ฉันทามติของวอลล์สตรีทล่มสลาย: วัฏจักรของบิตคอยน์ครั้งนี้จบลงแล้วหรือไม่?

บทความต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

ผู้เขียน｜jk

เราได้ผ่านช่วงที่แย่ที่สุดไปแล้วหรือยัง? นี่คือคำถามที่ Wall Street ถามอุตสาหกรรมคริปโตตลอดทั้งสัปดาห์ที่ผ่านมา

ตั้งแต่ Bitcoin ร่วงลงถึงระดับต่ำสุดที่ $81,000 เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว มันได้กลับมาอยู่ที่ระดับสูงกว่า $91,000 ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์กว่า 12% และได้ยึดตำแหน่งเหนือระดับ $90,000 ได้อย่างมั่นคงอีกครั้ง การฟื้นตัวในครั้งนี้เป็นสัญญาณว่าตลาดได้แตะจุดต่ำสุดหรือเป็นเพียงการดีดตัวทางเทคนิคก่อนการปรับฐานที่ลึกลงอีก? วัฏจักรการปรับฐานครั้งใหญ่ของ Bitcoin ได้สิ้นสุดลงแล้วหรือเรายังไม่เผชิญหน้ากับตลาดหมีที่แท้จริง?

ในจุดเปลี่ยนสำคัญนี้ สถาบันวอลล์สตรีทชั้นนำได้แสดงการประเมินที่แตกต่างอย่างผิดปกติเกี่ยวกับทิศทางในอนาคตของ Bitcoin

JPMorgan: จากทฤษฎีวัฏจักรสู่สินทรัพย์มหภาค

นักวิเคราะห์ของ JPMorgan ได้แสดงมุมมองในเชิงบวกต่ออนาคตระยะยาวของ Bitcoin เมื่อเร็วๆ นี้ นักวิเคราะห์ของธนาคารระบุว่าราคา cryptocurrency ในปัจจุบันได้รับอิทธิพลมากขึ้นจากแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคมากกว่าการลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin ในวัฏจักร 4 ปีที่คาดการณ์ได้ กลยุทธ์ของ JPMorgan เชื่อว่า Bitcoin ดูเหมือนจะถูกประเมินค่าต่ำกว่าหลังจากการล้างเลเวอเรจที่มากเกินไป และ เห็น "ศักยภาพในการเพิ่มขึ้นที่สำคัญ" ในช่วง 6-12 เดือนข้างหน้า โดยเฉพาะอย่างยิ่ง JPMorgan คาดการณ์ว่า Bitcoin อาจสูงถึง $170,000 ภายในช่วง 6 ถึง 12 เดือนข้างหน้า ซึ่งเป็นราคาเป้าหมายที่เกือบจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากราคาปัจจุบัน

ธนาคารเน้นย้ำในรายงานว่า: "Cryptocurrencies กำลังเปลี่ยนผ่านจากระบบนิเวศที่คล้ายกับการลงทุนในธุรกิจใหม่ไปสู่ประเภทสินทรัพย์มหภาคที่สามารถซื้อขายได้ทั่วไป โดยมีสภาพคล่องจากสถาบันเป็นตัวสนับสนุนแทนที่จะเป็นการเก็งกำไรของรายย่อย"

Standard Chartered: $200,000 เป็นเพียงจุดเริ่มต้น

Geoff Kendrick หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลของ Standard Chartered ได้แสดงจุดยืนในเชิงบวกที่มองการณ์ไกลมากยิ่งขึ้นธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดคาดการณ์ว่า Bitcoin จะมีมูลค่าถึง $200,000 ภายในสิ้นปี 2025 และอาจเพิ่มขึ้นเป็น $500,000 ภายในปี 2028 Kendrick ระบุว่า บัญชีแยกประเภทแบบกระจายของ Bitcoin ทำหน้าที่เป็นเกราะป้องกันช่องโหว่ของระบบการเงินแบบรวมศูนย์; ในรายงานลูกค้าเมื่อวันที่ 2 ตุลาคม Kendrick ได้ย้ำเป้าหมายปีสิ้นปีที่ $200,000 และตั้งข้อสังเกตว่าการปิดหน่วยงานรัฐบาลสหรัฐฯ อาจเป็นปัจจัยเสริมที่ช่วยผลักดันการเพิ่มขึ้นของ Bitcoin

ธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดเชื่อว่าการไหลเข้าของเงินทุนใน Bitcoin ETFs อย่างต่อเนื่อง และความสัมพันธ์ที่เพิ่มขึ้นระหว่าง Bitcoin กับ "ความเสี่ยงของรัฐบาลสหรัฐฯ" จะเป็นประโยชน์ในความขัดแย้งทางการเมืองที่ลึกขึ้น ธนาคารคาดการณ์ว่า "อย่างน้อยอีก $20 พันล้านในเงินทุนไหลเข้าภายในสิ้นปี ทำให้การคาดการณ์สิ้นปีที่ $200,000 เป็นไปได้"

ธนาคารซิตี้แบงก์: สามสถานการณ์, มูลค่ามาตรฐาน $135,000

การวิเคราะห์ของ Citibank มีความเป็นระบบมากขึ้น โดยเสนอสามความเป็นไปได้ Citi คาดการณ์สถานการณ์ทั่วไปว่า Bitcoin จะมีมูลค่าถึง $135,000 ภายในปี 2025 ในขณะที่สถานการณ์ที่มองในแง่ดีอาจทำให้มูลค่าเพิ่มขึ้นถึง $199,000

นักวิเคราะห์ของธนาคารได้แยกตัวขับเคลื่อนราคาของ Bitcoin ออกเป็นหลายองค์ประกอบ โดย Citigroup ได้เน้นว่า ความต้องการ ETF ตอนนี้มีส่วนสำคัญต่อการเปลี่ยนแปลงราคาของ Bitcoin มากกว่า 40% ตามโมเดลภายในของธนาคาร ความต้องการ ETF ในปัจจุบันอธิบายการเคลื่อนไหวราคาของ Bitcoin มากกว่า 40% และธนาคารคาดว่า จะมีการไหลเข้า ETF เพิ่มขึ้นอีก $15 พันล้านในปี 2025 ซึ่งอาจเพิ่มมูลค่า Bitcoin ได้ประมาณ $63,000

นอกจากการไหลเข้าของเงินทุนจากสถาบันแล้ว Citigroup ยังประเมินการเติบโตของผู้ใช้งานเป็นปัจจัยโครงสร้าง โดยคาดการณ์ว่า การเติบโตของผู้ใช้งานทั่วโลกจะเพิ่มขึ้น 20% ซึ่งจะช่วยสนับสนุนระดับราคาพื้นฐานที่เกือบ $75,000

Bitwise: เราอยู่ใกล้ช่วงต่ำสุด ไม่ใช่ช่วงสูงสุด

เมื่อความตื่นตระหนกในตลาดถึงจุดสูงสุด Matt Hougan ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Bitwise ได้ให้มุมมองที่แตกต่างออกไป Hougan ระบุว่า ผู้ซื้อระยะยาว—สถาบันจริงๆ เช่น กองทุน Harvard และมูลนิธิ Abu Dhabi—ได้เริ่มซื้อที่ระดับราคาปัจจุบันแล้ว

ฮูแกนเชื่อว่านักลงทุนรายย่อยอยู่ในสถานการณ์ "สิ้นหวังสุดขีด" แต่สิ่งนี้อาจหมายความว่าจุดต่ำสุดใกล้เข้ามาแล้ว ในการให้สัมภาษณ์กับ CNBC เขากล่าวว่า "เมื่อผมพูดคุยกับนักลงทุนสถาบันหรือนักวางแผนการเงิน พวกเขายังคงตื่นเต้นเกี่ยวกับการลงทุนในสินทรัพย์ประเภทนี้ ซึ่งยังคงให้ผลตอบแทนที่แข็งแกร่งมากในช่วงเวลาหนึ่งปี"

เขากล่าวอย่างชัดเจนว่า "ผมเชื่อว่ารอบ 4 ปีได้สิ้นสุดลงแล้ว" และคาดการณ์ว่าราคาจะปรับลดลง 30%-50% แต่เสริมว่า "ผมเดิมพันว่าการปรับลดลง 70% เป็นเรื่องที่ผ่านไปแล้ว" มุมมองนี้ได้รับการสนับสนุนจากข้อมูล

ฮูแกนให้การคาดการณ์ราคาของบิตคอยน์ในช่วงสิ้นปีว่า "บิตคอยน์อาจเพิ่มขึ้นถึงระดับสูงสุดใหม่ได้ง่าย ๆ ภายในสิ้นปี ซึ่งหมายถึงการทะลุผ่านประมาณ $125,000 ถึง $130,000 ส่วนเราจะไปถึง $150,000 ได้หรือไม่นั้นยังต้องรอดู"

รอบ 4 ปี กำลังล้มเหลว

นักวิเคราะห์หลายคนได้เสนอความคิดเห็นว่ารอบ 4 ปี แบบดั้งเดิมอาจล้มเหลว และอาจไม่มีตลาดขาลงระดับฤดูหนาวที่เกิดจากเหตุการณ์ Black Swan อีกต่อไป

"เนื่องจากตลาดเติบโต ผู้ถือระยะยาวสะสมในระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ และความผันผวนลดลง เวลา 4 ปี แบบดั้งเดิมกำลังถูกแทนที่ด้วยพฤติกรรมที่อ่อนไหวต่อสภาพคล่องและปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคมากขึ้น" ไรอัน โชว ผู้ร่วมก่อตั้ง Solv Protocol กล่าว

นักวิเคราะห์คนสำคัญในโซเชียลมีเดียจีน Banmu Xia ยังได้ให้การวิเคราะห์เชิงเทคนิคโดยละเอียด สนับสนุนเป้าหมายราคาที่ $240,000 เหตุผลของเขาน่าสนใจมาก: "เกี่ยวกับบิตคอยน์ มันมีเพียงจุดเดียว ง่ายและตรงไปตรงมา: ในขณะนี้ มันกำลังลดลงไปที่ $84,000 อย่างช้า ๆ จากนั้นจะประสบกับความผันผวนที่ซับซ้อนเป็นเวลาหลายเดือน ก่อนที่จะพุ่งขึ้นไปที่ $240,000 ภายในสิ้นปีหน้าหรือช่วงต้นปีหน้า หลังจากฟองสบู่ในหุ้นสหรัฐแตก"

การเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างตลาดยังสนับสนุนข้อโต้แย้งนี้ การเปิดตัว ETF บิตคอยน์แบบสปอตของสหรัฐได้เปลี่ยนแปลงไดนามิกในตลาด โดยการปรับลดลงลดลงอย่างมากนับตั้งแต่เปิดตัว และแทบไม่เกิน 20% การมีส่วนร่วมของสถาบันชั้นใหม่นี้ได้เปลี่ยนบิตคอยน์ให้เป็นสินทรัพย์มหภาคที่โตเต็มที่มากขึ้น ดังนั้นจุดสูงสุดที่ระเบิดและตลาดขาลงลึก ๆ ที่เป็นลักษณะเฉพาะของรอบก่อนหน้าไม่น่าจะเกิดขึ้นซ้ำในลักษณะเดียวกัน

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ยักษ์ใหญ่ใน Wall Street ทุกคนจะมองในแง่ดี ที่จริงแล้ว บางสถาบันได้ออกคำเตือนในทิศทางตรงกันข้าม

Morgan Stanley: ฤดูใบไม้ร่วงมาถึงแล้ว ได้เวลาที่ต้องเตรียมตัวสำหรับฤดูหนาว

Morgan Stanley ได้ออกสัญญาณเตือนอย่างชัดเจนที่สุดในขณะนี้ นักยุทธศาสตร์ของธนาคารเตือนว่าตลาดได้เข้าสู่ "ฤดูใบไม้ร่วง" ซึ่งเป็นช่วงเก็บเกี่ยวในวัฏจักร 4 ปี และแนะนำให้เก็บเกี่ยวผลกำไรเพื่อเตรียมพร้อมสำหรับ "ฤดูหนาวคริปโต" ที่อาจจะเกิดขึ้น

"ตอนนี้เราอยู่ในฤดูใบไม้ร่วงแล้ว" Denny Galindo นักยุทธศาสตร์การลงทุน กล่าวในพอดแคสต์ "ฤดูใบไม้ร่วงคือช่วงเวลาเก็บเกี่ยว ดังนั้นตอนนี้จึงเป็นเวลาที่ควรทำกำไร แต่คำถามคือฤดูใบไม้ร่วงนี้จะยาวนานแค่ไหน และฤดูหนาวครั้งต่อไปจะเริ่มต้นเมื่อใด" เขากล่าวรูปแบบทางประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่ามีการปรับฐานครั้งใหญ่เกิดขึ้นก่อน "ฤดูใบไม้ร่วง" โดยฤดูหนาวในอดีตเคยเห็นราคาลดลงสูงถึง 80%โดยเฉพาะตลาดกระทิงในปี 2017 ทำให้ Bitcoin ลดลงจาก $19,000 ไปอยู่ที่ $3,200 ในฤดูหนาวปี 2018 ในขณะที่จุดสูงสุดของปี 2021 ที่ $69,000 ถูกตามด้วยจุดต่ำสุดที่ $16,000 ในฤดูหนาวปี 2022

JPMorgan: ใช่ครับ ผมมาอีกครั้ง

JPMorgan ยืนกรานในมุมมองที่ขัดแย้งกันต่อเรื่องนี้ ในขณะที่ธนาคารมีการคาดการณ์ราคายาวนานที่สูงถึง $240,000 ผลิตภัณฑ์โครงสร้างล่าสุดของธนาคารกลับบอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างโดยสิ้นเชิง

ผลิตภัณฑ์ Structured Note ของ JPMorgan ถูกออกแบบโดยใช้วัฏจักร halving 4 ปีเป็นหลัก โดยคาดการณ์ว่า Bitcoin จะเข้าสู่แนวโน้มขาลงในปี 2026 และจะเพิ่มขึ้นอีกครั้งในปี 2028 (ช่วง halving ครั้งต่อไป)

กลไกของผลิตภัณฑ์คือ หากราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้าถูกบรรลุภายในสิ้นปี 2026 JPMorgan จะแลกคืน Note และจ่ายผลตอบแทนขั้นต่ำ 16%; แต่หากราคาลดลงต่ำกว่านั้น Note จะดำเนินต่อไปจนถึงปี 2028 และนักลงทุนอาจได้รับผลตอบแทน 1.5 เท่าของเงินต้นโดยไม่มีขีดจำกัดสูงสุด

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงก็มีความสำคัญไม่แพ้กัน: ผลิตภัณฑ์นี้มีการป้องกันความเสียหายลงถึง 30% แต่หาก ETF ลดลงเกินกว่า 30% นักลงทุนอาจสูญเสียมากกว่า 40% หรือแม้กระทั่งเงินต้นทั้งหมด JPMorgan เตือนในเอกสารการเปิดเผยความเสี่ยง: "บันทึกเหล่านี้ไม่รับประกันการคืนเงินต้น หากบันทึกเหล่านี้ไม่ได้รับการไถ่ถอนก่อนกำหนด และมูลค่าสุดท้ายต่ำกว่าจำนวนเกณฑ์ คุณจะสูญเสีย 1% ของเงินต้นของคุณ ซึ่งสอดคล้องกับทุกๆ 1% ของมูลค่าสุดท้ายที่ลดลงต่ำกว่ามูลค่าเริ่มแรก"

การออกแบบผลิตภัณฑ์นี้โดยพื้นฐานคือการเดิมพันว่า Bitcoin จะลดลงในปี 2026 ซึ่งขัดแย้งอย่างมากกับท่าทีเชิงบวกระยะยาวที่ธนาคารประกาศไว้

CryptoQuant: ตลาดหมีได้เริ่มต้นขึ้น

การวิเคราะห์ของ CryptoQuant นั้นตรงไปตรงมา: ตลาดหมีได้เริ่มต้นขึ้น

คะแนน Bull Score ของ CryptoQuant ลดลงสู่ระดับที่หมีสุดโต่งเพียง 20/100 และราคาของ BTC ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 365 วันของ $102,000 นักวิเคราะห์ของแพลตฟอร์มกล่าวว่า"ปัจจัยพื้นฐานและตัวชี้วัดทางเทคนิคชี้ไปในทิศทางเดียวกัน: เราอยู่ในตลาดหมี"

CryptoQuant ให้คำตอบที่ชัดเจนเกี่ยวกับว่ารอบนั้นได้สิ้นสุดลงหรือไม่ โดยอิงตามมาตรฐานรอบสี่ปี รวมถึงปี 2014-2017 และ 2018-2021 รอบปัจจุบัน (2022-2025) กำลังใกล้สิ้นสุด แม้จะมีความเห็นพ้องที่บ่งชี้ถึงการฟื้นตัวของ BTC อีกครั้ง (อาจจะในปี 2026) แต่ตัวชี้วัดทางเทคนิคและปัจจัยพื้นฐานบ่งชี้ว่าตลาดหมีอาจเริ่มต้นขึ้นแล้ว

CryptoQuant ยังกล่าวว่า "กลยุทธ์ไม่สามารถสนับสนุนตลาดนี้ได้เพียงลำพัง; บริษัทการเงินคลังแทบจะหายไปในฐานะแหล่งอุปสงค์"

การลดลงแบบดั้งเดิมจะปรากฏอีกครั้งหรือไม่?

มีการถกเถียงกันอย่างเข้มข้นในตลาดว่า การปรับฐานที่รุนแรง 70-80% จะเกิดขึ้นอีกครั้งหรือไม่

ข้อโต้แย้งของฝั่งหมีคือในประวัติศาสตร์ Bitcoin ได้ลดลงประมาณ 70-80% จากจุดสูงสุดหลังจากการ Halving ซึ่งเป็นลักษณะเด่นของรอบดั้งเดิม นักวิเคราะห์บางคนชี้ว่ารอบในอดีตได้เห็นการลดลงเกิน 70%—หากประวัติศาสตร์ซ้ำรอย นั่นจะหมายถึงจุดต่ำที่เป็นไปได้ราว $35,000-$40,000

แต่ผู้มองในแง่ดียืนยันว่าเวลามีการเปลี่ยนแปลง Hougan รับรู้ว่าการลดลง 30-50% เป็นไปได้แต่เน้นว่า: "ผมเดิมพันว่าการลดลง 70% เป็นเรื่องในอดีต"เหตุผลของเขาคือ ผู้ถือระยะยาวและการไหลของเงินทุนจากสถาบันที่มั่นคงกำลังช่วยดูดซับการลดลงได้มากขึ้น

ความแตกต่างที่ใหญ่หลวงในหมู่สถาบันระดับสูงของ Wall Street เองก็เป็นสัญญาณสำคัญ

ในอีกด้านหนึ่ง สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นว่าตลาด Bitcoin อยู่ในจุดเปลี่ยนที่สำคัญ ปัจจัยพื้นฐานและตัวชี้วัดทางเทคนิคต่างชี้ไปในทิศทางเดียวกัน: เราอยู่ในตลาดขาลง แต่ผู้ถือครองระยะยาวยังคงสะสมต่อไป และสถาบันการเงินไม่ได้ออกจากตลาด แต่กำลังอยู่ในช่วงการหมุนเวียนแทนที่จะถอนเงินออก

ในอีกด้านหนึ่ง ความแตกต่างนี้ยังเปิดเผยความจริงที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น: Bitcoin กำลังเปลี่ยนจากสินทรัพย์ที่พึ่งพาอารมณ์นักลงทุนรายย่อยไปสู่สินทรัพย์มหภาคที่ซับซ้อนซึ่งถูกกำหนดโดยผู้มีส่วนร่วมหลากหลายจากสถาบันต่าง ๆ ในการเปลี่ยนแปลงนี้ กฎเกณฑ์เดิมอาจไม่สามารถใช้งานได้อีกต่อไป แต่กรอบแนวคิดใหม่ยังไม่ได้ถูกกำหนดขึ้นอย่างสมบูรณ์

เป็นเรื่องที่น่าขันที่ JPMorgan ได้คาดการณ์ไว้ในรายงานการวิจัยของตนว่า Bitcoin สามารถแตะระดับ $240,000 ในระยะยาว ในขณะเดียวกันก็เปิดตัวผลิตภัณฑ์การลงทุนแบบโครงสร้างที่เดิมพันกับการลดลงในปี 2026 ความขัดแย้งนี้อาจแสดงให้เห็นถึงความซับซ้อนของตลาดในปัจจุบันได้ดีที่สุดแม้แต่สถาบันการเงินที่ชาญฉลาดที่สุดใน Wall Street ก็ยังวางเดิมพันในหลายช่วงเวลาและสถานการณ์ที่แตกต่างกันสำหรับนักลงทุน สิ่งเดียวที่แน่นอนคือ ไม่ว่าคุณจะเลือกข้างใดในความแตกต่างในระดับสถาบันนี้ คุณควรเตรียมพร้อมสำหรับสถานการณ์ที่ตรงกันข้าม.