Последний сброс bitcoin вызвал тревогу у трейдеров, но новое наблюдение на рынке от CryptoQuant предполагает, что паника может быть преувеличена. Согласно рыночной заметке CryptoQuant, bitcoin торгуется на 51% ниже своего исторического максимума — это снижение намного менее значительное, чем типичные коррекции, наблюдаемые в предыдущих рыночных циклах. В предыдущих медвежьих рынках bitcoin обычно терял от 70% до 80% своей стоимости с пиковых уровней, что делает текущее снижение относительно незначительным по историческим меркам.
Это сравнение оспаривает доминирующее мнение, что текущее снижение означает очередной продолжительный криптовалютный зимний период. Хотя халвинг часто ассоциируется с серьезностью коррекций, данные показывают, что каждый последующий цикл сопровождался менее глубокими падениями от пика до тренда. Во время медвежьего рынка 2018 года bitcoin упал на 84% с тогдашнего рекордного максимума, а в цикле 2022 года потеря составила около 77%. Текущее снижение на 51%, если оно окажется дном цикла, будет свидетельствовать о значительном изменении поведения рынка.
Зрелый рынок смягчает просадки
Несколько структурных факторов могут объяснить более умеренный отток. Рынок bitcoin значительно созрел с цикла 2017–2018 годов. Институциональный капитал, включая биржевые фонды и корпоративные казначейства, теперь обеспечивает более стабильную базу спроса. Спот-фонды bitcoin, в настоящее время хранящие сотни тысяч монет, ввели новый уровень поддержки цены, которого просто не существовало в предыдущих циклах. Аналогичным образом интеграция с традиционными финансами ускорилась, как видно из последних шагов по токенизации крупными компаниями. Эти инвесторы с большими ресурсами часто ориентируются на долгосрочную перспективу и менее склонны к панической продаже во время коррекций, выступая в роли буфера против экстремальной волатильности, характерной для более ранних эпох.
Регуляторные изменения также играют роль. Даже когда банки сопротивляются криптовалютному законодательству в Вашингтоне, само наличие более четкой правовой базы в ключевых юрисдикциях снизило неопределенность. Это уменьшило страховые капитуляции, которые раньше вызывали резкое падение bitcoin при первых признаках проблем. Вместо этого рынок, похоже, оценивает активы более осознанно, сосредотачиваясь на фундаментальных показателях, а не паникуя из-за заголовков.
Что должен наблюдать сообщество bitcoin дальше
Тем не менее, просадка на 51% — это не мелочь. Трейдеры не должны воспринимать историческое сравнение как гарантию того, что дно уже достигнуто. В предыдущих циклах часто наблюдались краткосрочные отскоки перед финальными событиями капитуляции. Ключевыми показателями для наблюдения являются резервы биржи, приток стейблкоинов и активность кошельков долгосрочных держателей. Аналитики CryptoQuant часто подчеркивают реализованную цену и соотношение рыночной стоимости к реализованной стоимости (MVRV) как индикаторы того, насколько близок рынок к дну. Эти показатели еще не показали экстремальные сигналы недооцененности, наблюдаемые на предыдущих минимумах циклов.
На данный момент метрики в цепочке не показывают массового сброса, характерного для предыдущих криптовалютных зим. Балансы на биржах остаются относительно стабильными, а доля держателей с более длительным сроком хранения выглядит устойчивой. Однако ситуация может быстро измениться, если регуляторные меры или макроэкономические условия ухудшатся.
Снижение bitcoin на 51% от своего пика — яркое напоминание о том, что криптовалюты остаются высокорисковым классом активов. Однако в сравнении с прошлыми циклами это подчеркивает, насколько изменилась структура рынка. Реальным испытанием станет способен ли текущий цикл ограничивать просадки — или же старые паттерны в конечном итоге вновь проявят себя.