Фьючерсная торговля

Цена маркировки

Последнее обновление: 30.12.2025

1. Какова рыночная цена?

Маркированная цена — это справочная цена, используемая KuCoin Futures для расчета нереализованной прибыли/убытков пользователей и цен ликвидация . Это не последняя торгуемая цена контракта.
По сравнению с последней ценой сделки, рыночная цена более точно отражает «справедливую» рыночную стоимость контракта и эффективно снижает искажения, вызванные аномальной волатильность или манипуляциями на рынке, тем самым избегая ненужных ликвидаций.
В условиях экстремальных рыночных ситуаций индикатор Mark Price помогает пользователям поддерживать стабильность позиция на фоне краткосрочных колебаний, повышая общую справедливость торговли и безопасность системы.
В KuCoin Futures ценовая модель основана на трех ключевых концепциях. Каждый элемент выполняет свою функцию, но вместе они обеспечивают справедливость и стабильность системы:
  • Последняя цена сделки: Результат сопоставления заявок на фьючерсном рынке, отражающий фактически совершенные сделки.
  • Индексная цена: Взвешенная цена, полученная на основе данных нескольких спотовых бирж, используется для расчета ставка финансирования и рыночной цены.
  • Марк Прайс: Рассчитывается на основе индексная цена, ставка финансирования и базиса; используется для расчетов нереализованной прибыли/убытков и ликвидация . Оно более гладкое, устойчивое к манипуляциям и ближе к справедливой цене.
В нормальных условиях эти три цены обычно близки друг к другу. Однако в периоды высокой волатильность или экстремальных рыночных условий рыночная цена может отличаться от последней цены сделки или индексная цена. 

 

2. Состав и расчет рыночной цены

Для сокращения ненужных ликвидаций во время аномальных рыночных колебаний и повышения общей стабильности рынка KuCoin Futures использует рыночную цену, а не последнюю цену сделки, для расчета нереализованной прибыли и убытков, а также цен ликвидация .
В зависимости от фазы торгов, рыночная цена применяется в трех сценариях:
  1. Стандартный этап торговли бессрочный контракт, включающий ежедневную оценку прибыли и убытков, оценку маржа и проверку ликвидация ;
  2. За 30 минут до делистинга контракта, когда действуют особые правила для смягчения последствий снижения ликвидности и аномальных цен;
  3. Предрыночная фаза бессрочный контракт, когда он обеспечивает относительно стабильную точку отсчета для оценки рисков и управления позиция , когда спотовые цены еще недоступны или ликвидности недостаточно.

 

2.1 Формула ценообразования (стандартный этап бессрочного контракта)

Цена сделки = Медиана (Цена 1, Цена 2, Цена по контракту)
  • Цена 1 = Индексная цена × [1 + Последняя ставка финансирования × (Время до следующего финансирования / Интервал финансирования)]
    • Интервал финансирования: Время между двумя последовательными расчетами по финансированию (в часах).
    • Время до следующего финансирования: Оставшееся время до следующего расчета финансирования (в часах).
  • Цена 2 = Индексная цена + Базисная скользящая средняя
    • Базисная скользящая средняя = Скользящая средняя (средняя цена контракта − цена индекса)
      • Средняя цена = (Лучшая цена предложения + Лучшая цена предложения) / 2, рассчитывается раз в секунду.
      • Посекундная базисная стоимость = Средняя цена − Индексная цена
      • Базовая скользящая средняя (за последние 300 секунд) = Скользящая средняя (средняя цена − цена индекса), обновляется каждую секунду.
    • Базовая скользящая средняя = (Предыдущая секундная скользящая средняя × (t − 1) + Последняя секундная скользящая средняя) / t
  • Цена контракта = Последняя цена сделки

2.2 Формула ценообразования (за 30 минут до делистинга бессрочного контракта)

На заключительном этапе перед делистингом контракта ликвидность рынка часто снижается, а волатильность цен возрастает, что делает цены более подверженными искажениям или манипуляциям. Поэтому в течение последних 30 минут перед делистингом применяются специальные правила ценообразования, и расчетная цена контракта при делистинге основывается на средней индексная цена. Целью данного подхода является снижение влияния аномальных колебаний цен на ликвидация, расчеты маржа и расчеты прибыли и убытков, защита интересов пользователей, а также обеспечение справедливого и упорядоченного процесса делистинга и расчетов.
  • Рыночная цена = Средняя индексная цена (рассчитывается раз в секунду)
    • Предположим, время исключения акций из списка — 22:00:
      • 21:35 Цена акции = Средняя индексная цена с 21:30 до 21:35
      • 21:59 Цена акции = Средняя индексная цена с 21:30 до 21:59
  • Механизм плавного перехода за 180 секунд
    • Начиная с 21:30, система постепенно переходит от исходной формулы расчета рыночной цены к новой формуле, основанной на среднем значении, в течение 180 секунд, чтобы избежать резких колебаний рыночной цены.
      • Маркировочная цена = β × (Новая формула маркировочной цены) + (1 − β) × (Старая формула маркировочной цены)

2.3 Цена размещения для контрактов на премаркет

  • В течение бессрочной фазы до выхода на рынок
    • Цена сделки = Скользящая средняя последней цены сделки
  • В период перехода к стандартной бессрочной фазе (когда индексная цена становится доступной)
    • Рыночная цена = β × (Цена индекса + Базовая скользящая средняя) + (1 − β) × (Скользящая средняя последней цены сделки)
β представляет собой коэффициент сглаживания в течение переходного периода, измеряемый в секундах, где β ∈ (0, 1].

 

3. Пример расчета цены по маркеру

Предположим, что параметры бессрочный контракт BTCUSDT следующие (упрощенный расчет):
Параметр Стоимость Описание
Индексная цена 50 000 Взвешенная цена рассчитана на основе данных нескольких бирж.
Последняя ставка финансирования 0.01% Текущая ставка финансирования
Время до следующего урегулирования финансирования 4 часа Осталось времени до следующего соглашения о финансировании.
Интервал финансирования 8 часов Время между двумя последовательными выплатами финансирования
Контрактная средняя цена 50,050 (Лучшая ставка + лучшая запрашиваемая цена) / 2
Последняя цена сделки 50,100 Последняя цена исполнения сделки
  • Цена 1 = 50 000 × [1 + 0,0001 × (4 / 8)] = 50 002,5
  • Цена 2 = 50 000 + MA(50 050 − 50 000) = 50 050
  • Цена по контракту = 50 100
Марка Цена = Медиана (50 002,5, 50 050, 50 100) = 50 050

 

4. FAQ

4.1 Преимущества механизма ценообразования на основе медианы

Механизм ценообразования, основанный на медианном значении, обеспечивает более точный и стабильный ориентир в периоды крайней волатильность.
Сочетание индексная цена, скользящей средней и цены сделки по контракту позволяет более точно отразить справедливую рыночную стоимость. Медианный подход отфильтровывает краткосрочные аномальные колебания или скачки цен, эффективно сокращая ненужные ликвидации, например, в следующих случаях:
  • Цена контракта временно искусственно завышается или резко снижается;
  • В источнике индексная цена появляется аномальная котировка ;
  • Между фьючерсным и спотовым рынками существует небольшая разница.

4.2 Почему рыночная цена может отличаться от индексной цены или последней цены сделки

Маркированная цена разработана не для того, чтобы строго следовать спотовым или фьючерсным ценам, а для того, чтобы представлять собой стабильную справедливую стоимость. Отклонения могут возникать в следующих ситуациях:
  1. Корректировка премии или дисконта в рамках цикла финансирования. Когда бессрочные контракты торгуются с премиум (положительная ставка финансирования) или дисконтом (отрицательная ставка финансирования) по отношению к спотовой цене, рыночная цена плавно корректируется в рамках цикла финансирования в зависимости от фактора ставка финансирования , что приводит к некоторой задержке.
  2. Временная нехватка ликвидности на фьючерсном рынке. Когда глубина книга ордеров невелика, последняя цена сделки может временно отклоняться от истинного центра рынка. Марка Прайс фильтрует подобный шум с помощью механизмов сглаживания индекс и базиса.
  3. Высокая волатильность или отдельные аномальные котировки. Во время экстремальных рыночных движений аномальная котировка от спотового источника или маркет- мейкер может исказить индекс. Система применяет правила коррекции (например, медиана × 1,05), которые могут привести к временному отклонению рыночной цены от последней цены сделки.
  4. Эффект усиления кредитного плеча. На рынках с высоким кредитным плечом концентрированные стоп-лоссы или открытие позиция могут резко завышать цены сделок в краткосрочной срок. Маркировочная цена не мгновенно реагирует на такие скачки, что помогает сдерживать ликвидация .

4.3 Механизм возврата к исходному состоянию после отклонения рыночной цены

В Mark Price встроен механизм динамического возврата к предыдущей цене:
  • Когда цена контракта отклоняется от индексная цена за пределы порогового значения в течение длительного периода, механизм ставка финансирования стимулирует конвергенцию. (Например: цена контракта выше спотовой → положительная ставка финансирования → длинные позиции оплачиваются короткими → цена контракта имеет тенденцию к снижению.)
  • После коррекции аномальных котировок или восстановления рыночного равновесия рыночная цена естественным образом приближается к индексная цена.
Маркировочная цена всегда следует рыночным тенденциям в разумных пределах, избегая при этом влияния краткосрочных рыночных настроений.