Автор: Aaron, Think AI
SpaceX собирается выйти на биржу, перехватив внимание рынка и став самой обсуждаемой темой.
Это не только потому, что этот IPO станет самым крупным IPO в истории американских и мировых рынков.
Как по рыночной капитализации, так и по объему привлеченных средств были установлены исторические рекорды: оценка составила 1,77 триллиона долларов США, привлечение средств — 75 миллиардов долларов США, каждое число вызывает бурную реакцию у широкой публики.
Более того, жесткая позиция Маска по отношению к инвестиционным банкам, пересмотр правил IPO и стимулирование этого IPO до пика.
На этой IPO для розничных инвесторов зарезервировано 30% новых акций, что значительно превышает обычные 5–10% на американских IPO и нарушает монополию институциональных инвесторов на качественные активы.
Кроме того, Маск снизил общую ставку подwriting-комиссии инвестиционного банка ниже 0,75%, что ниже обычных более чем 1% для крупных IPO, установив новый рекорд низкой ставки для гигантских IPO.
Глобальный капитал спешит забронировать квоты, инвестируя в космическую повестку, что породило самый оживленный рынок IPO на американских биржах за десятилетия. Ранее рекорд по объему привлеченных средств на IPO на американских биржах принадлежал китайской компании Alibaba.
Это было время, о котором Ма Юнь говорил, что даже с биноклем невозможно найти конкурентов; в 2014 году была установлена рекордная сумма привлечения капитала в истории американского фондового рынка, которая была превышена только сегодня.
Как произошел тот мировой айпио? Что еще пережил Алибаба за последние десять лет?
Пиршество десять лет назад
19 сентября 2014 года Alibaba официально начала торговлю на Нью-Йоркской фондовой бирже.
Цена размещения установлена на верхней границе диапазона в 68 долларов США; в первый день торгов цена открытия Alibaba достигла 92,70 доллара США, что на около 36% выше цены размещения, а закрытие составило 93,89 доллара США. Общая рыночная капитализация на закрытии составила 230 миллиардов долларов США, что позволило компании обогнать Amazon и Facebook и стать четвертой по величине технологической компанией в мире.
Изначально планировалось привлечь 21,76 млрд долларов США, но из-за безумного спроса со стороны глобального капитала подwriters реализовали опцион на дополнительное размещение, в результате чего общая сумма привлеченных средств превысила 25,03 млрд долларов США и заняла первое место по объему привлеченных средств на глобальных IPO на тот момент.
Тогда Алибаба была совокупностью Taobao, Tmall, Alipay, Cainiao, Alibaba Cloud и инфраструктуры китайской электронной коммерции.
Он представляет собой быстрорастущий китайский средний класс, постоянно оцифровывающийся рынок потребления, а также историю китайского роста, которую глобальные инвесторы долго воображали, но с трудом могли напрямую приобрести.
В определенном смысле Alibaba 2014 года была компанией, наиболее близкой к «входу в эпоху» в глазах финансовых рынков того времени.
После выхода Alibaba на биржу глобальные инвесторы осознали, что Китай также может создавать мировые интернет-платформы и войти в первую группу мировых технологических компаний — это влияние ощущается и по сей день. Одновременно это способствовало наступлению золотого века китайских акций, находящихся за рубежом, и вызвало волну массового выхода китайских интернет-компаний на биржи.
Напротив, это также вынудило гонконгский финансовый рынок внести изменения.
Алибаба изначально рассматривала Гонконг, но её система партнёрства противоречила правилам «одна акция — один голос», действовавшим на Гонконгской фондовой бирже, в итоге Алибаба выбрала листинг в США.
Спустя несколько лет Гонконгская фондовая биржа реформировала правила листинга, разрешив новым экономическим компаниям с структурой неравных прав акций выходить на биржу; компании, такие как Xiaomi и Meituan, смогли провести листинг, а Alibaba впоследствии также провела вторичное листинг в Гонконге.
После этого электронная коммерческая империя Alibaba вошла в золотой период роста и в октябре 2020 года достигла исторического пика рыночной капитализации в 630 миллиардов долларов. На этом этапе Alibaba заложила тайную основу, которая тогда еще не была главной фигурой, но позже, в эпоху ИИ, помогла Alibaba успешно трансформироваться.
От «двух вариантов» до обгона по рыночной капитализации Pinduoduo
Сразу после того, как Alibaba достигла наибольшей рыночной капитализации, запуск Ant был приостановлен, и мечта о выходе на биржу с оценкой в триллион долларов резко оборвалась. Это стало началом упадка Alibaba.
В 2021 году Alibaba была оштрафована на 18,228 млрд юаней за монополизацию через практику «выбора между двумя платформами», что стало рекордом в истории антимонопольных штрафов в Китае.
Причина крупного штрафа заключается в том, что Alibaba с 2015 года злоупотребляла доминирующим положением на рынке, требуя от продавцов на платформе открывать магазины или участвовать в рекламных акциях только на платформе Alibaba, что серьезно нарушило права продавцов и constituted монополистическое поведение.
В декабре 2023 года было вынесено решение о компенсации京东 в размере 1 млрд юаней, что положило конец десятилетнему конфликту по вопросу «выбора одного из двух».
В этот период в Alibaba распространились крупные корпоративные проблемы: формализм и бюрократия стали нормой, инновации практически исчезли, скандалы с сексуальным насилием в отношении сотрудниц вызвали широкий общественный резонанс по всей стране, в результате чего несколько высокопоставленных руководителей подали в отставку по собственному желанию, генеральный директор Чжан Юн публично извинился, а система ценностей Alibaba серьезно поставлена под сомнение.
Множество стратегических ошибок в ходе стратегического расширения привели к тому, что Alibaba не только потеряла сотни миллиардов, но и утратила защитную стену своей ключевой электронной коммерческой платформы. Alibaba сделала ставку на повышение уровня потребления, в результате чего Taobao утратила восприятие как платформы «дешевых» товаров, и рынок был захвачен Pinduoduo. Доля рынка Taobao и Tmall сократилась с 66% в 2019 году до примерно 30% сегодня;
После 16 лет предложил стратегию новой розницы, вложил сотни миллиардов, пытаясь объединить онлайн и оффлайн, инвестировал или приобрел YinTai, Suning.com и другие, все — с огромными убытками, упустил золотой период коротких видео и электронной коммерции через прямые эфиры.
Культурно-развлекательный сектор потерял 60 млрд юаней за 8 лет, его отраслевая позиция продолжает снижаться; после приобретения Youku компания упала с первого на четвертое место, полностью уступив Tencent Video и iQIYI, сервис Xiami Music был закрыт в 2021 году, управление креативной индустрией ведется с использованием технологического и капиталистического подхода, но отсутствует врожденная компетенция в создании контента.
Местная жизнь продолжает подавляться Meituan. Затем в конце ноября 2023 года рыночная капитализация Pinduoduo впервые превысила Alibaba, а Ма Юнь в ответ на внутреннем портале заявил: «Alibaba изменится, Alibaba перестроится», и добавил: «Эра AI-торговли только начинается».
Алибаба переживает самый мрачный момент, и ИИ стал новым лекарством для Алибабы.
Стратегия в эпоху ИИ
Сейчас Alibaba имеет сильное присутствие в области ИИ: месячная активность модели Qwen на стороне потребителей достигла 300 миллионов, общий доход Alibaba Cloud за первый квартал составил 41,6 млрд юаней, что на 38% больше по сравнению с прошлым годом, а доля дохода от продуктов, связанных с ИИ, достигла 30%;
Alibaba Cloud в течение многих лет занимает первое место на китайском рынке публичного IaaS и является ключевой инфраструктурой для разработки ИИ в Китае.
Собственные чипы вкладываются в обучение ИИ, и крупные модели теперь интегрированы в экосистемы Taobao, Alipay, AutoNavi, Feishu и других, ускоряя коммерциализацию. Однако текущие вызовы остаются очевидными.
C-сторона по-прежнему находится под давлением ByteDance; ежемесячная активность Doubao значительно превышает Qwen, а приверженность пользователей выше; после празднования Нового года активность пользователей Qwen снизилась до примерно 150 миллионов.
Уход Линь Цзюньяна, ответственного за Тоньи Цяньвэнь, вызвал потрясения в команде, усилив конкуренцию за таланты в области ИИ и снизив привлекательность Alibaba; Alibaba колеблется между входными точками ИИ-трафика (для конечных пользователей) и ИИ-промышленной сетью (услуги для B2B), не сформировав четкой дифференцированной позиции и испытывая неопределенность в технологической стратегии.
Пересматривая двенадцать лет взлетов и падений Alibaba после выхода на биржу, можно четко увидеть судьбу роста гигантов.
В 2014 году рынок капитала дал Alibaba чрезвычайно высокую оценку, рассчитывая на преимущества эпохи потребительского интернета в Китае;
Последующие годы неудач были обусловлены безрассудной стратегией диверсификации, замедлением принятия решений из-за корпоративных проблем и недооценкой новых сегментов рынка, что привело к ошибочному пониманию эпохи;
В конечном итоге оживление благодаря ИИ снова подтверждает, что прочные технологические основы — это фундаментальная опора технологических компаний в циклах развития.