Основатель гонконгского крипто-квантового фонда Zeuspace и важный инвестор британского регулируемого золотого биржевого рынка д-р Энди Чанг в последнем закрытом внутреннем мероприятии дал очень прямой ответ, подчеркнув три вещи: «контролируйте плечо, контролируйте частоту, контролируйте ожидания».

От ФРС до Ближнего Востока: почему в этот раз макроанализ стал сложнее?

(1) Усиление инфляционных ожиданий: укрепление доллара и ожиданий по процентным ставкам должно было подавить рисковые активы, но биткоин растет одновременно с коррекцией золота, что в большей степени связано с ребалансировкой портфеля активов, а не с традиционным убежищем или защитой от инфляции.

(2) Эскалация геополитического конфликта: хотя она должна была постоянно поддерживать рост золота, в ключевые моменты можно наблюдать, как золото растет, а затем падает, поскольку часть прибыльных позиций фиксирует прибыль, и эта ликвидность возвращается обратно на криптовалютный рынок, создавая кажущийся противоречащим логике тренд.

Как ближневосточная ситуация, так и повышение ставок в Японии могут краткосрочно спровоцировать эмоциональный шок; однако превратится ли это в системную возможность, зависит от капитала и ликвидности, а не только от заголовков новостей.

Новая эра маркет-мейкеров на фоне дефицита ликвидности: тройная игра бирж, хедж-фондов и регуляторов

В этом цикле настоящие изменения — это не только цена, но и вся структура рынка.

(1) Первичный рынок практически мертв: большинство проектов, которые ранее полагались на рассказы историй и выпуск токенов для привлечения финансирования, были устранены в результате этого сжатия ликвидности; лишь немногие обладают настоящей устойчивой жизнеспособностью.

(2) Полное замедление вторичных количественных стратегий: статистический арбитраж и арбитраж между биржами, которые в 2024 году были легко реализуемы, в 2025 году значительно сократились; многие команды вынуждены перейти к маркет-мейкингу, опционам и затем к арбитражу с использованием маржи, при этом годовая доходность снизилась с 30–40% до диапазона 10–15%, а требования к управлению рисками значительно выше, чем раньше.

(3) Крупнейшие биржи также испытывают трудности с ликвидностью: владельцы бирж из топ-5 по объему начали активно искать сотрудничество с традиционными биржами драгоценных металлов и даже рассматривают возможность продажи части своих активов — причина одна: нехватка внутренней ликвидности, из-за которой невозможно самостоятельно справляться с крупными колебаниями.

(1) Биржа: необходимо повысить активность и снять торговую напряженность, чтобы компенсировать убытки и потерю клиентов с ноября.

(2) Хедж-фонды и количественные институты: под двойным давлением высокого плеча и экстремальных плат за финансирование необходимо не только восстановить убытки от предыдущего ликвидирования, но и заработать деньги в ограниченном окне возможностей.

(3) Регулирование и политика: в ключевых финансовых центрах Европы, США и Ближнего Востока растут требования к лицензированию, маржинальным требованиям и частоте обратной связи, что заставляет капитал колебаться между решением войти на рынок и решением остаться.

На графике вы видите волатильность, а за столом они рассчитывают, как с помощью ограниченного количества воды удержать рынок и провести очередной цикл обмена ставками.

Ключевые уровни биткоина: риск манипуляции на росте выше 74 000 и 80 000

На конкретном ценовом уровне подход доктора Энди — это не таинственная «божественная точка», а четкая рамка сценариев.

(1) 71 000–74 000: Этот диапазон является сильным уровнем сопротивления, с которым биткоин сталкивался несколько раз в этом цикле. Удержание позиции зависит не от одного дневного свечного бара, а от того, сможет ли цена в течение нескольких дней подряд колебаться вокруг 74 000, не падая быстро ниже 71 000.

(2) Если в ближайшие две недели цена стабильно закрепится выше 74 000, быки смогут попытаться поднять рынок к уровню 80 000, но это скорее будет действием «возврата капитала + последний импульс быков», чья устойчивость во многом зависит от того, готовы ли институциональные инвесторы продолжать увеличивать позиции, а не от инерции.

(3) Как только достигнется уровень 80 000: крайне вероятно, что произойдет провокация роста с последующим обвалом, поскольку на предыдущем цикле цена резко упала с около 90 000 до 60 000, и настоящие убытки понесли институциональные инвесторы и биржевые позиции с высоким плечом; эти убытки должны быть компенсированы в новом цикле роста.

(1) Вы можете следовать за ключевым пробоем, но обязательно заранее установите уровни фиксации прибыли и стоп-лосса, особенно около 80 000 — лучше продать немного раньше, чем мечтать о росте до 100 000.

(2) Если 74 000 не сможет удержаться и будет многократно отбиваться обратно к уровню 70 000, велика вероятность, что дальнейший диапазон колебаний между 68 000 и 70 000 продлится до мая; истинное направление станет понятным только после назначения нового председателя ФРС и реализации последующей политики.

В рамках этой стратегии биткоин больше не является простой «ставкой на рост/падение», а предполагает четкое определение: вы торгуете в рамках короткого диапазона, позиционируетесь на дне или следуете тренду — и для каждого типа операции устанавливается четкое правило выхода.

К 19 марта тенденция резко изменилась: биткоин снизился с уровня выше 70 000 долларов, в течение дня опустившись ниже отметки 70 000 долларов США, с падением за 24 часа почти на 6%.

Общая капитализация криптовалют упала с примерно 2,55 триллиона долларов США до диапазона 2,35–2,4 триллиона долларов США, за один день исчезло более 100 миллиардов долларов США; многие позиции, купленные накануне в диапазоне 72 000–74 000 долларов США, того же дня превратились из прибыльных в убыточные.

С точки зрения формы свечей, это стандартная структура «высокий объемный выброс на пике + объемный длинный медвежий свечной день на следующий день»:前一天的中大阳线刚把情绪推向高潮，第二天一根大阴线就把前一日涨幅几乎完全吞掉，这在经典价格行为里，就是非常典型的诱多砸盘结构

Из движения с 18–19 марта, когда цена взлетела до 74 000, а на следующий день с огромным объемом упала ниже 70 000, уже виден полный пример: как разжигается эмоция, как акции перекупаются на высоком уровне и как за один день происходит смена ролей от покупателей к держателям в убытке.

В этой чрезвычайно сложной циклической фазе никто не может гарантировать, что каждый раз купит на самом дне и продаст на пике. Но вы можете выбрать — больше не использовать ту логику, которая уже устарела в предыдущем цикле, чтобы делать ставки на будущее.

В ближайшие три-шесть месяцев, если подобная структура повторится, вам понадобится не просто удача, а конкретный метод, который можно реализовать заранее.