSPCX และดำเนินการแบ่งโทเค็นแบบ 1:5 เพื่อให้สอดคล้องกับการแบ่งหุ้นอย่างเป็นทางการของ SpaceX โดยโทเค็น preSPAX แต่ละโทเค็นจะถูกแปลงเป็นห้าโทเค็น preSPCX และราคาต่อโทเค็นจะถูกปรับตามนั้น — ทำให้มูลค่ารวมของสินทรัพย์ของผู้ใช้ไม่เปลี่ยนแปลง เว้นแต่จะมีการเปลี่ยนแปลงจากตลาด
รูปภาพที่กำหนดเอง
 
การแบ่งสัดส่วน 1:5 หมายถึงจำนวนโทเค็นที่นักลงทุนถืออยู่จะถูกคูณด้วย 5 ดังนั้น หากสมมติว่ามูลค่ารวมยังคงเดิม ราคาต่อโทเค็นจะลดลงเหลือหนึ่งในห้าของราคาเดิม — ซึ่งแสดงผลบนหน้าจอการซื้อขายเป็นการลดลงประมาณ 80% ในเชิงชื่อ ไม่มีนักลงทุนรายย่อยสูญเสียเงินใดๆ จากการแบ่งสัดส่วนเอง
 
 

การลดลงแบบฉับพลัน 45% ของ Hyperliquid SPACEX-USDH: ภัยพิบัติของ Oracle

เหตุการณ์ของ Hyperliquid เป็นภัยพิบัติที่แท้จริง ตามรายงานของ Unchained ฟิวเจอร์ส SPACEX-USDH บนตลาด Ventuals ของ Hyperliquid ร่วงลง 45% หลังจาก oracle ของ Notice.co จัดการกับการแบ่งหุ้น 5 ต่อ 1 ของ SpaceX ผิดพลาด ส่งผลให้เกิดการชำระบัญชีกับผู้ใช้งาน 405 คน และการซื้อขาย 1,393 รายการ
 
ในทางปฏิบัติ การดำเนินการของบริษัทเดียวกันที่ Bitget จัดการได้อย่างเรียบร้อยผ่านการแบ่งโทเค็นตามแผน กลับถูกป้อนเข้าสู่ระบบราคาของ Hyperliquid อย่างผิดพลาด — และระบบตอบสนองโดยถือว่าการลดลง 80% ที่ปรากฏเป็นการเคลื่อนไหวของตลาดจริง
 
 

ทำไม ราคา Hyperliquid SPACEX Perpetual จึงร่วงลง 45% ใน 30 นาที?

สัญญา Hyperliquid SPACEX-USDH ร่วงลง 45% เนื่องจากจุดข้อมูลภายนอกเครือข่ายที่ผิดพลาดได้เข้าสู่ฟีดของ oracle โดยไม่มีราคาอ้างอิงสาธารณะเพื่อแก้ไข ผลลัพธ์คือการชำระบัญชีแบบลูกโซ่ในตลาดที่ไม่มีความลึกเพียงพอในการดูดซับการเคลื่อนไหวนี้
 
ตามคำแถลงของ Ventuals เอง “ผู้ให้บริการข้อมูลนอกเครือข่ายที่ใช้เป็นส่วนประกอบของราคา oracle ได้ส่งข้อมูลที่ไม่ถูกต้อง ซึ่งทำให้ราคา oracle และราคา Mark Price ของตลาดเคลื่อนไหวอย่างรุนแรง”
 

อธิบายความล้มเหลวของ Oracle

Ventuals ไม่ดึงราคาจากตลาดสาธารณะ — เพราะไม่มีตลาดดังกล่าว ตามข้อมูลจาก Cryptonews.net Ventuals แสดงโทเค็นของ SpaceX ภายใต้ HIP-3 มาตรฐาน Perp ที่ Hyperliquid สร้างขึ้นซึ่งให้บุคคลภายนอกสามารถสร้างโทเค็น Perp ใหม่บนระบบจับคู่ของตน; เนื่องจาก SpaceX เป็นบริษัทเอกชนและไม่มีราคาสาธารณะ Ventuals จึงสร้าง oracle ของตนเองโดยรวมข้อมูลจากผู้ให้บริการตลาดเอกชน Notice เข้ากับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สองชั่วโมงของราคา Mark Price ของสัญญา — โดยข้อมูลจาก Notice มีน้ำหนักหนึ่งในสาม และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบชี้นำของราคาการซื้อขายบน Hyperliquid มีน้ำหนักสองในสาม
 
เมื่อฟีดข่าวสารส่งค่าผิดพลาด ทั้งราคาออราเคิลและราคา Mark Price ตกลงอย่างฉับพลัน สัญญาล่มภายในแถบราคาลง 20% ที่ Ventuals บังคับใช้เมื่อเทียบกับออราเคิล แล้วจึงล่มอีกครั้งเมื่อออราเคิลยังคงเคลื่อนตัวต่อ
 

การป้องกันของ Hyperliquid ไม่เพียงพอ

Hyperliquid มีตรรกะการปิดระบบฉุกเฉิน แต่ถูกกดทับจนไม่สามารถทำงานได้ ตามที่ FinanceFeeds รายงาน Hyperliquid จำกัดการเปลี่ยนแปลงของราคา Mark Price ไว้ที่สูงสุด 1% ต่อช่วงเวลาอัปเดตสามวินาที แต่มาตรการป้องกันนี้ไม่สามารถหยุดวัฏจักรการชำระบัญชีแบบลูกโซ่ได้ เมื่อข้อมูลที่ผิดพลาดเข้าสู่ฟีด
 
 

ทำไมสัญญา Perpetual ก่อนการเสนอขายหุ้นครั้งแรกจึงมีปัญหาด้านสภาพคล่องเชิงโครงสร้าง?

เพอร์พิทูอัลก่อนเข้าตลาดหุ้นนั้นมีโครงสร้างอ่อนแอเพราะไม่มีตลาดสปอตสาธารณะเป็นจุดอ้างอิง — หมายความว่าไม่มีราคาอ้างอิงที่ลึกและโปร่งใสเพื่อช่วยให้มั่นคงในช่วงวิกฤต ทำให้พวกมันต่างจากเพอร์พิทูอัลของ BTC หรือ ETH โดยพื้นฐาน
 
ตามรายงานของ CoinDesk ต่างจากฟิวเจอร์สแบบเพอร์ปิวอีตัลบน Bitcoin หรือ Ethereum ที่อ้างอิงกับตลาดสปอตที่ลึกและมีสภาพคล่องสูง สัญญา SPACEX ไม่มีเกณฑ์ราคาสาธารณะ โดยหุ้นของ SpaceX ซื้อขายได้เฉพาะผ่านตลาดรองแบบเอกชนที่จำกัดเฉพาะนักลงทุนที่ผ่านการรับรอง
 
 

เส้นเวลาการเข้าตลาดของ SpaceX มีความหมายอย่างไรต่อตลาดเหล่านี้?

การเสนอขายหุ้นครั้งแรกของ SpaceX จะแก้ปัญหาออราเคิลสำหรับสินทรัพย์จำลอง SPACEX แต่จะไม่แก้ปัญหานี้สำหรับผลิตภัณฑ์ก่อนเสนอขายหุ้นอื่นๆ SpaceX ได้ยื่นเอกสาร S-1 ต่อ SEC เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เปิดเผยโพสิชัน Bitcoin จำนวน 18,712 หน่วย มูลค่าประมาณ 1.45 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีเป้าหมายการประเมินมูลค่าในการเสนอขายสาธารณะสูงกว่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยคาดว่าจะกำหนดราคาในวันที่ 11 มิถุนายน และเริ่มซื้อขายบน Nasdaq ตั้งแต่วันที่ 12 มิถุนายน ภายใต้ตัวย่อ SPCX
 
เมื่อ SPCX แสดงราคา Nasdaq แบบเรียลไทม์ ความพึ่งพาออร์เคิลจะลดลงเป็นปัญหาที่แก้ไขได้สำหรับ SpaceX โดยเฉพาะ การมีอยู่ของราคาอ้างอิงสาธารณะควรลดความเสี่ยงของออร์เคิลสำหรับซินเธติกของ SpaceX โดยเฉพาะ; อย่างไรก็ตาม คำถามทั่วไปที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขคือวิธีการกำหนดราคาอย่างปลอดภัยสำหรับเพอร์พิทูอัลก่อนการเข้าตลาดของบริษัทเอกชนอื่นๆ ที่ไม่มีแหล่งข้อมูลราคาสาธารณะ และ Ventuals ในปัจจุบันมีรายการตลาดสำหรับบริษัทก่อนการเข้าตลาดหลายแห่ง ซึ่งแต่ละแห่งต้องเผชิญกับความเสี่ยงด้านการพึ่งพาออร์เคิลเช่นเดียวกันจนกว่าบริษัทเหล่านั้นจะดำเนินการเข้าตลาดสาธารณะ
 
 

สรุป

เหตุการณ์วันที่ 28 พฤษภาคม 2026 เกี่ยวกับสินทรัพย์ก่อนการเข้าตลาดของ SpaceX เป็นการทดสอบความเครียดที่นักลงทุนรายย่อยและโครงสร้างพื้นฐานแบบซินธีติกไม่สามารถผ่านได้อย่างสะอาดสะอิด การลดลง 80% ของ preSPCX บน Bitget เป็นการแบ่งโทเค็นแบบ 1:5 ที่เป็นเพียงลักษณะภายนอก ซึ่งไม่ส่งผลต่อมูลค่ารวมของผู้ถือ — เป็นกรณีคลาสสิกของความตื่นตระหนกจากข่าวสารโดยไม่มีการสูญเสียจริง การลดลงแบบฉับพลัน 45% ของ SPACEX-USDH บน Hyperliquid เป็นความเสียหายที่แท้จริง: มีผู้ใช้งาน 405 คนและโพสิชัน 1,393 โพสิชันถูกลiquidate ด้วยมูลค่าตามสัญญา 1.51 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเกิดจากข้อมูลจาก oracle ของ Notice.co ที่ผิดพลาดในการจัดการการแบ่งหุ้น 5 เป็น 1 ของ SpaceX
 
บทเรียนเชิงโครงสร้างนี้ใหญ่กว่าข้อมูลผิดพลาดเพียงจุดเดียว การซื้อขายแบบเพอร์พิทูอัลก่อนเข้าตลาดหุ้นขึ้นอยู่กับออราเคิลเดี่ยวที่อยู่นอกเครือข่าย ขาดราคาอ้างอิงสาธารณะ และซื้อขายในตลาดที่มีสภาพคล่องต่ำ ซึ่งคำสั่งซื้อขนาดใหญ่เพียงคำสั่งเดียวสามารถทำให้หนังสือคำสั่งพังทลายได้ ขีดจำกัดราคา Mark Price ของ Hyperliquid ที่ 1% ต่อทุก 3 วินาที ไม่สามารถต้านทานการเคลื่อนไหวแบบลูกโซ่ของออราเคิลได้ พร้อมกับราคาของ SpaceX ที่จะประกาศในวันที่ 11 มิถุนายน และการเข้าตลาดบน Nasdaq ในวันที่ 12 มิถุนายน ความเสี่ยงจากออราเคิลเฉพาะ SPACEX จะลดลง — แต่หมวดหมู่สินทรัพย์จำลองก่อนเข้าตลาดหุ้นโดยรวมยังคงมีความเปราะบางเชิงโครงสร้างจนกว่าจะมีการเพิ่มความซ้ำซ้อนที่ดีขึ้น
 
 

คำถามที่พบบ่อย

1. ผู้ค้า Hyperliquid SPACEX-USDH จะได้รับการชดเชยเต็มจำนวนหลังจากตลาดร่วงลงหรือไม่?
ใช่ บางส่วน Ventuals — ผู้พัฒนา HIP-3 ที่อยู่เบื้องหลังสัญญา — ได้ประกาศว่าจะชดเชยผู้ใช้ที่ได้รับผลกระทบภายใน 48 ชั่วโมงนับจากเหตุการณ์วันที่ 28 พฤษภาคม แม้ว่าจำนวนและการดำเนินการชดเชยที่แน่นอนยังไม่ได้เปิดเผยต่อสาธารณะ ผู้ค้าควรติดตามช่องทางอย่างเป็นทางการของ Ventuals เพื่อรับรายละเอียดการจ่ายชดเชย
 
2. โทเค็น preSPCX ของ Bitget เป็นหลักทรัพย์หรือหุ้นจริงของ SpaceX หรือไม่?
ไม่ใช่ทั้งคู่ ตามการเปิดเผยของ Bitget เอง preSPCX (เดิมคือ preSPAX) เป็นเครื่องมือหนี้ที่ออกโดย Republic International Cayman ซึ่งสะท้อนประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจของ SpaceX โดยไม่มีสิทธิ์ออกเสียง ไม่มีสิทธิ์รับเงินปันผล ไม่มีสิทธิ์ของผู้ถือหุ้น และไม่มีความเกี่ยวข้องหรือได้รับการรับรองจาก SpaceX
 
3. เลเวอเรจที่ผู้ค้าใช้จนถูกliquidate บน Hyperliquid คือเท่าใด?
นักเทรดที่ถูกปิดตำแหน่งส่วนใหญ่ใช้เลเวอเรจประมาณ 3 เท่า — ถือว่าค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับมาตรฐานของคริปโต ปัญหาไม่ได้อยู่ที่เลเวอเรจที่สูง แต่อยู่ที่การเคลื่อนไหวที่ไม่เอื้ออำนวย 45% ในเวลา 30 นาทีจะทำให้โพสิชันแบบซื้อแบบใช้เลเวอเรจเกือบทุกตำแหน่งถูกปิด ไม่ว่าระดับเลเวอเรจจะสูงแค่ไหน โดยเฉพาะเมื่อเงินหลักประกันที่เหลืออยู่เฉลี่ยเพียง $31
 
4. สัญญา Perpetual ก่อนเข้าตลาดของบริษัทอื่นๆ บน Ventuals มีความเสี่ยงในระดับเดียวกันหรือไม่?
ใช่ Ventuals ยังเสนอ perpetuals ก่อนระดมทุนสาธารณะสำหรับ Anthropic และ OpenAI ซึ่งทั้งสองรายอิงโครงสร้างพื้นฐานของ oracle นอกเครือข่ายเดียวกัน จนกว่าบริษัทเอกชนเหล่านี้จะกำหนดราคาอ้างอิงสาธารณะผ่านการระดมทุนสาธารณะของตนเอง พวกเขายังคงมีการพึ่งพา oracle เดียวเดียวกันที่ทำให้เกิดการตกชั่ววูบของ SPACEX-USDH

คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI (ขับเคลื่อนโดย GPT) เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ