Autor: CryptoSlate
Tradução: Deep潮 TechFlow
Leitura destacada da Shenchao: Quando o preço das ações de uma empresa de tesouraria de Bitcoin cai abaixo do valor dos bitcoins detidos, a maneira mais barata de aumentar a exposição a Bitcoin por ação pode não ser comprar Bitcoin, mas sim recomprar suas próprias ações. A empresa britânica listada B HODL testou esse paradoxo com dinheiro real — e o resultado foi surpreendente. O que isso significa para toda a indústria de tesourarias de Bitcoin?
Quando o preço de negociação de uma empresa de cofres de Bitcoin estiver abaixo do valor dos bitcoins que detém, a maneira mais barata de aumentar a exposição ao Bitcoin por ação pode ser recomprar suas próprias ações.
A empresa britânica listada B HODL testou esse inversão durante sua primeira compra de ações. A empresa pagou aproximadamente 37.985 libras esterlinas antes das taxas para cancelar 823.400 ações, resultando em um aumento de cerca de 24% na quantidade total de satoshis por ação em comparação com a compra de bitcoins com o mesmo valor em dinheiro.
Essa vantagem de 24% é um dado antes da dedução de taxas e esses números não refletem o crescimento completo do valor patrimonial por ação (NAV).
B HODL exibe no painel oficial de 19 de julho detenção de 166,487 BTC, preço da ação de 5,25 pence e capitalização de mercado de 7,385 milhões de libras. Com base no preço do Bitcoin mostrado de 48.237 libras, esses BTC detidos têm valor aproximado de 8,031 milhões de libras, deixando uma lacuna de cerca de 646.000 libras.
Com base no número mais recente de ações canceladas e no mesmo preço das ações, o valor patrimonial é de aproximadamente 7,378 milhões de libras, cerca de 652.000 libras ou 8,1% abaixo do valor do Bitcoin. Ambos os lados da comparação estão em constante mudança.
Por que comprar ações é melhor do que comprar Bitcoin
A autorização de recompra de 100.000 libras esterlinas do B HODL entrou em vigor em 9 de julho. As divulgações das compras realizadas em 9, 10, 13, 15 e 16 de julho mostram um total de 823.400 ações, com preço médio ponderado calculado de 4,613 pence. Antes da dedução de taxas, essas compras utilizaram aproximadamente 38% da autorização.
Após o anúncio da anulação, o número de ações caiu de 141.366.091 para 140.542.691. Mantendo-se inalterados os 166,487 BTC, o total de bitcoins por ação aumentou de 117,77 satoshis para 118,46 satoshis, um acréscimo de 0,69 satoshis ou 0,59%.
Ao mesmo preço de Bitcoin de 48.237 libras, 37.985 libras podem comprar aproximadamente 0,787 BTC. Distribuir essa compra pelo número original de ações aumentaria cerca de 0,557 satoshis por ação, enquanto a recompra traz um aumento de 0,690 satoshis. Sob essas suposições de correspondência, o efeito de valorização por libra da anulação de ações é aproximadamente 24% maior.
Por que o B HODL pode comprar e vender suas próprias ações?
B HODL mantém seu plano de emissão ao preço de mercado (ATM) aberto enquanto realiza recompras. Seu ATM permite a emissão de ações apenas quando isso tiver efeito positivo conforme o quadro de valor patrimonial ajustado em bitcoin (mNAV) da empresa.
Essas ferramentas juntas criam um interruptor de alocação de capital: emitir ações quando isso aumentar o Bitcoin por ação, e recomprar ações quando estas próprias ações oferecerem exposição ao Bitcoin mais barata.
O balanço patrimonial mais recente da empresa é um dado histórico; portanto, na primeira semana, é apresentado o crescimento do número total de satoshis por ação, com base em suposições estabelecidas, e não o crescimento do valor patrimonial líquido por ação atual.
Para empresas de cofres de Bitcoin cujos preços de negociação estão abaixo do valor por ação de Bitcoin, essa lição é condicional, mas clara.
Whether this is the right move still depends on cash reserves, debt, trading liquidity, and operational needs—a discipline that is increasingly shaping the broader treasury industry.