Broadcom падает на 14% на фоне коррекции сектора чипов для ИИ

Автор:潮向研究

В четверг на Уолл-стрит разыгралась самая расколотая сцена 2026 года.

Доу-Джонс вырос на 875 пунктов (+1,73%) до уровня 51561,93 пункта, установив новый исторический максимум. S&P 500 вырос на 0,41% до 7584,31 пункта. Однако индекс NASDAQ слегка снизился на 0,09% до 26830,96 пункта — это было обусловлено значительным падением технологического сектора (-1,46%), единственного сектора из 11 секторов S&P, продемонстрировавшего реальное снижение. Рассел 2000 вырос на 1,59% до 2939,41 пункта — мелкие акции впервые за долгое время опередили крупные технологические акции.

Такая дивергенция в последний раз наблюдалась в начале марта, когда война только началась.

Broadcom (AVGO) стала катализатором этого поворота.

Предыдущий отчет за Q2, опубликованный после торгов, сам по себе не был плохим: выручка от полупроводников ИИ составила 10,8 млрд долларов (+143 %), что является рекордом; скорректированная прибыль на акцию — 2,44 доллара, выше ожиданий. Однако общая выручка в размере 22,187 млрд долларов немного ниже консенсуса в 22,27 млрд долларов, а выручка от отдела инфраструктурного программного обеспечения, включающего VMware, составила 7,178 млрд долларов, что ниже ожиданий в 7,32 млрд долларов. Еще важнее то, что руководство сохранило долгосрочную цель в 100 млрд долларов для бизнеса ИИ-чипов, но не повысило ее.

Для акции, которая выросла на 55% за этот квартал и имеет коэффициент P/E в 87 раз, этих небольших «недостаточно впечатляющих» факторов достаточно, чтобы продать. До открытия рынка Broadcom упала на 15%, за весь день снизилась примерно на 14%, и ее рыночная капитализация сократилась более чем на 320 миллиардов долларов.

Цепная реакция мгновенно распространилась: Qualcomm и AMD упали примерно на 4%, Marvell и Micron — на 7%, индекс полупроводников Филадельфии (SOX) в целом снизился на 2,8%. Marvell, который накануне взлетел благодаря поддержке Хуань Ренъюня как «компании стоимостью в триллион долларов», за один день частично отдал часть своих приростов.

CrowdStrike (CRWD) также не избежал падения: несмотря на то, что результаты за первый квартал полностью превзошли ожидания (EPS $1,10 против ожидаемых $0,88), рост операционных расходов вызвал опасения, и акции закрылись с падением на 8,5%. Когда рынок переходит в режим «продажи факта», хорошие новости также пересчитываются.

Из 11 секторов S&P 500 восемь закрылись в плюсе, три — в минусе, что полностью противоположно картине предыдущего дня.

Здравоохранение: +3,14%, лидер дня. UnitedHealth (UNH) вырос на 5,7% и внес основной вклад в рост индекса Доу-Джонса. Катализатором стало повышение рейтинга банка Bank of America до «покупать». Сектор здравоохранения, традиционно считающийся защитным, стал естественным убежищем для капитала в дни отката акций AI-чипов.

Финансы: +2,67%. Goldman Sachs (GS) вырос на 4,7%, став вторым по вкладу ростом в индексе Доу-Джонса. Рост Goldman Sachs обусловлен конкретным катализатором: IPO SpaceX. Как главный подрядчик по этой сделке на 75 млрд долларов, Goldman Sachs получит значительные комиссионные за размещение. JPMorgan (JPM) вырос на 3%, American Express (AXP) — на 4,4%.

Недвижимость: +1,87%. Доходность казначейских облигаций США на 10 лет снизилась на 1,4 базисных пункта до 4,477%, что способствовало росту секторов, чувствительных к процентным ставкам. Доходность облигаций на 30 лет также снизилась до 4,977% и продолжает оставаться ниже уровня 5%.

Технологии: -1,8%, худший результат за день. Полупроводниковый сегмент оказался в зоне наибольших потерь — проблема с Broadcom слишком велика, и даже Nvidia с Apple не смогли вернуть технологический сектор в зону плюса.

Еще одно сообщение, вызвавшее ажиотаж на рынке 4 июня: SpaceX подтвердила, что проведет IPO 12 июня, намереваясь привлечь 75 миллиардов долларов, с оценкой в около 1,75 триллиона долларов. В случае успеха это будет крупнейшее IPO в истории американского рынка акций, и SpaceX сразу войдет в десятку самых дорогих компаний США по рыночной капитализации.

Инвесторская презентация стартует в день проведения. Частные инвесторы уже могут подать заявки на покупку (IOI) через Robinhood и SoFi, цена акций установлена на уровне 135 долларов США за акцию. Goldman Sachs выступает в роли ведущего подрядчика.

Стоит отметить, что регуляторы ослабили ограничения на включение в индексы, что означает, что после выхода SpaceX на биржу она может быть быстро включена в ведущие индексные фонды, и американцы могут уже неосознанно владеть ракетной компанией Илона Маска через свои пенсионные счета 401(k).

Размер IPO SpaceX настолько велик, что может стать ориентиром для ценообразования на рынке капитала во всем июне. То, сколько ликвидности он отвлечет и вызовет ли он «вытеснение» для других технологических акций, — это вопросы, которые рынок должен будет осмыслить в ближайшую неделю.

В то время как SpaceX занимает лидирующие позиции в новостях, квантовая вычислительная компания Quantinuum, дочерняя компания Honeywell, завершила листинг на NASDAQ 4 июня с ценой открытия 68 долларов США, что на 13% выше эмиссионной цены.

Сигнал о листинге Quantinuum важнее самой цены: квантовые вычисления переходят из лабораторий на рынки капитала. Интерес инвесторов к нарративу «после ИИ» только зарождается — это направление стоит внимательно отслеживать.

Четверговые данные по первичным заявкам на пособие по безработице составили 225 000 (ожидалось 215 000) — самый высокий уровень с 7 февраля. Перед публикацией данных по нерабочей силе в пятницу этот сигнал добавил трещину в нарратив о «стойкости» рынка труда.

Однако не стоит чрезмерно интерпретировать однонедельные данные. JOLTS показал, что в апреле количество вакансий выросло до 7,6 млн — самого высокого уровня за последние два года, однако общая картина на рынке труда остается «много открытых позиций, мало найма»: компании хотят нанимать, но темпы реальных действий замедляются. ФРС нуждается в большем объеме данных, чтобы определить направление политики по ставкам.

В пятницу в 8:30 утра (восточное время), будет опубликован отчет о нерабочей занятости за май. Это финальный судья для всех сюжетов этой недели.

Рынок 4 июня дал четкий сигнал: AI-чипы не плохи, они просто слишком дороги.

Доходы Broadcom от ИИ-полупроводников выросли на 143% в годовом исчислении, а коэффициент свободного денежного потока составил 46% — это мечтательные показатели для любой отрасли. Но коэффициент P/E в 87 раз означает, что все хорошие новости уже учтены в цене, и даже незначительное отставание по выручке на 0,4% вызывает падение на 14%. Вот в чем опасность «ценообразования до совершенства».

Средства не покинули рынок, они просто сменили место жительства — из полупроводников перешли в здравоохранение, финансы и недвижимость. Рост индекса Доу на 875 пунктов до нового рекорда — это именно расписка за этот переезд. UnitedHealth, Goldman Sachs, JPMorgan — эти имена почти никогда не были главными героями AI-нарратива за последние три года, но 4 июня они доказали, что их ценность не зависит от GPU.

Проблема в том, является ли этот сдвиг устойчивым трендом, длящимся несколько недель, или однодневным импульсом? Ответ зависит от двух факторов. Во-первых, от неконъюнктурных данных по занятости в пятницу. Если данные по занятости окажутся сильными, ожидания повышения ставок ФРС усилятся, и отскок секторов, чувствительных к процентным ставкам (недвижимость, коммунальные услуги), может резко прекратиться, и капитал снова вернется в технологии. Во-вторых, от ценообразования и подписок на IPO SpaceX 12 июня, где объем привлечения средств в 75 миллиардов долларов сам по себе представляет собой огромный насос для откачки ликвидности.

В краткосрочной перспективе полупроводниковому сектору нужен «период охлаждения», чтобы переработать пузырь оценок. В среднесрочной перспективе фундаментальные показатели ИИ не изменились — рынок просто начал осознавать, что между хорошей компанией и хорошей акцией лежит расстояние оценки.

Источники данных: CNBC, Yahoo Finance, Reuters, TheStreet, BLS, Schwab

Отказ от ответственности: Мнения, выраженные в этой статье, принадлежат автору и не являются инвестиционными рекомендациями. Рынок сопряжен с рисками, инвестирование требует осторожности.